HYPEスポットETFが14日連続で1%の吸収、75ドルの新高値は単なるスタート地点？

オリジナル｜Odaily 星球日報（@OdailyChina）

著者｜Golem（@web3_golem）

「HYPE は少なくとも今回の強気相場が終わるまでに SOL を超えるべきだ」と、BitMEX 共同創設者で最も忠実な「H ガード」 アーサー・ヘイズ 氏は5月末にこの見解を声高に表明しました。同氏は以前、HYPE が150ドルまで上昇すると何度も述べていました。

アーサー・ヘイズ氏が「一方を引き下げ、他方を引き上げる」姿勢をとったのは、Multicoin Capital の元共同創設者であり「S ガード」であるカイル・サマニ氏が先にコミュニティで Hyperliquid に批判的な意見を述べたことに端を発します。その後、両者の「口論」は止まらず、最終的に10万ドルの賭けで決着しました。その賭けは、HYPE が今年の残りの期間に時価総額トップ10の全トークンをアウトパフォームするかどうかというものです（両者の確執の詳細については、以下をご覧ください：Solana と Hyperliquid の最も忠実なガードたちが罵り合う）。

ここ数日、HYPE は上昇を続け、史上最高値となる75ドルを記録しました。これに乗り遅れまいとする投資家は「高値恐怖症」に陥り、一部は空売りを試み始めています。本稿では、Odaily星球日報が市場の売買注文の観点から HYPE のファンダメンタルズの変化を分析し、読者の参考に供します。

史上最強のアルトコインETFが登場

現在、市場には2つの HYPE 現物ETFが存在します。5月12日、21Shares はナスダックに初の Hyperliquid ETF（THYP）を上場しました。5月15日には、Bitwise もニューヨーク証券取引所に Hyperliquid ETF（BHYP）を上場しました。

HYPE現物ETF、14日連続で純流入

6月2日現在、HYPE 現物ETFは上場以来14日連続で純流入を記録しており、累計純流入額は1億3600万ドルを超えました。これは HYPE の時価総額の約0.9%に相当します。そのうち、Bitwise の BHYP は純流入額8296万ドルに達し、世界最大の HYPE ETF となっています。

HYPE 現物ETFの上場後のパフォーマンスは、伝統的な資金が Hyperliquid に熱狂していることを如実に示しています。12の米国暗号資産現物ETFの中で、累計総純流入額で見ると、HYPE 現物ETFは BTC 現物ETF、ETH 現物ETF、XRP 現物ETF、SOL 現物ETFに次ぐ第5位の暗号資産現物ETFとなり、より早期に上場した他の暗号資産現物ETFを大きく引き離しています。

5月以降の BTC および ETH 現物ETFのパフォーマンスと比較すると、市場の分散トレンドがより明確に見えてきます。暗号資産ETFの資金は再配分されつつあります。

BTC 現物ETFは5月15日以降、12日連続で純流出しており、5月の合計流出額は243億ドルを超え、2025年初頭に記録した過去最長の8日連続純流出記録を更新しました。ETH 現物ETFは5月11日以降、16日連続で純流出しており、5月の合計流出額は5億4000万ドルを超えています。さらに、5月28日に VanEck がナスダックに上場した BNB ETF（VBNB）に至っては、4日連続で純流入がゼロとなっています。

今回のサイクルにおいて、機関投資家や伝統的な資金の BTC や ETH などのETFへのエクスポージャー需要は明らかに冷え込んでおり、代わりに HYPE への魅力が徐々に高まっています。その FOMO（取り残される恐怖）の度合いは、BTC や ETH の現物ETFがローンチされた当初のデータをも上回っています。

HYPE 現物ETFは上場から2週間で HYPE 時価総額の約1%を吸収しており、時価総額比率で見ると、BTC や ETH の現物ETFの同期間のパフォーマンスを上回っています。SoSoValue のデータによると、BTC 現物ETFは最初の2週間で14億6000万ドルの純流入があったものの、当時の BTC 時価総額の約0.2%しか吸収しませんでした。ETH 現物ETFは最初の2週間で約4億ドルの純流出となりました。一方、SOL 現物ETFは最初の2週間で約3億8000万ドルの純流入があったものの、当時の SOL 時価総額の約0.47%しか吸収しませんでした。

HYPE 現物ETFへの継続的な資金流入は、HYPE の価格に強固な下支えを提供しています。

HYPEの買い支えを二重にサポート、ロック解除による売り圧力を相殺

ETF に加えて、Hyperliquid のプロトコル収入も HYPE の買い注文を強力に支えています。

2025年初頭、Hyperliquid は Assistance Fund（AF）メカニズムを導入しました。これは、プロトコルの取引手数料（perps + spot など）の97%を自動的に AF システムアドレスに送金し、継続的に HYPE を買い戻すというものです。その後、この手数料比率は99%に変更されました。このメカニズムにより、HYPE は Hyperliquid プロトコルの価値を効果的に捕捉できるようになり、HYPE 価格の重要な下支えにもなっています。

Hyperliquid の1日あたりのプロトコル収入は100万～300万ドルの範囲にあり、AF メカニズムの実行以来、累計で11億ドル以上の HYPE を買い戻しています。HYPE 現物ETFの累計純流入額は AF には及びませんが、その増加ペースは速く、わずか半月で AF の買い戻し量の10分の1に迫りました。5月29日には1日の最大純流入額が3162万ドルに達しました。

現在、HYPE 現物ETFの参加により、HYPE は二重の下支えを得ることになり、チームトークンのロック解除による売り圧力を相殺します。

2026年1月以降、チームトークンのロック解除は毎月一括で行われ、毎月6日に固定されています。そして6月6日には、3870万ドル相当のトークンが一括でロック解除されますが、市場に大きな売り圧力をもたらすことはないかもしれません。

ETF 購入のもう一つの重要な特徴は、背後にいる投資家がトークンノミクスを理解しておらず、DeFi プロトコルを直接操作したことさえない可能性があることです。彼らは単に HYPE へのエクスポージャーを得たいだけなのです。したがって、ETF 投資家はトークンのロック解除に対する感応度も低く、プロジェクトのファンダメンタルズに急激な変化がなければ、トークンのロック解除が買い注文の勢いを抑制することはありません。

同時に、今後さらに多くの HYPE 現物ETFが登場する予定です。6月2日、Grayscale は Hyperliquid Staking ETF の S-1 修正書類を提出し、約200万枚の HYPE をシードキャピタルとして投資することを明らかにしました。Hyperliquid ETF のコードは Grayscale Hyperliquid Staking ETF（HYPG）で、6月4日に正式に取引が開始されます。

HYPE は、より深い流動性、より強い機関投資家の参加、そして持続的に生み出される追加の買い注文を迎えることになります。

機関投資家は個人投資家よりもFOMOしている？

HYPE に対する機関投資家の FOMO の度合いは、個人投資家に決して劣りません。彼らは公に HYPE に強気な見解を表明する一方で、実際の資金を使って HYPE の上昇を後押ししています。

a16z、HYPEの外部最大保有機関となった可能性

2025年8月以降、a16z は HYPE の大口買い占めモードに入りました。暗号資産アナリスト Ai 姨（@ai_9684xtpa）のモニタリングによると、a16z は HYPE チェーン上の第6位の保有実体、外部では第1位の保有実体となった可能性があります。HYPE チェーン上のトップ5のアドレスはすべて Hyperliquid 自身のエコシステムプロジェクト（第5位は Kinetiq ステーキングプロトコル）に属しており、第6位のアドレスがまさに a16z 傘下のものです。このアドレスは309万5000枚の HYPE を保有しており、その価値は2億2300万ドルを超えます。

しかし、これが a16z の唯一の HYPE 保有アドレスではありません。オンチェーンデータは、a16z が複数の関連アドレスを通じて継続的に HYPE を購入・蓄積していることを示しています。

5月28日、暗号資産アナリスト Ai 姨（@ai_9684xtpa）は、a16z に関連する0x4c6で始まるアドレスが複数の取引所およびマーケットメーカーアドレスから合計253947.43枚の HYPE を引き出したことをモニターしました。平均引出価格は約59.2ドルでした。5月30日には、Lookonchain が a16z に関連する0xb5Eで始まるアドレスが再び226121枚の HYPE を購入したことをモニターし、4月14日以降、このアドレスは累計で390万枚の HYPE を購入しており、平均購入価格は約49.4ドルであるとしています。

a16z に加えて、Galaxy Digital も HYPE を蓄積しています。6月3日、Lookonchain のモニタリングによると、Galaxy Digital は Coinbase から17万9000枚の HYPE（約1262万ドル相当）を引き出しました。5月21日には、その別の関連ウォレットも15万8100枚の HYPE（約880万ドル相当）を購入していました。

機関投資家はもはや HYPE を単なる無価値なアルトコインとは見なしていません。Bitwise の最高投資責任者マット・ホウガン氏は、HYPE は単なるアルトコインではなく、「第2世代」の暗号資産であると述べています。なぜなら、それは実際の価値捕捉、買戻し、そして機関投資家からの需要を備えているからです。

同時に、機関投資家たちは Hyperliquid の位置づけを Perp DEX からブロックチェーン金融インフラプラットフォームへと引き上げています。グレイスケールのレポートでは、Hyperliquid は将来、伝統的なデリバティブ取引や取引所システムに挑戦し、「金融サービス大手」に成長する可能性さえあると述べています。

HYPE DAT企業、ラッセル3000指数に採用

米国株式市場で DAT コンセプトが冷え込み、セクターのリーダーである Strategy も売却を開始する中、HYPE 価格の上昇に伴い、HYPE に賭けた DAT 企業は含み益を生み続けています。（関連記事：DAT の失敗？HYPE に賭けた上場企業、含み益12.5億ドル）

中でも最も注目すべきは Hyperliquid Strategies（NASDAQ：PURR）です。公式データによると、現在同社は合計2230万枚の HYPE を保有しており、その保有価値は16億1700万ドルです。Hyperliquid Strategies が5月初旬に発表した決算報告書では、2026年第1四半期までに1050万ドルを投じて約300万株の自社株買いを実施し、平均コストは1株あたり3.42ドルであったと開示されています。

5月22日、FTSE Russell は2026年6月のラッセル3000指数の組み替え予備リストを発表し、PURR がラッセル3000指数の追加候補に含まれていることが明らかになりました。この指数への組み入れは6月26日に発効する見込みです。

PURR がラッセル3000指数の追加候補に含まれている

ラッセル3000指数は、米国株式市場で最も広範な株価指数の一つであり、米国の約3000社の大型上場企業をカバーし、米国株式市場のほぼ全体を網羅していると言えます。毎年6月に大規模な見直しが行われます。現在、多数のインデックスファンド、年金基金、ETF がこの指数に連動しており、FTSE Russell は約10.6兆ドルの資産がラッセル米国指数をベンチマークとしていると発表しています。

もし PURR が実際にラッセル3000指数に採用されれば、ファンドからのパッシブな資金配分を得られるだけでなく、知名度もさらに向上するでしょう。投資家により多くの HYPE エクスポージャーを提供するために、同社は将来、Strategy の「資金調達による購入」モデルを模倣し、HYPE のもう一つの強固な買い支えとなる可能性があります。