Gemini、Kraken、Coinbase 以及Paxos，一個個曾經耳熟能詳的、標榜合規的加密龍頭企業，正被美國監管的重拳無情打壓。但這並不是終章，恰恰只是Gary Gensler 領導下的美國SEC 監管執法行動的開始。
隨著時間的推移，越來越多的中心化平台將遭遇更嚴格的審查。對於加密用戶而言，轉向去中心交易平台（DEX）已是大勢所趨。只不過，DEX 長久以來存在深度不足、流動性差、無常損失、Gas 費用高、交易體驗差等諸多問題，極大阻礙了加密用戶遷移。
D5 Exchange 一級標題
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一、 2023 新趨勢：CEX 衰落，DEX 再度崛起
2023 年加密行業最大的趨勢是什麼，一個基本共識是：中心化金融平台（CeFi）衰落，去中心化金融（DeFi）再次迎來新的發展機遇，而DeFi 中最核心的關鍵性則是DEX——DEX 也被稱為DeFi 基石，勢必成為2023 年最為炙手可熱的賽道。
關於CeFi（特別是CEX ）衰落，DeFi（DEX）崛起，並不是無的放矢，恰恰是大勢所趨。 CEX 自身透明度問題以及監管收緊，是促使DEX 發展的根本動因。
去年11 月，加密交易平台FTX 因挪用用戶資產最終暴雷，數以十萬計的用戶（債權人）被迫走進破產法院，翹首期盼FTX 破產清算早日完成。 FTX 事件，使得中心化交易平台信任度降至冰點，而DEX 憑藉無需許可信任、自我託管資產等特點，成為加密用戶在行業透明度低下時局中的最優解。根據The Block 數據，去年11 月份DEX 交易總額達到650 億美元，環比增長93% 。
在FTX 之後，美國合規平台Gemini 也因為EARN 收益產品暴雷，近34 萬名用戶難以收回投資款，而被起訴，再次降低了CEX 信任度。今年年後，美國監管再次痛擊CeFi 平台，眾多CEX 再次成為打擊目標，雪上加霜。
1 月13 日，美國SEC 起訴Genesis 以及Gemini，指稱兩家公司一項9 億美元的加密資產貸款計劃違反了投資者保護法；2 月9 日，SEC 指控加密平台Kraken 質押服務違反證券法，最終Kraken 支付3000 萬美元達成和解；2 月12 日，SEC 對Paxos 下手，稱其發行的穩定幣BUSD 屬於未註冊證券，最終BUSD 停止增發開啟贖回。路透社報導稱，Coinbase 以及Binance 將是SEC 下一輪打擊目標。
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二、D5 Exchange 三板斧：混合交易模型+聚合流動性+極致用戶體驗
DEX 的前途雖是光明的，但從目前交易體量來看，DEX 依然難以與CEX 匹敵。根據加密數據公司Kaiko 近期公佈的報告，Coinbase 今年的交易量迄今已超過1, 850 億美元，幾乎是Uniswap 的930 億美元的兩倍。
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（1 ）D5 Exchange 混合交易模型：AMM+訂單簿模型
作為DEX，首要解決的問題便是流動性，目前最常見兩種DEX 交易執行模型是訂單簿模型和自動做市商（AMM)），二者各有優劣。
AMM 的優點是，可以促進非流動性市場的交易，報價始終可用，交易者無需等待與任何交易對手匹配即可關閉（完成）訂單，並且節省Gas，交易可以在一次交易中完成；缺點是如果池中流動性不足，大宗交易者會遭受重大滑點，LP 可能會遭受無常的損失，並且資金利用效率低下，大多數交易只能在一定範圍內執行。早期的DEX 產品諸如Uniswap、Balancer 大多采取AMM 模型。
訂單簿模型的優點是，交易者可以下限價單並等待其以所需價格完成交易；如果市場是流動性的，交易可以迅速關閉（完成）而不會受滑點損失；並且訂單簿模式被傳統金融和CEX 廣泛使用，對個人和機構投資者來說更容易接受，其缺點是大訂單必須要多次執行操作才能完全完成交易，Gas 成本更高。訂單簿模型比較具有代表性的便是dYdX 以及Injective。
可以說，無論是AMM 還是訂單簿，各有特點，應用場景也不相同，最好的方式是將二者結合，實現優勢互補，D5 Exchange 正是首個結合訂單簿和AMM 功能的聚合器。在D5 Exchange 的設想中，AMM 更加適合穩定幣交易，沒有滑點和無常損失等問題，而訂單簿適合其他具有波動性的加密資產交易。
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（2 ）創新訂單簿雙模型算法：GMOB+GPLM
D5 Exchange 背後的訂單簿技術來自Gridex Protocol，其是第一個建立在Gridex Protocol 的去中心交易平台，而Gridex Protocol 是目前唯一一個支持持在以太坊鏈上運行訂單簿協議。
值得注意的是，Gridex 拋棄了中心化平台常用的中央限價訂單簿(CLOB) ，而是開創了一個新型的訂單簿模型，名為Grid Maker Order Book (GMOB) 。根本原因在於CLOB 部署在鏈上時，需要消耗大量資源。為了解決這一問題，dYdX 等目前使用的CLOB 的平台都是屬於半中心化，即在鏈下撮合交易鏈上同步結果，但這種方式存在一定的系統性風險，並且也有悖於DeFi 的本質。
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（3 ）極致的用戶體驗
以太坊創始人V 神近期刊文表示，用戶體驗是許多以太坊用戶經常選擇中心化解決方案，而不是去中心化替代方案的關鍵原因。 “簡單而強大的UI 優於花哨而時尚的UI。而且，大多數用戶甚至不知道什麼是gas 限制，所以我們真的只需要有更好的預設值。”
三、結語
三、結語
三、結語
D5 Exchange 採用AMM 與訂單簿模式的結合，對於促進整個DEX 賽道發展具有前瞻意義。當然，D5 Exchange 也不是萬能靈藥，整個DEX 賽道還有很多亟待解決的問題，需要行業建設者共同努力。 D5 Exchange 以及Gridex Protocol 作為先行者，正為DeFi 發展貢獻自己的一份力量。
