ステーブルコイン トライアングル: ETH、DAI、MKR 間の興味深い相互作用
編集者注: この記事はオレンジブック (ID: orangefans) からのもので、原文は次のとおりです。medium、著者: Cyrus Younessi、翻訳者: Zhang Songtao、Odaily が許可を得て転載。
MakerDAO と Dai は、過去 1 年間で最も輝かしい Defi プロジェクトかもしれません。オンラインになってからわずか1年ほどですが、MakerDAOによってロックされたETHはすでに既存のETHの総量の1.7%を占め、Defi分野のロック量の90%を占め、圧倒的な優位性を誇っています。 。
分散型ステーブルコインは Defi の世界で非常に重要であり、この重要なコンポーネントが成熟して普及すると、今はできないと思われている多くのことが、その頃には論理的に簡単になるでしょう。
副題
デジタルゴールドとしてのETH
まず、イーサリアム全体の価値の保存場所またはデジタルゴールドとして ETH を受け入れる必要があります。デジタル商品として、理想的な通貨が持つべき特性を示しています。こうして通貨準備金の地位（貨幣プレミアム）を獲得しました。これは、3 つの主流イーサリアム アプリケーションである DEX、Maker、Augur がすべて流通通貨として ETH を使用しているという事実から証明できます。
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支払い手段としての DAI
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規制上の保護手段としての MKR
MKRについて話す前に、別のステーブルコインUSDCを見てみましょう。 USDC は、Circle と Coinbase が共同で立ち上げた法定通貨 USD に裏付けられたステーブルコインです。 USDC は、対応する金額を銀行口座に預け入れることにより、各 USDC が 1 米ドルに対応することを保証します。この利点は、USDC チェーン上の取引価格が 0.1 米ドルに下がった場合でも、顧客がいつでも CENTER (USDC の背後にある管理組織) に申請して、実質 1 米ドルを引き換えることができることです。各USDCは1米ドルに相当する裏保証とみなすことができるため、このモデルではUSDCが米ドルの価格に追従し、米ドルの安定通貨として機能することが可能である。
USDC にも欠点がないわけではありません。米ドルの発行と流通は分散化されておらず、分散化することができないため、米ドル ステーブルコインは中央集権化する必要があります。しかし、中央集権化により、人々はCoinbaseが破産するのではないか、顧客が預けた資金が発行会社CENTREによって流用されるのではないかと心配するようになるだろう。したがって、この安定通貨には市場リスクと保証リスクという 2 つのリスクがあります。
市場リスクとは、流動性の低下により裁定取引により市場価格が長期間にわたって1ドルの価格から乖離することを指し、最終的にCoinbaseはUSDCの非アクティブ化を検討するに至った。保証リスクとは、投資家がCoinbaseを保証できるかどうか、顧客が預けた米ドルが不正流用されず、常に100%が支払われることを保証できるかどうかを指し、これにはCoinbaseが透明性と信頼性の高い外部監査を提供することが求められます。
一般に、USDC の欠点はその集中化によるものであり、DAI の運用メカニズムによってこれらの欠点は解決できますが、DAI はソロス攻撃に遭遇する可能性もあり、DAI の継続的な割引取引によりスマート コントラクト全体が再開される可能性もあります。このとき、MKR が役に立ちます。 MKR は、Dai の通貨価格を安定させる役割を果たします。これは、システムが MKR を生成または破棄して、Dai の価格を確実に 1 ドルに固定できるためです。したがって、MKR保有者は規制上の保証人とみなされ、「安定化手数料」を請求し、DAIの通貨価格の安定性を維持することで自らの利益を最大化することができます。
MKRの存在により、DAIは分散的に市場リスクを解決し、リスクを保証することができます（ただし、MKRの保有者もある意味中央集権的であると考える人もいますが）が、1年間の実行時間の観点から、安定したDAI通貨価格のパフォーマンスは賞賛に値します。
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ステーブルコインの将来を見据えて
おそらく私たちは、ETHが流通通貨としての地位を獲得したとしても、DAIにはまだ価値があるのだろうかと考えるでしょう。答えは「はい」です。現段階では米ドルが最も安定した世界通貨準備であり、影のドル（usdDAI）としてのDAIの存在は暗号通貨コミュニティが必要としているものです。おそらく将来的には、DAI が euroDAI、yenDAI 円、btcDAI ビットコインに拡張される可能性があります。 DAI は ETH の価格を追跡することもでき、ethDAI として存在します (米ドルを追跡する今日の DAI と同様です)。
将来的にETHを追跡し固定するためにまだethDAIが必要なのはなぜですか?
なぜなら、DAIの運営メカニズムによれば、DAIは実際のオフライン資産をチェーン上に置くだけでなく、一連の信用メカニズムを実行しているからです。ドルが金に固定されていたブレトンウッズ時代に似ています。将来のイーサリアム経済システムでは、信用通貨DAIを支える商品通貨としてETHが金の役割を果たします。 DAI はその信用通貨であり、DAI の各世代は ETH で抵当に入れられます。
一方、信用通貨は時間次元での価値を具現化したもの（将来のお金を現在現金化するもの）であり、商品通貨と信用通貨は物理的に互換性がありません。したがって、DAIとETHは同時に共存することができ、ethDAIをETHデジタルゴールドのクレジットデリバティブとみなすことができます。将来的には、ETHはデジタルゴールドとして、ethDAIは信用通貨として、MKRはethDAIの規制保証として利用され、3者が相互に補完し合い、支え合う、優雅で安定した三角関係が実現します。 。このビジョンはまだ少し先のようですが、イーサリアムエコシステム全体にとって、これは自然な発展の道となるでしょう。
