Vàng "ép giá" bước vào giai đoạn hai: Tín hiệu vĩ mô và phân tích kỹ thuật cộng hưởng, 4.500 USD trở thành ngưỡng kháng cự then chốt

Tác giả gốc: Triệu Dĩnh

Nguồn bài viết: Wallstreetcn

Tình trạng "ép giá" trên thị trường vàng đang chuyển thành cấu trúc tăng giá bền vững hơn. Sự cộng hưởng giữa các tín hiệu vĩ mô và phân tích kỹ thuật đang củng cố cho đà tăng của giá vàng trong giai đoạn tiếp theo, và mốc 4.500 USD đang là vùng kháng cự quan trọng được thị trường đặc biệt chú ý.

Thứ Ba, theo phân tích tổng hợp của zerohedge, trong diễn biến mới nhất, vàng sau khi điều chỉnh nhẹ trong mô hình cờ (flag pattern) thời gian gần đây lại ghi nhận nến tăng giá mạnh mẽ, đường trung bình động 21 ngày và 50 ngày hình thành giao cắt vàng (golden cross), tín hiệu kỹ thuật ngày càng rõ ràng. Trong khi đó, diễn biến giá vàng gần như hoàn toàn đồng bộ với kỳ vọng lãi suất của Fed, và bắt đầu theo dõi lại biến động lãi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài của Nhật Bản, cho thấy động lực vĩ mô đang quay trở lại.

Dòng vốn cũng xuất hiện tín hiệu tích cực. Theo dữ liệu của Bank of America, dòng vốn vào vàng ghi nhận tuần lớn nhất kể từ tháng 1 năm nay, các quỹ đầu cơ tích cực phương Tây cũng bắt đầu quay trở lại thị trường. Chuyên gia phân tích Ankush Gupta của Goldman Sachs chỉ ra rằng, đợt tăng giá kim loại này được dẫn dắt rõ ràng bởi Trung Quốc, tỷ trọng tham gia trên các sàn giao dịch châu Á đã tăng vọt từ mức một con số phần trăm lên khoảng 50%, khiến phe bán khống buộc phải mua vào bù lại, đồng thời đẩy giá vàng tăng theo một đường gần như thẳng, hiếm thấy.

Tín hiệu vĩ mô quay trở lại: Sự cộng hưởng kép giữa trái phiếu Nhật Bản và định giá của Fed

Vàng đang bắt đầu phản ứng trở lại với các biến số vĩ mô, sự thay đổi này được thị trường xem là tín hiệu quan trọng cho thấy thị trường đã bước sang giai đoạn mới.

Định giá lãi suất của Fed và diễn biến giá vàng hiện gần như hoàn toàn giống nhau, theo số liệu từ Goldman Sachs, mức độ tương quan giữa hai yếu tố này đã đạt đến trạng thái đồng bộ gần như hoàn hảo. Trong khi đó, vàng cũng bắt đầu theo dõi lại biến động của lãi suất trái phiếu kỳ hạn siêu dài Nhật Bản – mối quan hệ vốn đã từng tách rời trong đợt sốt vàng trước đó, giờ đây được thiết lập lại, đồng nghĩa với việc thị trường đang tái định vị vàng như một công cụ phòng hộ cốt lõi để đối phó với rủi ro vĩ mô toàn cầu.

Bài phân tích gọi vàng là công cụ phòng hộ "toàn tài sản" duy nhất thực sự. Trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất toàn cầu tiếp tục biến động và áp lực trên thị trường trái phiếu Nhật Bản chưa hạ nhiệt, việc vàng nhạy cảm trở lại với các tín hiệu vĩ mô đang cung cấp nền tảng cơ bản cho đà tăng tiếp theo.

Xu hướng kỹ thuật ngày càng rõ ràng: Mô hình tăng giá xác lập sau giai đoạn điều chỉnh hình cờ

Về mặt kỹ thuật, sau vài phiên điều chỉnh nhẹ trong mô hình cờ, vàng tiếp tục ghi nhận nến tăng giá mạnh mẽ, về mặt hình thái đã hội tụ đủ điều kiện để khởi động giai đoạn tăng giá tiếp theo.

Đáng chú ý, đường trung bình động 21 ngày và 50 ngày đã hình thành giao cắt vàng (golden cross), tín hiệu kỹ thuật trung hạn này thường được xem là sự xác nhận quan trọng cho xu hướng tiếp diễn. Theo dữ liệu từ LSEG Workspace, nếu giá vàng có thể đóng cửa tăng nhẹ trên mức hiện tại, thì có khả năng sẽ kích hoạt một đợt ép giá mới.

Phân tích chỉ ra rằng, cục diện tổng thể hiện nay vẫn nghiêng về phe mua, các yếu tố vĩ mô và kỹ thuật đang hình thành sự cộng hưởng mới, điều này nhất quán với logic xem nhẹ vàng (nhìn nhận tích cực) vào đầu tháng 8.

Vốn Trung Quốc dẫn dắt đợt tăng giá này, phe mua phương Tây bắt đầu quay trở lại

Đặc điểm cấu trúc của đợt tăng giá vàng lần này đáng được quan tâm. Ankush Gupta của Goldman Sachs chỉ ra rằng, có bằng chứng rõ ràng cho thấy đợt tăng giá kim loại này được dẫn dắt bởi dòng vốn Trung Quốc – tỷ trọng tham gia trên các sàn giao dịch châu Á đã tăng vọt từ mức một con số phần trăm lên khoảng 50%, dòng vốn đổ vào này đã buộc phe bán khống phải mua vào bù lại với quy mô lớn, đồng thời đẩy giá vàng tăng theo một nhịp điệu mượt mà bất thường, gần như là đường thẳng.

Hiện tại, các quỹ đầu cơ tích cực phương Tây cũng bắt đầu lũ lượt quay trở lại thị trường, dòng vốn tiếp tục được cải thiện. Theo dữ liệu từ Bank of America, dòng vốn vào vàng đã ghi nhận tuần lớn nhất kể từ tháng 1 năm nay, cho thấy tâm lý thị trường đang lan tỏa đến nhiều nhà đầu tư tham gia hơn.

Gupta đồng thời chỉ ra rằng, vị thế hiện tại chưa đến mức quá chật chội (overcrowded), nhưng giai đoạn đầu của "lò xo bị nén" có thể đã được giải phóng phần lớn, và thị trường sau đó sẽ đối mặt với rủi ro hai chiều rõ ràng hơn.

4.500 USD trở thành ngưỡng kháng cự quan trọng, chiến lược quyền chọn mang lại giá trị hiệu quả hơn

Khi giá vàng tiến sát đến vùng kỹ thuật quan trọng, sự thay đổi trong tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đang ảnh hưởng đến cách thức tham gia của thị trường.

Ankush Gupta của Goldman Sachs xác định rõ mốc 4.500 USD là ngưỡng kháng cự quan trọng, cho rằng áp lực chốt lời có thể xuất hiện quanh vùng giá này. Đối với các nhà đầu tư vẫn muốn tham gia vào xu hướng tăng, Gupta nghiêng về việc sử dụng quyền chọn chênh lệch giá tăng (call spreads) và cấu trúc bảo vệ kiểu nhị phân (digital KO structures) để thể hiện quan điểm đầu cơ giá lên, cho rằng trong bối cảnh tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thay đổi và độ biến động nghiêng (volatility skew) đang được định giá lại, những cấu trúc này gọn nhẹ và hiệu quả hơn.

Đáng chú ý là mặc dù giá vàng tăng mạnh gần đây, độ biến động ngụ ý (implied volatility) của vàng vẫn tương đối ổn định, điều này giúp chi phí tham gia tiềm năng đi lên thông qua quyền chọn vẫn ở mức hợp lý. Các nhà phân tích cho rằng, với mức độ biến động hiện tại, quyền chọn chênh lệch giá tăng vẫn có giá trị phân bổ vốn.

Ngoài ra, các cố vấn giao dịch hàng hóa (CTA) trong đợt ép giá lần này hầu hết đang nắm giữ vị thế bán khống, nếu giá vàng tiếp tục đi lên, nhóm quỹ này vẫn đối mặt với áp lực phải mua vào một cách bắt buộc. Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng lưu ý rằng, hiệu ứng convexity (độ cong) trong giai đoạn hiện tại không còn là một chiều nữa.