預測市場：概念、機制與套利策略
- 核心觀點：本文系統闡述了預測市場的定義、交易機制及其核心套利策略，指出預測市場是通過交易合約來聚合資訊、預測事件機率的工具，並詳細分析了在訂單簿模型下，利用市場情緒或跨平台價差導致的價格偏差進行套利的多種方法。
- 關鍵要素：
- 預測市場本質是資訊聚合工具，透過買賣基於未來事件結果的合約（如Yes/No合約）來反映市場共識機率，合約價格直接對應事件發生機率。
- Polymarket等平台採用中央限價訂單簿（CLOB）模型，價格由供需即時決定，但可能受情緒等因素影響而偏離真實機率，這構成了套利基礎。
- 核心套利策略包括：尋找單一市場內的價值錯配機會；利用同一事件Yes/No合約價格之和應等於1的規則進行站內套利；以及捕捉不同平台間對同一事件的賠率差異進行跨平台套利。
- 所有套利策略均非無風險，需考慮交易手續費、滑點、流動性限制、平台結算差異以及市場情緒持續偏離等成本與風險。
- 面對市場中專業的自動化做市商，普通參與者需結合AI工具與個人對特定領域的洞察，透過記錄覆盤、半自動化監控和小額實盤驗證來建立競爭優勢。
一、預測市場是什麼？
首先明確一個概念：預測市場並非賭博，而是對即將發生事件的機率預測。是一種基於未來事件結果進行交易的市場機制。本質上是一種利用集體智慧來預測不確定事件發生的機率的工具。參與者透過買賣「合約」來表達對事件結果的看法，這些合約的價值最終取決於事件是否發生或結果如何。焦點在於資訊聚合和預測準確性。
簡而言之，預測市場類似於交易「未來事件的結果」。參與者並非購買股票，而是買賣對事件「是/否」發生的判斷。例如，對於事件「2024 年美國大選，拜登是否當選？」，市場會發行「Yes」合約和「No」合約。合約價格直接反映市場對事件發生的共識機率：如果「Yes」合約價格為 0.60 美元，則意味著市場認為拜登當選的機率為 60%。
預測市場通常以二元合約（Yes/No 合約）為主，但也可擴展到多結果事件。其優勢在於透過市場激勵機制，鼓勵參與者揭示真實資訊，從而提升預測的準確性。
二、預測市場的訂單簿交易
Polymarket 等平台採用中央限價訂單簿（Central Limit Order Book, CLOB）模型，與傳統中心化交易所（如股票市場）相似。在這種模式下，價格不再由演算法預設，而是由買賣雙方透過提交限價掛單即時驅動。市場價格由供需關係決定，體現為最佳買價（Bid）和賣價（Ask）的匹配。
回顧我們前面說過的：合約價格反映了市場對事件發生的機率。是的，訂單簿模型與預測市場本身的概念完美契合。它允許市場動態調整機率估值。然而，需要注意的是，盤面價格（市場機率）並不總是完美反映事件的真實機率。受 FOMO 情緒、獨立資訊管道或做市商行為的影響，價格可能出現偏差。這為套利提供了機會：識別價值錯配，並買入被低估的一方。
三、如何套利
預測市場中存在諸多套利機會，參與者通常扮演兩種角色：
- 角色 A：做市商/流動性提供者在極端賠率時買入低估一方、賣出高估一方，待價格回歸理性時平倉獲利。
- 角色 B：方向中性套利者在預測市場下注一側，同時使用永續合約對沖方向風險。重點不是押注漲跌，而是利用賠率偏差鎖定利潤。
以下逐一介紹具體套利手段。請注意，所有套利均非無風險，受市場情緒、費用和流動性限制影響。
3.1 尋找價值錯配的機會
polymarket 不像傳統博彩有莊家固定賠率，而是由用戶供需即時決定價格。市場容易受情緒影響，導致價格扭曲，價格透過供需決定，形成「機率」。透過大量事件的掃描，與人工的真實判斷，尋找市場價格與真實價值不匹配的機會，買入被低估的一方。
注意：市場可能不修正（情緒持續），或你的機率估計錯。並非無風險
3.2 站內套利
基礎思路：針對同一事件，Yes + No 合約價格合計應等於 1（或多結果事件合計為 1）。若偏差出現，即可套利。
- 若合計 > 1（市場整體高估）：做空高估一方，鎖定利潤。
- 若合計 < 1（市場整體低估）：買入所有結果，待結算時必然獲利（總價值≥1）。
基礎思路：YES + NO 不等於 1 或多個結果加起來不等於 1
注意事項：此策略易受以下因素侵蝕：
- 交易手續費
- 滑點（大額訂單導致價格變動）
- 成交限額與平台倉位限制
3.3 跨平台套利
同一事件在不同平台（如 Polymarket 與 Kalshi）可能出現賠率差異。假設平台 A 對「事件發生」賠率高（市場看多），平台 B 對「不發生」賠率高（市場看空），若兩平台描述相同事件，則可兩邊同時下注。
透過 polymarket 與 Kalshi 兩個平台的真實賠率對比，我們可以得到一張表格
如果你分別在平台 B 買入魔術隊獲勝（41¢）和在平台 A 買入馬刺隊獲勝（57¢），總成本 = 41¢ + 57¢ = 98¢。
- 無論哪隊贏，你都會獲得 1 美元（100¢）的結算
- 淨收益 = 100¢ - 98¢ = 2¢，收益率 ≈ 2%
注意事項：手續費、轉帳成本及平台間結算差異可能侵蝕收益。需確保事件定義一致。
四、總結與行動套利
預測市場充斥著大量自動化機器人（Bot）和專業做市商，它們憑藉高效演算法和專業手法攫取絕大部分利潤。作為普通參與者，我們需反思：在面對這些流程化機制時，自身的競爭優勢何在？我們難以透過高頻掃描監控所有套利機會，因此更應融入主觀判斷。
AI 輔助工具結合個人對特定事件領域的熟練洞察，將成為脫穎而出的關鍵路徑。這種協作手法，能有效彌補演算法的盲區，實現差異化獲利。
行動建議：
- 記錄與覆盤：每次下注時，詳盡記錄部位大小、對沖細節及到期結果。隨後覆盤分析：是否出現 Yes/No 合約價格合計顯著偏離 1 的異常？是否存在價格區間倒掛的錯配？透過覆盤優化未來決策。
- 半自動化監控：利用市場工具或開發腳本或機器人，即時盯盤賠率偏差並發出提醒，提升效率而非依賴手動操作。
- 小額實盤驗證：以極小本金真實運行完整流程，包括預測市場下注與永續對沖，驗證策略的可行性並積累實戰經驗。
請始終牢記：市場無常，套利需結合嚴謹的風險管理與持續學習。
