Đêm trước của sự hội tụ: Chuyện gì đã xảy ra với cổ phiếu Mỹ/token hóa năm 2025, và tia lửa cho năm 2026 ở đâu?

Ngộ ra rằng những sai lầm trong quá khứ không thể sửa chữa, nhưng biết rằng tương lai vẫn còn có thể đuổi theo.

Năm 2025 trôi qua trong chớp mắt. Trong năm này, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một vòng sau vòng "kiểm tra áp lực cực hạn": địa chính trị biến động liên tục, kỳ vọng vĩ mô dao động, sự thoái trào của các câu chuyện và sự phân hóa thanh khoản xen kẽ xảy ra. Đồng thời, token hóa đang tăng tốc một cách âm thầm dưới sự thúc đẩy của quy định và cơ sở hạ tầng.

Có thể nói, từ TradFi đến Web3, hai lực lượng vốn song song đang tiến tới "hợp lưu" với tốc độ chưa từng có, nhắm vào việc đưa các loại tài sản tài chính lên chuỗi và có thể lập trình.

Để biến "cảm xúc" của thị trường thành "mẫu" có thể tham khảo, chúng tôi lấy MSX của MaiTong làm mẫu quan sát, đặt ra chín câu hỏi cho các nhà nghiên cứu nội bộ: từ từ khóa năm, được mất cá nhân và vị thế cốt lõi, đến con đường tràn ra của dòng tiền, phán đoán về quyền định giá, và các biến số cấu trúc then chốt có thể kích hoạt "thời khắc ChatGPT" của TradFi × Token hóa. Chúng tôi đặc biệt tổng hợp thành bài viết này để gửi đến độc giả.

Là một bản tổng kết tập thể từ các Builder tuyến đầu, chúng tôi hy vọng mọi người có thể nhìn thấy được và mất của cổ phiếu Mỹ / token hóa / Web3 trong mắt người dùng năm nay, và có thể lấy đây làm bài học, phát hiện ra những tia lửa tiềm ẩn phía sau, thu về một hướng dẫn sinh tồn cho năm 2026.

Lưu ý: Tiết lộ vị thế của nhà nghiên cứu (chỉ dùng để minh họa mẫu và thảo luận nghiên cứu, không cấu thành bất kỳ khuyến nghị đầu tư nào)

1. Hồi tưởng 2025, Được và mất của cổ phiếu Mỹ / Web3

1. Nhìn lại năm 2025, bạn thấy sự thay đổi lớn nhất trong lĩnh vực cổ phiếu Mỹ hoặc token hóa là gì? Nếu chọn một từ khóa để tổng kết, bạn sẽ chọn từ nào?

DaiDai: Tôi nghĩ năm 2025 là năm bước ngoặt khi thị trường cổ phiếu Mỹ chuyển từ "được thúc đẩy bởi câu chuyện" sang "thực thi thực tế", từ khóa tổng kết chính là 4 chữ "sự trở về của giá trị".

Đặc biệt là việc hiện thực hóa "chi phí vốn" (CapEx) cho AI, hoàn toàn có thể nói là cả năm đều chịu bài kiểm tra lớn về kết quả kinh doanh. Thị trường rõ ràng không còn mua "câu chuyện AI" thuần túy nữa, mà cực kỳ quan tâm liệu chi phí vốn của các gã khổng lồ công nghệ có thể chuyển hóa thành doanh thu thực tế hay không.

LittleFox: Từ khóa của tôi là "quy định thúc đẩy ứng dụng công nghệ".

Sự thay đổi lớn nhất năm 2025 là xu hướng hợp nhất tài chính truyền thống và Web3. Xu hướng này thể hiện trực quan qua sự gia tăng số lượng stablecoin và ứng dụng hàng ngày. Rất rõ ràng, năm 2025, dòng tiền giao dịch trên thị trường crypto đã bị thất thoát, tổng thể đi xuống, không thể duy trì trạng thái thị trường tăng giá, nhưng công nghệ crypto đã bắt đầu trở thành một phần cơ sở hạ tầng trong tài chính truyền thống. Logic thị trường thay đổi trong chớp mắt, nhưng theo xu hướng phân phối chuẩn, tài chính truyền thống, đặc biệt là thị trường cổ phiếu Mỹ, sẽ nhận được nhiều sự hỗ trợ công nghệ hơn từ thị trường crypto, từ đó có được nhiều người dùng mới hơn trên toàn cầu.

Echo: Nếu phải đưa ra từ khóa, tôi nghĩ đó là "tính có thể chơi được".

Từ góc nhìn của tôi và nhóm bạn bè là những người chơi crypto lão luyện, người mới với cổ phiếu Mỹ, điểm phấn khích của mọi người đã nhảy từ "ngưỡng đầu tư cổ phiếu Mỹ thấp hơn" sang "làm thế nào để chơi cổ phiếu Mỹ token hóa trên chuỗi". Thực chất là phân khúc này có đủ tính có thể chơi được, khiến mọi người không còn mải mê với các câu chuyện nữa.

Giá trị không còn chỉ phụ thuộc vào tương lai của câu chuyện có hấp dẫn hay không, mà còn phụ thuộc vào công cụ này thú vị thế nào, có thể được chơi ra sao, có thể tập hợp ưu điểm của cả hai và mở ra một trần cao hơn hay không. Những người chơi kỳ cựu kép cả cổ phiếu và crypto sẽ rất thích thú. Một thứ đáng tin cậy như cổ phiếu Apple, trên chuỗi trở thành "Lego tài chính": có thể nắm giữ, stake, sinh lãi, thậm chí làm cơ sở đòn bẩy, được đóng gói thành phái sinh, chuyển đổi tức thời giữa nhiều trạng thái và các trạng thái có thể chồng lấn.

Frank: Nếu dùng một từ khóa để tổng kết phân khúc cổ phiếu Mỹ token hóa năm 2025, tôi sẽ chọn "tăng tốc".

Sự "tăng tốc" này không đến từ một sự kiện đơn lẻ nào, mà thể hiện ở sự tiến bộ đồng bộ của cả một bộ cơ sở hạ tầng và cấp độ thể chế, bao gồm việc thảo luận quy định được đẩy lên trước và thái độ thay đổi rõ rệt của mọi người đối với chủ đề "on-chain". Thực tế, dù là Nasdaq từ quan sát chuyển sang tự mình tham gia, hay đề xuất thí nghiệm giao dịch 5×23 giờ, đều đánh dấu việc nhóm người chơi Phố Wall này không còn dừng lại ở giai đoạn thử nghiệm "uống canh", mà bắt đầu tự tay phá bỏ hàng rào của thế giới cũ (đọc thêm "Nasdaq đạp ga mạnh: Từ 'uống canh' đến 'ăn thịt', cổ phiếu Mỹ token hóa bước vào ván quyết định?", "Cổ phiếu Mỹ chạy nước rút 'không bao giờ đóng cửa': Tại sao Nasdaq ra mắt thí nghiệm giao dịch '5×23 giờ'?").

Ngược lại, cảm nhận tổng thể của tôi về thị trường cổ phiếu Mỹ năm 2025 là "kịch liệt", bởi năm nay không yên bình, chẳng hạn như đợt sụt giảm sâu tháng 4 và những cú sốc thuế quan / địa chính trị giữa năm, nhưng điều đáng kinh ngạc là khả năng phục hồi cực mạnh và hiệu quả luân chuyển ngành của nó, từ AI, chip đến điện, đồng, lưu trữ, năng lượng hạt nhân và cơ sở hạ tầng, hầu như mỗi giai đoạn đều có câu chuyện mới tiếp sức.

Có thể nói, năm 2025 đã mở rộng thêm hố sâu nhận thức giữa cổ phiếu Mỹ và Crypto. Theo tôi, cổ phiếu Mỹ giống như một vùng biển sâu, trong khi Crypto vẫn là nhiều ao nhỏ tách biệt nhau. Quan trọng hơn, phía sau cổ phiếu Mỹ có lợi nhuận thực và dòng tiền làm nền tảng, điều này khiến logic định giá có thể được kiểm chứng lặp đi lặp lại - điểm này, gần như 99% Altcoin không thể so sánh được.

Keaton: Từ khóa tôi chọn là "hiệp hai".

Trong góc nhìn của tôi, blockchain cuối cùng đã bước vào hiệp hai, hướng tới quy định, hướng tới sự trưởng thành. Blockchain cuối cùng đã trở về với cách sử dụng mà nó được thiết kế, dựa vào hiệu quả thanh toán bù trừ vượt trội để cạnh tranh với hệ thống thanh toán bù trừ hộp đen thế hệ trước của tài chính truyền thống.

Quy mô người dùng và trải nghiệm sản phẩm cuối cùng cũng đến đêm trước điểm kỳ dị, có thể hỗ trợ một số trường hợp sử dụng cấp độ Mass Adoption.

L: Nhìn lại năm 2025, nếu dùng một từ khóa để tổng kết sự thay đổi lớn nhất trong lĩnh vực cổ phiếu Mỹ và tài sản token hóa, tôi sẽ chọn "thực thi".

Nói thẳng ra, năm 2025 "giao dịch token hóa thực sự đã thành lập", bởi từ STO đến token hóa, trong nhiều năm qua token hóa thực chất vẫn dừng lại ở cấp độ khái niệm, còn năm 2025 bắt đầu xoay quanh thanh khoản, độ sâu giao dịch và các trường hợp sử dụng thực tế.

Người dùng không còn chỉ quan tâm "tài sản có lên chuỗi hay không", mà quan tâm "có dễ giao dịch không, có đáng để tham gia lâu dài không".

Ariaina: Nhìn lại năm 2025, tôi cho rằng sự xuất hiện của cổ phiếu Mỹ token hóa là một tín hiệu quan trọng cho thấy tài sản on-chain bắt đầu có sự thay đổi cấu trúc.

Khái niệm thực ra không mới, trong chu kỳ sớm hơn, thị trường từng thử nghiệm đưa các loại tài sản thực tế khác nhau lên chuỗi như trái phiếu Mỹ, bất động sản. Những khám phá này đều có tính hợp lý ở giai đoạn riêng của chúng, nhưng nhìn tổng thể, chúng nhiều hơn là sự bổ sung cho loại hình tài sản on-chain, chưa thực sự bước vào tầm ngắm chủ lưu, cũng không thay đổi cấu trúc cốt lõi của tài sản on-chain.

Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu chịu áp lực, thanh khoản thắt chặt, bản thân thị trường Web3 đã khó có thể tiếp tục dựa vào tài sản gốc crypto để có được tăng trưởng mới. Nhưng cổ phiếu Mỹ, với tư cách là tài sản trưởng thành nhất, có thanh khoản mạnh nhất và cũng dễ hiểu nhất với đại chúng trên toàn cầu, việc token hóa của nó không chỉ mở ra một không gian tài sản lớn hơn nhiều so với quy mô của chính Web3 cho Web3, mà trên thực tế cũng thiết lập kết nối trực tiếp hơn giữa tài chính truyền thống và Web3.

Từ góc nhìn của người dùng phổ thông, đây là một con đường tự nhiên hơn - người dùng không cần hiểu các khái niệm crypto phức tạp trước, mà có thể xuất phát từ tài sản quen thuộc, dần dần bước vào hệ thống on-chain.

Vì vậy, nếu dùng một từ để tổng kết sự thay đổi này, tôi sẽ chọn "mở ra" - không phải mở ra một sản phẩm hay lối vào cụ thể, mà là mở ra trần nhà của tài sản on-chain, cũng mở ra ranh giới cách ly lâu dài giữa Web3 và tài chính chủ lưu.

2. Thao tác đầu tư nào khiến bạn thoải mái nhất năm 2025, và việc bỏ lỡ hoặc thua lỗ nào khiến bạn cảm thấy tiếc nuối nhất? (Không giới hạn cổ phiếu Mỹ / crypto)

DaiDai: Năm nay thực sự đã trúng hầu hết các cổ phiếu hot, chẳng hạn như OKLO, RKLB, IREN, NBIS, ASTS, SNDK, MU, OPEN, v.v. Đúng vậy! Chính là thích theo xu hướng, đặc biệt thích các cổ phiếu hot.

Đồng thời về kim loại quý, cũng ăn được vàng và bạc, và đã bán ETH ở mức 4000+ (nhìn lại thì lại là một kiểu "thoát đỉnh thành công" khác). Điều đáng tiếc nhất là không mua lại MU và SNDK kịp thời trong đợt điều chỉnh tháng 10-11.

LittleFox: Giao dịch cá nhân của tôi, tuân thủ nguyên tắc "thuận thế tránh được họa kế toán, nghịch hành mới đắc được công hội nguyên", lấy phe trái làm cốt lõi để làm tần suất cao trong ngày, nhưng nhiều