數據：BTC跌破10萬美元，誰在暗中抄底？

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| 叮噹（ @XiaMiPP ）

自從BTC 價格跌破10 萬美元以來，市場恐慌情緒一直在蔓延。 Alternative 數據顯示，加密貨幣恐慌與貪婪指數為14。而昨日，甚至達到10，創下自2 月27 日以來的最低水平，市場持續處於「極度恐慌」態勢。

CryptoQuant 發文表示，比特幣長期持有者近期大幅減倉，累計賣出約81.5 萬枚比特幣。這是自2024 年1 月以來的最高水準。在需求轉弱的背景下，持續的拋壓正對價格帶來下行影響。但如果只停留在這組數字所製造的恐慌氛圍中，市場便容易忽略一個更隱密、卻同樣關鍵的事實：比特幣也正被另一股力量吸收。

bitcointreasuries.net資料監測，過去一個月新增4 家實體將比特幣納入儲備，目前全球共有355 家實體持有BTC。而機構持股在過去一個月增加了405 萬枚，價值約4 億美元。時間範圍放到更長維度，第三季度，上市公司淨買進19.5 萬枚BTC，投入規模達205 億美元。

尤其是BTC 堅定信徒Strategy。該公司目前持有的比特幣總量達64.1 萬枚，價值約670 億美金，遠超過第二名的MARA Holding，獲利達41%。 Strategy 的核心策略是：無限期持有比特幣，永不賣出，以比特幣作為對抗法幣通膨的首要儲備資產。該公司幾乎每週都會購買比特幣，近一月購入比特幣已達1,442 枚。

11 月14 日，根據Lookonchain 監測，Strategy 將58,915 枚BTC（價值57.7 億美元）轉移至新錢包，引發市場一度猜測其是否準備出售，甚至還對Polymarket 造成了一定的影響。 Polymarket 上關於微策略是否在2025 年出售比特幣的機率大幅上升，但是公司管理層已澄清，此前切換錢包只是將比特幣轉至另一託管機構且並未拋售，Strategy 公司的槓桿率其實很低，當前持有價值640 億美元的比特幣，負債僅為80 億美元，槓桿率約為13%，當前持有價值640 億美元的比特幣，負債僅為80 億美元，槓桿率約為13%，目前持有價值640 億美元的比特幣，負債僅為80 億美元，而且槓桿率約為13%，目前持有價值也都是長期債務，並不需要短期內付。

日本上市公司Metaplanet 持有3 萬枚BTC，名列全球第四大比特幣儲備實體。今年9 月公司宣布將在10 月前投資12.5 億美元增持比特幣。自9 月20 日起，Metaplanet 加快買入節奏，單週購入突破5000 枚。最近一次購買在10 月1 日，購買5268 枚。然而近期已接近一個月未再增持，目前兌現承諾的規模僅約十分之一。相較於市場普遍理解的“停買＝看空”，另外一種可能是：大型機構進入下一階段的觀察區間，等待最優入場窗口。

與川普家族相關的比特幣礦商American Bitcoin 11 月15 日發布2025 三季財報，其中披露當季增持約3000 枚BTC，截至2025 年9 月30 日比特幣持倉量約3,418 枚，截至11 月13 日其比特幣持股已增至三枚礦量約3,418 枚，截至11 月13 日其比特幣持股已增至三枚礦場枚比特幣，同期已質押或以其他方式抵押的比特幣數量為2,385 枚。

薩爾瓦多財政部網站數據顯示，薩爾瓦多仍在維持每日增持1 枚比特幣，目前其比特幣持股6,380.18 枚，持倉價值約6.3 億美元，近7 日增持8 枚比特幣。在情緒低迷的全球市場中，這種持續而微小的投入反而顯得格外堅定。

機構買盤之外，部分投資人也開始在情緒冰點尋找機會。 11 月16 日，方程式新聞創辦人Vida 表示，今日增持BTC 作為長期配置，並加倉一小市值Meme 幣用於短期投機，投入規模僅佔他個人淨資產的0.7%，屬於「輕倉試探」。他認為，當前市場的情緒已經偏離基本面，處於明顯過度恐慌位置；而美股調整幅度可控、BTC 位於1 週supertrend 關鍵支撐附近、部分山寨幣在情緒絕望時往往具備更高反抽概率，都是中短期值得關注的信號。

不過，他也強調，理想的「深度買點」通常出現在大型機構被迫清算的階段，而目前這種情況出現的機率在未來一年內仍然較低。

Bernstein 分析師在最新研發中表示，比特幣自10 月初高點回落約25%，更像是“短期修正”，而非本輪週期的頂部。過去六個月裡，持股超過一年的長期投資者累計賣出約34 萬枚BTC（約380 億美元），但幾乎被現貨ETF 與企業財庫的約340 億美元資金所吸收。比特幣ETF 的機構持股佔比也從2024 年底的20% 升至目前的28%，顯示持倉結構更穩定。

CryptoQuant 分析師Axel Adler Jr 也認為，市場在短暫放緩並吸收近期波動後，整體結構更趨健康。在經歷一段明顯的空頭壓力後，比特幣部位指數（用於衡量期貨市場多空力量的激進程度）已重新回到中性區間。

同時，QCP 在最新市場更新中表示，BTC 首次跌破10 萬美元並失守50 週均線後，情緒確實急轉偏空。目前需重點關注9.2 萬美元支撐與8.8 萬美元CME 缺口能否帶來短期反彈。若這些關鍵位置企穩，那麼市場可能迎來本輪下跌的「末段確認」 ；反之，則可能進入更深的周期重置階段。 QCP 也提醒，美國政府重啟與延遲發布的大量經濟數據疊加，使得市場短期波動可能保持在高位，BTC 隱含波動率已升至50 以上，期權偏度繼續偏向看跌。

最後

市場正在經歷一次「情緒層面的大洗牌」——恐慌者選擇離場，而真正的底部搭建，往往正是在這種看似疲弱的混亂中，由最耐心、最深層的買盤悄悄完成。

我們顯然還不能武斷地宣布“底部已至”，但可以確認的是：這不是一個沒有買盤、沒有支撐、沒有流入的空洞下跌週期。