SemiAnalysis研报：英伟达的后黄仁勋时代

Tiêu đề gốc：《Nvidia và thế giới không có Jensen》

Nguồn gốc：SemiAnalysis

Người cầm lái của công ty cốt lõi thời đại AI——Nvidia, Jensen Huang, đã rời đi trong bóng tối vì bê bối, mây mù giám sát và cuộc đấu tranh địa chính trị， để lại cho giới công nghệ toàn cầu câu hỏi lớn nhất：Nvidia khi mất đi linh hồn của mình，liệu có còn là công ty độc nhất vô nhị đó không？Là một trong những tổ chức nghiên cứu bán dẫn và AI hàng đầu thế giới hiện nay，SemiAnalysis với năng lực theo dõi ngành sâu sắc của mình，đã đưa ra một phân tích độc quyền cực kỳ chuyên sâu. Báo cáo nghiên cứu không chỉ hé lộ những đường dây ngầm liên quan đến RASA Act, lệnh cấm chip và cuộc đấu tranh của giới tình báo đằng sau việc Jensen Huang từ chức，mà còn từ các chiều kích như cơ cấu tổ chức, kiểm soát chuỗi cung ứng, hệ thống bảo lãnh tài chính và hệ sinh thái mã nguồn mở，phân tích "Nvidia không có Jensen Huang" sẽ đối mặt với khủng hoảng cấp hệ thống như thế nào. Dưới đây là nguyên văn báo cáo nghiên cứu：

Jensen Huang không còn giữ chức CEO của Nvidia. Hội đồng quản trị Nvidia đã điều tra hành vi của Jensen Huang，và cân nhắc tương lai của ông tại công ty do chính ông sáng lập；rõ ràng，vấn đề hành vi là có thật——có quan hệ với một khách hàng Trung Quốc và nhiều cấp dưới，có vấn đề về đạo đức.

Ngoài ra，chúng tôi cho rằng，việc ông từ chức chỉ sau bốn ngày，còn có nguyên nhân sâu xa hơn. Chúng tôi cho rằng điều này liên quan trực tiếp đến việc vận chuyển GPU quy mô lớn nhằm trốn tránh giám sát hải quan. Mô hình tăng tốc của chúng tôi theo dõi việc sản xuất và điểm đến của từng chip AI；dữ liệu cho thấy，hơn 1.5GW chip Nvidia bị kiểm soát cuối cùng vẫn chảy vào Trung Quốc. Con số này thậm chí chưa bao gồm các chip được Nvidia thiết kế đặc biệt để lách quy định của Mỹ——báo cáo này lần đầu được chúng tôi tiết lộ.

Chúng tôi cho rằng，giới tình báo Mỹ là lực lượng quan trọng thúc đẩy Jensen Huang rời khỏi Nvidia. Cụ thể，chúng tôi cho rằng RASA（《Đạo luật An ninh Truy cập Từ xa》）hoặc luật tương tự rất có thể sẽ tiếp tục được thúc đẩy；RASA đã được Hạ viện thông qua. Với việc Jensen Huang——người luôn ủng hộ Trung Quốc——rời đi，các hạn chế AI và chip đối với Trung Quốc sẽ tăng tốc leo thang. Chúng tôi kiên định ủng hộ một số biện pháp hạn chế nhất định，nhưng các hạn chế được thiết kế không đúng sẽ gây tổn hại đến lợi ích của Mỹ.

Loại luật này sẽ mang lại hậu quả，và chúng tôi không cho rằng các chính trị gia đã xem xét đầy đủ những hậu quả này. Trong chế độ hiện tại mà các phòng thí nghiệm Trung Quốc có thể sử dụng GPU từ xa，tồn tại những lợi ích rõ ràng sau：

· Lợi nhuận chảy về các công ty Mỹ；

· Mỹ có thể biết các phòng thí nghiệm Trung Quốc đang làm gì；

· Mỹ nếu muốn，có thể thông qua các biện pháp chính trị hoặc biện pháp cưỡng chế，cắt quyền sử dụng GPU gần như ngay lập tức；

· Các công ty Mỹ như Nvidia, AMD, Broadcom, Google, Amazon, Microsoft, Meta, Supermicro và Dell，đều phụ thuộc vào các doanh nghiệp Trung Quốc trong chuỗi cung ứng；

· Nvidia và AMD tuyển dụng các kỹ sư Trung Quốc sống tại Trung Quốc，để phát triển phần cứng và phần mềm nền tảng cho hệ thống GPU của họ. Không có những kỹ sư này，trải nghiệm người dùng của các GPU này chắc chắn sẽ kém hơn nhiều so với hiện nay；

· Các công ty Mỹ，đặc biệt là toàn bộ hệ sinh thái khởi nghiệp，hưởng lợi từ các nghiên cứu mã nguồn mở do các doanh nghiệp Trung Quốc, sinh viên và nhà nghiên cứu độc lập công bố bằng cách sử dụng các GPU này；

· Động lực sử dụng bộ tăng tốc trong nước của Trung Quốc sẽ yếu hơn một chút；

· Đổi mới từ Trung Quốc lan tỏa ra toàn cầu thông qua các phương thức đổi mới mở như song song chuyên gia rộng rãi, thư viện nhân mã nguồn mở, ví dụ như MSA, DeepEP, DeepGEMM, v.v.

Tuy nhiên，chúng tôi thực sự ủng hộ áp đặt một số hạn chế AI nhất định đối với Trung Quốc，nhưng những hạn chế này nên gần với MATCH Act hơn là RASA.

Điều quan trọng nhất có lẽ là：mã nguồn mở đang bị tấn công. Nvidia trực tiếp hợp tác với các phòng thí nghiệm Trung Quốc trong các dự án mã nguồn mở，và giúp họ tối ưu hóa GPU và mô hình，đây đã là bí mật công khai. Các phòng thí nghiệm này sử dụng GPU Blackwell，Nvidia biết điều này. Hệ sinh thái mã nguồn mở của Mỹ và nhiều công ty khởi nghiệp phụ thuộc vào các mô hình AI Trung Quốc. Với việc Jensen Huang rời đi và phe diều hâu chiếm thế thượng phong，hệ sinh thái này sẽ bị tổn hại nghiêm trọng.

Nhưng đối với cổ đông và chuỗi cung ứng AI，câu hỏi thực sự quan trọng là：Nvidia không có Jensen Huang sẽ như thế nào？

Quan điểm của chúng tôi là，công ty này chưa bao giờ được xây dựng để vận hành mà không có ông. Ông đã cầm lái 33 năm；ngay cả khi hội đồng quản trị buộc ông rời đi，hoặc ông "từ chức"，Nvidia có ông vẫn sẽ tốt hơn nhiều so với không có ông. Công ty này được xây dựng xoay quanh cá nhân ông một cách độc đáo. Không có con người này，công ty có thể trở thành một thực thể hoàn toàn khác. Không có Musk，SpaceX và Tesla không thể vận hành；không có Jensen Huang，Nvidia cũng không thể vận hành.

Một vị vua và 60 quan chức trực thuộc

Đối với một công ty có quy mô lớn như vậy，cơ cấu tổ chức của Nvidia rất kỳ lạ. Theo tuyên bố công khai của Jensen Huang，ông có khoảng 60 cấp dưới trực tiếp. Ông từng nói rằng，CEO nên có nhiều cấp dưới trực tiếp nhất，vì những người này cần ít quản lý nhất，và ông sẽ không gặp riêng từng người.

Nhưng rất ít người trong số họ có thể thúc đẩy công việc mà không có Jensen Huang. Công ty giống như một vương quốc chỉ có một vị vua，bất kể thâm niên cao thấp，những người khác chỉ thực thi ý chí của ông. Jensen Huang nói rằng，ai báo cáo cho ai không quan trọng，vì chức danh không liên quan đến tầm quan trọng thực tế của công việc. Đây cũng là một trong những lý do Nvidia trở thành "công ty lớn có quy mô nhỏ nhất thế giới"：mặc dù vốn hóa thị trường khổng lồ，nhưng chỉ có khoảng 4.2 vạn nhân viên. Chính trị nội bộ của Nvidia ít hơn. Jensen Huang cho biết，mạng lưới phẳng này trao quyền cho nhân viên，và cũng cho phép công ty thích ứng với thay đổi nhanh hơn，vì bản thân công nghệ của nó lặp lại cực nhanh.

Đây cũng là một trong những lý do Nvidia hành động nhanh chóng. Một khi Jensen Huang xác định hướng đi，mọi người sẽ cùng nhau thúc đẩy. Các cựu nhân viên nói với chúng tôi rằng，công việc phát triển sản phẩm và kỹ thuật thường kéo dài đến phút cuối，để công ty có thể thay đổi ý định khi cần thiết. Một cựu giám đốc điều hành cho biết，ví dụ，thời điểm thiết kế GB200 được chốt cuối cùng，gần với chu kỳ sản phẩm hơn bất kỳ ai mong muốn. Jensen Huang nói rằng，ông muốn công ty luôn duy trì trạng thái khởi nghiệp.

Tuy nhiên，cái giá của cơ cấu này là Nvidia không có đội ngũ kế nhiệm sâu rộng. Nhìn vào trang web của Nvidia：trong số các cấp dưới trực tiếp của Jensen Huang，chỉ có năm người được coi là "có tiếng tăm"，trong đó hai người là giám đốc pháp chế và tài chính. Hầu hết các cấp dưới trực tiếp của ông chưa được đào tạo để đối phó với ánh đèn sân khấu công chúng，và công ty cũng rõ ràng không khuyến khích họ tìm kiếm sự chú ý. Rất ít người rời Nvidia để đảm nhận vị trí CEO tại các công ty lớn khác；Rene Haas của Arm là ngoại lệ hiếm hoi. Rất ít người trong nội bộ Nvidia có thể tỏa sáng ra bên ngoài，vì mọi quyết định lớn đều do Jensen Huang đưa ra. Nhưng nhiều người trong đội ngũ quản lý cấp cao của Nvidia không bận tâm，vì người đội vương miện phải chịu trách nhiệm nặng nề；nhiều người sẵn lòng làm việc đến tuổi nghỉ hưu，vì họ được trả lương hậu hĩnh, được đối xử tử tế，và tin vào sứ mệnh của công ty và người lãnh đạo.

Không ai thực sự muốn công việc này

Colette Kress đã được bổ nhiệm làm CEO tạm thời，nhưng Nvidia đang tìm kiếm CEO chính thức. Người này không được có nền tảng tài chính. Hiện tại những người được thảo luận nội bộ，có khả năng kế nhiệm Jensen Huang ở cấp độ kỹ thuật，là Ian Buck và Jonah Alben.

Buck đã tạo ra CUDA trong thời gian học tiến sĩ tại Đại học Stanford，gia nhập Nvidia năm 2004，hiện giữ chức Phó Chủ tịch phụ trách siêu quy mô và tính toán hiệu năng cao，phụ trách mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu. Khi Jensen Huang đi công tác，ông thường được giao phụ trách các vấn đề liên quan，và cũng thường phát biểu tại các hội nghị.

Alben đã làm việc tại Nvidia từ năm 1997，là Phó Chủ tịch cấp cao phụ trách kỹ thuật GPU，giám sát thiết kế GPU của công ty.

Nhưng thực tế là，không có bất kỳ ai có thể một mình quản lý mọi việc. Chúng tôi không cho rằng Buck có năng lực lãnh đạo bộ phận kỹ thuật phần cứng công nghệ của công ty. Alben và nhóm của ông có quyền tự chủ về kỹ thuật，nhưng ngay cả ông cũng không kiểm soát toàn bộ mảng kinh doanh chip；các giám đốc điều hành khác phụ trách nhiều mảng kỹ thuật và kinh doanh chính cũng báo cáo trực tiếp cho Jensen Huang. Cả hai đều rất xuất sắc，nhưng có thể cả hai đều không thể thể hiện khả năng kiểm