SEC rút vụ kiện, CZ được ân xá, Justin Sun hòa giải, hoạt động kinh doanh tiền mã hóa của Trump ngày càng thuận lợi

Tác giả gốc: CryptoSlate

Biên dịch gốc: TechFlow Deep Tide

Dẫn nhập: Bài viết này không chỉ đơn thuần đưa tin về việc Justin Sun và SEC đạt được thỏa thuận, mà còn đặt khoản giải quyết 10 triệu USD này vào một bức tranh chính sách rộng lớn hơn - kể từ khi ông Trump nắm quyền, áp lực thực thi của SEC đối với các gã khổng lồ tiền mã hóa đã rút lui một cách có hệ thống, và bên hưởng lợi lớn nhất từ sự rút lui này lại chính là dự án token và stablecoin của ông Trump. Bài viết sử dụng dữ liệu có thể định lượng (doanh thu 802 triệu USD, lượng lưu hành USD1 4,4 tỷ USD) để phác họa cơ chế truyền dẫn giữa chính sách và lợi ích cá nhân, đáng để mọi người quan tâm đến xu hướng quản lý tiền mã hóa của Mỹ đọc kỹ.

Toàn văn như sau:

Ngày 5 tháng 3, Justin Sun và SEC đã đạt được thỏa thuận giải quyết 10 triệu USD, kết thúc một vụ kiện dân sự về gian lận. Vụ kiện cáo buộc ông ta thu lợi 31 triệu USD thông qua các hoạt động giống như giao dịch wash trading và quảng cáo của người nổi tiếng không được tiết lộ.

Thỏa thuận giải quyết cần được tòa án phê chuẩn và không bao gồm bất kỳ xác định vi phạm pháp luật nào, vụ kiện sau đó sẽ bị hủy bỏ.

Cùng ngày, cơ quan quản lý ngân hàng Mỹ thông báo rằng các ngân hàng nắm giữ chứng khoán token hóa và chứng khoán truyền thống sẽ không phải chịu thêm yêu cầu vốn. Sự định tính trung lập về công nghệ này đại diện cho việc một viên gạch khác đã bị gỡ bỏ khỏi bức tường quản lý tiền mã hóa.

Thỏa thuận giải quyết của Justin Sun xảy ra đúng vào thời điểm kỷ niệm một năm chính sách thu hẹp quản lý của chính quyền Trump.

Tháng 5 năm 2025, vụ kiện dân sự của SEC chống lại Binance đã bị hủy bỏ và không được khởi kiện lại. Tháng 10 năm 2025, ông Trump ân xét cho người sáng lập Binance Changpeng Zhao (CZ) - người đã nhận tội vào tháng 11 năm 2023 về các cáo buộc rửa tiền và chuyển tiền không giấy phép, nộp phạt hàng tỷ USD và thụ án bốn tháng.

Tháng 1 năm 2026, một bức thư liên danh của các nghị sĩ Đảng Dân chủ thuộc Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện chỉ ra rằng SEC đã hủy bỏ hoặc chấm dứt ít nhất mười hai vụ việc liên quan đến tiền mã hóa kể từ tháng 1 năm 2025.

Người hưởng lợi không chỉ là toàn bộ thị trường tiền mã hóa Mỹ. Mạng lưới tiền mã hóa của chính ông Trump đã âm thầm chiếm vị trí, sẵn sàng thu về lợi nhuận cá nhân vượt trội từ các kênh phân phối và mối quan hệ thương mại do những doanh nhân này kiểm soát.

Tokenomics gần Tổng thống

Chưa đầy một năm, hai doanh nhân tiền mã hóa nổi tiếng toàn cầu đã lần lượt thoát khỏi các ràng buộc pháp lý chính của Mỹ.

Thỏa thuận giải quyết của Justin Sun chấm dứt vụ kiện dân sự gian lận, nhưng không phải là xác định vô tội. Vụ kiện dân sự của SEC chống lại Binance bị hủy bỏ theo cách không thể khởi kiện lại. Ân xét cho CZ là sự khoan hồng tư pháp, không phải là lật ngược sự thật về việc nhận tội của ông ta.

Đồng thời, các dự án tiền mã hóa liên quan đến gia đình Trump đã trở thành bên hưởng lợi trực tiếp từ sự phục hồi hoạt động của thị trường tiền mã hóa.

Reuters tính toán, Tập đoàn Trump chỉ trong nửa đầu năm 2025 đã thu về 802 triệu USD từ hoạt động kinh doanh tiền mã hóa, vượt xa các dòng kinh doanh khác, trong đó tokenomics của World Liberty Financial chiếm tỷ trọng lớn nhất.

Tài liệu vàng của World Liberty quy định, sau khi trừ chi phí hoạt động, 75% doanh thu bán token chảy vào các thực thể thuộc gia đình Trump. Thành phần stablecoin USD1 ra mắt vào tháng 3 năm 2025 đã thêm một nguồn thu nhập khác thông qua lợi nhuận từ dự trữ thế chấp, Reuters ước tính khi mở rộng quy mô có thể tạo ra hàng chục triệu USD mỗi năm.

Justin Sun trở thành một trong những người mua token World Liberty nổi bật nhất, đã đầu tư ít nhất 75 triệu USD vào đợt bán trước token WLFI và tham gia với tư cách cố vấn.

Ông cũng tham gia vào hệ sinh thái TRUMP Memecoin, có báo cáo liên kết một ví "SUN" và hoạt động liên quan đến HTX với việc nắm giữ số lượng lớn, nhưng quyền sở hữu cụ thể vẫn còn tranh cãi.

Giao điểm giữa Binance và hệ sinh thái tiền mã hóa Trump được kết nối thông qua một kênh khác: MGX được Abu Dhabi hậu thuẫn đã đầu tư 2 tỷ USD vào Binance vào tháng 3 năm 2025, đây là giao dịch cấp tổ chức lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa.

Đồng sáng lập World Liberty xác nhận, USD1 đã được sử dụng trong giao dịch MGX-Binance đó.

Có báo cáo phát hiện, khi tổng lượng lưu hành USD1 chỉ khoảng 2,1 tỷ USD, một ví đơn lẻ đã lưu trữ khoảng 2 tỷ USD1, đủ để cho thấy một kênh đơn lẻ có thể thống trị nguồn cung ban đầu như thế nào.

Đến tháng 2 năm 2026, theo dữ liệu Artemis, USD1 đã phát triển thành stablecoin lớn thứ sáu, với lượng lưu hành khoảng 4,4 tỷ USD.

Ngày 23 tháng 2, USD1 tạm thời giảm xuống khoảng 0,994 USD, World Liberty cho rằng đây là một cuộc "tấn công có phối hợp" vào tài khoản X của họ, nhưng giá neo ngay lập tức được phục hồi.

Nguồn cung ban đầu của USD1 tập trung cao độ vào kênh MGX-Binance, sau đó đạt được tăng trưởng, tạo ra lợi thế phân phối mà cấu trúc doanh thu của World Liberty có thể trực tiếp kiếm tiền từ đó.

Vòng phản hồi từ Chính sách đến Lợi nhuận

Thiết kế kinh doanh này có nghĩa là: sự rút lui thực thi và hướng dẫn dần dần từ các cơ quan quản lý đều đang giảm ma sát.

Ma sát giảm dẫn đến hoạt động tăng, hoạt động tăng thì khiến nền kinh tế token và stablecoin liên quan đến Trump có thể kiếm tiền.

Ông Trump không cần tự mình lên kế hoạch cho kết quả quản lý, vẫn có thể trở thành người hưởng lợi cá nhân lớn nhất từ chúng. Sự chồng chéo này mang tính cơ học: khi áp lực pháp lý trên những người tham gia kiểm soát kênh phân phối được gỡ bỏ - chẳng hạn như khả năng niêm yết sàn giao dịch của Binance, hoặc khả năng đầu tư của Justin Sun - thì những dự án nắm bắt được sự phục hồi hoạt động của những người tham gia đó sẽ hưởng lợi, và cấu trúc token và stablecoin của World Liberty lại nằm đúng trên những nút then chốt này.

Stablecoin đã phát triển từ cơ sở hạ tầng tiền mã hóa ngách thành tài sản thế chấp ở cấp độ vĩ mô. Một bài nghiên cứu của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế vào tháng 2 năm 2026 phát hiện, dòng tiền ròng hai độ lệch chuẩn của stablecoin USD có thể làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng khoảng 2,5 đến 3,5 điểm cơ bản, trong thời kỳ khan hiếm trái phiếu kho bạc, hiệu quả tăng lên 5 đến 8 điểm cơ bản.

Tăng trưởng stablecoin hiện tạo ra nhu cầu có thể đo lường đối với tài sản an toàn, nhúng những công cụ này vào đường ống lãi suất và trái phiếu kho bạc.

Một bài nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Châu Âu ghi nhận một "cơ chế thay thế tiền gửi": sự phổ biến của stablecoin làm giảm tiền gửi bán lẻ, hạn chế hoạt động trung gian ngân hàng.

Bằng chứng từ Khu vực đồng Euro cung cấp một khuôn khổ phân tích chặt chẽ cho sự phản đối của ngành ngân hàng Mỹ đối với chức năng trả lãi của stablecoin. Điều này tương ứng trực tiếp với bế tắc lập pháp hiện tại ở Mỹ. Đạo luật Clarity một lần nữa rơi vào bế tắc, chủ yếu do ngân hàng phản đối chức năng trả lãi của stablecoin (lo ngại dòng tiền gửi chảy ra nhanh hơn), và các điều khoản đạo đức và chống rửa tiền liên quan đến các dự án liên quan đến Trump vẫn còn tranh cãi.

Theo dữ liệu DeFiLlama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin khoảng 313 tỷ USD, tăng 3,7% trong 30 ngày. Ngay cả khi không có luật mới, Mỹ thực tế cũng đang giảm chi phí vận hành kinh doanh tiền mã hóa một cách chức năng, và hệ sinh thái tiền mã hóa của ông Trump đã định vị mình là "trạm thu phí" cho tăng trưởng phân phối.

Người hưởng lợi bậc hai và Ràng buộc cấu trúc

Người hưởng lợi cá nhân bậc một là mạng lưới tiền mã hóa của ông Trump. Người hưởng lợi công cộng bậc hai là toàn bộ thị trường tiền mã hóa Mỹ - phí bảo hiểm rủi ro thực thi giảm, tốc độ ra mắt sản phẩm tăng, nhiều dự án hướng đến Mỹ hơn được triển khai.

Sự phân biệt này rất quan trọng, vì nó tách biệt tương quan và nhân quả trong khi không bỏ qua các dòng lợi ích có thể quan sát được. Thỏa thuận giải quyết không phải là xác định vô tội, việc hủy kiện được thực hiện theo cách không thể khởi kiện lại, ân xét là sự khoan hồng chứ không phải lật ngược sự thật về việc nhận tội.

Ngay cả khi không thể chứng minh mối liên hệ trực tiếp giữa kết quả thực thi và liên kết thương mại cá nhân, kết quả phân phối và doanh thu vẫn có thể nhìn thấy và định lượng được.

Chủ tịch SEC Paul Atkins vào tháng 2 năm 2026 cho biết, sau các đợt cắt giảm nhân sự trước đó do Nhà Trắng dẫn dắt, cơ quan đang tuyển dụng lại, ông đã phản hồi những cáo buộc từ bên ngoài rằng việc SEC hủy các vụ án tiền mã hóa là do yếu tố chính trị, và chỉ ra rằng nhiều quyết định được đưa ra trước khi ông nhậm chức.

Sự tan băng mở rộng ra ngoài cá nhân. Các cơ quan quản lý Mỹ hiện có xu hướng cấp "miễn trừ cứu trợ" cho các thử nghiệm chứng khoán token hóa, trong khi Anh có xu hướng cơ chế sandbox, sự phân kỳ này tạo ra ma sát xuyên biên giới, ngay cả khi chính sách Mỹ nhìn chung có xu hướng bao dung.

Ràng buộc tiếp theo có thể không phải ở cấp độ pháp lý, mà là ở cấp độ lập pháp và chính trị.

Các ngân hàng coi stablecoin là mối đe dọa thay thế tiền gửi. Các điều khoản đạo đức trong luật đề xuất có thể từ cấu trúc hạn chế quy mô của các dự án liên quan đến Trump, ngay cả khi thị trường tiếp tục tăng trưởng; cũng có thể được thực thi yếu ớt, cho phép chúng mở rộng nhanh hơn.

Những doanh nhân đã được minh oan ở cấp độ dân sự hoặc được ân xét ở cấp độ hình sự, nếu các cơ quan thực thi trong tương lai có lập trường cứng rắn hơn, vẫn sẽ phải đối mặt với các ràng buộc về