BIT 投研：黄金与比特币双双突破，40 万亿美元美债正在改变什么？

Vàng và Bitcoin gần đây đều đồng loạt bứt phá. Bitcoin đã vượt qua đường xu hướng giảm hình thành từ chu kỳ thị trường gấu hiện tại và một lần nữa vươn lên trên đường trung bình động 21 tuần - vốn trước đây được xem là ranh giới phân chia quan trọng. Trong khi đó, vàng sau khi thiết lập mức đỉnh lịch sử vào đầu năm và trải qua đợt điều chỉnh rõ rệt, hiện đang quay trở lại đà tăng mạnh. Cùng lúc, nợ chính phủ Hoa Kỳ đã vượt 40 nghìn tỷ USD, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có lúc chạm mức xấp xỉ 4,70%, tạo áp lực liên tục lên chi phí huy động vốn dài hạn toàn cầu.

Khi quy mô nợ của Hoa Kỳ không ngừng mở rộng, các chính sách trong tương lai có thể sẽ phải chấp nhận một giai đoạn lạm phát tương đối cao để giảm bớt gánh nặng nợ thực tế. Trong bối cảnh đó, các tài sản hữu hình như vàng và Bitcoin một lần nữa thu hút sự chú ý, và loạt biện pháp gần đây của Bộ Tài chính Hoa Kỳ nhằm vào thị trường trái phiếu dài hạn cũng phát đi thêm tín hiệu cho thấy môi trường vĩ mô đang có những thay đổi.

40 nghìn tỷ USD nợ công Mỹ cộng với lợi suất trái phiếu kho bạc 4,70%: Áp lực gia tăng ở phân khúc dài hạn

Trong năm qua, quy mô nợ chính phủ Hoa Kỳ đã tăng khoảng 10%, từ 36 nghìn tỷ USD lên 40 nghìn tỷ USD. Đầu tháng 7 năm 2025, trần nợ pháp định của Hoa Kỳ tiếp tục được nâng thêm 5 nghìn tỷ USD, tạo thêm không gian rộng lớn cho việc mở rộng nợ trong tương lai. Cùng thời điểm, các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ đang phát hành trái phiếu với quy mô kỷ lục để huy động vốn cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Lượng cung trái phiếu doanh nghiệp mới khổng lồ này tiếp tục cạnh tranh trực tiếp với trái phiếu kho bạc Mỹ trong việc thu hút dòng vốn nhà đầu tư.

Nhu cầu từ nước ngoài cũng đang có sự thay đổi. Nhật Bản vẫn là quốc gia nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ lớn nhất ở nước ngoài, với lượng nắm giữ khoảng 1,1 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản tiến gần đến mức 3% và lợi suất kỳ hạn 30 năm tăng lên trên 4%, sức hấp dẫn của trái phiếu nội địa đã tăng lên rõ rệt. Các nhà đầu tư Trung Quốc cũng đã có xu hướng tương tự, với lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ giảm khoảng 700 tỷ USD so với mức đỉnh lịch sử.

Đối mặt với áp lực ở phân khúc dài hạn, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã công bố vào ngày 19 tháng 8 rằng sẽ tăng ít nhất gấp đôi quy mô chương trình mua lại trái phiếu để hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu danh nghĩa có kỳ hạn từ 10 đến 30 năm, với quy mô tối đa cho mỗi lần thực hiện tăng từ 2 tỷ USD lên ít nhất 4 tỷ USD, và sẽ triển khai từ ngày 9 tháng 9 đến ngày 4 tháng 11. Mặc dù điều này không hoàn toàn giống với "Chiến dịch Xoay trục" (Operation Twist) của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ năm 2011, nhưng hiệu quả thị trường mà cả hai cố gắng tạo ra có những điểm tương đồng: giảm bớt áp lực ở phân khúc dài hạn và hạn chế chi phí huy động vốn dài hạn tăng thêm.

Vàng và Bitcoin đồng loạt bứt phá: Tài sản hữu hình một lần nữa được quan tâm

Sự kết hợp giữa vàng và Bitcoin vẫn là một trong những phương thức khá hiệu quả để phòng ngừa nợ nần tiếp tục leo thang. Khi nợ của Hoa Kỳ không ngừng mở rộng, logic về dòng vốn luân chuyển sang các tài sản hữu hình như vàng và Bitcoin ngày càng được củng cố. Trong khi đó, thị trường trước đây từng phản ánh khả năng còn hai đợt tăng lãi suất trong năm nay, nhưng xu hướng hạ nhiệt lạm phát hiện tại đã tái xuất hiện, mang đến những thay đổi mới cho môi trường thị trường.

Các tín hiệu từ phân tích kỹ thuật cũng đáng được quan tâm. Vàng sau khi thiết lập mức đỉnh lịch sử vào cuối tháng 1 năm 2026 đã có đợt điều chỉnh rõ rệt, với chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên khung tuần từng giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi chu kỳ tăng giá của vàng bắt đầu vào tháng 9 năm 2023, tạo điều kiện cho sự đảo chiều. Bitcoin thì đã vượt qua đường xu hướng giảm của chu kỳ thị trường gấu hiện tại và một lần nữa vươn lên trên đường trung bình động 21 tuần. Các chỉ báo chu kỳ trước đó cũng cho thấy Bitcoin đã rất gần với vùng đáy, và tháng 8 có thể trở thành cửa sổ thời gian quan trọng để xác nhận đáy của chu kỳ lần này.

Nhìn chung, việc nợ chính phủ Hoa Kỳ vượt 40 nghìn tỷ USD, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn chịu áp lực, cùng với việc Bộ Tài chính Mỹ mở rộng chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, tất cả đã tạo nên bối cảnh vĩ mô quan trọng đằng sau sự bứt phá gần đây của vàng và Bitcoin.

Sự can thiệp của chính sách có thể tạm thời giảm bớt áp lực lên lợi suất trái phiếu dài hạn, nhưng khó có thể thay đổi triệt để áp lực mà nguồn cung nợ và thị trường trái phiếu toàn cầu đang phải đối mặt. Điều này đồng nghĩa với việc xu hướng dòng vốn quay trở lại với vàng vẫn có thể tiếp diễn, và logic tương tự cũng có thể dần dần thể hiện rõ ở Bitcoin. Điều đáng chú ý tiếp theo là liệu đáy chu kỳ của Bitcoin trong tháng 8 có được xác nhận cuối cùng hay không, cũng như liệu các biện pháp chính sách đối phó với lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn có thể tiếp tục phát huy hiệu quả hay không.

Một số quan điểm nêu trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận bản báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, nhà đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể tiềm ẩn rủi ro và biến động rất lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.