英特尔Q2业绩与指引大超预期，AI需求推动15年来最快增长

Bài viết này đến từ: SoSoValue Research

Intel công bố kết quả kinh doanh quý 2 năm 2026: Doanh thu, EPS điều chỉnh và biên lợi nhuận gộp đều vượt xa kỳ vọng thị trường. Mảng Trung tâm Dữ liệu và AI đạt tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong lịch sử, mảng Kinh doanh Máy khách cũng tốt hơn dự kiến. Hướng dẫn doanh thu quý 3 mà công ty đưa ra tiếp tục vượt xa ước tính đồng thuận, cho thấy việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI đang thúc đẩy lại nhu cầu về CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và sản xuất wafer.

Công ty đồng thời nâng hướng dẫn chi tiêu vốn (CapEx) năm 2026 từ 18 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD và dự kiến chi tiêu trong năm 2027 sẽ tăng đáng kể, hỗ trợ cho chuỗi ngành thiết bị bán dẫn, phòng sạch, đóng gói tiên tiến, chất nền (substrate) và bộ nhớ.

Tuy nhiên, Intel Foundry vẫn ghi nhận khoản lỗ hoạt động hơn 2 tỷ USD, tỷ trọng doanh thu từ đúc chip bên ngoài vẫn còn thấp; việc mở rộng chi tiêu vốn nhanh chóng cũng sẽ tiếp tục thử thách dòng tiền. Cổ phiếu Intel đã tăng khoảng 13% trong giao dịch sau giờ làm việc, sau đó thu hẹp đà tăng xuống còn khoảng 4%.

Kết quả Quý 2: Doanh thu và Biên lợi nhuận vượt kỳ vọng toàn diện, Dòng tiền vẫn bị ảnh hưởng bởi các khoản mục đặc biệt

Doanh thu quý 2 đạt 16,13 tỷ USD, tăng 25,4% so với cùng kỳ năm ngoái, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 năm, cao hơn ước tính đồng thuận khoảng 14,4 tỷ USD và vượt 1,8 tỷ USD so với điểm giữa của hướng dẫn trước đó của công ty.

EPS điều chỉnh là 0,42 USD, gần gấp đôi so với kỳ vọng thị trường là 0,22 USD; Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 41,8%, tăng 12,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 2,8 điểm phần trăm so với hướng dẫn của công ty. Tăng trưởng doanh thu, giá bán trung bình (ASP) tăng, cải thiện cơ cấu sản phẩm và nâng cao hiệu suất quy trình (yield) đã cùng thúc đẩy lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 2,8 tỷ USD, so với mức lỗ 500 triệu USD của cùng kỳ năm ngoái.

Lỗ ròng theo GAAP là 11 tỷ USD, EPS là -2,16 USD, chủ yếu do ảnh hưởng của khoản lỗ phi tiền mặt 12,5 tỷ USD từ việc đánh giá lại giá trị hợp lý liên quan đến cổ phiếu ký quỹ (escrow shares) của Bộ Thương mại Hoa Kỳ. Loại trừ các điều chỉnh liên quan, công ty đạt lợi nhuận ròng 2,2 tỷ USD.

Dòng tiền hoạt động quý 2 đạt 7 tỷ USD, tiền mặt và đầu tư ngắn hạn khoảng 30 tỷ USD. Tuy nhiên, do ảnh hưởng của dòng vốn đối tác ròng chảy ra 12,2 tỷ USD, dòng tiền tự do điều chỉnh là -8,4 tỷ USD. Vì chi tiêu vốn tự thân trong quý 2 là 2,7 tỷ USD, dòng tiền tự do âm phản ánh nhiều hơn các thỏa thuận tài trợ từ đối tác; Khi đầu tư vào sản xuất và năng lực hạ nguồn tăng thêm vào năm 2027, việc cải thiện dòng tiền vẫn có thể bị trì hoãn.

Mảng Trung tâm Dữ liệu tăng trưởng 59%, Mảng Kinh doanh Máy khách tốt hơn kỳ vọng nhưng Nhu cầu PC chịu áp lực

Doanh thu mảng Trung tâm Dữ liệu và AI đạt 6,26 tỷ USD, tăng 59% so với cùng kỳ và 24% so với quý trước, cao hơn đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 5,4 tỷ USD; Lợi nhuận hoạt động tăng lên 2,47 tỷ USD, Biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 16,1% của cùng kỳ năm ngoái lên 39,5%.

Tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu mạnh mẽ về CPU máy chủ từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu lớn (hyperscaler) và khách hàng doanh nghiệp. Doanh thu từ mảng chip tùy chỉnh tăng gần gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái, với quy mô doanh thu hàng năm hiện tại đạt gần 2 tỷ USD. Intel dự kiến doanh số xuất xưởng CPU máy chủ trong ngành sẽ duy trì mức tăng trưởng hai chữ số mạnh mẽ trong các năm 2026 và 2027, với động lực tăng trưởng có thể kéo dài đến năm 2028.

Doanh thu mảng Kinh doanh Máy khách và AI Vật lý (Client & Physical AI) đạt 8,88 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 8 tỷ USD. Doanh thu AI PC tăng 26% so với quý trước, hiện chiếm khoảng 2/3 doanh thu mảng Kinh doanh Máy khách; Mảng Edge Computing đóng góp khoảng 10%.

Tăng trưởng của mảng Kinh doanh Máy khách chủ yếu đến từ tỷ trọng sản phẩm cao cấp tăng, giá bán trung bình tăng và chuyển dịch chi phí. Do giá bộ nhớ tăng và hạn chế nguồn cung, công ty dự báo sản lượng tiêu thụ PC toàn cầu năm 2026 sẽ giảm ở mức hai chữ số phần trăm, và hiệu suất nửa cuối năm cũng sẽ yếu hơn mức theo mùa vụ thông thường. Intel có kế hoạch chuyển hướng nhiều năng lực sản xuất hạn chế hơn sang các CPU trung tâm dữ liệu có nhu cầu cao hơn.

Lỗ của Foundry tiếp tục thu hẹp, cần có khách hàng bên ngoài để chứng minh

Doanh thu của Intel Foundry đạt 5,77 tỷ USD, tăng 31% so với cùng kỳ; Lỗ hoạt động giảm từ 3,17 tỷ USD của cùng kỳ năm ngoái xuống còn 2,09 tỷ USD, tỷ lệ lỗ giảm từ 71,7% xuống 36,2%.

Sản lượng của tiến trình 18A tăng hơn 50% so với quý trước, cao hơn khoảng 25% so với mục tiêu của công ty. Việc cải thiện hiệu suất, chu kỳ sản xuất và tỷ lệ sử dụng công suất đã giúp giảm chi phí sản xuất cho các sản phẩm chủ lực Panther Lake khoảng 50% trong năm nay và công ty dự kiến có thể giảm thêm khoảng 20% trong năm nay.

Tiến trình 18A-P đã bước vào giai đoạn sản xuất thử nghiệm rủi ro (risk production); PDK 0.9 cho tiến trình 14A dự kiến được bàn giao vào tháng 10, sản xuất thử nghiệm rủi ro dự kiến bắt đầu vào nửa cuối năm 2027 và sản xuất hàng loạt vào năm 2028.

Tuy nhiên, doanh thu từ bên ngoài của Foundry trong quý này chỉ đạt 293 triệu USD, chiếm khoảng 5% doanh thu của mảng này, tăng trưởng chủ yếu vẫn đến từ các sản phẩm nội bộ của Intel. Ban lãnh đạo cho biết phản hồi từ khách hàng bên ngoài là tích cực, nhưng chưa tiết lộ các đơn đặt hàng sản xuất hàng loạt lớn có thể xác thực sức hấp dẫn thương mại của 18A-P hoặc 14A.

Cuộc họp: Khoảng trống nguồn cung tiếp diễn, Đầu tư vốn cần được xác nhận bởi đơn hàng

Ban lãnh đạo cho biết chip logic tiến trình tiên tiến, wafer silicon, bộ nhớ, chất nền (substrate) và đóng gói tiên tiến đang phải đối mặt với những hạn chế nghiêm trọng về nguồn cung, và tình trạng thiếu hụt dự kiến sẽ còn tiếp diễn. Một số điểm nghẽn có thể được giải tỏa từ cuối quý 3 đến quý 4, mang lại không gian tăng trưởng doanh thu hơn nữa cho quý 4, nhưng công ty dự kiến sẽ không thể đáp ứng hoàn toàn nhu cầu CPU máy chủ trước cuối năm.

Việc tăng chi tiêu vốn dựa trên các thỏa thuận khách hàng dài hạn và tín hiệu nhu cầu, nhưng công ty không tiết lộ có bao nhiêu khoản đầu tư mới tương ứng với khách hàng Foundry bên ngoài, cũng không xác nhận liệu 14A hoặc 18A-P đã nhận được đơn đặt hàng sản xuất hàng loạt chính thức từ các khách hàng lớn hay chưa.

Intel hiện có khoảng 40 tỷ USD thanh khoản và nắm giữ khoảng 10 tỷ USD tài sản phi cốt lõi có thể thanh lý. Ban lãnh đạo đồng thời cho biết, nếu nhu cầu mở rộng sản xuất trong tương lai vượt quá khả năng hỗ trợ từ dòng tiền nội bộ và các khoản tạm ứng của khách hàng, công ty có thể huy động vốn từ thị trường vốn. Liệu khoản đầu tư vốn năm 2027 có mang lại lợi nhuận hiệu quả hay không sẽ phụ thuộc vào thời gian kéo dài của nhu cầu máy chủ, tốc độ giảm chi phí của tiến trình 18A và việc thực hiện các đơn đặt hàng đúc chip bên ngoài.

Hướng dẫn Quý 3 vượt xa kỳ vọng, Chi tiêu vốn năm 2027 tiếp tục tăng

Intel dự kiến doanh thu quý 3 đạt 15,8 - 16,8 tỷ USD, điểm giữa là 16,3 tỷ USD, tăng khoảng 19% so với cùng kỳ, cao hơn ước tính đồng thuận khoảng 15,1 tỷ USD; EPS điều chỉnh là 0,38 USD, Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 42%.

Biên lợi nhuận gộp quý 3 dự kiến gần như bằng với quý 2. Các sản phẩm mới như Panther Lake và Granite Rapids vẫn đang trong giai đoạn đầu tăng công suất (ramp-up), chi phí đơn vị cao hơn mức trung bình của công ty; Khi hiệu suất và sản lượng của tiến trình 18A tiếp tục được cải thiện, chi phí cho các sản phẩm mới dự kiến sẽ dần dần chuyển thành hỗ trợ cho biên lợi nhuận gộp vào năm 2027.

Công ty nâng hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 18 tỷ USD lên hơn 20 tỷ USD và dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ cao hơn đáng kể so với năm 2026. Khoản đầu tư bổ sung sẽ bao gồm các tiến trình Intel 3, 18A, 18A-P và 14A, đóng gói tiên tiến và EMIB-T, xây dựng phòng sạch, cũng như đảm bảo nguồn cung chất nền (substrate) và bộ nhớ.

Kết quả kinh doanh này cho thấy Intel đang giành lại cơ hội tăng trưởng từ chu kỳ cơ sở hạ tầng AI. CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và việc tăng công suất tiến trình 18A cùng thúc đẩy cải thiện nhanh chóng về doanh thu và lợi nhuận, và hướng dẫn quý 3 cũng chứng minh nhu cầu hiện tại vẫn mạnh mẽ.

Mức tăng sau giờ làm việc đã thu hẹp từ khoảng 13% xuống còn khoảng 4%, phản ánh việc thị trường đã bắt đầu áp dụng các tiêu chí đánh giá cao hơn: Kết quả ngắn hạn vượt kỳ vọng hỗ trợ luận điểm phục hồi, nhưng doanh thu từ bên ngoài của Foundry, khách hàng tiến trình tiên tiến, tỷ suất lợi nhuận trên vốn và dòng tiền tự do sẽ quyết định liệu sự phục hồi này có thể chuyển đổi thành sự cải thiện định giá bền vững hơn nữa hay không.