专访Robinhood加密负责人：代币化打通全球市场正在路上，美股上链只是第一步
Tổng hợp & Biên dịch: TechFlow
Khách mời: Johann Kerbrat (Phó Chủ tịch Cấp cao kiêm Tổng Giám đốc Mảng Tiền mã hóa của Robinhood)
Nguồn Podcast: The Rollup
Tiêu đề gốc: Liệu Robinhood có sắp trở thành Siêu ứng dụng Tài chính của Thế giới?
Ngày phát sóng: 6 tháng 5, 2026
Lời giới thiệu của biên tập
Trong tập podcast này, chúng tôi đã phỏng vấn Johann Kerbrat, Phó Chủ tịch Cấp cao kiêm Tổng Giám đốc Mảng Tiền mã hóa của Robinhood. Ông cho biết, hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals) đã hoạt động thành công tại châu Âu, và token hóa sẽ là bùng nổ tiếp theo, bao gồm việc đưa cổ phiếu Mỹ, cổ phần tư nhân và hàng hóa lên chuỗi. Johann cũng trực tiếp trả lời về sự so sánh giữa Robinhood và Hyperliquid. Ông cho rằng đây là hai mô hình kinh doanh "tập trung có giấy phép" và "phi tập trung hoàn toàn", không thể so sánh, nhưng token HYPE của Hyperliquid hiện có thể mua được trên Robinhood.
Những câu nói tinh túy
Sự bùng nổ của thị trường dự đoán
- "Đây là một cách đầu tư hoàn toàn mới. Trước đây, người bình thường không thể phòng ngừa rủi ro cho các quyết định lãi suất của Fed, tương lai của AI, hay công ty nào có thể tạo ra mô hình tốt nhất. Thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện cho phép bạn thực sự phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư từ những khía cạnh này."
- "Muốn đặt cược vào AI, thay vì chọn một cổ phiếu trong số Nvidia, AMD, Microsoft, bạn có thể trực tiếp mua một hợp đồng sự kiện về AI. Đây là cách chơi mà trước đây các nhà đầu tư thông thường hoàn toàn không thể tiếp cận, vốn chỉ dành cho các tổ chức cụ thể."
- "Theo quan điểm của chúng tôi, các sàn giao dịch về cơ bản là một loại hàng hóa. Bất kỳ sản phẩm nào của chúng tôi cũng sẽ kết nối với nhiều sàn giao dịch, tiền mã hóa và cổ phiếu cũng theo logic này, và thị trường dự đoán cũng vậy."
Hợp đồng vĩnh viễn và quy định
- "Hợp đồng vĩnh viễn ở nhiều khía cạnh là một sản phẩm đơn giản hơn. Bạn không cần quản lý ngày đáo hạn, cũng không phải lo lắng về các cơ chế tài trợ cụ thể, và có thể thanh toán liên tục."
- "Chúng tôi đã ra mắt khoảng 12 hợp đồng vĩnh viễn tại châu Âu, với đòn bẩy tối đa 10 lần. Chúng tôi liên tục đối thoại với CFTC, và Chủ tịch đã nhiều lần nói đây là một trong những vấn đề họ quan tâm nhất. Một khi khuôn khổ quy định của Mỹ rõ ràng, chúng tôi sẵn sàng triển khai."
- "Quan điểm của chúng tôi luôn rõ ràng, phần thưởng từ stablecoin không giống với tài khoản ngân hàng hoặc tài khoản tiết kiệm được bảo hiểm bởi FDIC. Nhưng chúng tôi cũng không muốn trừng phạt những người dùng chỉ nắm giữ stablecoin để chuyển tiền nhanh giữa ví và nền tảng."
Token hóa
- "Token hóa sẽ là điểm bùng nổ lớn tiếp theo. Hiện tại, người dùng thông thường rất khó mua cổ phiếu quốc tế, người dùng quốc tế cũng khó mua cổ phiếu Mỹ. Việc xuyên châu lục còn phức tạp hơn, với nhiều loại thuế và ít kênh thu nhập an toàn."
- "Chúng tôi thấy nhiều người từ các quốc gia khác mua USDC, USDT chỉ để có một khoản đầu tư bằng đô la Mỹ an toàn. Những gì có thể làm với stablecoin, trong tương lai cũng có thể làm được với hàng hóa, cổ phiếu, cổ phần tư nhân."
- "Người Mỹ bình thường muốn đầu tư vào cổ phần tư nhân, hoặc không thể tham gia vì không phải nhà đầu tư đủ điều kiện, hoặc không có kênh tiếp cận phần chất lượng. Token hóa có thể san bằng điều này."
- "Token hóa chính là giai đoạn tiếp theo của sự phát triển công nghệ. Hoặc thích nghi hoặc bị đào thải, không ai muốn quay lại hệ thống cũ."
Logic sản phẩm của Robinhood
- "Chúng tôi muốn dần dần thay thế một số hệ thống backend cũ bằng các đường ray tiền mã hóa. Tại châu Âu, chúng tôi đã niêm yết 2000 cổ phiếu Mỹ và ETF được token hóa, cung cấp cho khách hàng tất cả những gì tài sản token hóa có thể mang lại: giao dịch 24/7, cổ phiếu lẻ, thanh toán tức thời."
- "Lần đầu tương tác với các giao thức DeFi này là một rào cản đối với nhiều người. Người dùng luôn phải nghĩ cách cross-chain, trả phí gas thế nào. Nhưng trong Ví Robinhood, các bước phức tạp này được đưa ra phía sau, người dùng không cần tự xử lý."
Về Hyperliquid
- "Một bên là mô hình kinh doanh có giấy phép, có quy định; bên kia là hoàn toàn phi tập trung. Hai thứ này không thể so sánh trực tiếp được. Những gì chúng tôi làm là tập trung. Nếu có vấn đề, bạn có thể kiện Robinhood, có thể khiếu nại với cơ quan quản lý. Đây là một thế giới khác."
- "Chúng tôi không coi nhau là đối thủ cạnh tranh 'không đội trời chung'. Bạn có thể mua token HYPE của Hyperliquid ngay trên Robinhood."
Tầm nhìn siêu ứng dụng của Robinhood
Người dẫn chương trình: Mảng tiền mã hóa của Robinhood từ một thử nghiệm cách đây vài năm, giờ đã phát triển thành một thị trường hoàn chỉnh. Hai năm qua, bạn đã xây dựng mảng này tại Robinhood, trải nghiệm đó thế nào?
Johann Kerbrat: Khá thú vị. Chúng tôi bắt đầu từ năm 2018, đó là thời kỳ mùa đông tiền mã hóa. Nhiều người hỏi chúng tôi tại sao lại mất công niêm yết BTC và ETH? Ý tưởng của chúng tôi rất đơn giản, muốn người dùng tiếp cận được tất cả các sản phẩm tài chính họ quan tâm, và tiền mã hóa là một trong số đó. Từ đó, chúng tôi đã niêm yết nhiều tài sản, mở staking ở hầu hết các bang, thêm tính năng chuyển tiền, ra mắt ví tự quản lý Robinhood Wallet và ra mắt tại châu Âu. Riêng năm ngoái, mảng tiền mã hóa đã mang về doanh thu hơn 1 tỷ đô la. Hiện tại thị trường tương đối yên tĩnh, chúng tôi đang hoàn thiện các tính năng mới mà người dùng sẽ cần trong đợt tăng trưởng tiếp theo.
Người dẫn chương trình: Bạn nói thị trường yên tĩnh, nhưng thị trường dự đoán đang rất sôi động. Tôi có số liệu, thị trường dự đoán trên Robinhood đã tăng 320%. Tại sao thị trường dự đoán lại cuồng nhiệt đến vậy?
Johann Kerbrat:Tôi nghĩ đây là một cách đầu tư hoàn toàn mới. Trước đây, người bình thường không thể phòng ngừa rủi ro cho các quyết định lãi suất của Fed, tương lai của AI, hay công ty nào có thể tạo ra mô hình tốt nhất. Thị trường dự đoán và hợp đồng sự kiện cho phép bạn thực sự phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư từ những khía cạnh này. Ví dụ, muốn đặt cược vào AI, trước đây bạn chỉ có thể chọn một cổ phiếu trong số Nvidia, AMD, Microsoft, nhưng bây giờ bạn có thể trực tiếp mua một hợp đồng sự kiện về AI. Đây là cách chơi mà trước đây các nhà đầu tư thông thường hoàn toàn không thể tiếp cận, vốn chỉ dành cho các tổ chức cụ thể. Đây cũng là một trong những mảng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất của Robinhood, thể hiện giá trị của siêu ứng dụng của chúng tôi: mọi thứ đều được thực hiện trong một ứng dụng, không cần chuyển tiền giữa các nền tảng, từ mua cổ phiếu đến mua tiền mã hóa đến mua hợp đồng sự kiện.
Logic sản phẩm của Robinhood
Người dẫn chương trình: Thêm một câu hỏi về thị trường dự đoán. Với sự thành công của sản phẩm này và tư duy siêu ứng dụng của Robinhood, liệu các bạn có tích hợp dọc sâu hơn mảng thị trường dự đoán không? Hiện tại Robinhood có lượng lớn order flow, nhưng theo tôi được biết, việc thanh toán cuối cùng của một số hợp đồng vẫn được thực hiện trên các sàn giao dịch khác. Robinhood có nội hóa khâu thực thi thị trường không?
Johann Kerbrat:Theo chúng tôi, sàn giao dịch về cơ bản là hàng hóa. Bất kỳ sản phẩm nào của chúng tôi cũng kết nối với nhiều sàn giao dịch. Tiền mã hóa, cổ phiếu đều theo logic này, sẽ kết nối với nhiều nhà tạo lập thị trường. Thị trường dự đoán cũng vậy. Ngoài Kalshi, chúng tôi còn kết nối với ForecastEx, và đã công bố liên doanh với CBOE để thành lập một sàn giao dịch chuyên hỗ trợ các loại hợp đồng sự kiện mà chúng tôi quan tâm. Điều này rất quan trọng với chúng tôi, đảm bảo tất cả sản phẩm chúng tôi muốn cung cấp cho khách hàng đều có đầu ra.
Người dẫn chương trình: Nói về việc tích hợp các sản phẩm nền tảng này lại với nhau, liệu có thể coi Robinhood là một tổng hợp của nhiều giao thức và sản phẩm tiền mã hóa không? Đối thủ cạnh tranh Coinbase đã làm điều này, họ sử dụng Morpho cho các khoản vay thế chấp bằng Bitcoin (sản phẩm cho vay trên chuỗi hợp tác giữa Coinbase và giao thức Morpho), người dùng có thể gửi BTC và vay stablecoin. Tôi nghe nói các bạn cũng đang hoặc sắp tích hợp Lighter cho hợp đồng vĩnh viễn (Lighter là một sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung). Bạn nghĩ thế nào về việc xây dựng một mảng kinh doanh tiền mã hóa bằng các dòng sản phẩm khác nhau và tận dụng trực tiếp các giao thức trên chuỗi nền tảng? Cuối cùng, mảng tiền mã hóa của Robinhood có trở thành một giao diện người dùng tổng hợp tất cả các giao thức trên chuỗi, đưa dòng lệnh vào các giao thức này không?
Johann Kerbrat: Đây chính xác là những gì chúng tôi đang làm, đó là lý do chúng tôi ra mắt Ví Robinhood, một tùy chọn ví tự quản lý. Mục đích là để những người dùng đã quen với UX của Robinhood cũng có thể lên chuỗi và chơi DeFi. Bạn nói đúng, lần đầu tương tác với các giao thức DeFi này là một rào cản đối với nhiều người. Người dùng luôn phải nghĩ cách cross-chain, trả phí gas thế nào. Nhưng trong Ví Robinhood, các bước phức tạp này được đưa ra phía sau, người dùng không cần tự xử lý. Nhưng chúng tôi có thể làm nhiều hơn thế. Ví dụ, khoản đầu tư vào Lighter hiện tại chúng tôi chưa tích hợp, nhưng đã đầu tư vào công ty đó và trong tương lai sẽ xây dựng d
