Giá tiền điện tử sụp đổ, cắt giảm nhân sự, nhà phát triển rời đi, Berachain trở thành chuỗi công cộng thiên vong?

Tác giả gốc: Ma He, Foresight News

Vào ngày 14 tháng 1, BERA đã bất ngờ tăng mạnh trong thời gian ngắn, từ 0.5 USD lên 0.9 USD, điều này thực sự hiếm thấy trong bối cảnh biểu đồ tuần trước đó đã có 12 phiên giảm liên tiếp. Cùng ngày, Quỹ Berachain đã công bố báo cáo tổng kết cuối năm 2025, nhấn mạnh việc mở rộng hệ sinh thái, tối ưu hóa công nghệ và sự tham gia của cộng đồng sau khi mainnet ra mắt, nhưng cũng thừa nhận những áp lực do biến động thị trường mang lại.

Sau khi mainnet của Berachain ra mắt, cả TVL lẫn giá token đều trải qua biến động dữ dội. Có lẽ đây không chỉ là ảnh hưởng của chu kỳ thị trường, mà còn là kết quả tổng hợp của chiến lược nội bộ và áp lực bên ngoài.

TVL giảm từ 3 tỷ USD xuống 180 triệu USD, doanh thu chuỗi 24 giờ chỉ 84 USD

Vào tháng 2 năm 2025, Berachain chính thức khởi chạy mainnet, giới thiệu cơ chế đồng thuận PoL (Proof of Liquidity) sáng tạo. Cơ chế này nhằm mục đích khuyến khích sự tham gia của ứng dụng và người dùng thông qua bằng chứng thanh khoản, thay vì Proof of Stake truyền thống, điều này biến Berachain thành một chuỗi Layer 1 được thiết kế chuyên biệt cho các ứng dụng DeFi, nhằm nâng cao hiệu quả vốn và tỷ lệ người dùng áp dụng. Trong giai đoạn đầu ra mắt, hệ sinh thái mở rộng nhanh chóng, thu hút hàng trăm dApp, bao gồm các DEX như BEX, giao thức cho vay và thị trường NFT.

TVL từng tăng vọt lên 3.3 tỷ USD, với hơn 140,000 địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch đạt 9.59 triệu giao dịch. Quỹ cũng thông qua các chương trình RFA (Request for Application) và RFC (Request for Comment) để hỗ trợ nhiều dự án trong hệ sinh thái, đồng thời hợp tác với các tổ chức như BitGo để cung cấp dịch vụ lưu ký, nâng cao tính chuyên nghiệp của dự án. Ngoài ra, hoạt động xây dựng cộng đồng và chiến lược tiếp thị của Berachain đã thể hiện xuất sắc trong giai đoạn đầu. Bộ sưu tập NFT chủ đề gấu (như Bong Bears) đã thu hút một lượng lớn người dùng, các đợt airdrop và chương trình khuyến khích tiếp tục kích thích mức độ tham gia. Những biện pháp này đã giúp Berachain trở thành điểm nóng trong lĩnh vực DeFi vào nửa đầu năm 2025, xếp thứ 6 trong các chuỗi DeFi.

Tuy nhiên, khi giá token liên tục giảm âm thầm, theo dữ liệu từ DefiLlama, TVL của nó đã giảm xuống còn 180 triệu USD, doanh thu chuỗi 24 giờ chỉ 84 USD, tổng lượng stablecoin trên chuỗi là 153.5 triệu USD.

Ưu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ? Phần lớn token thuộc về VC, đợt mở khóa lớn diễn ra vào tháng 2

Trong bản cập nhật cuối năm, Quỹ Berachain thừa nhận rằng chiến lược "ưu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ" trên thị trường tiền mã hóa nói chung không hiệu quả, dẫn đến việc phân bổ lại nguồn lực. Điều này trực tiếp gây ra một loạt vấn đề. Đầu tiên là cắt giảm nhân sự và biến động trong đội ngũ. Như một phần của điều chỉnh chiến lược, Quỹ Berachain đã cắt giảm phần lớn đội ngũ tiếp thị hướng đến nhà đầu tư nhỏ lẻ, chuyển trọng tâm sang phát triển cơ bản. Nhà phát triển chính của Berachain, Alberto, cũng sẽ rời đi để cùng đồng nghiệp cũ tại ngân hàng thành lập một công ty Web2.

Quỹ nhấn mạnh rằng việc rời đi là thân thiện, nhưng điều này chắc chắn làm suy yếu lực lượng kỹ thuật cốt lõi của dự án. Trong cộng đồng, một số nhà phát triển đã chuyển sang các chuỗi khác như Monad, làm trầm trọng thêm tình trạng chảy máu chất xám.

Có lẽ, chiến lược "ưu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ" mà Quỹ Berachain tuyên bố, chưa bao giờ thực sự được triển khai.

Dự án ban đầu nhấn mạnh tính chất cộng đồng, nhưng trong quá trình thực thi, cơ chế khuyến khích đã không thể thu hút người dùng một cách bền vững, và việc phân phối token cũng bỏ rơi các nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Cơ chế PoL tuy sáng tạo, nhưng độ phức tạp của nó (như mô hình đa token, bao gồm BERA và BGT) đã khiến người dùng e ngại, dẫn đến hoạt động mạng giảm mạnh. Vào tháng 11 năm 2025, dự án đã tạm dừng mạng do lỗ hổng trong giao thức Balancer, may mắn là không ảnh hưởng đến an toàn tiền của người dùng.

Giá BERA đã giảm từ mức cao 9 USD xuống còn 0.7 USD như hiện tại, chỉ trong vòng một năm, token của cái gọi là "thiên vương công chain" một thời đã giảm hơn 10 lần.

Sự sụp đổ này bắt nguồn từ mô hình nguồn cung lưu hành thấp và FDV cao, dẫn đến việc giá bị thổi phồng nhân tạo rồi nhanh chóng sụp đổ, và những vấn đề này bắt nguồn từ cơ chế phân phối token của Berachain. Những người đóng góp ban đầu nhận được 16.82% tổng nguồn cung, trong khi các nhà đầu tư私募 nhận được một phần token đáng kinh ngạc lên tới 34.31%, đây là một token VC điển hình. Ngoài ra, người nắm giữ NFT có thể nhận được token trị giá hàng chục triệu USD, trong khi người dùng testnet chỉ nhận được 60 USD airdrop, gây ra tranh cãi về "khoảng cách giàu nghèo" và khiến một số người dùng trung thành bị gạt ra ngoài lề.

Điều này trái ngược hoàn toàn với khẩu hiệu "ưu tiên nhà đầu tư nhỏ lẻ", bản chất của dự án là mô hình nguồn cung lưu hành thấp, FDV cao do VC chi phối: các nhà đầu tư giai đoạn đầu vào với giá 0.82 USD, thu về lợi nhuận gấp 10-15 lần, trong khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ phải gánh chịu sự sụp đổ. Người sáng lập Quỹ, Smokey, thừa nhận rằng nếu làm lại, ông sẽ không bán nhiều token cho VC như vậy, và đã mua lại một phần để giảm bớt sự pha loãng. Vào tháng 10 năm 2025, Quỹ Berachain hợp tác với Greenlane Holdings để khởi động BeraStrategy, sử dụng BERA làm tài sản dự trữ nhưng cũng khó cứu vãn được đà giảm của giá token.

Ngoài ra, các VC như quỹ Nova của Brevan Howard có quyền hoàn tiền, có thể yêu cầu hoàn trả toàn bộ 25 triệu USD trước tháng 2 năm 2026, điều này càng làm nổi bật sự thiên vị của Berachain đối với VC.

Sự bất mãn trong cộng đồng lên cao, nhiều người dùng gọi nó là "L1 lừa đảo tột cùng".

Vào ngày 6 tháng 2 năm nay, Berachain sẽ mở khóa 63.75 triệu BERA, chiếm khoảng 12.16% tổng nguồn cung. Trong số token mở khóa, riêng các nhà đầu tư私募 đã có 28.58 triệu token. Bắt đầu từ tháng 3 năm nay, lượng BERA được mở khóa mỗi tháng sẽ là 2.53% tổng nguồn cung. Xét đến tình trạng thanh khoản hiện tại đang cạn kiệt, việc mở khóa số lượng lớn liên tục trong năm nay có thể sẽ tạo ra áp lực bán ra đáng kể.