AI đang "rút cạn" Bitcoin: Cuộc di cư vốn đằng sau dòng chảy 6.2 tỷ USD từ ETF

Tác giả gốc: Michael Ebiekutan

Biên dịch: TechFlow

Dẫn nhập: Kể từ khi Bitcoin chạm đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 10/2025, thị trường tiền mã hóa đang trải qua đợt điều chỉnh mạnh nhất kể từ năm 2022. Báo cáo mới nhất từ Wintermute, một công ty tạo lập thị trường, chỉ ra rằng ngoài dòng vốn ròng rút khỏi ETF lên tới 6,2 tỷ USD, vốn đang được luân chuyển quy mô lớn sang lĩnh vực AI. Báo cáo phân tích sâu lý do tại sao chênh lệch giá Coinbase, dòng tiền ETF và lãi suất cơ sở sẽ trở thành các chỉ số then chốt cho sự phục hồi cấu trúc trong đợt này.

Toàn văn như sau:

• ETF Bitcoin đã trở thành động lực chính thúc đẩy sự sụt giảm tổng thể của thị trường tiền mã hóa, với dòng vốn ròng rút ra vượt quá 6,2 tỷ USD kể từ tháng 11 năm ngoái.
• Câu chuyện AI đang hấp thụ vốn vốn thuộc về Bitcoin và thậm chí cả cổ phiếu phần mềm.
• Bitcoin có thể khó thoát khỏi đáy cho đến khi chênh lệch giá Coinbase chuyển sang dương, dòng tiền ETF tiếp tục chảy vào và lãi suất cơ sở ổn định.

Theo Wintermute, đợt xu hướng giảm này của Bitcoin (BTC) kể từ đợt thanh lý đòn bẩy vào ngày 10/10/2025, chủ yếu được thúc đẩy bởi dòng tiền ETF liên tục chảy ra và sự luân chuyển sang câu chuyện AI.

Trong một báo cáo được công bố vào thứ Ba, công ty tạo lập thị trường này chỉ ra rằng Bitcoin đã mất toàn bộ mức tăng kể từ khi cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử tháng 11/2024. Trong vài tháng qua, loại tiền mã hóa hàng đầu này đã trải qua đợt rút vốn lớn nhất kể từ năm 2022, với giá giảm hơn 50% từ mức đỉnh lịch sử 126.000 USD vào tháng 10 xuống khoảng 60.000 USD vào thứ Sáu tuần trước.

Báo cáo chỉ ra rằng sau đợt sụt giảm từ tháng 10 đến tháng 11, Bitcoin chủ yếu dao động trong một phạm vi vào tháng 12 và tháng 1, và đòn bẩy được tích lũy dần dần trong thời gian đó đã bị xóa sổ một lần nữa trong tuần gần đây với khoản thanh lý trị giá khoảng 2,7 tỷ USD.

Wintermute nhấn mạnh rằng áp lực giảm chủ yếu đến từ thị trường Mỹ, điều này được chứng minh bởi xu hướng âm của chênh lệch giá Coinbase kể từ tháng 12 và khối lượng bán ra nặng nề từ các đối tác Mỹ trong giao dịch OTC vào tuần trước.

Ngoài ra, báo cáo chỉ ra rằng các quỹ ETF giao ngay của Mỹ đã chứng kiến dòng tiền rút ra 6,2 tỷ USD kể từ tháng 11, đây là đợt rút tiền kéo dài nhất từ trước đến nay của họ. Đáng chú ý, IBIT của BlackRock đã đạt khối lượng giao dịch danh nghĩa khoảng 10 tỷ USD trong đợt sụp đổ thị trường vào thứ Năm tuần trước.

Jasper De Maere, nhà chiến lược bàn giao dịch của Wintermute, viết: "Một vòng lặp phản hồi tự củng cố sẽ xuất hiện khi việc mua lại buộc các nhà phát hành phải bán tài sản giao ngay trong lúc giá giảm."

Tuy nhiên, đợt sụt giảm tuần trước không chỉ giới hạn ở tiền mã hóa. Thị trường tổng thể cũng trải qua sự trì trệ, với kim loại quý và cổ phiếu đều điều chỉnh giảm. Bề ngoài, tiền mã hóa một lần nữa chứng minh độ lệch âm của nó, hoạt động kém hơn các nhóm tài sản chính trong đợt giảm giá — cũng như nó hoạt động tốt hơn trong xu hướng tăng — Wintermute cho biết mô hình này phù hợp với tình hình thị trường gấu.

Cơn sốt câu chuyện AI đang diễn ra với cái giá phải trả là tiền mã hóa và cổ phiếu phần mềm

Phân tích sâu hơn của công ty cho thấy khả năng phục hồi của chỉ số chứng khoán trong cả đợt tăng và giảm thị trường phần lớn nhờ vào sự luân chuyển sang câu chuyện AI, chứ không phải sức mạnh lan rộng của toàn bộ thị trường chứng khoán. Wintermute chỉ ra rằng Bitcoin và các công ty phần mềm trong chỉ số S&P 500 có mô hình giao dịch rất giống nhau trong hai năm qua.

De Maere viết: "Câu chuyện thực sự là, trong nhiều tháng, AI đã hấp thụ vốn khả dụng với cái giá phải trả là tất cả các tài sản khác... Nếu loại bỏ cổ phiếu AI khỏi chỉ số Nasdaq, độ lệch âm của tiền mã hóa về cơ bản biến mất."

Ông bổ sung: "Để tiền mã hóa một lần nữa vượt trội hơn thị trường tổng thể, cần phải loại bỏ bong bóng trong giao dịch AI. Báo cáo tài chính yếu của Microsoft đã mở ra quá trình này, nhưng cần thêm nhiều chất xúc tác hơn."

So sánh hiệu suất của Bitcoin với Chỉ số Phần mềm S&P

Nguồn: Wintermute

Báo cáo cũng nhấn mạnh rằng nhu cầu giao ngay cần thiết để khởi động sự phục hồi cấu trúc hiện vẫn yếu. Các Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DATs), từng là một trong những nguồn động lực mua chính trong năm qua, hiện đang chịu khoản lỗ trên giấy lên tới 25 tỷ USD khi giá giảm xuống dưới chi phí mua trung bình của họ. Hệ quả là việc thu hẹp chênh lệch giá trị tài sản ròng (NAV) đã hạn chế khả năng huy động vốn trở lại để hỗ trợ nhu cầu của họ.

Wintermute chỉ ra: "Khó có thể thấy không gian tăng trưởng bền vững cho đến khi chênh lệch giá Coinbase chuyển sang dương, dòng tiền ETF đảo chiều và lãi suất cơ sở ổn định."

Tính đến thời điểm công bố báo cáo vào thứ Ba, Bitcoin giao dịch quanh mức 69.700 USD, giảm 0,3% trong 24 giờ qua.