Jane Street Dừng "Bán Phá Giá Lúc 10 Giờ", BTC Mạnh Mẽ V-Shape Phục Hồi, Tiến Sát Mốc 70K

Original | Odaily (@OdailyChina)

Author | Ding Dang (@XiaMiPP)

Dữ liệu thị trường OKX cho thấy, trong 24 giờ qua, BTC đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ hình chữ V, từng tiến sát mốc quan trọng 70,000 USD, hiện tạm báo 68,000 USD, tăng 6.1% trong 24H. Biểu hiện giá của ETH và SOL cũng rất mạnh mẽ, tăng rõ rệt theo đà phục hồi của Bitcoin. ETH từng vượt qua 2,100 USD, mức tăng tối đa trong 24H là 15%, hiện tạm báo 2,050 USD; SOL từng vượt qua 90 USD, hiện tạm báo 87 USD, tăng 8.1% trong 24H. Tâm lý thị trường rõ ràng đã ấm lên, cả ba hiện đều đã chạm đến các mức kháng cự then chốt, cần theo dõi xem liệu có thể đứng vững và tiếp tục tấn công hay không.

Về phía thị trường chứng khoán Mỹ, chỉ số Dow Jones tăng 0.63%, S&P 500 tăng 0.81%, Nasdaq tăng 1.26%; nhóm tiền mã hóa tăng mạnh đồng loạt, trong đó Circle tăng 35.47%, thu hồi toàn bộ mức giảm kéo dài một tháng chỉ trong một ngày.

Về mặt phái sinh, trong 24 giờ gần đây, tổng số tiền bị thanh lý là 579 triệu USD, trong đó lệnh long bị thanh lý 115 triệu USD, lệnh short bị thanh lý 464 triệu USD. Lệnh thanh lý đơn lẻ lớn nhất xảy ra trên Hyperliquid - BTC-USD với giá trị 10.4154 triệu USD.

Về mặt dòng tiền, theo dữ liệu từ sosovalue, ETF spot Bitcoin ngày hôm qua ghi nhận dòng tiền ròng 250 triệu USD, có lẽ sẽ chấm dứt tình trạng dòng tiền ròng âm liên tiếp trong năm tuần trước đó. Lookonchain theo dõi thấy, trong 5 giờ qua, quỹ ETF Bitcoin IBIT của BlackRock đã có dòng tiền ròng 1,225 BTC, trị giá 83.92 triệu USD.

“Bitcoin Ít Nhất Nên Có Giá Trị 150,000 USD”

Sáng nay, cơn địa chấn trong ngành công nghiệp tiền mã hóa bắt đầu từ một câu nói: “Như mọi người đều biết, Bitcoin hiện tại ít nhất nên có giá trị 150,000 USD.”

Nguyên nhân là, khi người thanh lý Terraform Labs kiện nhà tạo lập thị trường nổi tiếng của Mỹ Jane Street, đã mở ra một cơn bão nghi ngờ thị trường kéo dài hàng tháng. Một bài viết dài lan truyền nhanh chóng trên X (tác giả Justin Bechler) đã kết nối ba manh mối, chỉ thẳng rằng Jane Street thông qua vị thế đặc quyền đã hệ thống hóa việc đè nén giá Bitcoin, khiến nó thấp hơn nhiều so với mức “đáng lẽ” phải có.

Các cáo buộc chính được chia thành ba màn: Thứ nhất là cáo buộc về “món nợ cũ nội gián” trong vụ sụp đổ Terra/LUNA. Họ đã thu thập thông tin nội bộ thông qua nhóm chat bí mật “Bryce's Secret” do cựu thực tập sinh Bryce Pratt tạo ra, để thoát đỉnh sớm và đẩy nhanh sự sụp đổ. Vụ kiện cho rằng những giao dịch này “không thể thực hiện được nếu không có thông tin không công khai” và yêu cầu bồi thường;

Thứ hai là mô hình “bán phá giá đúng giờ 10 giờ sáng ET”

Thứ ba là bề ngoài cực kỳ tăng giá, nhưng thực tế nghi ngờ có lượng short ròng khổng lồ. Hồ sơ 13F công khai cho thấy Jane Street nắm giữ hơn 20 triệu cổ phiếu IBIT (giá trị vốn hóa thị trường từng gần 2.5 tỷ USD), lượng nắm giữ MSTR tăng mạnh 473%, bề ngoài có vẻ là cực kỳ tăng giá. Nhưng các chuyên gia trong ngành cho biết Jane Street bề ngoài tích lũy lượng tồn kho Bitcoin spot lớn thông qua cơ chế tạo/lấy lại ETF, nhưng thực chất rất có thể dựa trên đó để phát hành một lượng lớn quyền chọn Bitcoin, và phòng ngừa rủi ro thông qua các công cụ phái sinh để duy trì tính trung lập về hướng, tương đương với việc liên tục đưa ra nguồn cung Bitcoin tổng hợp trên thị trường, từ đó làm suy yếu câu chuyện khan hiếm của Bitcoin, về lâu dài tạo thành một neo kháng cự hướng lên đối với giá spot.

Cơn bão do câu nói này gây ra vẫn đang tiếp tục diễn biến, cáo buộc của người thanh lý Terraform đối với Jane Street có được chứng minh hay không vẫn còn chờ phán quyết của tòa án. Tuy nhiên, cuộc tranh cãi này đã cung cấp một lối thoát cho cảm xúc thị trường.

Để biết thêm chi tiết nội bộ, có thể tham khảo bài viết mới đây của Odaily: 《Từ vụ sụp đổ Terra đến 'cú đánh lúc 10 giờ', Jane Street đã chơi đùa với hai thị trường lục địa như thế nào?》

Tuy nhiên, Keone Hon, đồng sáng lập Monad, cũng cho biết thuyết âm mưu rằng Jane Street đè nén Bitcoin xuống dưới 150,000 USD là không đứng vững. Việc sử dụng hợp đồng tương lai long để phòng ngừa rủi ro cho vị thế short IBIT có nghĩa là, về trung bình, các bên khác cuối cùng sẽ nắm giữ vị thế hợp đồng tương lai short, và họ phải phòng ngừa rủi ro cho vị thế đó bằng vị thế spot long. Tổng của tất cả các vị thế trên thị trường (chuyển đổi thành giá trị delta) luôn bằng tổng nguồn cung Bitcoin (khoảng 20 triệu). Tất nhiên, bất kỳ bên nào cũng có thể tự quyết định short, từ đó làm tăng vị thế long. Nói ngắn gọn là, việc phòng ngừa rủi ro giữa hợp đồng tương lai và ETF có nghĩa là luôn tồn tại các vị thế đối ứng trên thị trường, thị trường có thể bị bóp méo trong ngắn hạn, nhưng khó có thể vi phạm định luật bảo toàn cung-cầu trong dài hạn.

Sự Tự Tin Thị Trường Đến Từ Hai Báo Cáo Tài Chính

Nếu thuyết âm mưu cung cấp sức căng cảm xúc cho thị trường, thì thứ thực sự thúc đẩy giá tăng có lẽ là hai báo cáo tài chính vượt kỳ vọng.

Đầu tiên là Circle đã trình ra một báo cáo tài chính quý 4 và cả năm 2025 cực kỳ đẹp mắt. Doanh thu quý 4 đạt 770 triệu USD, tăng 77% so với cùng kỳ, tăng 4.1% so với quý trước, vượt kỳ vọng thị trường trước đó là 749 triệu USD, quan trọng nhất là EPS (lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu) cũng vượt xa kỳ vọng, khả năng sinh lời được cải thiện đáng kể, chủ yếu nhờ vào sự phục hồi quy mô USDC và thu nhập lãi từ môi trường lãi suất cao. Đồng thời, lượng lưu thông USDC tăng mạnh so với cùng kỳ, khối lượng giao dịch on-chain tiếp tục mở rộng, cho thấy nhu cầu cấu trúc đối với stablecoin vẫn đang tăng, đây là lý do cốt lõi khiến thị trường phản hồi tích cực. Ít nhất chứng minh rằng sự hoảng loạn do các cá voi bán tháo trước đó mang lại, phần lớn là sự tái cân bằng danh mục, nhưng tiền vẫn ở lại bên trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, họ có thể chỉ đang chờ thời cơ, sẵn sàng “mua đáy”.

Báo cáo tài chính thứ hai đến từ NVIDIA. Doanh thu quý 4 của họ là 68.1 tỷ USD và doanh thu trung tâm dữ liệu là 62.3 tỷ USD cũng đều vượt kỳ vọng thị trường, và một lần nữa đưa ra dự báo doanh thu quý tới lạc quan, hướng dẫn vào khoảng 78 tỷ USD, cao hơn mức ước tính của thị trường là 73 tỷ USD, cho thấy việc xây dựng cơ sở hạ tầng tính toán AI quy mô lớn vẫn đang đi đúng hướng.

Điều này rất quan trọng đối với câu chuyện AI, thị trường cần NVIDIA để chứng minh rằng cơn sốt đầu tư AI có thể chuyển hóa thành tiền mặt bền vững, giải tỏa lo ngại về bong bóng AI.

Phân Bổ Tổ Chức Và Biến Động Của Các Công Ty Khai Thác

Ở khía cạnh nhu cầu hiện đã có những thay đổi tinh tế.

Nhiều quỹ tài trợ đại học đang điều chỉnh chiến lược đầu tư trong bối cảnh tỷ suất sinh lời của tài sản truyền thống giảm, bắt đầu phân bổ vào ETF tiền mã hóa. Đại học Harvard và Đại học Brown đã tiết lộ trong hồ sơ 13F mới nhất rằng họ nắm giữ vị thế ETF Bitcoin và Ethereum, mặc dù quy mô tương đối nhỏ so với tổng danh mục, nhưng cho thấy tài sản số đã từ rìa của tài chính tổ chức bước vào bộ công cụ chủ đạo.

Trong bối cảnh Bitcoin liên tục giảm, nhiều DAT (Công ty Đầu tư Tài sản Kỹ thuật số) nhỏ và vừa đã đầu hàng liên tiếp, lựa chọn bán Bitcoin họ nắm giữ hoặc chấm dứt kế hoạch mua. Dường như chỉ còn Strategy là lực lượng chủ lực tăng giá duy nhất trên thị trường, nhưng DDC Enterprise Limited đã thông báo mua thêm 50 Bitcoin trong tuần này, nâng tổng lượng Bitcoin nắm giữ của công ty lên 2,118 Bitcoin, đây là tuần thứ bảy liên tiếp công ty này tăng nắm giữ Bitcoin, hiện xếp hạng thứ 34 trên toàn cầu về lượng Bitcoin nắm giữ của các công ty niêm yết.

Biến động trong nhóm các công ty khai thác cũng đáng chú ý. Trong khi giá Bitcoin giảm, cổ phiếu của một số công ty khai thác lại tăng ngược chiều, ví dụ cổ phiếu TeraWulf tích lũy tăng 31% trong tháng này, Cipher Mining tăng 8%; Hut 8 tăng 6%; Core Scientific về cơ bản đi ngang. Phân tích cho rằng, các công ty khai thác Bitcoin hiện là một trong những mục tiêu có tỷ lệ short cao của các quỹ phòng hộ, nếu cơ bản được cải thiện, có thể kích hoạt đợt mua lại của các nhà đầu tư short, hơn nữa các công ty này đã khóa được các hợp đồng điện dài hạn và hấp dẫn, có lợi thế cấu trúc về chi phí năng lượng, giá trị chiến lược của họ không chỉ nằm ở hoạt động khai thác Bitcoin thuần túy, vốn đang chảy vào các “người chiến thắng cấu trúc”, trong khi các công ty khai thác truyền thống có thể phải đối mặt với rủ