一、头条

1. Đảng Dân chủ thắng lớn trong bầu cử giữa kỳ, quy định AI trở thành biến số định giá mới: Đảng Dân chủ giành được lợi thế lớn nhất tại Quốc hội trong gần 50 năm, Thượng viện đổi chủ, và có kế hoạch tập trung ban hành luật AI, trong đó xuất khẩu chip AI của Nvidia bị đưa vào tầm ngắm. Thị trường lo ngại chi phí chính trị và quy định đối với chi tiêu vốn AI tăng lên, trực tiếp châm ngòi đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ vào thứ Năm.
2. Chỉ số Nasdaq thứ Năm ghi nhận mức giảm trong ngày mạnh nhất 19 tháng, thứ Sáu chỉ hồi phục một phần: Ngày 5/11, chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm 5,52% (-1.421,51 điểm), vốn hóa bốc hơi 2,5 nghìn tỷ USD, chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 12,24% trong ngày; ngày 6/11 Nasdaq phục hồi 1,09%, chỉ số bán dẫn phục hồi 4,21%, nhưng cả tuần Nasdaq vẫn giảm 3,37%, là tuần giảm thứ tư liên tiếp.
3. Việc làm phi nông nghiệp tháng 10 tăng 165.000, gần gấp ba kỳ vọng, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 dâng cao: Tỷ lệ thất nghiệp 4,1%, tăng trưởng tiền lương chậm lại. Fed đã giữ nguyên lãi suất trong tháng 10, Barkin, Hammack, Williams đều cho rằng "lạm phát vẫn cao, cần tiếp tục tăng lãi suất", lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,86%, chỉ số USD phục hồi lên 102,28.
4. Giá dầu lao dốc gần 17% trong tuần, lộ trình lạm phát xuất hiện bất định hai chiều: Dầu Brent từ 117,64 USD ngày 30/10 giảm xuống 97,76 USD (giảm 16,90% trong tuần), WTI giảm 13,23% trong tuần xuống 90,34 USD, chủ yếu do sau bầu cử giữa kỳ thị trường gia tăng kỳ vọng hạ nhiệt chiến sự Iran; cùng kỳ vàng tăng 4,63% trong tuần lên 4.079,50 USD.
5. Tài sản mã hóa và cổ phiếu mã hóa đồng loạt mất máu, ETF chuyển sang dòng tiền ròng chảy ra: BTC thứ Năm có lúc chạm đáy 11 tuần, toàn thị trường thanh lý vượt 1 tỷ USD; ngày 5/11 ETF bitcoin giao ngay tại Mỹ ròng chảy ra 430,2 triệu USD, ETF mã hóa tổng cộng chảy ra hơn 530 triệu USD; vụ Binance bị đánh cắp 6,3 tỷ USD vẫn đang tiếp diễn, Elliptic cho biết 3,1 tỷ USD trong đó chưa được rửa.

二、Đại盘美股与宏观

2.1 Điểm đóng cửa chỉ số (đóng cửa 16:00 giờ Mỹ 2026-11-06)

Nasdaq đã bước vào vùng điều chỉnh kỹ thuật (giảm 10,94% so với đỉnh); chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm 35,84% từ đỉnh ngày 22/6, nằm trong vùng suy giảm sâu.

2.2 Động lực cốt lõi

• Chính trị → Quy định → Định giá: Sau khi Đảng Dân chủ thắng áp đảo trong bầu cử giữa kỳ, thị trường định giá lại rủi ro quy định đối với các công ty liên quan đến AI. Reuters đưa tin Đảng Dân chủ đang chuẩn bị tung ra "hàng loạt" dự luật AI; Bloomberg chỉ ra xuất khẩu chip AI của Nvidia sẽ trở thành mục tiêu của Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát. Đây là biến số chủ đạo trong định giá tài sản rủi ro tuần này, chứ không phải lợi nhuận本身.
• Dữ liệu việc làm → Tăng lãi suất → Lãi suất chiết khấu: Việc làm phi nông nghiệp tháng 10 tăng 165.000, gần gấp ba kỳ vọng thị trường, tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,1%. Sau khi dữ liệu công bố, kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 của thị trường tăng lên 80% (theo tổng hợp từ nhiều nguồn thị trường, không phải dữ liệu gốc CME FedWatch). Cuộc họp tháng 10 của Fed đã giữ nguyên lãi suất, tháng 12 được coi là cửa sổ tăng lãi suất.
• Phát biểu của quan chức Fed: Barkin (5/11) cho biết "sẽ tăng lãi suất trong tương lai, nhưng nhịp độ từng bước"; Hammack ủng hộ lộ trình tăng lãi suất từng bước; Williams (6/11) cho rằng "lạm phát quá cao, phải quay về 2%". Cách diễn đạt tổng thể nghiêng về diều hâu.
• Tính chất của đợt phục hồi thứ Sáu: Bloomberg mô tả là "người mua khi giá giảm cung cấp hỗ trợ, bán tháo tạm dừng", Reuters nhấn mạnh đây là "đợt phục hồi cứu trợ" chứ không phải đảo chiều xu hướng; Nasdaq cả tuần vẫn là tuần giảm thứ tư liên tiếp.

2.3 Lãi suất, USD và hàng hóa (đóng cửa/quyết toán giờ Mỹ 6/11)

Tín hiệu đường cong lợi suất: Kỳ hạn 10 năm chỉ tăng 2bp sau dữ liệu việc làm mạnh, kỳ hạn 2 năm tăng 5bp, đường cong hơi phẳng lại — thị trường một mặt định giá tăng lãi suất tháng 12, mặt khác lo ngại tăng lãi suất kìm hãm tăng trưởng năm 2027. Điều này củng cố lẫn nhau với câu chuyện "chi tiêu vốn AI chậm lại".

三、Cổ phiếu nóng và ngành

3.1 Bán dẫn: Phục hồi dữ dội trong ngày, cả tuần vẫn là vùng thiệt hại nặng

• AMD +11,04%: Báo cáo quý ba EPS 2,09 USD vượt xa kỳ vọng, doanh thu lập kỷ lục, doanh thu mảng trung tâm dữ liệu gần gấp đôi, hướng dẫn mạnh hơn kỳ vọng. Sau khi công bố sau giờ giao dịch ngày 3/11, cổ phiếu từng tăng vào ngày 4, sau đó bị đợt bán tháo toàn thị trường thứ Năm cắt ngang, thứ Sáu tập trung bắt kịp đà tăng.
• Bộ nhớ và gia công đồng loạt phục hồi: Micron, TSMC dẫn đầu tăng, thị trường diễn giải là tái lập vị thế "chi tiêu vốn AI chưa bị gián đoạn". Reuters/Barron's đều lưu ý đây giống phục hồi sau bán tháo quá mức hơn, chỉ số bán dẫn Philadelphia cả tuần vẫn giảm 12,15%.
• Điểm rủi ro: Chương trình kiểm soát xuất khẩu chip của Quốc hội do Đảng Dân chủ kiểm soát là rủi ro đuôi chính sách lớn nhất của ngành, bất kỳ văn bản luật nào được thông qua đều có thể tác động lại định giá.

3.2 Tesla: Cybertruck ngừng sản xuất, năng lực nhường cho Robotaxi

• TSLA +4,23% lên 358,22 USD. Musk xác nhận sẽ dần dừng sản xuất Cybertruck (doanh số mẫu xe này giảm 48% so với cùng kỳ), năng lực nhà máy Texas chuyển sang Cybercab taxi tự hành. Thị trường đọc đây là "cắt lỗ + tập trung vào câu chuyện AI", chứ không phải nhu cầu xấu đi.

3.3 Công nghệ lớn: Phân hóa rõ rệt, phần mềm và phần cứng không đồng bộ

Đà phục hồi chỉ số chủ yếu do bán dẫn và cổ phiếu tăng trưởng beta cao đóng góp, cổ phiếu phần mềm vốn hóa lớn không theo kịp đà tăng, cho thấy dòng tiền đang làm "phục hồi sau bán tháo quá mức" chứ không phải "tái lập toàn diện".

3.4 Hạ tầng AI: Neo định giá đang lung lay

• Định giá IPO của Anthropic được cho có thể bị cắt giảm một nửa xuống 1 nghìn tỷ USD: Decrypt dẫn nguồn tin cho biết sau đợt bán tháo cổ phiếu AI, định giá thị trường sơ cấp của công ty đối mặt với điều chỉnh giảm. Thông tin chưa được công ty xác nhận, được đánh dấu là chưa được xác thực, nhưng có tác động tâm lý trực tiếp đến neo định giá của chuỗi hạ tầng AI.
• Chi phí điện AI trở thành vấn đề chính trị: Trong bầu cử giữa kỳ xuất hiện "phản ứng của cử tri" đối với giá điện trung tâm dữ liệu, OpenAI cam kết chịu hóa đơn điện AI (Decrypt, 5/11). Điều này có nghĩa chi phí bên ngoài của chi tiêu vốn AI đang bị chính trị hóa, chồng lên rủi ro quy định.
• CoreWeave (CRWV) báo cáo sau giờ giao dịch ngày 10/11 là bài kiểm tra thực tế đầu tiên cho câu chuyện hạ tầng AI tuần sau.

3.5 Năng lượng: Cân bằng mong manh sau tuần lao dốc

Dầu Brent giảm 16,90% trong tuần xuống 97,76 USD, nhưng thứ Sáu chỉ giảm 0,54%, thông tin tàu ở Vịnh Ba Tư lại bị tấn công đã hạn chế mức giảm (CBS News). Giá dầu giảm có lợi cho hàng không, vận tải và tiêu dùng, nhưng bất lợi cho kỳ vọng lợi nhuận cổ phiếu năng lượng; đồng thời đây cũng là biến số duy nhất có thể đảo chiều nhanh trên chuỗi "lạm phát—tăng lãi suất" hiện tại.

四、Cổ phiếu Mỹ liên quan mã hóa (Crypto-Equity)

4.1 Công ty DAT (Kho bạc tài sản số)

Strategy (MSTR) — Vẫn tăng nắm giữ, nhưng "bánh đà phí chênh lệch" đã ngừng quay

• Nắm giữ và chi phí: Theo số liệu công bố của công ty, tổng nắm giữ 849.327 BTC; từ 26/10 đến 1/11 tăng nắm giữ 811 BTC, chi 65,5 triệu USD, giá bình quân 80.846 USD/BTC (811 × 80.846 = 65.566.106 USD, chênh lệch với số công bố 65,5 triệu USD do làm tròn giá bình quân).
• Hành động huy động vốn: Cùng kỳ mua lại 208 triệu USD STRC (cổ phiếu ưu đãi Stretch), và bán 164 triệu USD cổ phiếu phổ thông qua ATM. Giá STRC đã quay về gần mệnh giá 100 USD, công ty chuyển "tiêu hao tiền mặt" thành "đạn dược mua coin mới".
• Chiết khấu mNAV (tín hiệu then chốt): Theo vốn hóa Nasdaq, vốn hóa MSTR 54,45 tỷ USD; theo 849.327 BTC × 75.820 USD, giá trị nắm giữ 64,396 tỷ USD. Vốn hóa/giá trị nắm giữ 0,846 lần (54,45 tỷ ÷ 64,396 tỷ, chưa trừ nợ, chưa tính cổ phiếu ưu đãi). CoinDesk đã chỉ ra từ tháng 6 rằng "mNAV cấp doanh nghiệp đã xuống dưới 1". Ý nghĩa: Trong trạng thái chiết khấu, phát hành thêm cổ phiếu phổ thông sẽ pha loãng chứ không làm tăng BTC trên mỗi cổ phiếu, logic huy động vốn cốt lõi của DAT mất