Metrics Ventures 市場觀察：深度調整行至中場

Metrics Ventures 11 月市場觀察導讀

• 市場經歷了冰火兩重天的1 個多月，從十月初的躊躇滿志到十一月的冰冷刺骨，彰顯了一些重要的轉變正在發生，此刻比特幣已經跌破了重要的上升趨勢支撐，短期的風險管理比中期的遠大展望更加重要。
• 這次調整有明確的政府TGA 帳戶無法支出作為流動性上的第一阻礙，但仔細觀察便會發現比特幣ETF 不僅是持續的流出，並且出現了明確、持續的放量；如果將觀察的範圍擴大至幣股，MSTR 的調整自7 月中旬已經持續了整整4個月，絲滑地跌破了所有支撐，儘管在優先股的銷售上他們做的非常棒，但正股的式微決定了在進一步降息前，他們短期爆發性買入的能力非常有限。實質上，由於高位、基本面等各種因素，美元體系已經進入了無實際增量流動性便會不斷收縮的高壓狀態。
• 向前看，儘管黃金、日韓股指、拉美週期等諸多品種都預示了全球資本市場繁榮的降臨；白領的持續失業、國際政治的趨於穩定、全球瘋狂財政週期的轟鳴也在確實的快速發生，但考慮到上面的現象，等待下一個明確的拐點對於淨值化管理計劃格外重要。

市場整體行情與市場走勢的盤點

單純從市場方面，我們想明確指明的短期風險訊號包括：

1. MSTR 持續跌破所有重要支撐；
2. 美股BTC ETF 不僅持續流出，且在高點持續放量；
3. 比特幣在持續放量數週後明確跌破了重要的上升支撐；
4. 美股過度擁擠集中的高位交易輪動速度不斷加速；

從宏觀上，聯邦儲備銀行的態度短期不再那麼重要，市場已經透過集中化投資透支了太多預期，切實的加速降息和擴錶才會是下一輪行情的明確起點。而失業也好，傳統產業的不斷失速也罷，在選票政治體系內都終將切實轉換為不斷印出的流動性，只是在擴表寬鬆前究竟是否需要資本市場的再一次崩潰無人可知。

過去幾個月時間，儘管經歷了持續的盤整，但結合全球流動性圖表我們可以再次明確：比特幣是美元資產中對流動性最敏感的風險資產這一定義，因此我們仍然看好未來比特幣的行情與空間，這次調整的時間和空間都將由具體擴錶路徑決定。

望諸君安好，我們在泡沫啟動時相會。

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