专访PaperTrade创始人：创造1000倍赌场的人，希望世界没有杠杆

Bài viết này đến từ:Taiki Maeda

Biên dịch｜Odaily (@OdailyChina); Người dịch｜Azuma (@azuma_eth)



Lời tòa soạn: Vào cuối tuần vừa qua, PaperTrade chắc chắn là dự án được chú ý nhất trên toàn thị trường tiền mã hóa (khuyến nghị đọc 《Ngay cả khi lỗ cũng phải xếp hàng, thí nghiệm đòn bẩy 1000x của PaperTrade có thể đi được bao xa?》).

Là một "siêu dự án" thế hệ mới trong ngành kết hợp cơ chế hợp đồng vĩnh viễn (perpetual contract), PaperTrade chỉ mất chưa đầy 10 phút sau khi ra mắt để đạt khối lượng giao dịch danh nghĩa 14,4 tỷ USD; trong vòng 24 giờ ra mắt, tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa tích lũy đã vượt 678 tỷ USD.

Và chỉ vài ngày trước khi PaperTrade bùng nổ, tức là trong thời gian diễn ra sự kiện Token2049 Singapore, nhà sáng lập dự án Jez vừa mới nhận phỏng vấn độc quyền từ Taiki Maeda, người dẫn chương trình podcast Steady Lads. Trong cuộc phỏng vấn, Jez đã chia sẻ về thiết kế của PaperTrade, chu kỳ thị trường, chiến lược giao dịch cá nhân và nhiều chủ đề khác.

Dưới đây là bản ghi lại nội dung video phỏng vấn Jez, được Odaily biên dịch (nội dung có lược bớt).

Lời mở đầu

Jez: Rốt cuộc mọi người có nên giao dịch sản phẩm phái sinh (derivatives) hay không? Khả năng cao là không nên. Nếu tất cả mọi người đều chịu khó chỉ nắm giữ spot (giao ngay), thế giới này có lẽ sẽ tốt đẹp hơn nhiều. Ngay cả khi bạn dự đoán đúng hướng đi của tài sản — ví dụ bạn mở long, sau 1 giờ đồng coin thực sự tăng — nhưng sau khi vượt qua đòn bẩy 8x, giá trị kỳ vọng (EV) của giao dịch này đã trở thành âm. Tôi đã thấy quá nhiều trader bị thanh lý và rời khỏi thị trường, so với việc chỉ thực hiện một hai giao dịch tồi tệ, nhiều người thực ra chết vì...

Q1: Hiện tại là thị trường bò (bull) hay gấu (bear)?

Taiki: Tôi muốn hỏi một câu trước: Hiện tại là thị trường bò hay gấu?

Jez: Đối với tôi, câu hỏi này không quan trọng lắm. Nếu bạn quan sát hiệu suất của một số sàn hợp đồng vĩnh viễn trong vài năm qua, bạn sẽ thấy rằng việc toàn thị trường đang trong xu hướng bò hay gấu thực ra không quá quan trọng.

Tôi cho rằng, hiện tại có một số giao thức có nền tảng cơ bản tốt, chúng có thể tạo ra doanh thu và cũng có thể trả lại giá trị cho người nắm giữ token. Tính chu kỳ của loại dự án này đã không còn mạnh như trước. Chúng không còn quá phụ thuộc vào việc dòng vốn bán lẻ đổ vào và liên tục mua token. Suy cho cùng, khối lượng giao dịch của một số giao thức, hoặc lệnh mua từ tổ chức, đã khá đáng kinh ngạc. Ví dụ, những người nắm giữ HYPE dường như không cảm nhận được sự khác biệt giữa chu kỳ bò và gấu.

Taiki: Nó cứ tăng mãi, tăng mãi.

Jez: Vì vậy, đối với tôi, việc toàn thị trường đang trong xu hướng bò hay gấu không phải là điều quan trọng nhất. Tôi quan tâm hơn đến việc logic đầu tư mà tôi tin tưởng cuối cùng có thể thành hiện thực hay không. Và tôi nghĩ, logic này vẫn chưa hoàn toàn thành hiện thực, nhưng đã ngày càng gần hơn.

Nhân tiện, hiện tại chúng ta đã có thể thấy mã giao dịch TradeXYZ trên Bloomberg Terminal. Đây là một điều lớn lao.

Trước đây tôi cũng từng là kiểu nhà phân tích 23 tuổi ngồi trước Bloomberg Terminal, không có gì làm. Vì không có việc gì làm, nên chỉ nhìn vào bản đồ địa lý trên đó.

Taiki: Bây giờ cuối cùng họ cũng bắt đầu chú ý đến hợp đồng vĩnh viễn.

Jez: Đúng vậy.

Taiki: Tôi nghĩ không khí thị trường hiện tại thực sự đã thay đổi. Mặc dù đây có thể chưa phải là một thị trường bò rõ ràng, vì Bitcoin vẫn đang dao động ở giữa vùng 80 nghìn USD, nhưng tâm lý tổng thể đã khác.

Người nắm giữ Bitcoin có thể vui vì vị thế của mình tăng một chút, người nắm giữ ETH cũng vậy, nhưng người nắm giữ HYPE, Zcash và PUMP thì tâm lý còn phấn khích hơn.

Và tôi nghĩ, sự diễn biến của đợt thị trường này thực ra có logic: những thứ tăng lên thực sự có lý do để tăng.

Jez: Đúng vậy. Tôi nghĩ đây đúng là chu kỳ mà các nhà nghiên cứu cơ bản (fundamental researchers) hằng mơ ước.

Taiki: Đúng, các dự án vốn hóa tầm trung đang thắng.

Jez: Chính xác. Tôi nghĩ, so với trước đây, một thay đổi lớn là: hiện tại chúng ta cuối cùng đã có một loạt doanh nghiệp thực sự xuất sắc. Trước đây, nếu bạn cố gắng phân tích cơ bản một dự án nào đó, thường rất dễ ngoại suy quá mức xu hướng ngắn hạn, lầm tưởng rằng xu hướng này có thể tiếp tục mãi.

Trong giới crypto trước đây có một trò đùa — chỉ cần có ai đó bắt đầu tính APR (tỷ lệ phần trăm năm) của một dự án trên Twitter, bạn nên bán ra, nhưng bây giờ tình hình đã khác, chúng ta thực sự có một số mô hình kinh doanh thực sự xuất sắc.

Taiki: Tuy nhiên, tôi nghĩ công chúng nói chung vẫn rất khó phân biệt một token Meme và một dự án như Hyperliquid. Tất nhiên, tình hình hiện tại đang dần được cải thiện. Đặc biệt là những dự án có vị thế hơi thấp hơn Hyperliquid, giá trị của chúng vẫn chưa được nhận thức đủ rộng rãi.

Bạn ở trong ngành này, có thể phân biệt đâu chỉ là lâu đài trên không, đâu thực sự xuất sắc, thì bạn có thể cảm thấy tất cả những điều này là hiển nhiên, thậm chí cảm thấy những phán đoán này đã là đồng thuận thị trường. Nhưng đối với những người ngoài vòng tròn của chúng ta, họ có thể vẫn cảm thấy toàn bộ ngành crypto đều là lừa đảo.

Taiki: Đúng. Trên mạng xã hội, mọi người có thể cảm thấy ai cũng nắm giữ HYPE, nhưng họ chưa chắc thực sự hiểu tầm nhìn của dự án này. Theo tôi, quan điểm cốt lõi của bạn là: nhu cầu đầu cơ sẽ tồn tại lâu dài và sẽ không ngừng tiến hóa. Đây cũng là cốt lõi của lý thuyết mà bạn gọi là "Long Degeneracy" (làm long tính cờ bạc), đúng không?

Jez: Đúng vậy. Trước đây tôi đã có một bài phát biểu. Tôi vốn xuất thân từ lĩnh vực tài chính truyền thống, chủ yếu làm giao dịch tần suất cao (high-frequency trading) và các nghiệp vụ liên quan đến quyền chọn (options).

Chúng tôi từng là nhà tạo lập thị trường (market maker) của cộng đồng WallStreetBets thời kỳ đầu. Sau này, WallStreetBets dần biến thành cơn sốt đầu cơ xoay quanh meme stock (cổ phiếu meme), như GME và AMC. Nhưng trong giai đoạn từ 2015 đến 2019, rất nhiều người làm trong ngành công nghệ và tài chính đã điên cuồng giao dịch quyền chọn ngắn hạn. Họ muốn thông qua quyền chọn để có được mức độ phơi nhiễm Delta cao, tức là dùng vốn tương đối ít để khuếch đại lợi nhuận từ biến động giá lớn hơn.

Và công việc của tôi lúc đó chính là cung cấp thanh khoản cho những người này, làm đối thủ của họ. Vì vậy, tôi hiểu rất rõ tâm lý đầu cơ này. Sau này, khi tôi tiếp xúc với cấu trúc thị trường của hợp đồng vĩnh viễn, tôi cảm thấy đây đúng là một khoảng trống thị trường hiển nhiên.

Q2: Làm thế nào để bước vào crypto?

Taiki: Tôi muốn tìm hiểu về trải nghiệm cá nhân của bạn. Nhiều người trên X có thể nghĩ rằng bạn chỉ là một trader kiếm được tiền nhờ may mắn, thậm chí có thể nói là một kẻ cờ bạc may mắn.

Jez: Thực tế cũng đúng như vậy (cười).

Taiki: Nhưng nếu nghiên cứu kỹ trải nghiệm của bạn, bạn sẽ thấy bạn đã trải qua rất nhiều thứ trên con đường của mình. Tôi muốn bắt đầu từ thời trung học, tôi biết bạn đã đạt vị trí thứ tư trong cuộc thi điền kinh cấp tiểu bang. Bạn luôn là một người có tinh thần cạnh tranh mạnh mẽ?

Jez: Đúng vậy, thậm chí có thể nói là hơi quá mức. Tôi thực ra không giỏi lắm với kiểu trò chơi cạnh tranh tự do mà mọi người đều tự chiến đấu, vì việc cố gắng đánh bại quá nhiều người cùng lúc khiến tôi cảm thấy bối rối. Khi còn nhỏ, tôi thích trò chơi đồng đội hơn. Vì bạn chỉ cần đối mặt với một đối thủ, có thể tập trung tinh thần nghĩ cách đánh bại anh ta. Tôi đã tham gia thể thao từ nhỏ, cũng tham gia các cuộc thi thể thao cạnh tranh, đôi khi còn tham gia thi đấu esports.

Về cạnh tranh và giao dịch, một điều tôi dần nhận ra về bản thân là — tôi vô cùng thích cảm giác mình phán đoán đúng, đặc biệt là phán đoán chính xác hơn tất cả mọi người.

Tôi thích cảm giác đó, phán đoán của tôi không thể bác bỏ, không ai có thể nhìn chính xác hơn tôi.

Tôi cho rằng, hầu hết các trader thành công đều phải có tinh thần cạnh tranh mạnh mẽ. Và theo quan sát của tôi, trader thành công thường có một số đặc điểm: thứ nhất là sự tò mò; thứ hai là niềm tin kiên định; nhưng có một điểm đặc biệt quan trọng — sau khi mắc lỗi, họ sẽ vô cùng nghiêm khắc với bản thân, nghiêm khắc đến mức gần như khắt khe. Họ sẽ chịu trách nhiệm cá nhân, không bao giờ dễ dàng đổ lỗi cho người khác. Họ sẽ liên tục tự hỏi: Rốt cuộc tôi đã sai ở đâu? Lần sau làm thế nào để tốt hơn? Tôi nghĩ, đặc điểm này phần lớn bắt nguồn từ tinh thần cạnh tranh.

Taiki: Tôi cũng vậy. Mỗi lần bị thị trường dạy cho một bài học đau đớn, tôi đều vô cùng nghiêm khắc với bản thân.

Tuy nhiên, tôi nghĩ mình hiện tại đã cải thiện phần nào. Suy cho cùng, bạn luôn phải tiếp tục tiến về phía trước, đúng không? Thị trường sẽ không vì bạn đang tự an ủi, cố gắng chấp nhận thua lỗ mà nương tay với bạn.

Jez: Thực ra, đây chính là một trong những điều thú vị nhất trong giao dịch.

Chúng ta sẽ học cách nhận diện tín hiệu cảm xúc ở người khác, thậm chí ở chính mình, và coi chúng như tín hiệu giao dịch. Tín hiệu điển hình nhất là tự lừa dối bản thân (Cope), ví dụ khi bạn thấy ai đó sau khi bỏ lỡ cơ hội (đứng ngoài) lại lên