Grayscale換帥，老牌加密企業為何選了一位華爾街掌舵人？
原文作者：Leo Schwartz，財星雜誌
原文編譯：Luffy，Foresight News
Peter Mintzberg 正式接任Grayscale CEO 一職，加密貨幣產業最古老的公司之一將把權力移交給一位華爾街老兵手中。 Mintzberg 曾在高盛和貝萊德擔任高階職務，這項任命引發了人們對Grayscale 以及加密貨幣產業未來方向的質疑。
在前任CEO Michael Sonnenshein 的帶領下，Grayscale 透過比特幣信託產品將傳統投資者帶入加密領域。隨後2023 年8 月，Grayscale 在與美國證券交易委員會（SEC）的法律訴訟中獲得勝利，推動了比特幣ETF 的進程。 Sonnenshein 於2014 年以銷售員的身份加入Grayscale，並於2021 年擔任CEO。
然而，儘管Grayscale 為如今蓬勃發展的比特幣ETF 鋪平了道路，但這也讓他不得不直面貝萊德和富達等規模更大的競爭對手。自1 月推出比特幣ETF 以來，Grayscale 管理的加密資產持續外流。禍不單行，其母公司Digital Currency Group（DCG）也一直忙於處理來自紐約總檢察長和美國證券交易委員會的訴訟。
Mintzberg 先前在Grayscale 的競爭對手公司工作了20 年，擁有出色的履歷和在傳統金融領域的成績。但身為產業外人，他是否適合領導一家努力重塑自我的加密公司還需打上一個問號。
Peter Mintzberg，Grayscale 新任CEO
加密貨幣軍備競賽
當Grayscale 於2013 年推出比特幣信託時，它創造了一種真正新穎的東西：一種讓合格投資者以股票形式獲取加密貨幣的方式，這對當時許多直接銷售加密貨幣的不合規機構而言是一個非常有吸引力的替代方案。
2015 年，Grayscale 的比特幣信託開始在場外市場公開交易，為那些率先購買GBTC（比特幣信託的股票代碼）的合格投資者帶來了豐厚的套利機會。這些投資者搶先購買GBTC（後來又購買以太坊等資產的信託產品），然後在幾個月後溢價轉賣給希望參與加密熱潮的散戶投資者，獲得了豐厚的收益。
但信託結構也意味著投資人無法以比特幣實物的價格贖回GBTC 的份額，這些信託產品在2021 年初開始出現折價。多米諾骨牌倒下，受此影響的Three Arrows Capital 和FTX 等多家加密貨幣公司在隔年宣布倒閉。雪上加霜的是，投資者對Grayscale 繼續收取高達2% 的管理費用感到憤怒。
這導致Sonnenshein 起訴美國證券交易委員會(SEC)，迫使SEC 批准其長期以來的將信託產品轉換為ETF 的申請，因為ETF 允許投資者贖回實體比特幣。 2023 年，法院在一項裁決中站在了Grayscale 一邊。這項裁決被譽為加密貨幣的一個重要里程碑，並最終推動了比特幣ETF 在2024 年1 月推出。
儘管Sonnenshein 帶領Grayscale 走向了成功之路，但公司仍面臨一系列挑戰。貝萊德和富達等新競爭對手將ETF 的費用設定為接近零的水平，但Grayscale 僅將費用從2% 降至1.5% ，投資者蜂擁退出Grayscale，轉而擁抱其競爭對手。彭博分析師Eric Balchunas 在接受《財富》採訪時表示：「Sonnenshein 處於兩難境地，一方面該公司需要資金，另一方面又想在ETF 領域保持競爭力。這是相互對立的。」
Grayscale 比特幣信託與ETF 市值，資料來源：S&P GLOBAL
根據《華爾街日報》 報道，Grayscale 董事會和DCG 在2023 年底就開始物色新的CEO，當時比特幣ETF 尚未獲得官方批准，但法庭勝訴已為之鋪平了道路。
知情人士透露，董事會決定辭去Sonnenshein 的職務，是因為希望在Grayscale 的新增長階段找到一位更有經驗的領導者，使公司有能力與貝萊德和富達等大型公司展開競爭。一位接近Sonnenshein 的人士對這種說法提出了質疑，他表示，這一決定是雙方共同做出的，因為Sonnenshein 在該公司工作了10 年。
DCG 財務長兼Grayscale 董事會主席Mark Shifke 在與《財星》雜誌分享的聲明中表示：「Peter 擁有經驗豐富的C 級主管的經驗、視野和成熟度，他曾在全球一些最大的資產管理公司工作過。
監理負擔
儘管Sonnenshein 成功完成了信託產品的轉換，但ETF 持續流出約200 億美元資金，給公司帶來了新的壓力。 「這種資金外流的勢頭Grayscale 很難承受，」Balchunas 表示，「我從未見過這樣的情況。」
另一家ETF 發行商的一位不願透露姓名的高管向《財富》雜誌表示，Grayscale 可能希望找到一位沒有Sonnenshein 那樣監管負擔的領導者，儘管Sonnenshein 從未被指控犯有任何金融不法行為。在摩根士丹利等大型投行開始允許顧問向客戶推薦比特幣ETF 之際，Grayscale 希望其產品能被列入值得信賴的產品名單。這位高層表示：「他們想要一位在這方面經驗豐富的人，而且這個人沒有任何監管問題。」
Grayscale 的老對手Valkyrie 的首席投資長Steven McClurg 曾競標管理Grayscale 比特幣信託。 McClurg 告訴《財星》雜誌，Grayscale 一直在努力透過招募David LaValle 來證明自己的合法性。 LaValle 曾在道富銀行和納斯達克工作過， 2021 年加入Grayscale 擔任ETF 全球主管。而聘用Mintzberg 則代表了Grayscale 的下一步。
McClurg 表示：「Grayscale 需要做很多努力才能趕上Invesco、BlackRock 和Fidelity。DCG 的問題已經夠多的了，他們可能還要幾年才能從監管的麻煩中脫身。」
Mintzberg 的到來
Mintzberg 加入Grayscale 正值關鍵時刻。 Grayscale 在最近幾週推出了兩款關鍵產品，包括以太坊ETF 和比特幣ETF 的「迷你」版本，後者收取的費用較低。根據DCG 本週與股東分享的一封信，Grayscale 在第二季結束時管理的資產規模為280 億美元，為母公司帶來了重要的收入來源。
然而，由於其兩款旗艦產品面臨競爭困局，Grayscale 的未來之路並不明朗。在比特幣ETF 推出時，有傳言稱Grayscale 將要被收購，但其高昂價格和監管負擔讓潛在買家望而卻步。一位不願透露姓名的競爭對手向《財星》雜誌表示，聘請Mintzberg 可以被視為一種讓Grayscale 保持競爭力的承諾，也可以被視為一種在潛在收購之前改善公司形象的策略。
Mintzberg 是一位經驗豐富的經營者，曾在貝萊德和景順等目前提供加密ETF 的公司擔任策略和投資者關係的職務。根據Mintzberg 的LinkedIn 訊息，他還在2021 年至2023 年期間領導高盛的加密資產策略。
Mintzberg 似乎也對職業生涯的這次過渡感到滿意。據一位知情人士透露，上週三，他在高盛度過了最後一天，幾個小時後就將開始在Grayscale 擔任新職位。 Mintzberg 拒絕接受本文採訪，對於一位即將上任的CEO 來說，他表現得極為低調。
Grayscale 發言人向《財富》雜誌表示： 「Peter 是資產管理行業的資深人士，在推動以客戶為中心的成長策略方面擁有深厚的專業知識和領導力。」
Mintzberg 出生於巴西， 20 世紀90 年代末，他進入哈佛商學院學習，之後在麥肯錫開始了他的資產管理諮詢生涯。
2019 年，奧本海默基金被景順(Invesco) 收購，Mintzberg 時也曾在該公司任職。景順前財務長Loren Starr 向《財星》雜誌表示，在景順與投資人溝通「混亂不清」的這個階段，Mintzberg 在幫助新公司處理投資人關係方面發揮了重要作用。 Mintzberg 在Grayscale 也將面臨類似的挑戰，因為Grayscale 正試圖與比自己規模更大、收費更便宜的對手一較高下。
Balchunas 表示，除了擴大產品範圍（包括專注於人工智慧的新產品）外，Grayscale 的主要任務是利用大型機構的關係參與ETF 談判。他告訴《財星》雜誌：「Sonnenshein 更出名的是作為加密基金管理人，而Mintzberg 卻擁有豐富的傳統金融經驗和背景。」「如果要為資產管理公司培養完美的CEO，那麼Mintzberg 就是最好的選擇。
IOS
Android