2026加密展望：新制度、新資產與新基建
- 核心觀點：當前加密市場的「價值回歸」是行業從投機泡沫向構建下一代可信金融基礎設施轉型的必要陣痛，標誌著行業正進入一個以基本面、合規和真實效用為核心的新發展階段。
- 關鍵要素：
- 機構信心增強：安永2025年調研顯示，近80%的受訪者預期加密貨幣價格上漲，近70%將其視為獲取有吸引力風險調整回報的最大機會。
- 區塊鏈重構信用：區塊鏈通過密碼學與共識機制，構建了「無需信任」的協作模型，旨在以更低成本、更少摩擦組織信用，這是對傳統金融體系的降維打擊。
- 代幣定價邏輯轉變：市場正從依賴「未來信用」的敘事投機，轉向基於項目真實盈利能力、現金流和清晰價值捕獲的基本面定價。
- 隱私成為核心基建：隨著真實金融上鏈，隱私從邊緣需求變為必要條件，是鏈上承載企業及機構金融活動的決定性護城河，其交易量自2025年Q4起飛速增長。
- AI與區塊鏈深度融合：二者正從概念拼接升維為基礎範式，AI成為協議的智能引擎，區塊鏈則為AI代理經濟提供可信的身份、支付與數據確權底層。
- 立法推動合規：2025年是美國加密貨幣的「立法爆發年」，監管的明晰化為鏈上金融成為主流鋪平了道路。
本文旨在提供一個分析框架，幫助理解：當前的「價值回歸」並非熊市尾聲的無奈，而是下一代可信金融基礎設施誕生前的必要陣痛。
過去的兩年加密行業經歷了 Btc 從作為投機資產和週期標的，貨幣寬鬆時的蓄水池到如今已經成為非主權宏觀錨資產以及戰略儲備選項；穩定幣也從之前的加密投機媒介到現在成為仍在健康發展的鏈上美元，進行跨境鏈上支付結算，以及給全世界提供一個低門檻獲得美元的渠道。
與之形成鮮明對比的是 altcoin 市場，到目前為止絕大部分加密項目都被證偽，其中一些項目曾經的輝煌極大概率不會再現，更廣泛的是項目在籌備的階段就因為行業的慘淡而溺亡。
流動性潮水褪去，投機性敘事越來越匱乏枯燥，但我認為這是區塊鏈行業發展的正常轉型週期，這是一個健康的對加密泡沫，幻想的清算階段，而加密行業在觸底之後仍會慢慢走出陰霾。
機構投資者對 2026 加密行業信心顯著增強。根據安永（EY）2025 年的調研，近 80%的受訪者預期加密
貨幣價格上漲，且近 70%將其視為獲取有吸引力的風險調整回報的最大機會。
1.區塊鏈原生金融的出現
1.1 超越 RWA：從「輔助工具」到「信用效率」核心
當下 RWA 的本質仍然是把傳統金融體系中的資產與債務打包上鏈，這種模式可以但是只是作為傳統金融的輔助工具，而實際上區塊鏈的功能遠不這此。當下金融競爭的本質，不是資金規模，而是「信用效率」。
表面上看，金融體系的競爭是：
(1）資本多寡
(2）利率高低
(3）市場規模
但更底層的邏輯是：一個體系，能否以更低的成本、更少的摩擦、更少的濫用，來組織信用，誰能更高效地生產、定價和清算信用，誰就擁有長期優勢。
1.2 傳統金融的缺陷「人格化+權力化」信用模型
在傳統體系中，信用依賴於：
(1）中央銀行
(2）商業銀行
(3）政府背書
(4）法律和暴力執行。
這帶來一個根本問題：信用不是中性的，而是可被操縱的。誰掌握權力誰就能決定資金流向，享受資助，能社會化損失。
1.3 將權力鎖入規則的「無需信任」協作
區塊鏈的精神就是要建立一種制度，能讓人可以在不需要信任的情況下也能進行協作。
區塊鏈通過：
（1）密碼學
（2）共識機制
（3）不可篡改帳本
構建了一種全新的信任模型，把權力鎖進規則裡，把所有權從許可變成事實，它第一次把「最壞人性假設」內置進制度本身，就算人性問題都存在，依然構建了可信的秩序，這是對傳統信用體系的降維性打擊。
區塊鏈的真正優勢體現在其底層制度對信用組織方式的重構，區塊鏈的精神決定了制度的形態，制度的形態決定了機制的效率而機制的效率最終表現為用戶層面的成本、速度與可達性優勢。
（1）更低的金融服務成本
（2）更高效的金融服務速度
（3）消除了地緣准入和部分門檻
1.4 路徑：從 DeFi 起點到立法爆發的合規之路
加密貨幣從『騙局』到主流傳統金融機構對加密行業的大規模參與，在此期間對鏈上原生金 16
融的嘗試和法律監管的推動不斷進行。21 年夏天的 Defi 產品興起，23 開始的最早的國會層面對加密貨幣資產的立法嘗試，24 年的 RWA 進入主流敘事，再到 2025 年的」立法爆發年「，2026 年有希望第一次看到鏈上作為金融的真正起點。
https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline
2025 年美國政府對加密貨幣行業的立法時間線
2. 代幣的價值回歸
在加密行業的早期階段，大量代幣在沒有任何真實收益、甚至沒有清晰價值捕獲路徑的情況下，仍然獲得了驚人的市值增長。
早期代幣為何能在「無真實收益」下上漲？
2.1 市場定價的不是現金流，而是「未來信用」
在行業早期，代幣的核心定價基礎並非：
分紅 收益 回購
而是未來信用：
1.未來成為基礎設施的可能性
2.未來捕獲價值的潛力
3.未來被制度、用戶、資本認可的潛力
代幣更像是一種「對未來制度地位和網絡效應的期權」。這種期權的行權條件，是市場集體的認知與信念。
在行業爆發期，只要足夠多的參與者相信一個敘事——相信這條公鏈會成為下一個金融結算層，相信這個 DeFi 協議能捕獲生態的流動性，相信其團隊和社群有能力在未來的某個時點修改代幣經濟學以實現價值捕獲——那麼，這種共同的信念本身就會成為「自我實現的預言」。
資本會基於這個信念提前湧入，推高價格；而上漲的價格又反過來強化信念，吸引更多資本。在這個反身性循環中，代幣便提前兌現了那份關於「未來信用」的期權價值。它本質上是一場關於注意力、共識和協調的博弈，代幣是這場博弈的籌碼，而期權價值則由博弈的參與度和狂熱程度決定。
2.2 敘事紅利與認知差驅動的早期超級溢價
在過去的幾年，區塊鏈敘事仍然具有高度新穎性：
- 金融設施敘事（DeFi Primitive）：Terra Uniswap Synthetix Curve
- 應用性敘事：NFT ScocialFi GameFi
- 平台型敘事：Layer2 公鏈
- 區塊鏈互聯設施：Cosmos Polkadot
- web3 中間層基礎設施敘事：預言機 跨鏈橋 排序器 模組化 錢包和帳戶抽象
這些敘事本身就能產生認知紅利，吸引增量資金進入。全新的敘事在認知層面天然具有優勢，因為它能製造「注意力不對稱 + 理解不對稱」，從而產生早期定價優勢。
1 注意力稀缺效應
人類的注意力極其有限。
當一個敘事是「第一次出現」時：它更容易被注意到 更容易被媒體、KOL、資本放大。Uniswap 用極低認知成本打破了沒有做市商就沒有流動性這一傳統認知，價格可以由一個 x*y=k 公式 決定，這種「反直覺但可解釋」的模型，會產生極強的記憶與傳播效應
2 認知框架真空
當一個領域是新的：
1）沒有統一估值模型
2）沒有成功/失敗先例
3）沒有「合理價格錨」 ，CosmosHub 就是因為沒有基本面，所以可以作為」Cosmos 生態項目的金鏟子「這一空頭捕獲敘事持續多年取得成功
在宏觀流動性氾濫的環境下，參與者流入加密市場的過程與早期的敘事紅利互相結合，由於市場的反身性我們在 21 年開始見證了一個個項目的輝煌，各種有能力的年輕人通過加密貨幣市場把認知變現，實現財富自由的傳奇。
而現在宏觀流動性和市場狀態已經不能延續之前的投機狂歡之門，絕大多數的敘事已經被證偽，絕大多數代幣已經歸零或者幾乎歸零。
現在的加密貨幣參與者能逐漸認識到絕大多數」空氣幣「是真的只有短期具有市場博弈價值而沒有實際價值支持。
未來的加密貨幣項目如果想要獲得投資者的’信仰‘需要拿出自己能夠長期盈利的產品以及擁有價值捕獲的代幣。
而市場這幾年已經開始懲罰通膨與空敘事，選到落後敘事和比較劣質的代幣經濟的空頭在這兩年中已經從很多長期看好並願意提供流動性的投資者的錢一點點轉移給自己。
加密代幣市值前 150 的各個敘事賽道龍頭當前價格相對最高價格跌幅
當前無論從宏觀流動性條件還是市場結構來看，這種以敘事與預期為核心的投機式定價框架已難以延續。隨著貨幣環境趨緊、風險偏好回落以及敘事流動性結構性被稀釋，過去數年中大量被市場寄予厚望的敘事逐步被證偽，絕大多數缺乏真實產品能力與可持續商業模式的代幣價格已出現長期性下行，部分項目甚至接近歸零。
在全球宏觀流動性高度寬鬆的環境下，風險偏好顯著抬升，大量市場參與者湧入加密資產市場。這一過程與行業早期尚未被充分理解的敘事紅利相互疊加，在價格反身性的放大作用下，我們於 2021 年開始見證了大批加密項目在短時間內實現市值快速膨脹。
在這一階段，加密市場本質上為認知領先者提供了一個將資訊優勢與判斷力迅速變現的場所，部分有能力的早期參與者由此完成了財富自由
在此背景下，市場參與者對加密資產的認知正在發生結構性轉變。越來越多的投資者開始意識到，絕大多數僅依賴短期情緒與博弈邏輯支撐的代幣，其價值僅存在於特定投機階段。
未來的加密項目若希望重新獲得投資者的長期信任，必須證明其具備穩定可持續的產品收入能力，並通過清晰的代幣經濟設計實現對協議價值的有效捕獲。
事實上，過去數年中市場已開始系統性地懲罰高通膨、弱價值捕獲以及落後敘事驅動的代幣模型。在這一過程中，定價權逐步從「未來信用」與模糊預期，轉向對現實基本面、盈利能力與現金流可持續性的評估。加密資產市場正在從早期的敘事驅動階段，向更加基本面定價階段過渡。
3.隱私正在從「邊緣功能」轉為「核心基礎設施」
在加密行業的早期階段，隱私更多被視為一種意識形態訴求或小眾功能：
匿名交易、抗審查、個人自由。這類需求真實存在，但長期以來並未成為主流區塊鏈競爭的核心指標。
3.1 從投資角度，隱私賽道同時滿足成為區塊鏈接下來發展的趨勢的特徵
- 與機構 adoption 和各國政府立法強相關 隱私從「全匿名」轉向「可組合、可審計」是真實世界剛需
- 強網絡效應 + 高遷移成本 難以被複製與商品化
隨著加密資產逐步邁向 真實世界金融（Real-World Finance），隱私的定位發生了根本性轉變：隱私不再是「是否需要」的問題，而是「是否具備」的問題。
正如 a16z 在其 2026 年展望中所指出的那樣：
Privacy is the one feature that’s critical for the world’s finance to move onchain — and also the one feature that most blockchains lack.
隱私正在從附屬能力，演化為 鏈級競爭的決定性護城河。
隱私交易量從 2025 Q4 開始進入飛速增長期
3.2 為什麼隱私是「金融上鏈」的必要條件？
現實金融無法在「完全透明」的帳本上運行
公開區塊鏈的透明性在早期是優勢，但在真實金融場景中卻成為致命缺陷：
1）企業不可能公開所有交易對手與現金流
2）機構不可能暴露倉位、交易策略、資金結構
3）用戶不可能接受永久可追蹤的資產行為歷史
因此：沒有隱私，鏈上只能承載投機；有了隱私，鏈上才能承載金融。這也是為什麼穩定幣、RWA、機構 DeFi 發展到一定階段後，都會不可避免地指向隱私層。
與普通公鏈相比，有隱私的公鏈通過隱藏交易金額、帳戶關係和行為路徑，使用戶在鏈上的狀態變得不可複製、不可輕易遷移，從而大幅提高了遷移成本和潛在暴露風險。
人們在認知上對隱私洩漏極度敏感，因此一旦進入隱私生態，更傾向於維持現狀，在同一鏈完成盡可能多的金融活動。
這種「用戶黏性」疊加網絡效應，使隱私鏈形成贏家通吃（Winner-Take-Most）結構：越大的生態越能吸引更多用戶和資金，形成正回饋循環。
與此同時，隱私還引入了非完全資訊博弈和跨鏈弱連接的障礙，使優勢難以被複製或被其他鏈取代。綜合來看，隱私不僅是功能性的差異，更是改變市場結構、鎖定價值和形成長期競爭優勢的核心機制，因此未來少數高質量隱私鏈極有可能主導加密市場的重要基礎設施和交易生態。
隱私正在從加密貨幣的意識形態邊緣，走向金融基礎設施的核心位置。在性能競爭失效、敘事紅利消退的時代，隱私可能成為區塊鏈世界中最強、也是最持久的護城河之一。
4. AI 與區塊鏈融合：從「偽結合」到「真範式」
在過去的週期中，「AI+Crypto」曾多次作為投機敘事出現。這些嘗試大多流於表面：或是將 AI 生硬地套上 Web3 外殼，創造並無實際需求的「AI 算力幣」；或是將區塊鏈簡單視為 AI 數據的儲存工具。這種「偽結合」的本質，是將兩項變革性技術進行膚淺的拼接，並未觸及二者互補的核心——AI 缺乏可信的經濟與協作層，而區塊鏈缺乏智能與自適應能力。
然而，2026 年我們正見證這場融合從「行銷概念」升維為「基礎範式」。其核心轉變在於：AI 不再僅僅是區塊鏈上的一個應用，而是正在成為區塊鏈協議的「智能層」；同時，區塊鏈也不再僅僅是 AI 的一個工具，而是演化為 AI 代理大規模參與社會經濟活動的「信任與結算底層」。這場融合將沿著兩個深刻的方向展開：
4.1 AI 作為協議層的「智能引擎」金融投資DeFi貨幣期權AI歡迎加入Odaily官方社群
