韩国散户「从首尔转战华尔街」：买SK海力士ADR、押注三倍杠杆ETF

作者 gốc: Đổng Tĩnh

Nguồn bài viết: Wallstreetcn

Sự biến động dữ dội của thị trường chứng khoán nội địa Hàn Quốc đang đẩy một lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ sang thị trường Mỹ – nhưng thứ họ đặt cược vẫn là cùng một chủ đề AI.

Theo dữ liệu từ Tổ chức Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, các nhà đầu tư Hàn Quốc đã mua ròng khoảng 4,5 tỷ USD cổ phiếu Mỹ trong tháng 7, tăng mạnh so với tháng 6, gần chạm mức đỉnh 5 tỷ USD hồi tháng 1 năm nay. Trong khi đó, dữ liệu từ Sở Giao dịch Hàn Quốc cho thấy, trong hầu hết thời gian của tuần trước, nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc liên tục bán ròng cổ phiếu nội địa, ngay cả khi chỉ số chuẩn đã bước vào vùng thị trường bò kỹ thuật, còn nhà đầu tư nước ngoài lại đảo chiều mua ròng.

Trong làn sóng dòng vốn rời đi này, thao tác đáng chú ý nhất là: các nhà đầu tư Hàn Quốc đã chi khoảng 840 triệu USD để mua chứng chỉ lưu ký (ADR) niêm yết tại Mỹ của SK Hynix, mặc dù họ hoàn toàn có thể mua trực tiếp cổ phiếu của cùng công ty này ngay tại thị trường nội địa. Cùng lúc đó, quỹ ETF bán dẫn đòn bẩy ba lần SOXL đứng đầu danh sách các sản phẩm cổ phiếu Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc ưa chuộng nhất trong tháng 7, và các sản phẩm đòn bẩy chiếm bốn vị trí trong số mười mã được mua ròng nhiều nhất trong tháng.

Các nhà phân tích cảnh báo, thao tác "đổi sân nhưng không đổi cược" của nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc lần này không chỉ thất bại trong việc phân tán rủi ro hiệu quả, mà sự phổ biến của phí bảo hiểm ADR và các sản phẩm đòn bẩy còn là tín hiệu điển hình của sự đầu cơ quá mức, có thể tạo ra biến động lớn hơn tại các thị trường cục bộ.

Mua ADR: phí bảo hiểm 10% vẫn bị săn đón, chuyên gia gọi thẳng là "quá điên rồ"

Trong số khoảng 4,5 tỷ USD cổ phiếu Mỹ mà nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng trong tháng 7, khoảng 840 triệu USD đổ vào chứng chỉ lưu ký Mỹ của SK Hynix, đưa mã này trở thành tài sản chứng khoán Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc mua ròng nhiều thứ hai.

Hành vi này khiến giới quan sát thị trường bối rối. Owen Lamont, Phó Chủ tịch cấp cao tại Acadian Asset Management, chỉ ra rằng ADR của SK Hynix gần đây có mức phí bảo hiểm khoảng 10% so với cổ phiếu nội địa Hàn Quốc, và biến động cao hơn. Lamont nói:

"Điều này hoàn toàn điên rồ, nhà đầu tư Hàn Quốc không có bất kỳ lý do nào để mua chứng chỉ lưu ký Mỹ của một cổ phiếu Hàn Quốc."

Lamont cho biết, sự lệch giá này không phải là điều bình thường, và thường là tín hiệu cảnh báo của sự đầu cơ quá mức. "Đây là triệu chứng của bong bóng," ông nói, và so sánh hiện tượng này với sự lệch giá tương tự của ADR các công ty Ấn Độ trong thời kỳ bong bóng internet.

Đặt cược đòn bẩy: ETF ba lần dẫn đầu, các sản phẩm rủi ro cao tập trung

Trong lúc nhà đầu tư Hàn Quốc đổ xô vào cổ phiếu Mỹ, sở thích đối với các sản phẩm đòn bẩy cao cũng đáng chú ý không kém.

Theo dữ liệu từ Tổ chức Lưu ký Chứng khoán Hàn Quốc, trong số mười mã cổ phiếu Mỹ được mua ròng nhiều nhất trong tháng 7, có bốn mã là sản phẩm đòn bẩy. Trong đó, quỹ ETF Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares đứng đầu danh sách – sản phẩm này nhằm theo dõi gấp ba lần biến động hàng ngày của chỉ số bán dẫn. ProShares UltraPro QQQ và ProShares Ultra QQQ lần lượt xếp thứ tư và thứ sáu.

Tính đến nay trong tháng này, quỹ ProShares Ultra QQQ ETF cũng lọt vào danh sách mười cổ phiếu Mỹ được nhà đầu tư Hàn Quốc ưa chuộng nhất, đứng thứ bảy.

Mặc dù dòng vốn chảy từ Seoul sang Phố Wall, nhiều nhà phân tích chỉ ra rằng, logic cốt lõi của nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc vẫn không hề thay đổi.

Phillip Wool, Giám đốc nghiên cứu tại Rayliant Global Advisors, cho biết:

"Trớ trêu thay, nếu bạn phân tích kỹ dữ liệu và nhìn vào những gì họ đang mua, phần lớn vẫn là các cổ phiếu gắn với chủ đề phần cứng AI – và đây chính là nhóm ngành vừa lao dốc mạnh trên thị trường nội địa."

Jung In Yun, người sáng lập Fibonacci Asset Management, cho rằng một số nhà giao dịch chịu thua lỗ từ cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc hoặc ETF đòn bẩy đang chuyển sang các cổ phiếu AI Mỹ mà họ đánh giá là chất lượng cao hơn và thanh khoản tốt hơn.

"Họ không nhất thiết đang giảm mức độ tiếp xúc với chủ đề AI, họ có thể chỉ đang chuyển sang một phương tiện địa lý khác để thể hiện cùng một quan điểm."

Rủi ro bóp méo cục bộ lớn hơn cú sốc hệ thống

Liệu dòng vốn từ Hàn Quốc có tạo ra tác động thực chất đối với thị trường Mỹ hay không? Các nhà phân tích có quan điểm khác nhau, nhưng nhìn chung cho rằng rủi ro hệ thống là hạn chế.

Wool cho rằng rủi ro không lớn. Ông chỉ ra rằng, nhà đầu tư bán lẻ có thể tạo ra ảnh hưởng vượt tỷ trọng trên thị trường Hàn Quốc, nhưng thị trường Mỹ do các tổ chức chuyên nghiệp chi phối, ngay cả dòng vốn Hàn Quốc quy mô lớn hơn cũng không đáng kể so với tổng khối lượng giao dịch.

Lamont lại chú ý nhiều hơn đến rủi ro bóp méo ở cấp độ cục bộ. Ông chỉ ra rằng, nhà đầu tư Hàn Quốc từng đổ dồn vào các "cổ phiếu khái niệm lượng tử" của Mỹ vào cuối năm 2024, và cảnh báo rằng việc các ETF đòn bẩy lan rộng quy mô lớn tại Hàn Quốc, Hồng Kông và Mỹ "có thể đang làm gia tăng biến động và khuếch đại biên độ dao động của thị trường".

Sự ra đi lần này của nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc có bối cảnh sâu xa từ chính thị trường nội địa của họ.

Trước đó, một đợt tăng giá mạnh đã kéo lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ vào cổ phiếu bán dẫn và các sản phẩm đòn bẩy, sau đó thị trường đảo chiều giảm mạnh. Theo dữ liệu từ Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc, dư nợ ký quỹ trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc vào cuối tháng 6 ở mức khoảng 37.000 tỷ won (khoảng 26 tỷ USD), sau đó đã sụt giảm xuống còn 27.000 tỷ won vào đầu tháng này, mức thấp nhất trong năm.

Lamont cho biết, quy mô mua cổ phiếu Mỹ trong tháng 7 tuy "mạnh mẽ" nhưng không phải là chưa từng có tiền lệ, "nhưng điều thú vị là họ lại tăng cường mua cổ phiếu Mỹ ngay khi thị trường Hàn Quốc lao dốc".