BIT 投研：买入并持有比特币，竟然跑输了？10 年回测揭示两大市场的制胜策略

Mặc dù Bitcoin và chứng khoán Mỹ đều chịu ảnh hưởng của các yếu tố kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ và chính trị tương tự nhau, nhưng chiến lược đầu tư của hai loại tài sản này lại có sự khác biệt rõ rệt. Cổ phiếu được thúc đẩy đồng thời bởi lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền thực, trong khi Bitcoin có các yếu tố thúc đẩy riêng. Kết quả backtest định lượng cho thấy chiến lược mua và nắm giữ phù hợp hơn với S&P 500, trong khi chiến lược theo xu hướng lại thể hiện vượt trội hơn trên thị trường Bitcoin.

Đồng thời, thị trường đang đối mặt với nhiều bất định. Mùa báo cáo tài chính doanh nghiệp Mỹ gần nhất đã xuất hiện một loạt công ty có kết quả vượt kỳ vọng, nhưng giá dầu quay lại mức 100 USD/thùng, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ ngày 3 tháng 11 đang đến gần, cùng áp lực tài trợ cơ sở hạ tầng AI, đang làm lu mờ một phần các yếu tố tích cực. Thị trường dự đoán hiện cho rằng xác suất đảng Dân chủ thắng toàn diện là khoảng 65%, và định hướng chính sách có thể làm chậm việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI của họ cũng gây áp lực lên triển vọng doanh thu và tài trợ của các doanh nghiệp liên quan.

Về chính sách tiền tệ, nhiều thành viên có quyền biểu quyết của Fed đã loại trừ khả năng tăng lãi suất vào ngày 28 tháng 10, thị trường chuyển sang đặt cược vào việc tăng lãi suất một lần nữa vào tháng 12. Khi tác động thúc đẩy lạm phát của giá dầu dần suy yếu, tháng 12 có thể sẽ là lần tăng lãi suất cuối cùng, sau đó bước vào giai đoạn tạm dừng dài hơn. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng có thể đã đạt đỉnh theo từng giai đoạn và được kỳ vọng sẽ giảm trở lại dưới 5,0%.

S&P 500 đạt lợi nhuận 392% trong mười năm

Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 40 năm qua, chỉ số S&P 500 có lợi nhuận trung bình 2,9% trong giai đoạn từ ngày 30 tháng 4 đến ngày 1 tháng 11, trong khi giai đoạn từ ngày 1 tháng 11 đến ngày 30 tháng 4 năm sau đạt 7,2%, trong đó 76% số năm ghi nhận lợi nhuận dương. Điều này có nghĩa là tháng 11 thường là cửa sổ thời gian quan trọng để chứng khoán Mỹ bước vào giai đoạn mạnh theo mùa.

Bầu cử giữa nhiệm kỳ cũng có thể trở thành bước ngoặt của thị trường. Trong lịch sử, chứng khoán Mỹ thường yếu đi trong vài tháng trước bầu cử giữa nhiệm kỳ, nhưng khi cuộc bầu cử kết thúc và bất định chính trị giảm xuống, thị trường thường đón nhận lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro mạnh hơn. Mặc dù hiện vẫn còn các rủi ro địa chính trị như lạm phát, tài trợ AI và khả năng Mỹ và Israel tiếp tục tấn công Iran, điều chỉnh ngắn hạn có thể xuất hiện, nhưng yếu tố mùa vụ vẫn hỗ trợ chứng khoán Mỹ.

Đáng chú ý hơn là kết quả backtest định lượng. Trong 10 năm qua, chiến lược mua và nắm giữ S&P 500 đạt lợi nhuận lũy kế 392%, cao hơn rõ rệt so với 166% của chiến lược theo xu hướng. Tính theo lợi nhuận trung bình năm, mua và nắm giữ đạt 16,1%, trong khi chiến lược chỉ nắm giữ trong xu hướng tăng là 9,6%.

Sự khác biệt này phản ánh lợi thế cấu trúc dài hạn của thị trường chứng khoán Mỹ. S&P 500 định kỳ loại bỏ các cổ phiếu thành phần kém hiệu quả và đưa vào các doanh nghiệp xuất sắc đáp ứng tiêu chuẩn, giúp chỉ số có thể liên tục hưởng lợi từ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. So với việc thường xuyên phán đoán điểm ngoặt thị trường, mua và nắm giữ thể hiện tốt hơn trong backtest lịch sử.

Vì sao nắm giữ Bitcoin dài hạn lại kém hiệu quả?

Khác với S&P 500, mặc dù Bitcoin đã tạo ra lợi nhuận đáng kể trong mười năm qua, nhưng lợi nhuận của chiến lược mua và nắm giữ trong năm năm qua liên tục suy giảm. So với việc chỉ nắm giữ dài hạn đơn thuần, chiến lược theo xu hướng bằng cách nắm giữ trong xu hướng tăng và chuyển sang tiền mặt trong xu hướng giảm đã thể hiện vượt trội hơn trong backtest lịch sử.

Backtest định lượng trong 10 năm qua cho thấy, chiến lược mua và nắm giữ Bitcoin có lợi nhuận trung bình năm là 62,8%, trong khi chiến lược theo xu hướng chỉ nắm giữ trong xu hướng tăng đạt 68,4%, vượt trội hơn so với nắm giữ dài hạn. So sánh, chiến lược áp dụng theo xu hướng đồng thời giao dịch cả mua và bán có lợi nhuận trung bình năm là 40,8%, cho thấy cách giao dịch phức tạp hơn không nhất thiết mang lại lợi nhuận cao hơn.

Xét theo hiệu suất năm năm gần nhất, sự khác biệt càng rõ rệt hơn. Mô hình theo xu hướng đạt lợi nhuận trung bình năm 25%, trong khi mua và nắm giữ chỉ là 8%. Điều này có nghĩa là chìa khóa của đầu tư Bitcoin không chỉ nằm ở việc lạc quan dài hạn, mà còn ở việc nhận diện thay đổi xu hướng thị trường và kịp thời điều chỉnh vị thế khi xu hướng giảm xuất hiện.

Cụ thể, khi Bitcoin bước vào xu hướng giảm, chiến lược chuyển sang nắm giữ tiền mặt; sau khi xu hướng tăng được xác nhận lại, mới khôi phục vị thế mua. Hiện tại Bitcoin vẫn đang trong xu hướng tăng, nhưng áp lực tài trợ AI, rủi ro tấn công mạng có thể lan sang thị trường crypto, cùng bất định kinh tế vĩ mô, vẫn là những yếu tố rủi ro tiềm ẩn cần quan tâm.

Nhìn tổng thể, mặc dù Bitcoin và S&P 500 chịu ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô tương tự nhau, nhưng backtest lịch sử đã hé lộ hai chiến lược chiến thắng khác nhau. S&P 500 phù hợp hơn với mua và nắm giữ, đặc biệt trong giai đoạn mạnh theo mùa từ tháng 11 đến tháng 4 năm sau; Bitcoin lại phụ thuộc nhiều hơn vào theo xu hướng, duy trì vị thế mua trong xu hướng tăng, và khóa lợi nhuận khi xu hướng chuyển sang giảm, chờ tín hiệu tăng tiếp theo.

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ đến gần và kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 dần rõ ràng, thị trường vẫn có thể xuất hiện biến động ngắn hạn. Tuy nhiên, trong bối cảnh chi tiêu chính phủ các nước vẫn vượt thu và tốc độ tăng nợ nhanh hơn tăng trưởng kinh tế, việc nắm giữ tài sản rủi ro vẫn quan trọng. Đối với chứng khoán Mỹ, trọng tâm là tránh bị nhiễu bởi tiếng ồn vĩ mô ngắn hạn; đối với Bitcoin, cần liên tục theo dõi tín hiệu xu hướng. Trong bối cảnh xu hướng tăng hiện tại chưa bị phá vỡ, duy trì chiến lược nắm giữ theo xu hướng tăng, đồng thời cảnh giác với các rủi ro có thể gây đảo chiều xu hướng.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, hãy liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và tính bất ổn rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét cẩn thận hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.