Binance Research Institute: 2019 年第 2 四半期の暗号化資産の相関検出、暗号化資産の相関性は依然として高いですか?

重要なポイント:

重要なポイント:

1. 暗号通貨およびデジタル資産市場は、2017 年以来最高の 3 か月上昇を記録しました (全体的な時価総額の変化によって測定)

2. ビットコイン (BTC) は、2019 年の第 1 四半期には他の暗号資産と高い平均相関関係を示しましたが、第 2 四半期にはその相関関係が大幅に低下し、その間にビットコインの価格は 300% 上昇し、その比率は 60% 以上に達しました。 、今年の最高値を更新しました。

3. 2019 年の第 2 四半期には、BNB、LINK、BSV など、より重大な特異な要因 (主要なニュースイベントなど) の影響を受けた暗号資産は、他の暗号資産との平均相関が低くなりました。

4. Binance に上場されていない仮想通貨は、Binance に上場されている仮想通貨よりも平均相関が低いため、この記事では「Binance 効果」について再度考察します。

5. 第 1 四半期と同様、Proof-of-Work 暗号資産は、非 Proof-of-Work (POW) 暗号資産よりも相互の相関性が高くなります。興味深いことに、プルーフ・オブ・ワーク仮想通貨の平均相関は、2019 年 1 月から 3 月と比較して第 2 四半期に最も低下しました。

6. その他の要因には次のようなものがあります。

• プライバシー コインは平均よりも相互に相関性が高くなります。

• 機能的に類似した 2 つの暗号資産間の相関関係 (XRP と XLM など) は平均を上回っているようです

• Binance Launchpad に公開されている暗号資産は、平均すると相互の相関性が低く、これはより特異な要因の影響を受けているためと考えられます。ただし、2019 年 3 月に IEO (Initial Exchange Offering) を開始した 2 つのプロジェクトである Fetch (FET) と Celer Network (CELR) は、非常に高い相関関係 (0.87) を示しました。

金融業界では、アナリストやファンドマネージャーが相関関係を広く利用して、資産をさまざまなセクターや業界に効率的に配分し、分散させています。暗号資産業界はまだ初期段階にありますが、機関か小売業者かを問わず、すべての暗号資産関係者によってこれらの指標がますます精査され、より頻繁に分析されるようになってきています。

1. 2019年第2四半期の市場パフォーマンスの概要

1. 2019年第2四半期の市場パフォーマンスの概要

第 2 四半期の最終日の反動にもかかわらず、2019 年の最初の 2 四半期の暗号資産市場の全体的なパフォーマンスは非常に好調でした。

前四半期、暗号資産業界の総額は 139% 増加し、この分野では 2014 年以来 3 番目に速い四半期となりました。絶対ドルベースで見ると、暗号資産のドル総額は2019年第2四半期に約1,990億ドル増加し、2017年第4四半期の強気相場に次ぐ、2014年以来史上2番目に高い四半期増加となった。

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出典: Binance Research、CoinMarketCap

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副題

2. 2019 年第 2 四半期の相関スナップショット

「統計学における相関関係は、2 つの確率変数間の線形関係の強さを -1 から 1 のスケールで測定します。」

——出典: インベストペディア

一般に、相関係数が 0.5 を超えるか、-0.5 未満の資産は、強い正/負の相関関係があると見なされます。逆に、相関関係が 0 に近い場合は、2 つの変数間に線形関係がないことを示します。この分析では、2 つの変数は 2 つの資産の収益を指します。

2 つの資産のリターンが正の相関を示す場合、それは 2 つの資産が同じ方向に動く傾向があり、したがって同様のリスクに直面していることを示します。ただし、2 つの資産の利回りが負の相関を示す場合、2 つの資産が逆方向に変動していることを示しているため、一方の資産を他方の資産のリスクをヘッジするために使用できます。

本レポートでは、2019年1月から6月までの平均時価総額ランキングを中心に、暗号資産30銘柄をサンプルとして選定しました。

次のセクションでは、データセットから観察結果を引き出しながら、2019 年の第 2 四半期の相関関係を調査します。

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Sources: Binance Research, CoinMarketCap

上記の市場価値トップのデジタル資産間の全体的な相関関係は依然として比較的高く、これらの資産のほとんどと他の暗号化資産間の相関関係は 0.5 を超えています。

さらに、暗号資産のどのペア間にも負の相関関係は存在せず、特異な要因が個々の暗号資産のパフォーマンスにおいて比較的重要ではないこと、および個々の暗号資産の価格が市場全体の変化によって依然として大きな影響を受けていることを示唆しています（前述のとおり）前回のレポートで説明しました）。

しかし、いくつかの特異な要因や出来事を分析したところ、それらが2019年第2四半期の特定の暗号資産の相関関係に影響を与えた可能性があることが示唆されています。

• Chainlink (LINK): 同社は 6 月に、Google がスマート コントラクト機能のために Chainlink を統合すると発表しました。 Binance Launchpadでのトークンセールを成功裡に完了したMatic Networkも、Chainlinkとの提携を発表した。

• ビットコイン SV (BSV): 大手取引所から上場廃止になるという数多くの噂が流れており (Binance と Kraken は BCHSV/BSV を上場廃止)、それが市場全体の他のプロジェクトとは無関係に異常な価格変動を引き起こしました。

• Binance Coin (BNB): BNB は、イーサリアム上で最大の ERC20 トークンからバイナンス チェーンのネイティブになり、2019 年の第 1 四半期と第 2 四半期に価格が上昇し続けました。その他のBinance関連のニュースやイベントも、集中取引所でのスポットレバレッジ取引（例：OCO注文）や世界中で開発されている新しい法定通貨取引プラットフォーム（例：Binance）などの新機能のリリースなど、Binance Coinへの関心を高めています。シンガポールの取引プラットフォーム）。

特定のプロジェクト関連の触媒に加えて、当社の2019年3月のレポートでは、特定の暗号資産の関連性に影響を与える重要な要素として「コンセンサスメカニズムの設計」と「取引所の上場」も特定されました。これらの触媒のレビュー中に、2019 年の第 2 四半期にも同様の効果がいくつか観察されました。

• 「バイナンス効果」: Tezos (XTZ)、Doge (DOGE)、および Bitcoin SV (BSV) はすべて、データセットに含まれる他の暗号資産と比べて、データセットに含まれる他の暗号資産との相関が低いことを示します。興味深いことに、Binance からの Bitcoin SV の上場廃止により、2019 年の第 1 四半期と第 2 四半期において、ビットコイン SV と他の暗号資産との相関関係は非常に低くなりました。

• コンセンサスメカニズム: 前回の第 1 四半期レポートと比較すると、コンセンサスメカニズムの設計は依然として資産間の相関関係に影響を与えているようです。具体的には、2019 年第 2 四半期には、平均して、Proof-of-Work アセット間の相関性が、非 Proof-of-Work アセット間よりも高かった。

興味深いことに、このデータセットからは、相関関係に影響を与える他の特定の要因も観察されました (図 3 を参照)。

• プライバシー係数: Dash (DASH) と Monero (XMR) の相関関係は非常に高く (0.85)、どちらもプライバシーの保護に焦点を当てていることを考えると、この傾向は間違いないようです。ライトコイン (LTC) が次の 8 年に MimbleWimble を実装する場合、ライトコインと前述の 2 つの暗号通貨とのその後の相関関係を注意深く監視することは非常に興味深いでしょう。

• 機能的には類似しています: リップルとステラ ルーメン (XLM) は非常に高い相関関係 (0.87) を示します。 Stellar はもともと Ripple プロトコルに基づいて作成されましたが、そのコードはすぐにフォークされて変更されました。しかし、この 2 つの暗号資産には依然として「世界の送金業界の再構築」を目指しているため、いくつかの類似点があります。

3. 四半期水平比較

3. 四半期水平比較

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出典: Binance Research、CoinMarketCap

一方、他の暗号資産間の平均相関は、第 1 四半期と第 2 四半期において 0.57 ～ 0.58 の間で安定しています。ただし、これらの暗号資産のそれぞれの平均相関係数は、以下の表に示すように変化しました。

一方、他の暗号資産間の平均相関は、第 1 四半期と第 2 四半期において 0.57 ～ 0.58 の間で安定しています。ただし、これらの暗号資産のそれぞれの平均相関係数は、以下の表に示すように変化しました。

上の表からいくつかの興味深い現象がわかります。

• ビットコイン（BTC）と他の暗号資産との相関関係は、2019 年の第 1 四半期と比較して第 2 四半期には減少しました。ビットコインとアルトコインの間の相関関係は減少しており、平均相関関係は 0.11 減少しました。前述したように、暗号化資産の市場価値全体は 139% 増加しましたが、アルトコイン (ステーブル コインを含む) の市場価値全体は同期間中に 71% しか増加しませんでした。これはおそらく、初期の強気市場状況における暗号資産投資家の「安全移転」によるものと考えられますが、この行動については今後の続報でさらに調査する可能性があります。

• 2019 年の第 1 四半期と比較して、Proof-of-Work メカニズムを使用する他の暗号化資産 (BCH、DOGE、BTC、ETC、BTG など) と他の暗号化資産との相関関係は減少しました。プルーフ・オブ・ワークの仕組みを利用した暗号資産同士では、それ以上の相関関係は見られず、他の暗号資産との相関関係では低下が大きかった。

• Tezos (XTZ)、Ontology (ONT)、TRON (TRX) は、他の暗号通貨との平均相関関係が最も大きく増加しました。
  

• 一方、ビットコイン SV (BSV) は平均相関の最大の低下を示しましたが、これはおそらく Kraken と Binance からの上場廃止によるものと考えられます。興味深いことに、ドージコイン (DOGE) と他の暗号資産との相関関係もさらに低下しましたが、ライトコインとは依然として高い相関関係 (0.55) を維持しています。これは、これら 2 つの通貨の統合マイニングが原因である可能性があります。

2019 年の第 1 四半期から第 2 四半期にかけて構造的な変化があったにもかかわらず、ほとんどの暗号資産間の相関は依然として高く、第 2 四半期の平均相関は 0.57 でした。

4. Launchpad デジタル資産相関関係の概要

4. Launchpad デジタル資産相関関係の概要

2019 年 1 月から 3 月にかけて、Binance Launchpad は 3 つの IEO (Initial Exchange Offering) を正常に完了しました。

• 2019年2月3日発行BitTorrent (BTT)
  

• 2019年3月2日発行Fetch.AI (FET)

• 2019年3月24日発行Celer Network (CET)

このサブセクションでは、第 1 四半期に IEO を実施したこれらの仮想通貨の第 2 四半期 (2019 年 3 月 31 日～6 月 30 日) の相関の強さを分析します。これらのプロジェクトのターゲットニッチには関連性はありませんが（BitTorrent は分散型ファイル共有、Fetch は高度なデータ マーケットプレイス、Celer は第 2 層のスケーラビリティに重点を置いています）、それらはすべて同様の市場条件で運営されています。バイナンスが公開販売を完了した直後の公開市場。

私たちは、6月30日時点で時価総額が最も大きかった7つの仮想通貨と、2019年第2四半期の開始前にバイナンスにトークンを上場した5つのプロジェクトを選択しました。そして、3月31日から6月30日までの各銘柄の終値騰落値を用いて相関関係を計算した。

図 5 - 2019 年第 2 四半期に Launchpad で発行された仮想通貨の日次利回りの相関行列 (米ドル):

最も注目すべきは、2019 年第 1 四半期に IEO を実施した 3 つのプロジェクトはすべて、市場の他の仮想通貨との相関性が非常に低く、時価総額の高い仮想通貨との相関性が最も低いことです。この効果は、Launchpad で立ち上げられた最近のプロジェクトでより顕著であり、2017 年末に Binance Launchpad で最初にトークンを発行した 2 つのプロジェクト Bread (BRD) と Gifto (GTO) とは大きく異なります。平均すると、3 つの IEO プロジェクトとコホート内の他のすべての暗号通貨の間の平均相関は 0.32 で、他の 9 プロジェクトの平均相関は 0.58 でした。

最近の 3 つの IEO プロジェクトの初期オファリングは (少なくとも一部は) BNB で価格設定されていましたが、BNB との相関性も低く、平均 0.22 であったことがはっきりとわかります。最も興味深いのは、3 つのプロジェクトのうち、BitTorrent (BTT) が、立ち上げ時に資金調達のために BNB と Tron (TRX) の両方の暗号通貨を受け入れる唯一のプロジェクトであったにもかかわらず、BNB との相関が最も高かったことです (ちょうど 0.27)。

3 つの IEO プロジェクト間の相関は、最近の IEO プロジェクトと非 IEO プロジェクト間の相関に比べて比較的高く、相関が最も低いのは BTT と FET (0.48) です。外れ値の 1 つは Fetch と Celery の間にあり、2019 年第 2 四半期には 0.87 という驚くべき高い相関関係を示しました。これはおそらく、BitTorrent がそれらより丸々 1 か月早くサービスを開始したのに対し、それらはすべて同様の市場状況で 3 月にローンチされたという事実によるものと考えられます。

5。結論

5。結論

ビットコインと他のほとんどの大型暗号資産の間の平均相関は、2019 年第 1 四半期と比較して 2019 年第 2 四半期に減少しましたが、他の暗号資産間の全体的な相関は依然として高いままでした。

Binance Research は、客観的かつ中立的な機関レベルの調査レポートを通じて、仮想通貨分野の投資家にデジタル資産に関する詳細な分析とデータに基づく洞察を提供します。

ビットコインと他の資産との相関関係の大幅な低下は、投資家の行動の根底にある「品質への逃避」によって引き起こされている可能性があり、これは2017年の強気相場の初めにビットコインの市場シェアが増加したのと同様です。とても似ています。

このレポートは、仮想通貨業界の関連性における最近の変化に焦点を当てており、現在の仮想通貨市場環境が強気市場の初期段階に従来の金融市場で見られたものと類似しているかどうかを評価するのに役立つ将来の傾向の分析を提供します。

このレポートは情報提供のみを目的としており、投資決定のために信頼されるべきではなく、また、投資取引への推奨や、金融商品やその発行会社に対する投資戦略の推奨として解釈されるべきではありません。 Binance Researchが発行するこのレポートは、投資、税金、法務、財務、会計、コンサルティング、その他の関連サービスに関するアドバイザリーサービスには関連しておらず、資産の購入、売却、または保有を推奨するものでもありません。本レポートに含まれる情報は信頼できると考えられる情報源に基づいていますが、その正確性や完全性は保証されません。ここで表明された意見や推定は、現時点での判断を反映しており、予告なく変更される場合があります。 Binance Research は、こ​​の出版物/ニュースレターまたはその内容の使用から生じる直接的または間接的な損害に対して責任を負いません。

Binance Research は、客観的かつ中立的な機関レベルの調査レポートを通じて、仮想通貨分野の投資家にデジタル資産に関する詳細な分析とデータに基づく洞察を提供します。

[1]2019年3月20日レポート「暗号資産は相関性が高いのか？」 」https://info.binance.com/en/research/marketresearch/crypto-correlations.html

[2] https://www.coindesk.com/smart-contract-startup-tapped-by-google-as-blockchain-partner

[3] https://medium.com/matic-network/matic-partners-with-chainlink-15f9d5cb87df

[4] https://coingape.com/fake-chinese-news-binance-rumor-bitcoin-sv-prize/

[5] https://www.coindesk.com/kraken-exchange-joins-binance-shapeshift-in-delisting-bitcoin-sv

[6]前回の相関関係レポートでは、Stellar が Binance に上場したことで、Stellar と Binance に上場されている仮想通貨との相関関係がより高くなったことについて、逆の現象を調査しました。

[7]この相関行列が示す収益率と、2019年3月20日に公開された「暗号資産」との間には高い相関関係があるのでしょうか？ 》分析した収量には2か月の重複があります（2019年1月と2月）https://info.binance.com/en/research/marketresearch/crypto-correlations.html

[8] https://blog.kraken.com/post/2274/kraken-is-delisting-bsv/

[9] https://www.binance.com/en/support/articles/360026666152-Binance-Will-Delist-BCHSV

[10]分散型金融と融資のプラットフォームとプロトコルに関する最初のレポートで詳細をご覧ください。https://info.binance.com/en/research/marketresearch/defi-1.html

[11]2019 年第 2 四半期の Launchpad プロジェクト (MATIC、Harmony、Elrond など) は第 3 四半期レポートで分析されます。