40億ドルのステーブルコインの世界: 転落と上昇

編集者注: この記事は以下から引用しましたIOSG(ID: IOSGVC) 著者: Anton Mozgovoy、翻訳: Larenia、Odaily の許可を得て転載。

Source Photo by Topical Press Agency/Getty Images

画像の説明

2018年1月には仮想通貨市場総額が8,000億ドルを超え、世界経済ランキング下位100カ国の通貨の合計を上回り、2019年5月には仮想通貨市場総額が2,760億ドルに達しました。 . は2%未満でした。

Bitfinex の取引所 IEO の最近の巨額資金調達で、Tether の市場シェアは急上昇し、ステーブルコイン市場全体の 85% を占めるようになりました。 4月初旬、ニューヨーク州司法長官は「詐欺」の名の下にBitfinexとTetherに対する訴訟を起こした。 USDT には明らかな先行者利益があり、安定した支払いを維持できれば、USDT に致命的な打撃を与えることはありません。しかし、この事件は、ステーブルコインがもはや安定的ではなく、市場が再編に直面しており、規制がこの業界において目に見えない時限爆弾となっているということも示している。

Basisi 型のアルゴリズム駆動のステーブルコインは、過去 1 年間ウォータールーの被害を受けてきましたが、市場の疑念と同様の証券に対する SEC のより厳格な監督にもかかわらず、この種のプロジェクトの前進を止めることはできません。Bitfinex は間もなく Ampleforth ステーブルコイン IEO プロジェクトを立ち上げる予定です。今年4月、シリコンバレーのモバイル決済ステーブルコインプロジェクトであるCeloは、PolychainとA16Zから2,500万ドル近くの投資を受けたと発表した（参入を完了するためのCeloドルプロトコルレイヤートークンとCeloゴールドデフレトークンの設計による）ステーブルコイン市場への参入）。

副題

「従来の資産担保型ステーブルコインが依然として主流である」

2017年、USDT（テザーUSD）は議論の余地のない絶対的な市場独占でした。わずか 1 年後の 2018 年には、新たに誕生したステーブルコイン プロジェクトの数は数十に達しました。 2019年の時点で、200を超えるステーブルコインプロジェクトが存在します。初期のプロジェクトのいくつかは終了しており、いくつかの新しいプロジェクトはまだ初期段階で市場に参入していますが、少なくとも数百のステーブルコインプロジェクトが現在さまざまな利益団体によって認識され、さまざまな段階にあることは確実に言えます。商品化のこと。

まだ発行されておらず単なる概念にすぎない安定通貨であっても、発行済みで取引所で取引できる安定通貨であっても、追跡するのが困難な通貨が多すぎます。 CoinMarketCap の協力により、ほぼ 2 年分の運用データを持つ 23 のステーブルコインを発見しました。調査を簡素化するために、これらのステーブルコインは裏付け担保資産と添付ファイルの種類ごとにグループ化されています。カテゴリは次のとおりです。

担保の種類別:

1. 伝統的な資産: 資産抵当は、金、法定通貨、その他の資産など、価値を与えるために比較的安定した価値を持つ特定の資産に固定されています。最も直接的な方法は資産抵当です。

2. 暗号化資産: DAI に代表される暗号化資産による抵当権

"3. 資産抵当権はありません。つまり、通貨価値は Basis に代表されるアルゴリズムによって制御されます。"

従来のステーブルコインであろうと代替ステーブルコインであろうと、米ドルは依然として最も人気のあるペッグ通貨です。

"CoinMarketCapの最新統計によると、上位50の仮想通貨のうち、ステーブルコインが5議席を占めています。 USDTは8位、TUSDは27位、PAXは36位、GUSDは48位です。中でもUSDTはステーブルコイン全体の75％を占め、先行者利益の大きなシェアを占めており、5月29日時点の時価総額は31億3,000万ドルに達し、同時に取引量も大幅に増加しました。 1日の取引額は250億米ドルで、ビットコインの1日の取引量の73.3%を占めました。 2019年1月、USDTの供給量が10億ドル近く減少したにもかかわらず、ステーブルコインの総供給量はほぼピーク値に戻りました。以前はテザーの不透明さが世間の疑念を引き起こしただけだったとしても、現在では、USDT の一部が米ドルで支払われるだけでなく、テザー リミテッドまたはテザー インターナショナル リミテッドの信用によって支払われる可能性があることに疑いの余地はありません。新しいステーブルコインはテザートラスト危機をうまく利用し、USDTから市場の一部を奪いました。テザーの市場シェアは5カ月連続で75％を下回っていたが、最近のBitfinex取引所に対する巨額のIEO資金調達で、テザーの市場シェアは最高の85％に跳ね上がった。"

競合他社の相次ぐ成功にも関わらず、テザーは引き続き優位を保っています。

非法定通貨の実験プロジェクトの支持者にとって、状況はあまり楽観的ではありません。伝統的な電子通貨は、たとえブロックチェーン上に登場したとしても、貨幣的思考の先駆者とは到底言えません。

多くのステーブルコイン プロジェクトは、真の世界通貨になり、さらにはベネズエラの人々を助けることを夢見ていますが、これまでのところ、フロア取引シーンがステーブルコインの主な用途のままです。

"ステーブルコインの全体の取引量は、米ドルを裏付けとする仮想通貨の取引量とほぼ同等です。"

副題

「金に固定されたステーブルコイン」

"金に裏付けされたステーブルコインといえば、2018年に最も注目を集めたのは、Digix DAOがローンチしたステーブルコインDGXです。これは、イーサリアムブロックチェーンにおける最初の ICO プロジェクトでもあります。トークン化資産の弱体化に伴い、金に固定されたステーブルコインの数が増加することが予想されます。しかし今のところ、そのようなトークンは市場に出回っておらず、その市場は比較的小さいです。これまでのところ、比較的安定した価格を維持し、オファーを増やしているのは DGX だけです。残りの「ゴールデンコイン」の価格履歴も、ステーブルコインの市場履歴とは似ていません。"

金本位制支持者にとってもう一つの悪いニュースは、市場にはオーストリアのステーブルコインがあるが、市場はそれがお金として使われることを望んでいないということだ。法定通貨にペッグされたステーブルコインとは対照的に、仮想通貨取引では相場通貨として使用されません。電子商取引では、アカウント単位やその他の通貨機能としての金の使用は一般的ではありません。金にペッグされた仮想通貨も上昇を示さなかった。

副題

「仮想通貨担保ステーブルコイン」

DAI は、成功した唯一の暗号通貨担保ステーブルコイン、つまり、スマートコントラクトベースの暗号通貨に裏付けられたステーブルコインです。このステーブルコインを中心としたエコシステムメーカープラットフォームは急速に発展しています。 DAIは、集中型および分散型取引所の法定通貨、ビットコイン、主流の暗号通貨、その他のステーブルコインに対して取引されます。

DAI はローンと預金を提供し、電子商取引で実施されており、このプロジェクトは A16Z から最大 1,500 万ドルの投資を集めています。 Maker はイーサリアム上で最も成功した DAO であり、資本金は 7 億ドルですが、ETH のオファーの約 2% は DAI に基づいています。

"DAI の成功にもかかわらず、暗号通貨に裏付けされたステーブルコインは、ブロックチェーン上の従来の暗号通貨ほど急速には成長していません。 DAIの数年前に開始された暗号通貨担保型ステーブルコインプロジェクトは、厳しい時期を迎えている。 DAI の市場の歴史は、BitShares ブロックチェーン上の主要な仮想通貨担保ステーブルコイン (bitUSD など) の相場がピークに達したときに始まりました。そして今、DAI の相場は、同種の他のすべてのステーブルコインの相場を上回っています。

DAI は、（現時点で）成功した​​唯一の暗号通貨担保付きステーブルコインです。 」

主な理由は担保の選択です。 DAIのネイティブイーサはビットコインに次ぐ2番目に大きい暗号通貨ですが、BitShares、Steem、Golosブロックチェーンのネイティブトークンは比較的魅力のない新しいアルトコインです。 Synthetix (以前は Havven として知られていました) のようなプロジェクトに関しては、ブロックチェーンのネイティブ トークンではなく、システムの内部トークンを使用します。したがって、ETHよりも流動性が低く、ステーブルコインの安全性に深刻な影響を与えます。

副題

「無担保ステーブルコイン」

無担保ステーブルコイン、つまりアルゴリズムステーブルコインに関しては、いくつかの見出しはありましたが、このタイプのステーブルコインの市場ではあまり進展がありませんでした。

つい最近、このセグメントにとって最も重要なニュースは、これも一流VCから1億3,300万ドルの支援を受けている初の野心的なアルゴリズムステーブルコインプロジェクトであるBasisプロジェクトの閉鎖である。株式や債券の発行と償還によってお金の需給を管理し、それらに基づいて投資を呼び込むという概念を発展させることは、現行法の下で民間のお金を発行するよりも簡単に実行できます。

ベイシスは、ステーブルコインの供給を管理するために発行証券を利用することを計画している他のプロジェクトに、このモデルの放棄を促すことは必至だ。 Carbon は当初、ブロックチェーン上で従来のデジタル通貨を作成することに限定し、アルゴリズムのステーブルコインとカーボン クレジットのセキュリティを備えたシステムを作成することを計画していました。フラグメントはモデルをアルゴリズムのステーブルコインを含む一方的なシステムに変更し、アンプルフォースと名付けました。トークンの供給を制御するために、あるセクションでは暗号通貨のステーブルコインを提供するほか、債券や株式も利用する予定だ。プロジェクトのチームはトークン構成の変更を報告していないが、ステーブルコインの発売計画についても何も発表されていない。

このセグメントでのもう一つの損失は、最初のアルゴリズムのステーブルコインである NuBit でした。ステーブルコインは、供給量の急増が金利の急速な低下につながったため、回復できなかった。現在、プロジェクトチームやコミュニティ活動はほぼゼロだ。

"閑散とした NuBits コミュニティと比較すると、別のアルゴリズム安定通貨である Minexcoin の Telegram チャット グループの方が、MakerDAO チャット グループよりも人気があります。しかし、MNX は Minex ブロックチェーンを通じてマイナーに報酬を提供することで相場を引き上げ、市場価格を目標レベルに維持することができませんでした。この計画によれば、MNXの価格は上昇すると予想されている。実際、その価格推移はマイナス成長となっている。"

USNBTとMNXは目標レートを維持できません。

それでも、アルゴリズムのステーブルコインは金融思考の最先端にあります。 Basis と NuBits が現代の法定通貨の民間類似物を作成しようとしていたとしたら、BitBay と Ampleforth は金融史上前例のないモデルを試みています。

Ampleforthでは、ステーブルコインの供給削減は、非伝統的な市場ルート（通貨介入、債券や株式の売却）を通じて行われます。アンプルフォース保有者全員の資産を比例的に減らすことで、供給量を減らして市場価格を上昇させることができます。アンプルフォース保有者は、押収されたステーブルコインと引き換えに何も受け取りません。一方、Ampleforth のオファーを増やす必要がある場合、新しく作成されたトークンは同じ「非市場」方法で配布されます。つまり、残高に比例してすべての Ampleforth 保有者に無料で配布されます。

副題

「グローバル指標とステーブルコインバスケットの探求」

まず、世界通貨は世界的な価値の尺度です。世界市場には測定基準が必要です。暗号通貨は世界通貨の地位を主張しており、ステーブルコインも例外ではありません。このような世界的な措置を追求するため、ステーブルコインは特別引き出し権、新しい国家通貨および金属バスケットと関連付けられています。 Facebookは通貨バスケットに固定されたステーブルコインの提供を検討している。 Tiberius Technology Ventures は、現代の電子機器の製造に使用される金属のバスケットに固定されたトークンを提供しています。これらのバスケットは価値の保存手段としては魅力的かもしれませんが、現段階では価値の世界的な尺度として使用する可能性は低いと思われます。

Huobi取引所は、4つのステーブルコイン（PAX、TUSD、USDC、GUSD）のいずれかと比例的に交換できるHUSDトークンを作成する実験を実施しました。しかし、このプロジェクトはすぐに失敗し、HUSD 2.0 は加重平均市場価格でのみ上記のステーブルコインと交換することができ、この協力において、PAX はクロスステーブルコインの交換を通じてトレーダーによって 1,000 万米ドル近くを損失されました。 CementDAOはステーブルコインアグリゲーターを開発中で、Reserveはトークン化された資産のバスケットにリンクされたステーブルコインに切り替える計画を立てており、NeutralとdForseもステーブルコインのバスケットを開発すると発表した。

副題

「2 つのビジネス ケース: 証券と手数料」

この記事の最後に、ステーブルコイン プロジェクトの日常業務に関連する 2 つの問題に注目していただきたいと思います。

1 つ目: 最初の配布後の 2 番目のトークンの再設計。

2 番目のオプション: ステーブルコインの使用に追加料金を課す。

最初のものから始めましょう。

トークンの所有により、取引手数料、シニョレッジ手数料、ローン利息、または配当の形で収入が得られる場合、トークンは有価証券です。トークン（つまり有価証券）の販売を通じて資本を集めるプロジェクトは、必ずしも必要なすべての正式な承認を得られるとは限りません。おそらくこれが、最初の提供後に Maker と Chronobank がセカンダリ トークン (それぞれ MKR と TIME) の設計を変更した理由です。現時点では、これらのトークンの保有者は、対応するステーブルコインのユーザーの手数料を共有する権利を持っていません。仮想通貨の規制が強化されていることを考えると、これらの変更の法的側面は必然的に議論の対象となるでしょう。

ステーブルコインプロジェクトと証券の発行と流通を規制する現実との間の対立により、さまざまな結果がもたらされました。プロジェクトを停止したところもあれば、トークンの設計を完全に変更したところもあり、二次トークンの設計を変更したところもあるかもしれません。また、現在の規制に従って証券発行の準備をしているところもあります。

ステーブルコインの使用に追加料金を請求する場合の問題は、ユーザーがブロックチェーンのネイティブ トークンのマイナーへの手数料だけでなく、プロジェクト料金も支払わなければならないことです。

Carbon はメタトランザクションを使用して、ユーザーがイーサリアムマイナー手数料を ETH ではなく CUSD で支払うことを可能にします。このソリューションはユーザー エクスペリエンスを向上させますが、追加の取引手数料の問題は解決しません。この手数料を請求するトークンに関係なく、ユーザーには追加料金が発生します。オフライン取引ではこうした追加コストを回避できますが、このソリューションが追加手数料を正確に基にしてビジネスモデルを構築するステーブルコインプロジェクトを誘致する可能性は低いです。