Bitcoin Mining Outlook 2026: 7 Xu Hướng Định Hình Tương Lai Ngành

Từ hơn mười năm trước, khi chỉ cần một chiếc PC là có thể đào coin tại nhà, đến nay ngành công nghiệp đã trải qua những biến đổi sâu sắc, với quy mô và chiều sâu mà vài năm trước hầu như không thể tưởng tượng được.

Nhìn lại năm 2025, ngành công nghiệp đã chứng kiến Bitcoin lập đỉnh lịch sử mới ở mức 126.000 USD vào tháng 10, nhưng cũng phải đối mặt với sự lạnh lẽo khi giá hash giảm xuống mức thấp kỷ lục vào tháng 12. Dòng vốn nóng đổ vào, thậm chí gia đình Trump đã hoàn thành việc niêm yết thông qua American Bitcoin, tổng hash rate cả năm tăng 30%, cường độ cạnh tranh trong ngành khai thác Bitcoin đã tăng lên đáng kể.

Bắt đầu năm 2026, dưới đây là những xu hướng chính được dự đoán cho ngành trong năm tới.

Môi trường kinh tế vĩ mô nới lỏng và môi trường quản lý thân thiện

So với vài năm trước, môi trường vĩ mô mà hoạt động khai thác Bitcoin hiện đang tồn tại đã có sự thay đổi căn bản. Chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn trên toàn cầu đang có xu hướng nới lỏng, cùng với khung quản lý ngày càng thân thiện, đang tạo ra một môi trường thuận lợi cho xu hướng giá của Bitcoin.

Theo triển vọng năm 2026 của công ty quản lý tài sản kỹ thuật số nổi tiếng của Mỹ Grayscale, Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần vào năm 2026, với xác suất lên tới 74%. Môi trường tiền tệ nới lỏng này sẽ trực tiếp kích thích các tài sản lưu trữ giá trị như vàng và bạc tăng mạnh, và Bitcoin, với tư cách là "vàng kỹ thuật số có thể mang theo, chuyển nhượng và khan hiếm", cũng ngày càng trở thành điểm neo quan trọng cho việc phân bổ vốn của các tổ chức.

Giá Bitcoin hiện tại đã giảm 44% so với mức cao vào tháng 10 năm 2025 và giảm 24% so với ngày nhậm chức của Trump. Tổ chức nghiên cứu tiền mã hóa K33 Research chỉ ra rằng nguyên nhân chính của sự sụt giảm là do mất cân bằng đòn bẩy và bong bóng cục bộ, chứ không phải do cơ bản xấu đi. Sự phân kỳ giữa giá và cơ bản thực tế lại tạo ra một cơ hội tuyệt vời để xây dựng vị thế, và các nhà đầu tư tổ chức có mong muốn mạnh mẽ để quay trở lại. Theo thống kê của Bloomberg, chỉ trong hai ngày đầu năm nay, đã có dòng vốn ròng chảy vào khoảng 1,2 tỷ USD.

Về mặt quản lý, hướng đi thân thiện với tiền mã hóa của Mỹ đã được xác định sau cuộc bầu cử năm 2025. Dự luật quan trọng nhất đầu năm nay, "Đạo luật Rõ ràng Thị trường Tài sản Kỹ thuật số" (CLARITY Act), dự kiến sẽ được bỏ phiếu tại Thượng viện vào cuối tháng 1. Nếu được thông qua, dự luật này sẽ xác định rõ Bitcoin và Ethereum là "hàng hóa kỹ thuật số", thuộc thẩm quyền giám sát của CFTC, đánh dấu việc Bitcoin chính thức bước vào hệ thống tài chính chính thống. Các ngân hàng có thể lưu ký Bitcoin một cách an toàn hơn, các tổ chức có thể giao dịch Bitcoin tự do hơn, các doanh nghiệp tiền mã hóa bao gồm cả các công ty khai thác có thể tiếp cận nguồn vốn với chi phí thấp hơn, và sự tham gia của quỹ hưu trí và vốn dài hạn cũng sẽ tăng lên đáng kể.

Trong khi đó, các chính phủ quốc gia có chủ quyền từng hoài nghi về tiền mã hóa, giờ đây đang tích cực xây dựng khung pháp lý để chào đón nó. Đối với các công ty khai thác, sự chắc chắn về quản lý này trực tiếp chuyển hóa thành sự tự tin cho các khoản đầu tư vốn dài hạn. Khi bạn triển khai cơ sở hạ tầng trị giá hàng chục triệu đến hàng tỷ đô la, việc biết rằng nền tảng chính sách dưới chân bạn sẽ không đột nhiên sụp đổ có giá trị không cần bàn cãi.

Trong bối cảnh vĩ mô như vậy, ngay cả khi tốc độ nới lỏng tạm thời chậm lại trong tương lai do lạm phát tái diễn, các tài sản có nguồn cung hạn chế như vàng, Bitcoin và một số hàng hóa cơ bản vẫn có khả năng nhận được sự hỗ trợ cấu trúc. Điều này có nghĩa là logic đầu tư dài hạn vào Bitcoin không còn phụ thuộc cao vào một con đường chính sách tiền tệ duy nhất, mà đang dần được xây dựng trên nền tảng giá trị vững chắc hơn là "tài sản khan hiếm".

Tích hợp dọc, nắm bắt từng bước trong chuỗi giá trị

Một xu hướng quan trọng trong chính ngành khai thác là tích hợp dọc đang tăng tốc. Đến năm 2026, những công ty khai thác thành công nhất sẽ không chỉ đơn thuần cạnh tranh về hash rate, mà sẽ là những doanh nghiệp kiểm soát toàn bộ chuỗi năng lượng, phần cứng và vận hành, từ đó giảm chi phí sản xuất cho mỗi Bitcoin.

Nhớ lại ngày trước, các công ty khai thác chỉ đơn giản là nhà điều hành trung tâm dữ liệu, điện lực phụ thuộc vào lưới điện, thiết bị phụ thuộc vào nhà sản xuất máy đào ASIC. Nhưng ngày nay, các công ty khai thác hàng đầu đang đồng thời trở thành công ty năng lượng, nhà phát triển phần cứng và nhà điều hành cơ sở hạ tầng.

Năng lượng là chi phí vận hành lớn nhất của các công ty khai thác, thường chiếm 60%–70% tổng chi phí. Do đó, việc nắm giữ nguồn phát điện của riêng mình có thể giảm đáng kể chi phí dài hạn và tăng tính dự đoán (không bị ảnh hưởng bởi biến động giá điện lưới).

Nhiều công ty khai thác bắt đầu đầu tư hoặc hợp tác xây dựng cơ sở năng lượng, chẳng hạn như điện gió, điện mặt trời, lưu trữ pin ngoài lưới tự xây dựng, hoặc hợp tác với các nhà phát triển năng lượng tái tạo, chẳng hạn như thiết lập trang trại khai thác bên cạnh các trang trại năng lượng mặt trời hoặc gió quy mô lớn, chúng chia sẻ nguồn điện và đôi khi sử dụng khai thác như một giải pháp "tiêu thụ điện dư thừa", giúp tăng tính kinh tế cho tài sản năng lượng mới. Hoặc trực tiếp vận hành nhà máy điện khí, khám phá khai thác bằng điện tự phát.

Phần cứng cũng vậy. Máy đào ASIC (Mạch tích hợp chuyên dụng) ban đầu chỉ được bán cho thợ đào, trang trại đào và trung tâm dữ liệu, nhưng trong giai đoạn 2024–2025, nhiều nhà sản xuất máy đào cũng chuyển hướng sang tự khai thác. Khi nhu cầu thị trường đối với máy đào mới chậm lại (chẳng hạn như độ khó tăng, giá điện tăng, giá giảm, v.v.), các nhà sản xuất có thể nắm giữ lượng tồn kho lớn. Để tránh việc giảm giá ảnh hưởng đến lợi nhuận, họ tự sử dụng những máy đào này để khai thác trực tiếp, chuyển đổi tồn kho thành phần thưởng Bitcoin. Chiến lược như vậy đặc biệt rõ ràng trong thời kỳ thị trường tăng giá của Bitcoin.

Sự tích hợp này không chỉ cải thiện biên lợi nhuận gộp mà còn mang lại sự linh hoạt chiến lược. Kiểm soát năng lượng cho phép bố trí toàn cầu tối ưu; kiểm soát phần cứng cho phép nâng cấp hash rate theo nhịp độ. Điều này đã trở thành ranh giới giữa những người dẫn đầu và những người đang vật lộn trong ngành.

Làn sóng chuyển đổi AI

Xu hướng đáng chú ý nhất năm 2025 không gì khác ngoài việc chuyển đổi chiến lược của các công ty khai thác sang AI và điện toán hiệu suất cao (HPC), xu hướng này sẽ còn gia tăng vào năm 2026.

Cơn sốt AI ở Mỹ đã tạo ra nhu cầu khát khao về năng lượng, báo cáo của Morgan Stanley chỉ ra rằng đến năm 2028, Mỹ có thể phải đối mặt với khoảng trống điện lực 20% do tiêu thụ điện của các trung tâm dữ liệu AI, tương đương với lượng điện tiêu thụ của 33 triệu hộ gia đình. Và các công ty khai thác lại sở hữu cơ sở hạ tầng sẵn có và hợp đồng điện lực, có lợi thế cung cấp tự nhiên. Những trung tâm dữ liệu này, với công suất từ vài chục megawatt đến vài gigawatt, sau khi cải tạo có thể chứa các cụm GPU AI. Khi lợi nhuận khai thác bị nén do thị trường giảm hoặc halving, việc chuyển hướng trung tâm dữ liệu sang tải AI trở thành phương tiện đa dạng hóa thu nhập then chốt.

Đối với sự ổn định của lưới điện, các công ty khai thác Bitcoin có thể hỗ trợ bằng cách điều chỉnh nhanh chóng việc sử dụng điện, trong khi các trung tâm dữ liệu AI truyền thống không thể cung cấp sự linh hoạt này.

Tất nhiên, chuyển đổi không phải là con đường bằng phẳng. Phó chủ tịch phụ trách quan hệ nhà đầu tư của chúng tôi, Charley Brady, đã từng giải thích với phương tiện truyền thông Seeking Alpha rằng một trung tâm dữ liệu có thể cần hàng trăm triệu đô la để hỗ trợ khối lượng công việc AI, điều này đòi hỏi GPU và chip AI, những thiết bị này đắt hơn so với máy đào ASIC dùng để khai thác Bitcoin. Nhưng các công ty khai thác đã sở hữu đất đai, giấy phép và kết nối lưới điện, do đó việc cải tạo trung tâm dữ liệu để hỗ trợ AI nhanh hơn nhiều so với xây dựng từ đầu, có lợi thế cấu trúc.

Ngoài ra, trung tâm dữ liệu AI cần đầu tư lớn để nâng cấp hệ thống làm mát và cơ sở hạ tầng mạng hiện có, đây cũng là lý do tại sao các công ty khai thác chuyển đổi sang AI/HPC đều phải gánh nhiều nợ. Phương tiện truyền thông CCN dự đoán, nhiều công ty khai thác niêm yết đã huy động được hơn 4,6 tỷ USD thông qua nợ/trái phiếu chuyển đổi để tăng trưởng.

Thời đại của hiệu suất năng lượng là vua

Cuộc chạy đua vũ trang công nghệ phần cứng khai thác đã đến điểm tới hạn, năm 2026 sẽ là năm của hiệu suất.

Nhớ lại 3 năm trước, 20 J/TH đã thuộc hàng đỉnh cao. Nhưng ngày nay, các nhà sản xuất ASIC đã ra mắt các model có hiệu suất năng lượng dưới 10 joule/terahash (J/TH). Hiện tại, các công ty khai thác hàng đầu trong ngành đã niêm yết, hiệu suất khai thác trung bình đều đã dưới 20 J/TH.

Thực tế khắc nghiệt là, nếu thợ đào vẫn sử dụng thiết bị từ vài năm trước, trừ khi giá điện thấp xuống dưới 3 cent/kWh hoặc thấp hơn, nếu không kinh tế khai thác đã khó có thể duy trì.

Năm 2026 sẽ chứng kiến làn sóng nghỉ hưu gia tốc của thiết bị cũ. Điều này chắc chắn là đau đớn đối với các thợ