WEEX Labs: Nửa sau của AI, liệu có phải là cuộc chơi của “Kinh tế cũ”?

Gần đây, trong một cuộc phỏng vấn trên podcast "No Priors", CEO của Intel, Lip-Bu Tan, đã đưa ra một nhận định cốt lõi thách thức nhận thức thị trường vốn có: Nút thắt cổ chai của AI từ lâu đã không chỉ nằm ở GPU.

Ông chỉ ra rằng các ràng buộc về hệ thống công nghiệp như cung cấp điện, làm mát, vật liệu mới, sản xuất và đóng gói đang trở thành những yếu tố thực sự gây tắc nghẽn.

Thực tế, theo nhiều báo cáo, sự khao khát điện năng của các trung tâm dữ liệu là vô hạn. Việc mở rộng lưới điện, tiêu thụ các nguyên liệu thô như đồng và đất hiếm, cũng như năng lực sản xuất tiên tiến để đóng gói hàng chục tỷ bóng bán dẫn vào một con chip đang trở thành "yếu điểm" thực sự kìm hãm sự phát triển của AI.

Quan điểm của Lip-Bu Tan phác họa một mạch đầu tư rõ ràng - Giai đoạn tiếp theo của AI không chỉ là GPU, mà còn là cuộc chiến công nghiệp nặng về tài sản cố định, dài hạn, bao gồm điện, vật liệu, sản xuất và các lĩnh vực chính khác.

Bài viết này của WEEX Labs dựa trên quan điểm của Intel, phân tích các cổ phiếu Mỹ quan trọng trong xu hướng này, phân loại các cổ phiếu Mỹ cốt lõi theo từng mảng.

PS: Để thu hút các nhà đầu tư truyền thống và người dùng tiền điện tử trải nghiệm giao dịch cổ phiếu Mỹ, WEEX cung cấp quỹ thưởng $30.000, ra mắt chương trình "Hoàn tiền giao dịch cổ phiếu Mỹ đầu tiên", mang đến cho người dùng cơ hội "chắc thắng". Cổng tham gia: https://www.weex.com/zh-CN/events/promo/wxt-stocks

I. Mạng lưới Điện và Năng lượng: "Dòng máu" của AI

Constellation Energy (CEGON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 99 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nhà vận hành điện hạt nhân và nhà sản xuất điện không carbon lớn nhất Hoa Kỳ.

Lợi thế cốt lõi: Điện hạt nhân là nguồn năng lượng duy nhất có thể cung cấp "điện nền" 24/7 không phát thải carbon. Khi các gã khổng lồ công nghệ tranh giành các hợp đồng mua bán điện dài hạn (PPA), CEG trở thành bên hưởng lợi trực tiếp nhất nhờ mạng lưới điện hạt nhân khổng lồ của mình. Doanh thu quý 1 năm 2026 đạt 11,1 tỷ USD (vượt xa kỳ vọng). Nếu các PPA tiếp tục được ký kết, định giá của CEG vẫn còn dư địa tăng trưởng.

GE Vernova (GEVON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 300 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Gã khổng lồ thiết bị điện toàn cầu, các sản phẩm cốt lõi bao gồm tua-bin khí, thiết bị lưới điện và hệ thống lưu trữ năng lượng.

Lợi thế cốt lõi: Khi năng lượng tái tạo không thể đáp ứng nhu cầu điện nền của AI, điện khí đốt tự nhiên trở thành giải pháp chuyển tiếp quan trọng. GEV chiếm vị thế độc quyền trong thị trường tua-bin khí toàn cầu. Vào cuối quý 1 năm nay, đơn đặt hàng sản xuất điện khí của họ đã tăng vọt lên 100 GW, dự kiến đơn đặt hàng tồn đọng vào cuối năm sẽ đạt ít nhất 110 GW, mang lại tính chắc chắn rất cao cho kết quả kinh doanh.

Eaton (ETNON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 164 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Công ty quản lý năng lượng thông minh hàng đầu toàn cầu, bao phủ toàn bộ chuỗi "từ lưới điện đến chip".

Lợi thế cốt lõi: Cung cấp các giải pháp phân phối điện, bảo vệ mạch và làm mát chất lỏng tích hợp cho các trung tâm dữ liệu. Được thúc đẩy bởi nhu cầu mạnh mẽ từ các trung tâm dữ liệu AI, cả doanh thu và lợi nhuận trong quý 1 năm 2026 đều vượt kỳ vọng. Công ty đã nâng dự báo tăng trưởng hữu cơ cả năm lên 10% và dự kiến tốc độ tăng trưởng EBITDA trong nửa cuối năm sẽ đạt 18%-24%.

Vistra (VSTON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 56 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nhà sản xuất điện phi điều tiết và nhà cung cấp năng lượng bán lẻ lớn nhất Hoa Kỳ.

Lợi thế cốt lõi: Sở hữu 44 GW công suất phát điện (bao gồm khí đốt tự nhiên, điện hạt nhân...), phục vụ gần một phần ba người tiêu dùng điện ở Texas. Gần đây đã ký một thỏa thuận cung cấp điện hạt nhân lớn với Meta và mua lại Cogentrix để bổ sung thêm 5,5 GW công suất điện khí, là bên hưởng lợi cốt lõi từ sự bùng nổ điện năng cho AI.

Oklo (OKLOON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 10 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nhà phát triển tiên phong về lò phản ứng hạt nhân mô-đun nhỏ (SMR).

Lợi thế cốt lõi: Tập trung vào nhà máy điện phân hạch "Aurora Powerhouse", áp dụng mô hình hợp đồng bán điện dài hạn "điện hạt nhân dưới dạng dịch vụ". Mặc dù đang ở giai đoạn đầu, nhưng phù hợp với câu chuyện dài hạn về nhu cầu điện nền sạch, đáng tin cậy cho các trung tâm dữ liệu AI, do đó có mức định giá cao theo kỳ vọng tăng trưởng.

II. Cơ sở hạ tầng vật lý Trung tâm Dữ liệu & Quản lý Nhiệt: "Bộ xương & Tản nhiệt" của AI

Vertiv Holdings (VRTON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 138 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng hàng đầu toàn cầu và nhà lãnh đạo tuyệt đối về làm mát/chất lỏng cho trung tâm dữ liệu.

Lợi thế cốt lõi: Khi mức tiêu thụ điện năng của chip AI vượt qua giới hạn, làm mát bằng chất lỏng chuyển từ "tùy chọn" thành "bắt buộc". Vertiv có khoảng 15 tỷ USD đơn đặt hàng tồn đọng và đang phát triển chung với NVIDIA. Gần đây, công ty đã hoàn thành hai thương vụ mua lại chiến lược về quản lý nhiệt, củng cố thêm vị thế thống trị trong lĩnh vực tản nhiệt cho điện toán hiệu năng cao.

Equinix (EQIXON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 110 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: REITs (Quỹ tín thác đầu tư bất động sản) trung tâm dữ liệu lớn nhất thế giới, cung cấp dịch vụ cho thuê chỗ đặt máy chủ và kết nối.

Lợi thế cốt lõi: Vận hành 260 trung tâm dữ liệu tại 71 thị trường trên toàn cầu. Với tư cách là "chủ nhà" của cơ sở hạ tầng tính toán AI, Equinix hưởng lợi trực tiếp từ nhu cầu mở rộng cụm AI. Mật độ năng lượng cao hơn đồng nghĩa với giá cho thuê mỗi tủ rack cao hơn, tạo ra hiệu ứng "kép" từ việc tăng giá thuê và mở rộng quy mô.

CoreWeave (CRWVON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 60 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nền tảng cơ sở hạ tầng đám mây được xây dựng chuyên biệt cho khối lượng công việc AI, cung cấp dịch vụ cho thuê sức mạnh tính toán GPU, dịch vụ đám mây gốc AI và cho thuê chỗ đặt máy chủ trung tâm dữ liệu.

Lợi thế cốt lõi: Liên kết chặt chẽ với NVIDIA, khách hàng bao gồm các công ty AI hàng đầu như OpenAI, Anthropic, Meta, Google, Microsoft. Tính đến quý 1 năm 2026, backlog doanh thu (doanh thu tồn đọng) đạt 99,4 tỷ USD, với dự báo doanh thu cả năm từ 12-13 tỷ USD. Là một công ty "chuyên sâu" trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tính toán AI thuần túy, CoreWeave hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng AI chuyển từ huấn luyện sang suy luận.

III. Nguyên liệu thô quan trọng: "Nền tảng" của AI

Freeport-McMoRan (FCXON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 99 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Một trong những nhà sản xuất quặng đồng niêm yết công khai lớn nhất thế giới.

Lợi thế cốt lõi: Đồng là "dòng máu" của thời đại điện khí hóa. Từ nâng cấp lưới điện, sản xuất máy biến áp đến đi dây nội bộ trong trung tâm dữ liệu, mọi khâu của quá trình mở rộng sức mạnh tính toán AI đều cần một lượng lớn tài nguyên đồng. Trong bối cảnh việc phê duyệt các mỏ mới gặp nhiều khó khăn, FCX, với tài sản mỏ đồng chất lượng cao, sẽ được hưởng lợi lâu dài từ siêu chu kỳ nhu cầu đồng do AI kích thích.

MP Materials (MPON) | Vốn hóa thị trường: Khoảng 10 tỷ USD

Hoạt động kinh doanh chính: Nhà sản xuất đất hiếm lớn nhất Tây Bán Cầu, sở hữu mỏ đất hiếm quy mô lớn đang hoạt động duy nhất tại Hoa Kỳ.

Lợi thế cốt lõi: Đất hiếm là vật liệu cốt lõi cho động cơ servo robot AI, chip hiệu suất cao và đóng gói tiên tiến. Trong quý 1 năm 2026, sản lượng oxit neodymium-praseodymium của công ty đạt kỷ lục. Là doanh nghiệp chuỗi cung ứng đất hiếm quy mô lớn duy nhất có trụ sở tại Hoa Kỳ, MP hoàn toàn phù hợp với chiến lược "An ninh chuỗi cung ứng" của châu Âu và Mỹ, do đó có mức định giá cao về địa chính trị.

Kết luận

Quan điểm của Lip-Bu Tan đã phá vỡ ảo tưởng rằng "AI chỉ cần thêm GPU" – sự thịnh vượng của AI đang đi sâu vào thế giới vật chất. Điện, vật liệu, sản xuất không còn là "nền kinh tế cũ" truyền thống, mà là nền tảng cốt lõi nhất nâng đỡ tòa nhà chọc trời AI.

So với các cổ phiếu thuần túy theo concept, những gã khổng lồ công nghiệp