Yibang International IPO Survival：マイニングマシンが勢いを失い、取引所の設立を希望、関連当事者からの融資を求める

編集者注: この記事は以下から引用しました深潮 TechFlow (ID:Tech-Flow)編集者注: この記事は以下から引用しました

深潮 TechFlow (ID:Tech-Flow)

深潮 TechFlow (ID:Tech-Flow)

、著者: Bonnie、Odaily の許可を得て転載。

何も問題がなければ、鉱山機械メーカーのイーバン・インターナショナル（ナスダック：EBON）は6月26日北京時間午後9時30分にナスダックに上場され、資金調達規模は8,694万～1億2,500万ドルとなる。

5年と4分の1、どれほどの紆余曲折があったことか。 Yibang Internationalが資本市場に参入するのは今回で4回目となる。

Yibang International の目論見書を開いてください。その裏には何が隠されているのでしょうか?

マイニングマシンは電源を失い、生き残るために関係者から資金を借り、投資家は撤退を熱望し、仮想通貨取引所の開設を望んでおり、訴訟に巻き込まれていた...Shenchao TechFlowは関係者にインタビューして「マイニングマシンの第2の在庫」を調査した人々と反対側の目論見書を解体します。

副題

マイニングマシンの勢いが失われる: 出荷量は 30% 減少

Yibang International のマイニングマシンの売れ行きはどうですか?

Yibit（Ebang Internationalのマイニングマシンブランド）の公式ウェブサイトの情報によると、現在E9からE12までの4モデル、13種類のマイニングマシンを販売しており、価格は2,000元から13,200元、計算能力は2,000元から13,200元です。 44 TH/s ～ 44 TH/s の範囲で 11.5 TH/s。

目論見書によると、2019年にエバン・インターナショナルの4種類のマイニングマシンは合計28万9,950台を販売したが、2018年は3種類のマイニングマシンしか販売されていないにもかかわらず、41万5,900台が販売され、数量は30％減少した。

さらに誇張されているのは、Yibit マイニング マシンの価格が大幅に下落していることです。たとえば、2018 年の Yibit E10 シリーズの平均単価は 3,676 米ドルでしたが、1 年後には平均単価が 341 米ドルまで下落しました。 90％の低下。

ビットコインマイナーのZhou Yun氏は、Yibitのマイニングマシンには「基本的に大きな計算能力を備えたマシンは存在せず、小さな計算能力を備えたマシンは排除されている」と明らかにした。

Zhou Yun が言及した高計算能力マシンとは、一般的に 40 TH/s 以上の処理能力を持つマイニング マシンを指します。現在の通貨価格では、ビットコインの計算能力が継続的に上昇しているため（昨年半ばから現在まで、ビットコインの計算能力は2倍になっています）、大きな計算能力と優れた電力消費率を備えたマイニングマシンが有利になる一方、小規模なマイニングマシンは有利になります。計算能力と消費電力が低いマイニング マシン (S9 など) は段階的に排除されます。

公式サイトによると、EbitのマイニングマシンはE12シリーズを除いてすべて小規模な計算能力マシンですが、最も高い計算能力を持つEbit E12でも、Bitmainの95T S19やBitMicro 88TのM30Sシリーズと比べても、性能的には大差ありません。価格は完全に2倍になります。

同じ条件下では、消費電力比率が小さく、演算能力値が大きいマイニング マシンの方が、より高い収益をもたらす可能性があります。

消費電力比と演算能力値はチップの製造プロセスに大きく依存します。 Antminer S19 は 7nm プロセスのチップを使用し、Whatsminer M30 は 8nm チップを使用し、Ebit E12 は 10nm チップを使用します。

Ebang Internationalは目論見書で、2019年に7nmおよび8nmチップの設計に成功し、ライトコイン、モネロ、その他の暗号通貨のマイニング用の5nm ASICチップの開発に注力していると述べた。

しかし、世界最大のウェーハファウンドリ企業であるTSMCが5nmプロセスの量産段階を完了できるのは今年の第3四半期だけであり、イーバン・インターナショナルが5nm分野で躍進するには時間がかかるだろう。さらに、Ebangは2018年と2019年にDASHコインとモンローコインマイニングマシンの設計を完了しましたが、まだリリースされていません。

さまざまなマイナーによって広く使用されている Antminer や Whatsminer とは異なり、Ebang International は大規模顧客に大きく依存しています。

目論見書によると、Ebang International のマイニングマシンはすべて、代理店、代理店、チャネルディーラーを介さない直接販売モデルを採用しています。

目論見書データによると、2018年と2019年の2年間で、宜邦国際の売掛金総額の33％と15％がそれぞれ同じ顧客からのものであり、それぞれ約71％と42％が3人の顧客からのものだった。

収益面では、過去 2 年間で、同社の上位 3 社の顧客が収益の 34% を占め、上位 10 社の顧客が収益の 57% と 58% を占めました。

主要顧客はエバン・インターナショナルの存続と発展を支える柱となっている。

たとえば、2019 年 10 月 28 日、Ebang International と Madison Holdings Group Co., Ltd. (08057.HK) (以下、マディソン) は、潜在的な事業に関して法的拘束力のない覚書を締結しました。

覚書によると、マディソンは2020年12月31日までに総額1億米ドル以内でEbangからブロックチェーンコンピューティング機器、仮想通貨マイニングマシン、コンピューティングチップを取得する。

さらに、A株上場企業Huatie Technologyの子会社も、2018年5月にEbangから2万4000台のマイニングマシンを購入した。すでに大騒ぎになっているP2Pプラットフォームの銀導.comも、2017年末から2万4000台のマイニングマシンをEbangから購入している。 5億元のマイニングマシン製品を購入しました。

しかし、Ebang InternationalのYibitマイニングマシンはビットコインマイニング界では評判が悪い。

「彼のマイニングマシンは良くなく、売上も良くなく、品質も悪すぎます。マイニングマシンのデータは正しくなく、故障率が高く、アフターサービスもひどいです。単なるOEMです（ 「工場）、それは基本的にはハンマーです。売買です。」ビットコインマイナーはDeep Tide TechFlowに語った。

2017 年 12 月 20 日、Ebang は杭州で記者会見を開催し、Ebit E10 をリリースしました。当時はビットコインの価格が最も狂った時期で、一時は最高値2万ドルを突破し、ビットコインマイニングマシンは紙幣印刷機と呼ばれていました。

「マイニングマシンにとって最も重要なことは、電力消費率と安定性です。」Zhou Yun氏は、Yibitマイニングマシンではどちらも考慮されていないと紹介しました。

副題

損失拡大：生き残るために借金する

マイニングマシンの売れ行きは芳しくなく、当然のことながら財務データもあまり良くありません。

目論見書で開示された財務データによると、2019年のEbang Internationalの総収益は1億910万米ドル、純損失は4110万米ドルであったが、これに対し、2018年の総収益は3億1900万米ドル、純損失は1億米ドルとなっている。 1180万ドル。

つまり、2019年に宜邦国際の収益は65.80％減少し、純損失は2.48倍に増加した。

収益と利益の両方の崩壊により、宜邦インターナショナルのバランスシートは急激に縮小しました。

2019年のEbang Internationalの総資産は8,261万米ドルで、2018年と比較して44%減少し、売掛金と在庫はそれぞれ62%と80%減少しました。

収益の急激な減少により、キャッシュフローがエバンインターナショナルが直面する主な問題となっています。

2019年末時点で、同社の現金、現金同等物および目的限定現金は577万米ドルに達しており、今年1月10日、同社は海通国際信用有限公司からの短期融資487万2000米ドルを返済した。現金で100万ドル未満。比較のために、同時期のJianan Technologyの現金および現金同等物は5億2,400万元でした。

Yibang International のキャッシュフローはどれほど深刻ですか? 2020年上半期、借入がエバン・インターナショナルの主な業務となった。

徳王は香港のどこにありますか?

「私たちは詳細に気づきました。2016年、杭州宜邦は資本注入を通じて杭州徳旺の株式の51.05%を取得しました。関連情報によると、香港徳旺有限公司は宜邦創業者の胡東氏の親族によって支配されています」国際的な融資は基本的に関連当事者への融資です。

特筆すべきは、海通国際が487万ドルの信用を返済した日に、イーバン・インターナショナルが創業者の胡東納氏から75万ドルを借りたことであり、これは資金繰りが逼迫していることの表れと思われる。

副題

上場の裏側：多くの投資家が撤退を熱望している

キャッシュフローの逼迫と上場混雑の必要性に加えて、エバン・インターナショナルの上場の勢いを支えて利益を得ようとする投資家グループが存在する可能性がある。

目論見書で開示された情報によると、Ebang Internationalの創設者Hu Dong氏が依然として筆頭株主である。

IPO前は、創業者の胡東氏が株式の41.82％を保有し、胡東さんの妹と義弟の関連会社（銭叔伯と胡俊の関連会社）が株式の8.73％を保有していた。

IPO後、Hu Dongは株式の35.7％を保有し、議決権の91.7％を有し、Shubo QianとJun Huの関連会社は株式の7.4％を保有し、議決権の1％を保有した。

胡東家には絶対的な発言権があることに加えて、撤退を待っている金融投資家グループもいる。

Sequoia Capital、IDG、Innovation Factory などの少数のスター機関投資家を抱える Bitmain とは異なり、Ebang International には多数の複雑な投資家がいます。

Yibang Internationalは目論見書で、2018年5月のケイマン企業の登録開始時に51社に普通株を発行したが、同じスケジュールの特定株主リストでDeep Tide TechFlowが見つけた企業は46社のみであると述べた。 Top Max Limited (Hu Dong が管理) を含む企業は Ebang International のメンバーと直接関係があり、残りは外部投資家であり、その多くは浙江省または長江デルタ地域からの投資家です。

ブルーホエール・ファイナンス・アンド・エコノミクスによると、2018年にイーバン・インターナショナルは起業家プロジェクトのために株式クラウドファンディング・プラットフォーム中邦頭を通じて資金を調達し、多くの個人投資家の参入につながった。

画像の説明

出典: Blue Whale Finance

ウェブページのスナップショット情報によると、2018年上半期に「ブロックチェーン技術の大ヒットプロジェクト」が中頭邦に上陸、「ハイエンドASICチッププロジェクトが米国で公開予定」、「YBは強力な統合技術を備えた企業」回路...」という言葉を聞いて人々は考えさせられ、この会社が Ebang International であると推測したかもしれません。

2019年8月、中邦頭の朱鵬偉会長が自ら投資家グループを率いて「ハイエンドASICチップ」プロジェクトを調査したが、その住所は浙江邦邦通信技術有限公司のオフィス住所と同じだった。

現在、中頭邦の公式ウェブサイトと公式微博は共に宜邦国際プロジェクトに関連する情報を削除している。

いずれにせよ、2年間待った後、多くの金融投資家はついに結実の瞬間を迎えました。

副題

お金の使い方: 鉱山と取引所の建設

IPO後、Ebang Internationalは資金をどのように使用しますか?

Yibang International は目論見書の中で次のように説明しています。

(1) 35%、3,410万米ドルは、研究開発センターの設立や海外での販売・マーケティング活動など、海外事業および新規事業の拡大に使用されます。

(2) 新しいマイニングマシンの開発と導入に 20%、1,950 万ドル。

(3) 15%、1,460 万米ドルが企業のブランディングおよびマーケティング活動に使用されます。

(4) その他、運転資金需要およびその他の企業目的を含む、一般的な企業目的。

このような声明はあまりにも一般的であり、目論見書の隠された部分で、私たちは取引所を開設するというエバン・インターナショナルの新たな野心を発見しました。

現在、マイニング マシンのホスティングは、マイニング マシンの販売を除けば Ebang の 2 番目に大きなビジネスです。 2019年、Ebang Internationalはマイニングマシンのホスティングから1,572万米ドルを稼ぎ出し、総収益の14.4%を占めました。

第二に、宜邦国際は目論見書で「海外の管轄区域に近い地域の仮想通貨コミュニティに仮想通貨取引に関連するサービスを提供する仮想通貨取引所を設立する意向もある」とも述べた。

交換事業については、エバン・インターナショナルはリスク警告を発し、中国政府が中国で仮想通貨取引を行う外国プラットフォームの禁止をさらに命令すれば、事業拡大計画や見通しに重大な悪影響を与える可能性があると述べた。

副題

上場までのいばらの道: 権利保護、訴訟

エバン・インターナショナルにとって、IPO上場は存続のための資金調達に加え、残酷な若者に別れを告げる成人式を意味する可能性もある。

胡東氏は2010年8月21日に浙江易邦を設立し、通信ネットワークアクセス機器および関連機器の開発・販売に従事し、2015年8月19日に新三板に上場した。

ビットコインの弱気相場だった2014年、Ebangはブロックチェーンビジネスの研究とマイニング機器の開発を開始した。 2016 年 12 月まで、Yibang は最初の自社ブランドのマイニング ウィング ビット E9 を発売しました。

2018年3月23日、エバンは再編準備のためNEEQから上場廃止となり、それ以来、エバン・インターナショナルは上場への困難な道を歩み始めた。

エバン・インターナショナルは2018年に入って2回、香港証券取引所に上場申請を行ったが、いずれも失敗に終わった。

当時香港証券取引所の総裁だった李暁佳氏は、仮想通貨マイニングマシンメーカーは「上場適格性」を満たすことができないと述べた。

リスティング適合性とは何ですか?

李暁佳氏はメディアのインタビューで次のように説明した。

「IPOの場合、香港証券取引所の中核原則は上場適応性です。上場するために同社が投資家に導入したビジネスモデルは上場に適していますか? たとえば、過去にはA事業を通じて数十億ドルを稼ぎました」と突然言いましたが、まだ実績がありません、あるいはBのビジネスモデルの方が良い、ならば最初に市場に出したAのビジネスモデルの方が良いような気がします。 」

明らかに、Li Xiaojia 氏が言及したビジネス A はマイニング マシン ビジネスであり、ビジネス B はマイニング マシン メーカーが習慣的に説明する AI ビジネスです。

他の鉱山機械メーカーにとって上場阻止はすでに「致命傷」だが、エバン・インターナショナルのこれまでの経験に比べれば、ほんの小さな浮き沈みに過ぎないかもしれず、エバン・インターナショナルの上場までの道は茨に満ちている。

2018年、Ebang Internationalは、相互金融資産管理プラットフォームのyingdou.comの「雷雨」に深く関与しました。

2018年7月18日、yingdou.comは、同社の実際の管理者であるLi Yonggang氏と連絡が取れなくなったため、資金を一時的に現金化できなくなり、今後の業務を停止すると発表した。

損失を被った一部の投資家は、2017年末から2018年初めにかけて、yingdou.comの資金の一部がZhejiang Ebang Communication Technology Co., Ltd.の口座に流入していたことを発見した。

たまたま、2017 年の Ebang International の収益は前年比 878% も急増し、投資家は yingdou.com の自己資金の一部が Ebang International に流入するのではないかと疑い、債権回収に来ました。

この点に関して、イーバン・インターナショナルはこれを否定し、「ビットコイン取引の急速な発展の恩恵を受けている」と説明し、投資家はビットコインを購入せず、香港証券取引所にイーバン・インターナショナルのIPOの中止を求める書簡を送り始めたと報告した。香港警察の通報により、エバン・インターナショナルの香港上場は初めて「中止」された。

債権回収や権利保護はいまだ決着しておらず、訴訟も相次いでいる。

Ebang Internationalは2017年12月、顧客のMa Li氏に1,300万元相当のマイニングマシンを販売したが、納期や製品の性能、製品仕様に相違があるとしてMa Li氏が訴訟を起こし、訴訟金額は5,390万元に達した。

2018年末、杭州インターネット法廷はエバン・インターナショナルに有利な判決を下したが、その後、馬立氏は判決の受け入れを拒否し、浙江省高等裁判所に再度提訴した。 2020年4月7日、浙江省高等裁判所は馬李氏の訴えを棄却し、原判決を支持した。

個人のほか、A株上場企業中営インターネット(002464.SZ)もイーバン・インターナショナルと取引紛争を抱えていた。結局、エバン氏は浙江省と雲南省の両方の訴訟で勝訴した。

以上の事件を見てみると、債権回収騒動は徒労に終わり、訴訟争議もあり、いずれもエバン社の勝利に終わったが、継続的な混乱がエバン・インターナショナル社の上場に多くの障害を生み出し、ある程度の混乱を招いたことは間違いない。 IPOは行き詰まっています。

これに先立ち、米国株式市場では頻繁にサーキットブレーカーが発生し、瑞星コーヒー詐欺事件をきっかけに中国のコンセプト株に対する信頼が危機に陥り、初のマイニングマシン株であるカナン・テクノロジー(NASDAQ:CAN)は上場書類の不正使用で告発された。空売り報告書を提出し、少なくとも2件の集団訴訟に直面した。