美國政府停擺43天後重啟，為何市場卻不買單？

原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Golem（ @web3_golem ）

美國聯邦政府長達43 天的停擺終於在今日結束。

11 月13 日，眾議院以222 對209 票通過了臨時撥款法案，川普也在13 日上午簽署了臨時撥款法案，該法案通過後將為停擺期間斷供的食品援助項目注資、為數十萬聯邦僱員補發工資、以及恢復空中交通管制系統正常運作。美國白宮也表示，9 月勞工統計局數據將在政府重新開放後發布，但10 月的關鍵經濟報告可能根本不會發布。

一切都在重新走向正軌，但市場似乎並沒有因政府重啟迎來強勢反彈——BTC 今天凌晨一度再次跌破101000 美元，市場整體下行。除了宏觀環境的改善，加密市場似乎需要更多的刺激因子帶來更強勁的上漲動能。

美國政府為啥停擺43 天？

歷史上，自1976 年以來美國政府停擺共發生了21 次，但自2025 年10 月1 日開始的這次停擺打破了此前最長35 天的政府停擺記錄。

本次創紀錄的停擺源自於10 月共和黨與民主黨未能就新的財政預算達成協議。雙方對預算的分歧主要在一項醫療支出上，民主黨要求延長即將到期的稅收抵免，讓數百萬美國人繼續享有更低醫療保險費用，共和黨堅持削減衛生及政府醫療相關支出，以控制預算規模。

眾議院雖通過了一項臨時撥款法案避免政府關門，但在參議院中民主黨人進行長期對峙，最終導致政府自10 月1 日起正式停擺。但儘管如今臨時撥款法案已經通過，美國兩黨仍在為聯邦醫保補貼問題爭執不休，民主黨未能達到延長聯邦醫療保險補貼目的。

這場爭端的核心矛盾仍未解決。

美國政府停擺期間美股和加密市場的不同表現

美國政府停擺不僅影響了美國人的日常生活，也影響了全球投資者的錢包。市場認為美國政府停擺將對市場帶來負面影響。

一是因為美國政府停擺導致勞工部等經濟部門無法正常運行，CPI 和非農就業報告等重要經濟數據無法按時發布，導緻美聯儲決策“盲飛”，給市場蒙上了陰影了。

二是美國政府停擺也吸走了市場流動性，美國財政部一般帳戶（TGA）負責所有政府支出，不僅支付美國公務員工資，而為金融市場注血，美國政府停擺使TGA 只進不出。根據MacroMicro 數據，在美國政府停擺期間，TGA 已累計超1459 千億美元，目前餘額為9,653 千億美元。

不過，TradingView 數據顯示，在美國政府停擺期間（10 月1 日至11 月13 日），美股三大指數並無大幅下跌，反而上漲，道指上漲3.5%，標普500 上漲3%，納指上漲2.9%；黃金在美國政府停擺期間上漲超8.5%，並在1025 月上漲了 4325 月的新高。

加密市場倒是“不負眾望”，狠狠跌了一把。 10 月11 日，加密市場迎來「1011」大暴跌，創造了單日超191 億美元的清算記錄，比特幣甚至跌破9.9 萬美元。 「1011」大暴跌後市場雖有所修復，但整體而言依然萎靡不振，在美國政府停擺期間（10 月1 日至11 月13 日），BTC 累計跌幅14%，ETH 跌幅20%，SOL 跌幅30%，BNB 跌幅6.67%。

可見，美國政府停擺，對全球市場的負面影響並未有想像中的大。加密市場在此期間下跌是多方面因素促成的結果，如現貨比特幣ETF 持續流出、DAT 退潮、聯準會降息預期減弱、加密產業內部暴雷等。

市場或許高估了美國政府重啟的影響

既然，美國政府關門只是全球市場波動的極小影響因素，那麼，或許投資人也高估了美國政府重啟對市場的影響。

美股週三收盤，在參議院投票通過概率高、美國政府重啟的高預期下，僅道指收漲0.78%，標普500 指數微漲，而納指跌0.26%；加密市場仍未從頹勢中反彈，BTC 日線仍跌1.04%，美國政府重啟對加密市場算不了“利好”。

從歷史上看，有部落客@BunnyTalks_總結出規律，在1995-1996 年、2013 年和2018-2019 年的美國政府大停擺中，雖然政府停擺期間美股市場不溫不火，但停擺結束後，美股市場就會上漲。這個規律是否能再次靈驗，我們還得看今晚美股開盤的表現。

對於加密市場而言，並無「政府重啟後必漲」的規律。根據統計，自比特幣正式被市場賦予價格後，美國政府共停擺3 次。

• 2013 年10 月1 日-10 月17 日：因歐巴馬健保爭議，美國政府停擺16 天，美國政府重啟一個月內，比特幣價格也無明顯變動；
• 2018 年1 月20 日-1 月22 日：因川普移民政策爭議，美國政府停擺2 天，美國政府重啟一個月內，比特幣價格跌破10,000 美元；
• 2018 年12 月22 日-2019 年1 月25 日：因川普修美墨邊境牆爭議，美國政府停擺35 天，美國政府重啟一個月內，比特幣價格也無明顯變動。

綜上，美國政府過去停擺、重啟都對比特幣及加密市場影響不大，我們不應對其能提振市場抱太大期待。 2018 年初比特幣的大跌主要原因也是因為遭遇了「94」後，幣圈進入深熊的原因。

況且，如今「1011」大暴跌對加密產業的影響正在慢慢浮出水面，流動性接近枯竭、DeFi 暴雷、ETF 和DAT 等結構性買盤支撐正在撤出，這些因素都壓制著美國政府重啟為比特幣帶來的上漲動力。

不過，也有觀點認為，如今的加密市場已不同以往，特別是比特幣已成為美股市場的“附庸”，因此宏觀方面的利好將起到力挽狂瀾的作用。隨著美國政府恢復正常運行，TGA 開始為市場注血，此前被壓抑的數千億美元財政支出也將湧入市場，到時加密市場也將轉向。