Clarity Act passed Senate committee, market has begun to show positive effects

Bài viết gốc: Odaily 星球日报 (@OdailyChina)

Tác giả: jk

Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ vào ngày 14 tháng 5 (giờ địa phương) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 15-9 để thông qua dự thảo Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY Act) tại cấp ủy ban, đưa dự luật tiến đến giai đoạn bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện.

Kết quả bỏ phiếu về cơ bản được phân chia theo đường lối đảng phái: tất cả các ủy viên đảng Cộng hòa đều bỏ phiếu ủng hộ, nhưng đồng thời có hai thượng nghị sĩ đảng Dân chủ đã phá vỡ lập trường của đảng mình để bỏ phiếu tán thành: đó là Ruben Gallego từ Arizona và Angela Alsobrooks từ Maryland.

Đáng chú ý là thượng nghị sĩ sau này đã tuyên bố sau cuộc bỏ phiếu rằng lá phiếu tán thành hôm nay là "một cuộc bỏ phiếu để tiếp tục thúc đẩy công việc một cách thiện chí," và nói rõ rằng bà sẽ không ủng hộ dự luật này trong cuộc bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện cho đến khi một số vấn đề cốt lõi được giải quyết.

Chủ tịch ủy ban, Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa Tim Scott, đã đạt được kết quả bỏ phiếu lưỡng đảng này thông qua các thao tác thủ tục khi phiên điều trần gần kết thúc. Toàn bộ quá trình điều trần kéo dài vài giờ, trong đó hai đảng đã có những cuộc tranh luận gay gắt xung quanh nhiều sửa đổi, và nhiều sửa đổi do đảng Dân chủ đề xuất đã bị bác bỏ hoặc bị chặn lại bằng thủ tục.

CLARITY Act là gì? Phiên bản dễ hiểu cho người bình thường:

Nói một cách đơn giản, CLARITY Act cố gắng trả lời một câu hỏi cốt lõi đã ám ảnh ngành công nghiệp tiền điện tử Hoa Kỳ trong nhiều năm: Các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum, cuối cùng sẽ do ai quản lý?

Hiện tại, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) từ lâu đã có ranh giới mờ nhạt và tranh giành quyền quản lý tài sản tiền điện tử. Sự không chắc chắn này khiến các doanh nghiệp lúng túng và các nhà đầu tư thiếu sự bảo vệ.

Logic cốt lõi của CLARITY Act là: phân loại rõ ràng tài sản kỹ thuật số thành "chứng khoán" hoặc "hàng hóa", lần lượt đặt chúng dưới quyền quản lý của SEC và CFTC, từ đó thiết lập một khuôn khổ quản lý liên bang rõ ràng. Đây là nỗ lực lập pháp toàn diện đầu tiên trong lịch sử Hoa Kỳ dành riêng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, dài 309 trang.

Ngoài ra, dự luật còn đề cập đến một số vấn đề quan trọng:

• Quy tắc lợi nhuận từ stablecoin: Trước đây, một số nền tảng cho phép người dùng chỉ cần nắm giữ stablecoin là nhận được lợi nhuận tương tự như tiền lãi từ tiền gửi ngân hàng, điều này đã gây ra phản ứng mạnh mẽ từ ngành ngân hàng truyền thống. Cách xử lý của phiên bản mới nhất của dự luật là: cấm trả lãi cho việc nắm giữ stablecoin "một cách thụ động," nhưng nếu người dùng tạo ra lợi nhuận thông qua các hành động chủ động như giao dịch, chuyển tiền, staking, thì sẽ không bị hạn chế. Logic của sự phân biệt này là: hành vi trước đây cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng, trong khi hành vi sau là lợi nhuận chính đáng từ việc người dùng chủ động tham gia thị trường.
• Tiêu chuẩn quản lý cho nền tảng DeFi: Vì DeFi không có "công ty" hay "người quản lý" theo nghĩa truyền thống, các cơ quan quản lý từ lâu đã khó tìm ra đối tượng thực thi pháp luật. CLARITY Act cố gắng thiết lập các quy tắc cho việc này: yêu cầu các nền tảng liên quan thực hiện nghĩa vụ chống rửa tiền, giám sát các giao dịch đáng ngờ, xác minh danh tính người dùng, đồng thời phải tuân thủ các quy định trừng phạt của Văn phòng Kiểm soát Tài sản Nước ngoài (OFAC) thuộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
• Bảo vệ pháp lý cho nhà phát triển phần mềm: Điều khoản này giải quyết một tình huống khó khăn trong thực tế: trước đây, đã có những nhà phát triển chỉ vì viết mã cho một giao thức mã nguồn mở nào đó mà bị cơ quan quản lý truy cứu trách nhiệm khi giao thức đó bị tội phạm lợi dụng. Dự luật quy định rõ ràng rằng nếu kẻ xấu sử dụng một giao thức cho các hoạt động bất hợp pháp, trách nhiệm pháp lý không nên tự động đổ lỗi cho chính nhà phát triển phần mềm của giao thức đó, miễn là bản thân nhà phát triển không tham gia vào hành vi phạm tội. Sự bảo vệ này được ngành công nghiệp coi là một điều khoản quan trọng để khuyến khích đổi mới tuân thủ và ngăn chặn "thực thi pháp luật kiểu liên đới."

Sự khác biệt giữa ngành ngân hàng truyền thống và ngành công nghiệp tiền điện tử là gì?

Đây là một trong những mâu thuẫn cốt lõi khiến dự luật bị đình trệ trong vài tháng qua.

Ngành ngân hàng lo ngại: Nếu stablecoin được phép trả lãi cho người nắm giữ giống như tài khoản tiết kiệm, chúng sẽ cạnh tranh trực tiếp với tiền gửi ngân hàng, dẫn đến dòng vốn chảy ra ngoài đáng kể, làm suy yếu khả năng cho vay nền kinh tế thực của các ngân hàng. Sáu nhóm ngành ngân hàng, bao gồm Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ, đã cùng nhau đưa ra tuyên bố, yêu cầu thắt chặt các hạn chế đối với lợi nhuận từ stablecoin.

Ngành công nghiệp tiền điện tử cho rằng việc hạn chế quá mức lợi nhuận từ stablecoin sẽ giết chết sự đổi mới, khiến Hoa Kỳ tụt hậu trong cuộc cạnh tranh tài chính kỹ thuật số toàn cầu.

Thỏa hiệp cuối cùng là, phiên bản mới nhất của dự luật (bản thảo ngày 11 tháng 5) cấm trả lợi nhuận giống như lãi suất tiền gửi cho việc nắm giữ stablecoin "một cách thụ động," nhưng cho phép tạo ra lợi nhuận trong các hành động chủ động như giao dịch, chuyển tiền, staking. Sự phân biệt này được coi là một giải pháp thỏa hiệp cân bằng lợi ích của cả hai bên, nhưng ngành ngân hàng cho biết sẽ tiếp tục thúc đẩy việc thắt chặt hơn nữa.

Dự luật sẽ đi về đâu sau đây?

Việc thông qua ủy ban chỉ là một điểm dừng trong cuộc chạy đua lập pháp đường dài; còn nhiều cửa ải phải vượt qua trước khi chính thức trở thành luật:

Cửa ải thứ nhất: Hợp nhất phiên bản ủy ban. Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện mỗi bên có một bản dự thảo, cần được hợp nhất trước để tạo thành một văn bản thống nhất.

Cửa ải thứ hai: Bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện. Dự luật sau khi hợp nhất cần vượt qua ngưỡng thủ tục 60 phiếu (động lực kết thúc tranh luận) trong cuộc bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện, sau đó mới được thông qua với đa số đơn giản. Điều này có nghĩa là đảng Cộng hòa phải giành được sự ủng hộ của ít nhất 9 thượng nghị sĩ đảng Dân chủ, và con bài thương lượng chính là các điều khoản đạo đức và thực thi pháp luật - hai vấn đề còn bỏ ngỏ.

Cửa ải thứ ba: Điều phối giữa Hạ viện và Thượng viện. Hạ viện đã thông qua phiên bản của mình từ tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134, nhưng có sự khác biệt so với phiên bản của Thượng viện. Hai viện cần tạo ra một văn bản thống nhất, sau đó mỗi viện sẽ bỏ phiếu thông qua.

Cửa ải thứ tư: Tổng thống ký. Donald Trump được dự đoán rộng rãi sẽ ký dự luật này. Cố vấn Nhà Trắng Patrick Witt trước đây đã công khai tuyên bố rằng việc ký kết có thể hoàn tất vào khoảng Ngày Độc lập 4 tháng 7, nhưng mốc thời gian này cực kỳ căng thẳng.

Mục tiêu của ngành công nghiệp tiền điện tử là hoàn tất toàn bộ quy trình lập pháp trước cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 năm nay, nếu không sự chú ý của Quốc hội sẽ hoàn toàn chuyển sang vận động tranh cử, và cánh cửa lập pháp có thể đóng lại.

Hai điểm cốt lõi còn bỏ ngỏ

1. Điều khoản đạo đức dành cho quan chức chính phủ

Dự luật bao gồm các điều khoản hạn chế quan chức chính phủ nắm giữ hoặc hưởng lợi từ tài sản tiền điện tử, ám chỉ đến chính ông Trump - người đã nắm giữ và quảng bá nhiều dự án tiền điện tử trong nhiệm kỳ của mình. Đảng Dân chủ coi đây là điều kiện tiên quyết để ủng hộ dự luật, trong khi đảng Cộng hòa có thái độ mơ hồ. Cody Carbone, người đứng đầu Phòng Thương mại Kỹ thuật số, cho biết thỏa thuận này rất có thể sẽ được hoàn tất trước khi dự luật bước vào cuộc bỏ phiếu toàn thể tại Thượng viện.

2. Thực thi pháp luật và chống rửa tiền

Thượng nghị sĩ Elizabeth Warren và các đảng viên Dân chủ khác nhấn mạnh rằng dự luật chưa đủ mạnh để trấn áp các hoạt động tài chính bất hợp pháp liên quan đến nền tảng DeFi. Các sửa đổi liên quan đã bị bác bỏ với tỷ lệ 11-13 trong cuộc bỏ phiếu hôm nay tại ủy ban, và vấn đề này sẽ tiếp tục là tâm điểm của các cuộc đàm phán.

Phản ứng thị trường

Sau khi tin tức về việc dự luật được thông qua, thị trường tiền điện tử ngay lập tức phục hồi rõ rệt. Coinbase (COIN) đã tăng hơn 10% trong ngày, trong khi Bitcoin (BTC) tăng khoảng 2,4%.

Các tổ chức trong ngành nhìn chung đều đưa ra phản hồi tích cực. CEO của Ripple, Brad Garlinghouse, cho biết: "Nếu nền kinh tế lớn nhất thế giới muốn dẫn đầu trong lĩnh vực tiền điện tử - và nó phải như vậy - thì đây chính là thời điểm." Giám đốc Chiến lược của Circle, Dante Disparte, gọi cuộc bỏ phiếu này là "một bước tiến lưỡng đảng có ý nghĩa hướng tới một khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số toàn diện."

Đối với toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, ý nghĩa của CLARITY Act không kém gì một "sự công nhận tính hợp pháp." Trong nhiều năm, sự mơ hồ trong định nghĩa và sự thiếu nhất quán trong thực thi pháp luật đối với tài sản tiền điện tử của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã khiến một lượng lớn vốn tổ chức luôn giữ thái độ