MSX美股每日觀察：SpaceX上市後交出首份季度財報：首份財報營收大超預期，AI巨額投入仍是最大變數

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今日觀察

SpaceX 上市後交出首份季度財報，營收延續高速擴張，AI 算力租賃與星鏈連接業務是主要驅動力，但 AI 基礎設施建設帶來的資本開支持續高企，也讓市場對其短期盈利路徑產生分歧。

數據一分鐘

• 總營收 78.14 億美元，年增 92%，超市場一致預期近 9 億美元，為公司上市以來首份季度財報。

• 連接（星鏈）業務營收 42.91 億美元，年增 66%，季增約 32%；營運利潤 16.56 億美元，年增 79%，是三大板塊中唯一穩定盈利的業務。

• 人工智慧業務營收 25.61 億美元，年增 247%，季增 212%，主要由與 Anthropic、Google 的算力租賃協議貢獻增量。

• 太空（發射）業務營收 9.62 億美元，年增 29%。

• 公司整體營運虧損由上季度 19.43 億美元大幅收窄至 1.43 億美元，季減約 92.6%，其中 AI 業務營運虧損由 24.69 億美元收窄至 12.57 億美元。

• 單季度資本開支約 183.7 億美元，其中約 158.3 億美元投向 AI 算力基礎設施，管理層表示未來兩個季度資本開支水準預計與本季度相近。

• 星鏈本季度淨新增消費者訂閱用戶超 170 萬，企業與政府客戶營收年增 108%。

• 季度淨虧損 5.41 億美元（未經審計），較去年同期收窄 4.67 億美元，每股虧損 0.09 美元，優於市場預期的 0.26 美元。

MSX View

這份財報清晰呈現 SpaceX 三塊業務的不同屬性：星鏈連接已進入穩定盈利階段，太空發射維持溫和成長但仍處虧損，AI 算力租賃則是營收增速最快、同時也是資本開支最重的板塊。整體虧損大幅收窄傳遞出營運槓桿改善的訊號，但 AI 基礎設施建設仍處高強度投入期，後續能否把營收成長持續轉化為盈利改善，是判斷這家新上市公司中期路徑的關鍵。

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