Bitcoin lại giảm xuống dưới 60.000 USD; 20 tháng trôi qua, chúng ta chờ đợi chỉ là mức thấp mới

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả: jk

Bitcoin hôm nay tiếp tục xuyên thủng mức hỗ trợ tâm lý 60.000 USD, giảm xuống 59.023 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024, tức là gần 20 tháng thấp nhất.Tại thời điểm viết bài, BTC đã phục hồi nhẹ từ mức thấp, giao dịch quanh 60.600 USD, thu hẹp mức giảm trong 24 giờ xuống còn khoảng 3%, và giảm khoảng 9% trong bảy ngày qua.

Đây là lần thứ ba Bitcoin phá vỡ mốc 60.000 USD trong năm nay. Khác với hai lần trước, đợt giảm này diễn ra trong bối cảnh dòng vốn tổ chức liên tục rút ra và chính sách vĩ mô thay đổi đột ngột, gây ra một cú sốc hệ thống cho niềm tin thị trường.

Tại sao lại như vậy?

Nguyên nhân 1: ETF Giao ngay Đối mặt với Dòng Rút ròng Dài nhất trong Lịch sử

ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ là động lực chính của đợt giảm này.Kể từ giữa tháng 5, ETF đã ghi nhận dòng rút ròng trong sáu tuần liên tiếp, với tổng lượng rút ròng khoảng 5,94 tỷ USD trong 30 ngày, là làn sóng rút vốn tổ chức lớn nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1 năm 2024.

Trong số đó, IBIT của BlackRock ghi nhận dòng rút ròng lên tới 528 triệu USD vào ngày 28 tháng 5, mức cao nhất trong một ngày kể từ khi ra mắt. Tổng tài sản ETF Bitcoin đã giảm từ khoảng 113 tỷ USD vào đầu năm xuống còn khoảng 77,5 tỷ USD, giảm hơn một phần ba. Đáng chú ý, theo dữ liệu từ The Block, ETF ngày 23 tháng 6 vẫn ghi nhận dòng rút ròng khoảng 113,8 triệu USDmột ngày, cho thấy dòng vốn tổ chức rút ra chưa có dấu hiệu đảo chiều thực sự. Liệu áp lực bán của tổ chức có thể dịu bớt sau đó sẽ là một cửa sổ quan sát quan trọng của thị trường.

Dòng rút ròng của ETF, Nguồn: The Block

Vấn đề của ETF nằm ở chu kỳ: Khi các tổ chức mua lại cổ phần, các bên tham gia được ủy quyền phải trực tiếp bán số Bitcoin tương ứng trên thị trường thứ cấp, tạo ra áp lực bán giao ngay liên tục. CoinShares phân loại tình hình hiện tại là "cú sốc tâm lý" và cho rằng đây không phải là sự sụp đổ cấu trúc của các yếu tố cơ bản của thị trường crypto.

Nguyên nhân 2: Kỳ vọng Tăng lãi suất của Fed được khơi lại, Áp lực Vĩ mô Tăng cao

Ở cấp độ vĩ mô, áp lực lên Bitcoin cũng rất khó bỏ qua. Số lượng việc làm trống của Mỹ trong tháng 4 đạt 7,62 triệu, vượt xa kỳ vọng của thị trường, cao nhất trong gần hai năm, trực tiếp đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm lên trên 4,45%.

Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, sau đó đã tuyên bố công khai rằng nếu lạm phát vẫn dai dẳng, Fed có thể cần phải tăng lãi suất trở lại. Dữ liệu CME FedWatch cho thấy xác suất thị trường định giá cho việc tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng lên hơn 50%.

Ngược lại, thị trường tăng giá mạnh mẽ năm 2025 được xây dựng dựa trên kỳ vọng thanh khoản về việc "Fed cắt giảm lãi suất". Một khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đảo ngược và lãi suất thực tế tăng lên, dòng vốn tổ chức có xu hướng chuyển sang các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu và tiền mặt, và Bitcoin, với tư cách là tài sản rủi ro cao, sẽ bị ảnh hưởng đầu tiên.

Quan điểm của các nhà phân tích khác nhau như thế nào?

• 21Shares: Trong báo cáo "Trạng thái thị trường Crypto" mới nhất, 21Shares chỉ ra rằng đợt giảm này phù hợp cao với các chu kỳ điều chỉnh sau halving trong lịch sử. Mặc dù đầu năm có kỳ vọng rằng chu kỳ bốn năm của Bitcoin có thể kết thúc, nhưng diễn biến giá hiện tại cho thấy chu kỳ vẫn còn hiệu lực. Cơ quan này vẫn duy trì dự báo giá sẽ phục hồi lên 100.000 USD vào cuối năm, cho rằng lượng cơ sở tích lũy ròng khoảng 53 tỷ USD từ ETF sẽ tạo thành nền tảng hỗ trợ hiệu quả.
• Arthur Hayes: Có lập trường bi quan hơn về triển vọng thị trường, dự đoán Bitcoin sẽ chạm đáy 40.000 USD trong vòng sáu tháng tới, với logic cốt lõi là lập trường diều hâu của Fed sẽ tiếp tục gây áp lực lên tính thanh khoản của thị trường. Hayes cho biết mặc dù vẫn giữ vị thế long, nhưng ông đã phòng hộ rủi ro giảm giá bằng quyền chọn.
• CryptoQuant: Dựa trên dữ liệu on-chain, chỉ ra rằng chi phí nắm giữ trung bình của các nhà đầu tư hiện tại là khoảng 53.000 USD, và trong lịch sử, đáy thị trường gấu thường xảy ra sau khi giá phá vỡ "giá thực tế" (realized price). Cơ quan này cho rằng thị trường gấu hiện tại có thể kéo dài đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, và hiện chưa có tín hiệu rõ ràng về sự phục hồi nhu cầu bền vững.

Trong ngắn hạn, sự chú ý của thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát sắp công bố của Mỹ và tín hiệu chính sách tiếp theo của Fed. Nếu dữ liệu CPI thấp hơn kỳ vọng, nó có thể mang lại một khoảng thở cho Bitcoin; nếu một lần nữa xác nhận tính dai dẳng của lạm phát, áp lực giảm sâu hơn sẽ tiếp tục tích tụ. Trước khi sự hoảng loạn cực độ chưa tan biến và dòng vốn ETF chưa có dấu hiệu đảo chiều rõ ràng, liệu Bitcoin có thể giữ vững mức hỗ trợ quan trọng 60.000 USD hay không sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường gấu lần này.