每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0725-0731）
- Quan điểm cốt lõi: Nội dung kỳ này bao gồm các chủ đề đa dạng như sự không chắc chắn trong chính sách của Fed, logic đầu tư dài hạn của tiền mã hóa, rủi ro trong ngành lưu trữ AI, tiến triển của luật stablecoin, cạnh tranh xuyên biên giới CeFi/DeFi và những thay đổi trong hệ sinh thái Ethereum, nhằm giúp độc giả lọc bỏ nhiễu, tập trung vào các xu hướng chính và đánh giá các yếu tố cơ bản.
- Các yếu tố chính:
- Dữ liệu CPI tháng 6 và bảng lương phi nông nghiệp của Fed đều thấp hơn dự kiến, tạo không gian để tiếp tục tạm dừng tăng lãi suất, nhưng tình hình Trung Đông, giá dầu dao động và phát biểu diều hâu của các quan chức khiến thị trường vẫn định giá rủi ro tăng lãi suất, sự không chắc chắn của cuộc họp là mạnh nhất trong nhiều năm qua.
- Người sáng lập Real Vision chỉ ra rằng, người chiến thắng dài hạn trong lĩnh vực tiền mã hóa là những nhà đầu tư có thể nhận diện bản chất tài sản, tin tưởng vào sự phổ cập của mạng lưới và chịu được mức điều chỉnh sâu 50%, nên phân bổ vào Bitcoin và các nền tảng hợp đồng thông minh chất lượng cao, không cần cố gắng vượt qua chu kỳ.
- Các thị trường dự đoán xuyên biên giới như Hyperliquid, Polymarket và Perp DEX đều chưa sao chép được thành công, cho thấy thói quen người dùng và tích lũy thanh khoản khó có thể chuyển đổi giữa các lĩnh vực, nền tảng nên tập trung vào lĩnh vực cốt lõi thay vì mở rộng danh mục một cách mù quáng.
- Doanh thu của nhiều giao thức tiền mã hóa tăng nhưng giá token không tăng, nguyên nhân nằm ở áp lực bán từ mở khóa nội bộ, tâm lý tiêu cực và cục diện cạnh tranh; chỉ khi doanh thu, phân phối và phát hành đều tốt, người nắm giữ token mới có thể chia sẻ giá trị.
- SK Hynix đạt quý sinh lời nhất trong lịch sử nhưng vẫn "không đạt kỳ vọng", thị trường chú ý đến việc định giá lại không gian tăng trưởng; phe tăng giá xem nguồn cung bị hạn chế, nhu cầu thực tế, phe giảm giá tập trung vào thiếu khả năng hiển thị lợi nhuận, kỷ luật chi tiêu vốn AI sẽ tiếp tục đè nén khẩu vị rủi ro.
- Xác suất thông qua Đạo luật Clarity giảm xuống 30%, tranh cãi cốt lõi nằm ở cách diễn đạt điều khoản đạo đức, và cần tranh giành thời gian biểu quyết tại Thượng viện với các dự luật trừng phạt, dự luật ngân sách; nếu không được thông qua, tác động đến Coinbase là hạn chế, nhưng về dài hạn có thể là tin tốt cho Circle.
- Ondo sau khi chiếm 70% thị phần nguồn cung cổ phiếu Mỹ trên chuỗi đã mở rộng xuống hạ nguồn, dùng cổ phiếu token hóa làm tài sản thế chấp; do bị hạn chế bởi xu hướng yếu kém của thị trường tiền mã hóa, chất xúc tác ngắn hạn khó tạo nên đợt tăng trưởng cơ cấu dài hạn, phần lớn là sự kiện thúc đẩy và ván cờ dòng vốn.
Dòng thông tin trôi quá nhanh, các bài phân tích chuyên sâu dễ bị nhấn chìm trong biển tin tức nóng. Chuyên mục "Tuyển chọn Biên tập Hàng tuần" sẽ vớt lên những nội dung có giá trị đánh giá từ biển thông tin khổng lồ, giúp bạn lọc bỏ nhiễu, giữ lại những insight và mang lại cảm hứng.
Cục diện vĩ mô
Lần "khó đoán nhất" trong nhiều năm, liệu Fed tối nay có gây "bất ngờ"?
Cuộc họp có mức độ "bất định" cao nhất trong những năm gần đây, sự bất định đến từ sự giằng co của hai thế lực. CPI tháng 6 thấp hơn dự kiến trên diện rộng, số liệu việc làm phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến, giá dầu giảm trước cuộc họp, tất cả tạo không gian cho Fed tiếp tục chờ đợi. Tuy nhiên, lạm phát vẫn trên mục tiêu, tình hình Trung Đông và giá dầu diễn biến phức tạp, một số quan chức Fed gần đây phát biểu theo hướng diều hâu, cộng với việc Chủ tịch Warsh chưa có thành tích chính sách rõ ràng, thị trường khó có thể loại trừ hoàn toàn rủi ro tăng lãi suất.
Thị trường đã phải trả giá cho rủi ro tăng lãi suất.
Đầu tư và Khởi nghiệp
Đường đua tiền điện tử là một ván cờ dài hạn, đồng thời thử thách cực lớn tâm lý, thu nhập và tài sản của nhiều người gắn chặt với ngành. Người chiến thắng cuối cùng không phải là người có kỹ năng giao dịch ngắn hạn tốt nhất, mà là nhà đầu tư có thể hiểu rõ bản chất tài sản mình nắm giữ, tin tưởng vào xu hướng phổ cập liên tục của mạng lưới, và chịu được những đợt điều chỉnh sâu 50% xuất hiện vài năm một lần.
Nhìn xa hơn, gạt bỏ nhiễu thị trường. Đồng thời phân bổ vào kho kỹ thuật số (Bitcoin) và lớp hạ tầng kinh tế (các L1 hợp đồng thông minh chất lượng), theo đuổi đường cong tăng trưởng của ngành mà không cần tốn công sức cố gắng vượt qua chu kỳ.
Tôi đã xây dựng một hệ thống mua Bitcoin: 64.000 USD, điểm càng thấp tôi càng mua nhiều
Một tiêu chuẩn thực thi đầu tư tĩnh và có kỷ luật.
Chào mừng trở về với gia đình, thị trường chứng khoán toàn cầu đang bị "coin hóa"
Câu chuyện lấn át định giá, đòn bẩy khuếch đại cảm xúc, mạng xã hội đẩy sự đồng thuận đến cực đoan nhanh chóng. Thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ, đang ngày càng giống thị trường tiền điện tử.
Một kỹ sư SpaceX giả mạo đã khuấy đảo thị trường hàng không vũ trụ thương mại nghìn tỷ như thế nào?
Nhiều hãng truyền thông lớn bao gồm Bloomberg đã đưa tin về việc "SpaceX sẽ dần từ bỏ Falcon 9 để dồn toàn lực vào Starship".
Một cư dân mạng tên Yatharth Mann đăng bài trên mạng xã hội cho biết, "người trong cuộc của SpaceX" mà các bài báo trên trích dẫn thực ra không tồn tại, và chính anh ta là người tạo ra "vụ rò rỉ" này.
Tuyên bố của Mann chưa được các hãng truyền thông liên quan xác nhận công khai, các hãng truyền thông bị cáo buộc liên quan cũng chưa có phản hồi công khai.
Vượt ngành khó, các ông lớn thị trường dự đoán và Perp DEX đều không thể tái tạo chính mình thứ hai
Hyperliquid: số thị trường dự đoán hoạt động giảm từ 125 xuống dưới 20; Polymarket: khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn hàng ngày dưới 20 triệu USD; Kalshi Perps: khối lượng giao dịch 16,1 tỷ USD sau sáu tuần ra mắt, nhưng gần đây bắt đầu hạ nhiệt.
Những nỗ lực vượt ngành của Hyperliquid, Polymarket và Kalshi cho thấy điều thực sự khó tái tạo là thói quen người dùng và thanh khoản tích lũy lâu dài trong lĩnh vực cốt lõi ban đầu.
Cái gọi là Everything Exchange, cuối cùng không phải ai phủ sóng nhiều danh mục nhất sẽ thắng, mà là ai có thể liên tục tích lũy người dùng, thanh khoản và độ sâu thị trường trong lĩnh vực cốt lõi. Với những nền tảng đã có lợi thế rõ ràng, làm sân nhà đủ sâu có lẽ quan trọng hơn việc liên tục mở rộng biên giới.
Nhiều giao thức đang tạo ra doanh thu đáng kể, nhưng không phải tất cả đều tích lũy giá trị cho token theo cùng một cách. Ngay cả khi họ làm vậy, điều đó cũng không nhất thiết dẫn đến giá tài sản tăng, vì thường có đủ áp lực bán từ token đã mở khóa do người trong cuộc nắm giữ, tin tức tiêu cực, các biện pháp khuyến khích, tâm lý tổng thể của dự án và bối cảnh cạnh tranh.
Giao thức tốt không đồng nghĩa với token tốt, chỉ khi doanh thu, phân phối và phát hành được xem xét nghiêm túc cùng lúc, người nắm giữ mới thực sự chia sẻ được cổ tức tăng trưởng.
Ngoài ra, giới thiệu thêm: 《Microsoft - công ty duy nhất tăng giá sau báo cáo tài chính, dựa vào đâu để giữ vững cổ phiếu》《Cổ phiếu chu kỳ hay cổ phiếu tăng trưởng? Báo cáo Q2 của Coinbase hé lộ 'sự chia rẽ định giá'》《Chỉ số Hàn Quốc 7 lần cắt mạch trong năm: Mùa hè bị đòn bẩy hủy hoại của giới trẻ》《BitMEX, Bitmart lần lượt đóng cửa, sàn giao dịch phá sản báo hiệu đáy thị trường bear?》《Huy động hàng chục triệu vẫn không trụ nổi, năm nay ngành tiền điện tử đã ngã xuống những ai?》.
AI & Lưu trữ
Tỷ lệ vỡ nợ tín dụng của Nvidia tăng vọt, nợ AI sắp vỡ nợ?
Thị trường tín dụng đã đưa việc mở rộng hạ tầng đám mây AI vào định giá rủi ro. Các khuôn khổ bảo lãnh và hợp tác có thể khóa nhu cầu dài hạn, nhưng cũng có thể truyền rủi ro tài chính của khách hàng trở lại Nvidia.
Sự trỗi dậy của ngành chip liên quan Trung Quốc đang làm thay đổi căn bản logic định giá của thị trường lưu trữ toàn cầu.
Cổ phiếu lưu trữ sụt giảm, một đêm kinh hoàng
"Một đêm kinh hoàng" của ngành lưu trữ về bản chất là sự lệch pha giữa cơ bản và kỳ vọng.
Hiện tại, thị trường vốn nhạy cảm đã bắt đầu định giá trước cho nguy cơ dư cung tiềm năng năm 2027. Theo dự đoán của "Big Short" Barry, khoảng thời gian từ nửa cuối 2027 đến 2028 khi các nhà máy mới của Hàn Quốc tập trung sản xuất hàng loạt mới là bài thi thực sự của ngành lưu trữ.
Hiện có hai cách ứng phó tương đối hợp lý: mua bảo hiểm cho vị thế hiện tại; hoặc xem xét chuyển hướng (như Apple, Google).
Sau năm 2027, khả năng hiển thị của chi phí vốn hạn chế, cộng với yêu cầu kỷ luật chi tiêu của nhà đầu tư tăng cao, có thể tiếp tục kìm hãm khẩu vị rủi ro.
Logic cốt lõi của phe lạc quan: nhu cầu là thực, thứ giới hạn tăng trưởng là nguồn cung chứ không phải nhu cầu. Phe bi quan tập trung vào việc thiếu khả năng hiển thị lợi nhuận.
Quý sinh lời nhất lịch sử của Hynix, tại sao vẫn 'không đạt kỳ vọng'?
Thị trường thực sự quan tâm không chỉ là SK Hynix kiếm được bao nhiêu tiền trong quý 2, mà là cách định giá lại không gian tăng trưởng trong tương lai - và phe mua lẫn phe bán rõ ràng vẫn chưa đạt được đồng thuận về điểm này.
Phe mua đặt cược vào việc mở rộng hạ tầng AI vẫn sẽ tiếp tục, phe bán lo ngại thị trường đã chiết khấu trước tăng trưởng tương lai.
SK Hynix được hưởng mức định giá của công ty dẫn đầu ngành, thì cũng phải gánh áp lực của người dẫn đầu - khi thị trường đã tin vào câu chuyện của bạn, kết quả tốt là chưa đủ, chỉ có liên tục vượt qua kỳ vọng cao hơn mới có thể đẩy định giá đi lên.
Ngoài ra, giới thiệu thêm: 《Sau khi cổ phiếu bán dẫn giảm 40%, xem xét lại các yếu tố cơ bản của nhu cầu sức mạnh tính toán》.
Chính sách và Stablecoin
Chỉ còn một bước cuối, Đạo luật Clarity kẹt ở đâu?
Đạo luật Clarity đã đến "vạch một yard" cuối cùng, giống như bóng bầu dục Mỹ, yard cuối cùng này có thể là yard khó khăn nhất trên sân, còn về mặt chính trị thì là một trận đấu tranh giành từng tấc đất... Xét thời gian còn lại không nhiều và các nghị sĩ Đảng Dân chủ tham gia đàm phán phản đối mạnh mẽ cách diễn đạt điều khoản đạo
