MSX美股每日觀察｜谷歌2026 Q2財報：990億帳面浮盈撐起的「史上最賺錢季度」

MSX 研究院

特邀专栏作者

@MSX_CN

2026-07-23 06:00

本文約1290字，閱讀全文需要約2分鐘

谷歌雲收入247.68億美元，同比暴增82%，是本季最大亮點。

AI總結

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核心觀點：Alphabet 2026年Q2財報中，EPS因一次性股權重估虛高，真正亮點在於雲業務82%的爆發式增長及營業利潤率提升至34%，但資本開支激增導致自由現金流轉負，AI基礎設施投入節奏與雲業務增速可持續性成為後續關鍵觀察點。
關鍵要素：
1. 營收1197.96億美元，同比增24%，超預期1170.22億美元；稀釋後EPS達9.11美元，表面增幅214%，但其中990億美元來自Anthropic、SpaceX股權重估的帳面收益。
2. 剔除一次性收益後，實際經營EPS約2.85美元，與市場預期2.90美元基本持平，EPS數據存在誤導性。
3. 谷歌雲收入247.68億美元，同比暴增82%，大幅超預期224.18億美元，是本次財報最大驚喜和主營業務成色體現。
4. 廣告總收入816.29億美元，搜索廣告同比增17%，YouTube廣告同比增13%，小幅超預期811.24億美元，顯示核心業務穩健。
5. 營業利潤407.7億美元，同比增30%，營業利潤率從32%提升至34%，盈利能力增強。
6. 資本開支達449.2億美元，環比大幅增長（Q1為356.7億），導致自由現金流轉負至-58.55億美元，反映AI基礎設施投資加速。

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今日觀察

Alphabet 2026 年 Q2 營收 1197.96 億美元，年增 24%，超預期 1170.22 億；谷歌雲收入 247.68 億美元，年增暴漲 82%，是本季最大亮點。稀釋後 EPS 高達 9.11 美元，表面看較預期 2.90 美元暴漲 214%，但這裡有個關鍵陷阱：本季 990 億美元的「其他收益」幾乎全部來自公司持有的 Anthropic、SpaceX 股權帳面重估，剔除這部分一次性收益後，實際經營 EPS 約 2.85 美元，與預期基本持平。因此真正的驚喜在雲業務和營業利潤率，不在 EPS 這個數字上。

數據一分鐘

• 營收 1197.96 億美元，年增 24%，超預期 1170.22 億美元

• 谷歌雲收入 247.68 億美元，年增暴漲 82%，超預期 224.18 億美元

• 廣告總收入 816.29 億美元：搜尋年增 17%，YouTube 廣告年增 13%，小超預期 811.24 億美元

• 稀釋後 EPS 9.11 美元，剔除 990 億一次性股權重估後，經營 EPS 約 2.85 美元(預期 2.90 美元)

• 營業利潤 407.7 億美元，年增 30%，營業利潤率 34%(去年 32%)

• 資本開支 449.2 億美元，季增顯著(Q1 為 356.7 億)，自由現金流轉負(-58.55 億)

MSX View

這份財報真正的故事不在 EPS 那一行。990 億美元的 Anthropic/SpaceX 股權重估讓淨利潤暴漲 298%，但這是帳面浮盈，也就是說它不是廣告或雲業務多賺出來的錢。能夠反映主營業務成色、可持續可比較的，是雲業務 82%的增速和 34%的營業利潤率。資本開支單季 449 億美元、自由現金流轉負，說明谷歌也在加速下注 AI 基礎設施，這條投入曲線接下來怎麼走，以及雲業務 82%的增速能否延續，是下一步最該盯的信號。