Super Cycle Bắt Đầu? Triển Vọng Thị Trường Tiền Mã Hóa Năm 2026 Của Fidelity

Tác giả gốc: Fidelity Investments

Biên dịch: Nicky, Foresight News

TL;DR:

Những nhà đầu tư có ý định tham gia thị trường với kỳ vọng thu lợi nhuận ngắn hạn có lẽ nên thận trọng. Tuy nhiên, những nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ dài hạn có thể vẫn chưa bỏ lỡ thời cơ. Trong năm nay, nhiều chính phủ và doanh nghiệp trên thế giới hơn đã đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ. Do nhu cầu mới bổ sung này, một số nhà đầu tư cho rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của tiền điện tử có thể đã kết thúc.

Vào tháng 3, Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp, thiết lập một kho dự trữ Bitcoin chiến lược cho chính phủ Hoa Kỳ. Sắc lệnh này chính thức chỉ định toàn bộ Bitcoin và một số loại tiền điện tử khác mà chính phủ hiện đang nắm giữ là tài sản dự trữ.

Mặc dù tác động đầy đủ của sắc lệnh hành pháp này vẫn còn phải chờ xem, nhưng năm 2025 đã làm rõ một điều: Tiền điện tử đang được công nhận chính thống. Nó không còn chỉ được coi là một hình thức đầu cơ biến động do các "degens" (viết tắt của "degenerate", cách mà các nhà giao dịch tiền điện tử tự gọi mình vì bản chất điên rồ của thị trường tiền điện tử và tâm lý cần thiết để tồn tại trong đó) thực hiện, mà đã được chính phủ Hoa Kỳ công nhận là một phương tiện lưu trữ giá trị.

Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử của chúng ta khi bước vào năm 2026? Liệu sự điều chỉnh giảm giá mạnh mẽ hiện tại mà chúng ta đang thấy có nghĩa là thị trường tăng giá đã kết thúc? Có phải đã quá muộn để đầu tư vào tiền điện tử bây giờ? Dưới đây là một số xu hướng chính cần theo dõi.

Sẽ có nhiều quốc gia áp dụng dự trữ tiền điện tử hơn không?

Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới nắm giữ một lượng tiền điện tử nhất định, nhưng rất ít quốc gia chính thức thiết lập dự trữ tiền điện tử — tức là chỉ định số tiền điện tử họ nắm giữ là tài sản tài chính phục vụ cho chiến lược lợi ích quốc gia.

Tình hình này bắt đầu thay đổi vào năm 2025 (ví dụ đáng chú ý nhất là sắc lệnh hành pháp của Tổng thống Trump vào tháng 3), và có thể tiếp tục tiến triển vào năm 2026.

Ví dụ, vào tháng 9, Kyrgyzstan đã thông qua một dự luật để thiết lập kho dự trữ tiền điện tử của riêng mình. Ở những nơi khác, nhiều quốc gia hơn bắt đầu khám phá khả năng này. Quốc hội Brazil gần đây đã thúc đẩy một dự luật cho phép tối đa 5% dự trữ quốc tế của nước này được sử dụng để nắm giữ Bitcoin (tuy nhiên, liệu dự luật này có trở thành luật hay không vẫn còn phải chờ xem).

"Fidelity Digital Assets tin rằng có thể sẽ có nhiều quốc gia mua Bitcoin hơn trong tương lai, điều này là do lý thuyết trò chơi," Chris Kuiper, Phó Chủ tịch Nghiên cứu tại Fidelity Digital Assets, cho biết. "Nếu có nhiều quốc gia hơn coi Bitcoin là một phần dự trữ ngoại hối của họ, thì các quốc gia khác cũng có thể cảm thấy áp lực cạnh tranh, từ đó làm tăng áp lực phải làm tương tự."

Điều này có ý nghĩa gì đối với giá cả? "Từ góc độ kinh tế học cung cầu đơn giản, bất kỳ nhu cầu bổ sung nào đối với Bitcoin đều có thể đẩy giá lên," Kuiper nói. "Tất nhiên, vấn đề chính là nhu cầu gia tăng lớn đến mức nào, và các nhà đầu tư khác đang bán hay đang nắm giữ."

Các doanh nghiệp có tiếp tục mua tiền điện tử không?

Chính phủ không phải là nguồn cầu mới tiềm năng duy nhất vào năm 2026. Các doanh nghiệp có thể ngày càng tham gia nhiều hơn — một số trong số họ bắt đầu đưa Bitcoin và các loại tiền điện tử khác vào bảng cân đối kế toán của mình vào năm 2025. Cho đến nay, một trong những ví dụ được chú ý nhất là công ty phần mềm và phân tích Strategy (trước đây là MicroStrategy, mã chứng khoán MSTR), công ty này đã ổn định mua Bitcoin kể từ năm 2020. Tuy nhiên, năm nay có nhiều công ty hơn áp dụng cách làm này, biến nó thành một xu hướng. Tính đến tháng 11, đã có hơn 100 công ty đại chúng (bao gồm cả trong nước và quốc tế) nắm giữ tiền điện tử. Trong số đó, khoảng 50 công ty hiện đang nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin.

"Rõ ràng là có cơ hội chênh lệch giá, một số doanh nghiệp có thể tận dụng vị thế thị trường hoặc kênh huy động vốn của mình để gây quỹ, sử dụng để mua Bitcoin," Kuiper nói. "Một phần trong số đó bắt nguồn từ ủy quyền đầu tư cũng như các vấn đề địa lý và quy định. Ví dụ, những nhà đầu tư không thể mua Bitcoin trực tiếp có thể chọn tiếp cận thông qua các doanh nghiệp này hoặc các chứng khoán mà họ phát hành."

Nhìn bề ngoài, việc các doanh nghiệp mua tiền điện tử sẽ làm tăng nhu cầu thị trường, điều này giúp đẩy giá tài sản lên. Nhưng các nhà đầu tư cũng nên nhận thức được rủi ro. "Nếu những công ty này lựa chọn hoặc bị buộc phải bán một phần tài sản kỹ thuật số — chẳng hạn như khi thị trường gấu xảy ra, điều này chắc chắn có thể gây áp lực giảm giá đối với Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác mà các công ty này nắm giữ," Kuiper cho biết.

Nguồn ảnh: Fidelity Investments. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.

Chu kỳ bốn năm sẽ kết thúc chứ?

So với các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, lịch sử của Bitcoin tương đối ngắn, nhưng giá của nó tuân theo một chu kỳ bốn năm (từ đỉnh thị trường tăng giá đến đỉnh thị trường tăng giá, hoặc từ đáy thị trường gấu đến đáy thị trường gấu). Nó đạt đỉnh thị trường tăng giá vào tháng 11/2013, tháng 12/2017 và tháng 11/2021, và đạt đáy thị trường gấu vào tháng 1/2015, tháng 12/2018 và tháng 11/2022. Những chu kỳ này đi kèm với biến động giá đáng kể: chu kỳ đầu tiên giảm từ 1.150 USD xuống 152 USD, chu kỳ thứ hai từ 19.800 USD xuống 3.200 USD, chu kỳ thứ ba từ 69.000 USD xuống 15.500 USD.

Xu hướng của Bitcoin thường khiến toàn bộ thị trường tiền điện tử đi theo — trong nhiều trường hợp, biến động còn mạnh mẽ hơn.

Hiện tại, chúng ta đang ở điểm khoảng bốn năm của chu kỳ hiện tại, vì thị trường tăng giá trước đó đạt đỉnh vào tháng 11/2021. Và trong tháng qua, giá tiền điện tử tiếp tục giảm. Vậy, liệu thị trường tăng giá lần này đã đạt đỉnh chưa?

Nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta có thể đang ở hoặc gần cuối thị trường tăng giá Bitcoin lần này. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư tiền điện tử cho rằng xu hướng lịch sử này sắp kết thúc, và sự điều chỉnh giá hiện tại chỉ là sự rút lui tạm thời của thị trường trước khi khôi phục xu hướng tăng.

Cụ thể, điều này có nghĩa là gì? Một số nhà đầu tư tin rằng, mặc dù vẫn sẽ có sự điều chỉnh giảm giá, nhưng biến động của bất kỳ mức giảm nào sẽ thấp hơn nhiều so với trước đây, và mức độ có thể nhỏ đến mức không cảm thấy như một thị trường gấu hoàn chỉnh. Những người khác thì cho rằng chúng ta có thể đang bước vào một siêu chu kỳ, nơi thị trường tăng giá sẽ kéo dài trong nhiều năm. Để tham khảo, siêu chu kỳ hàng hóa những năm 2000 kéo dài gần một thập kỷ.

Kuiper không nghĩ rằng những chu kỳ này sẽ biến mất hoàn toàn, vì cảm xúc sợ hãi và tham lam gây ra chúng không biến mất một cách kỳ diệu. Nhưng ông chỉ ra rằng, nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta lẽ ra đã phải lập mức cao kỷ lục mới của chu kỳ này và đã bước vào một thị trường gấu hoàn chỉnh. Mặc dù sự điều chỉnh kể từ tháng 11 cho đến nay khá nghiêm trọng, nhưng ông nói rằng chúng ta có thể phải đợi đến năm 2026 mới xác nhận được liệu một chu kỳ bốn năm có thực sự hình thành hay không. Sự sụt giảm giá hiện tại có thể là khởi đầu của một thị trường gấu mới, hoặc cũng có thể chỉ là một đợt điều chỉnh trong thị trường tăng giá và sẽ lập mức cao kỷ lục mới một lần nữa trong tương lai — giống như chúng ta đã thấy vài lần trong chu kỳ này.

Liệu những dự đoán này có thành hiện thực hay không vẫn còn phải chờ xem, và chúng ta có thể phải đợi đến giữa năm 2026 mới xác định được.

Bây giờ mua Bitcoin có còn kịp không?

Mặc dù thị trường tiền điện tử vẫn còn nhiều bất ổn, nhưng có một điều trở nên rõ ràng hơn: Thị trường tiền điện tử đang bước vào một mô hình mới. "Chúng tôi thấy cấu trúc và phân loại nhà đầu tư đang thay đổi triệt để, và tôi nghĩ điều này sẽ tiếp tục vào năm 2026," Kuiper nói. "Các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư truyền thống đã bắt đầu mua Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, nhưng về quy mô vốn mà họ có thể đưa vào lĩnh vực này, tôi nghĩ chúng ta mới chỉ chạm vào bề nổi."

Với nhận thức này, những nhà đầu tư chưa tham gia thị trường có thể hỏi: Bây giờ mua Bitcoin có còn là thời cơ tốt không?

Đối với Kuiper, điều này phụ thuộc vào thời hạn đầu tư của bạn. Nếu bạn hy vọng thu lợi nhuận trong ngắn hạn hoặc trung hạn (bốn đến năm năm hoặc ít hơn), có khả năng bạn đã muộn, đặc biệt là nếu chu kỳ này cuối cùng tuân theo quy luật lịch sử.

"Tuy nhiên, từ góc độ thời gian rất dài hạn, cá nhân tôi cho rằng, nếu bạn coi Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị, thì bạn sẽ không bao giờ có cơ bản là 'quá muộn'," Kuiper nói. "Chừng nào giới hạn cung cứng của nó vẫn được duy trì, tôi tin rằng mỗi lần mua Bitcoin là đưa lao động hoặc tiết kiệm của bạn vào một thứ gì đó sẽ không bị mất giá do chính sách tiền tệ của chính phủ gây ra lạm phát."