テザー コンプライアンス アナリスト: グローバル暗号化ステーブルコインはどのようにして金融の安定を促進できるのでしょうか?

この記事の著者である Matthew Alexander は、Tether のコンプライアンス アナリストです。

ステーブルコインは、暗号通貨市場参加者に費用対効果の高い手段を提供し、世界の金融市場の資本をリバランスすることもできます。

ステーブルコインは、暗号通貨市場参加者に費用対効果の高い手段を提供し、世界の金融市場の資本をリバランスすることもできます。

過去1年にわたり、国際決済銀行、米国連邦準備制度理事会、金融安定理事会という3つの主要な金融監視機関は、暗号化されたステーブルコインが世界の金融安定にもたらす脅威について懸念を表明してきた。 、しかし、「金融の安定」という文脈では、ステーブルコインは従来の金融業界に多くのリスクをもたらす可能性があると彼らは考えています。

副題

金融の安定とは一体何を意味するのでしょうか？

実際、経済的な安定を考える最も簡単な方法の 1 つは、「安定している」ということです。 2007 年から 2008 年の世界金融危機は現代の金融不安の縮図と見なすことができ、このような危機の再発に対応して 2009 年にグループ 20 の指導者らが金融安定理事会を設立しました。国際決済銀行 世界的な金融システムを監督し、金融機関やその他の世界的な機関の業務を調整するために主催および資金提供されています。 FSB には次の 3 つの主な目標があります。

1. 世界金融システムの安定を促進する取り組み。

2. 金融システムに影響を与える脆弱性に対処する。

3. 2007 ～ 2008 年の世界金融危機と同様の出来事の再発を防止する。

しかし、2008年に世界を震撼させた金融危機はなぜ起こったのでしょうか?このような事件が二度と起こらないようにする能力は私たちにあるのでしょうか？実際、2008 年の世界金融危機の後、学者たちは危機の原因について次の 3 つの説明を与えました。

1. 金融サービス業界は貪欲すぎる。

2. 道徳的失敗。

3. 過度のリスクテイク。

上記の議論に基づいて、金融規制当局は、この世界的な金融危機に対して協調して対応する、つまり金融システミックリスクを特定し制御する必要がある。多くの国が「金融システミック リスク」の定義を示していますが、2011 年にカナダ最高裁判所がトロントの法学者マイケル トレビルコック氏によって引用した「金融システミック リスク」の定義がより広く受け入れられているようです。

「『ドミノ効果』のリスク。ある市場参加者によるデフォルトのリスクが、他の市場参加者の法的義務を果たす能力に影響を及ぼし、金融システム全体に経済的悪影響の連鎖を引き起こす。」

アメリカの法学者による「金融システミックリスク」の定義も広く引用されており、次のとおりです。

「経済ショックによる資産価格、企業の流動性、破産、効率性の損失などの大きな変動のリスクの可能性。」

「金融システミック・リスク」のこれらすべての定義と説明は、基本的に金融システミック・リスクの悪影響を捉えていますが、同時に、これらの定義には共通の欠陥があります。すべて。」または「経済的ショック」の理由。実際、資産価格の急激な下落自体が、多くの場合マージンコールの形でシステム経済に真の衝撃を与える主な原因です。前述の「ドミノ効果」は、レバレッジをかけたポジションの清算、または秩序ある方法でポジションを清算できないことによって引き起こされます。

最終的には、システミック リスクとは、「広く保有されている資産の価格の突然かつ急激な下落」を引き起こすリスクであるべきです。 2007年から2008年の世界金融危機の際、広く保有されていた資産はサブプライムローン担保証券、AAA格付けの商品、住宅用不動産だったとされている。

次に、世界金融危機の際に「広く保有されている資産」の価格が急落した原因は一体何だったのかを分析してみましょう。

世界金融危機で「広く保有されている資産」の価格が急落した原因は何でしょうか? その答えは価格発見にあります。価格発見とは、買い手と売り手が相互作用して市場価格を生成するプロセスです。いわゆる「ディスカバリー」は、これは、所定の時間内に所定の資産を満たすように需要と供給の関係を決定できることを意味します。

先物市場における価格発見とは、需要と供給の当事者が公然と交渉し、熾烈な競争を通じて商品の価格水準が継続的に更新され、世界に波及し、商品の価格が世界価格となるプロセスです。簡単に言うと、価格発見とは、競争力のある価格と世界的な価格を発見するプロセスです。

価格発見は、先物市場の重要な経済機能の 1 つです。先物市場は、スポット市場における分散型取引の価格形成とは異なり、完全競争市場に近い、比較的成熟した優れた価格メカニズムを形成することができます。先物価格とは、先物市場で先物取引を行うことにより形成される先物契約の売買の価格であり、先物取引は専門の先物取引所で行われます。先物取引の規制により、すべての契約は先物取引所の立会場での公衆の抗議によって売買されなければならず、個人的な取引は認められていないため、すべての先物契約は競争によって販売されます。競争市場。その結果得られる先物価格は、実際の需給状況とその変化傾向をより正確に反映することができます。さまざまな先物市場における競争価格情報は世界中に広がり、相互に影響し合い、世界的な競争価格を形成しています。

2007年から2008年の世界金融危機は、ヘッジファンドマネージャーのジョン・ポールソンのように、この危機から利益を得た人々もいたが、住宅ローン信用市場における長期的な価格発見の崩壊の避けられない結果に近いものであった。ジョン・ポールソン氏は米議会で、自身とパートナーらは信用引受基準の脆弱さを非常に懸念しており、分析によれば、サブプライム債務には価値はないが、金融市場がAAA格付けに広く依存しているため、AAA格付けを取得できる可能性があると説明した。これは、市場の価格発見メカニズムが盲目的な AAA 格付けによって完全に抑制されていることを意味します。高利回りのサブプライムローンに対する需要が住宅ローンの借り手の信用力と乖離するにつれて、市場は必然的にこれらの資産の価格を「再発見」し始める――もちろん、これは「世界金融危機」と見られる痛みを伴う過程である。

副題

ステーブルコインの本当の意味

国際決済銀行、米国連邦準備制度理事会、金融安定理事会の3つの規制当局が発表した分析では、ステーブルコインはビットコイン（BTC）などの他の暗号資産の高いボラティリティに対処しようとする暗号通貨であると説明されていますが、この表現はやや誤解を招くかもしれません。

実際、ステーブルコインの主な役割は、高速で移動する暗号化資産に法定通貨の基本的な経済特性を注入することで、従来の法定通貨と銀行業界の非効率性を解決することです。ステーブルコインの起源は、ビットコインのボラティリティとは何の関係もありません。世界的に暗号化されたステーブルコインの競争相手はビットコインではなく、より多くの人々がこの斬新でデジタルで希少な資産にアクセスできるように促進し、促進することです。従来の貨幣や銀行業務がこれほど遅く、高価で、排他的でなければ、ステーブルコインは存在しなかったでしょう。

世界的な暗号通貨ステーブルコインは広く保有される資産になりつつあるかもしれないが、これまでのところシステム的に脅かされてはいない。ステーブルコインは投資としてではなく取引に役立つために保有されているため、この観点から見ると、ステーブルコインとGFCのような複雑なサブプライムローン債券の間に共通点は何もありません。ステーブルコインは、人々が購入に使用する法定通貨（または金）の価値に関連付けられており、発行者にも関連付けられているため、意図的に値上がりしたり値下がりしたりすることはありません。文字通り、ステーブルコインは銀行支払いを含む資産に対するより多くの請求を表します。ステーブルコインは実際には非常に「単純」だと思いますか?実際、これが世界的なステーブルコインの価格発見が非常に信頼できる主な理由です。

プライマリー市場は主に、固定為替レートでトークンを受け取るか、発行者と直接トークンを交換できる認証済みの顧客で構成されています。流通市場では、価格は需要と供給によって厳密に制御されますが、流通市場では一次市場参加者が裁定取引を行うため、トークンの価格は固定為替レート付近で推移します。価格がいずれかの方向に大きく乖離した場合、実績のある企業は、発行市場と流通市場の価格差を利用してすぐに利益を得ることができます。より広範な金融エコシステムにおいて、市場均衡の「新古典的価格理想」をこれほど完全に実現する金融商品はほとんどありません。

副題

世界的な暗号通貨ステーブルコインは金融の安定にどのように貢献できるのでしょうか?

国際決済銀行、米国連邦準備理事会、および金融安定委員会は、ステーブルコインが決済効率を向上させる可能性を認識しているものの、金融の安定性およびその他の関連理由から、グローバルに暗号化されたステーブルコインが受け入れられるべきであることも強調しました。注意。しかし、国際決済銀行、米国連邦準備制度理事会、金融安定理事会の3つの規制当局の分析は、ステーブルコイン商品が金融の安定性を高める可能性を考慮していないため、ほとんど一方的です。

一部の地方政策立案者にとって、金融の安定性を高めるためにステーブルコインの可能性を探る必要がある。グローバル暗号ステーブルコインは、洗練された市場参加者に、世界市場全体で資本を迅速に移動させ、リバランスするための費用対効果の高い金融手段を提供できます。取引摩擦が減少することで、市場価格発見メカニズムがより健全になり、より多くの参加者が積極的に市場に参入することが金融システミックリスクを防ぐ最善の方法となります。

従来の監督機関にとって、彼らが理解している金融の安定性の概念には、通常、既存の金融機関の収益性と支払い能力が含まれているため、規制当局は、世界的な暗号化ステーブルコインの普及が「銀行の収益性をさらに低下させ、その結果、銀行の収益が低下することになる」と懸念するだろう。この考え方は理解できますが、政策立案者は、既存の伝統的な金融機関がより広範な金融システムを完全に代表しているわけではなく、銀行の安定した利益は世界的な金融の安定と同等ではないことを認識する必要があります。

世界中の何百万人もの人々にとって、暗号資産は世界の金融システムへの効果的な追加物です。これらの監視機関の懸念に関係なく、世界的な暗号ステーブルコインやその他の暗号資産が個人および家計レベルで金融の安定性と流動性を高める可能性は、社会に多大な影響を及ぼしており、政策立案者は見逃すべきではありません。

この記事で表現されている見解、アイデア、コンセプトは、著者であるテザー コンプライアンス アナリストのマシュー アレクサンダーのみのものであり、PANews の見解や意見を反映または代表するものではありません。