Matrixport Research: Sau nhiều tháng thận trọng, Bitcoin đã bước vào giai đoạn lý thuyết trò chơi cấu trúc.

Kể từ giữa tháng 10, Bitcoin đã giảm giá và tâm lý thị trường rõ ràng đã trở nên thận trọng. Khi thị trường một lần nữa thảo luận về "chu kỳ bốn năm", một số nhà giao dịch đang dự đoán rằng năm 2026 vẫn có thể là một giai đoạn khó khăn. Tuy nhiên, những thay đổi cấu trúc gần đây cho thấy thị trường đang bước vào một giai đoạn mới, khác biệt với xu hướng giảm một chiều.

Trong vài tháng qua, Bitcoin đã được giao dịch trong môi trường biến động mạnh, giảm đòn bẩy và thiếu khẩu vị rủi ro, tạo áp lực giảm giá liên tục. Tuy nhiên, những thay đổi trong cấu trúc nội bộ của thị trường thể hiện rõ qua vị thế phái sinh, dòng vốn ETF và các chỉ báo kỹ thuật quan trọng. Với việc đáo hạn hợp đồng quyền chọn Bitcoin lớn nhất trong lịch sử đang đến gần, phân bố giá thực hiện đang trở thành một cửa sổ quan trọng để nhìn vào áp lực thị trường và các cơ hội tiềm năng.

Biến động thấp và tâm lý ngại rủi ro thường đi đôi với nhau: Thị trường dự kiến sẽ duy trì ở mức dao động trong phạm vi hẹp cho đến cuối năm.

Trong những tháng gần đây, độ biến động ngụ ý của Bitcoin đã hội tụ và giá có khả năng sẽ duy trì trong khoảng từ 70.000 đến 100.000 đô la. Một mặt, thiếu các chất xúc tác tăng giá trong ngắn hạn để đẩy giá ra khỏi phạm vi này một cách đáng kể, và rủi ro sự kiện tương đối hạn chế; mặt khác, lập trường ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang có thể không ôn hòa như thị trường đã dự đoán trước đó, hạn chế đà tăng chung của các tài sản rủi ro.

Trong khi đó, Bitcoin, vốn có hiệu suất kém hơn đáng kể so với các tài sản chính khác, nhiều khả năng sẽ được các nhà đầu tư đa tài sản sử dụng như một công cụ "bán lỗ để giảm thuế" vào cuối năm nhằm bù đắp cho lợi nhuận thực tế trên các thị trường khác, từ đó tạo thêm áp lực bán lên giá. Kết hợp với tác động của đợt giảm mạnh vào đầu tháng 10, nhiều nhóm giao dịch vẫn đang cố gắng tiêu hóa những khoản lỗ trước đó và có ít sẵn sàng mở rộng mức độ rủi ro trước cuối năm. Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro hạn chế này, việc bổ sung vị thế và phân bổ vốn trở nên thận trọng hơn, và thị trường nói chung duy trì trạng thái biến động thấp, đi ngang.

Hết hạn quyền chọn và thiết lập lại ngân sách rủi ro: Một bước ngoặt cấu trúc đang đến gần

Vào ngày 26 tháng 12 năm 2025, Bitcoin sẽ chứng kiến đợt đáo hạn quyền chọn lớn nhất trong lịch sử, với khoảng 17,2 tỷ đô la quyền chọn mua và 6,2 tỷ đô la quyền chọn bán được thanh toán. Nhìn vào phân bố giá thực hiện, quyền chọn mua chủ yếu tập trung ở mức trên 100.000 đô la, khiến việc đạt được mức giá này trong ngắn hạn trở nên khó khăn. Ngược lại, một lượng lớn quyền chọn bán đang mở tập trung quanh mức 85.000 đô la, khiến khu vực này có nhiều khả năng trở thành phạm vi biến động giá xung quanh thời điểm đáo hạn.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy thị trường thường thận trọng hơn vào cuối năm, trong khi sự đảo chiều tâm lý thường diễn ra nhanh hơn dự kiến sau năm mới, khi các quỹ được phân bổ lại và ngân sách rủi ro được khôi phục. Cấu trúc kỹ thuật hiện tại cũng đang thay đổi: đà giảm đang chậm lại một chút, nhưng vẫn chưa có sự đồng thuận rõ ràng về xu hướng tăng. Trong bối cảnh này, thị trường có thể đang dần chuyển từ giai đoạn "rủi ro giảm giá chiếm ưu thế" sang giai đoạn "rủi ro giảm giá bị hạn chế, và xu hướng tăng vẫn cần chất xúc tác". Sau khi các quyền chọn hết hạn, áp lực vị thế dự kiến sẽ giảm dần theo từng giai đoạn, và cùng với dòng vốn tiềm năng đổ vào các quỹ ETF và sự phục hồi khẩu vị rủi ro vào tháng Giêng, có dư địa để cải thiện tâm lý thị trường.

Nhìn chung, mặc dù năm 2026 vẫn có thể đặt ra những thách thức cho các vị thế tăng giá đơn phương dài hạn, trọng tâm nghiên cứu đã chuyển sang các cơ hội chiến thuật phát sinh từ sự cải thiện dần dần trong cấu trúc rủi ro-lợi nhuận. Việc Bitcoin hoạt động kém hiệu quả hơn so với các tài sản chính khác trong vài tuần, cùng với sự chuyển giao lịch từ cuối năm sang đầu năm mới, cho thấy những cơ hội như vậy có thể xuất hiện sớm hơn dự đoán của thị trường. Sự kiện đáo hạn quyền chọn ngày 26 tháng 12 có ý nghĩa quan trọng không chỉ vì việc thanh toán tự động các hợp đồng, mà còn bởi vì những người tham gia thị trường thường bắt đầu tái định vị bản thân để chuẩn bị cho dòng vốn đổ vào tháng Giêng và sự phục hồi tâm lý chấp nhận rủi ro. Giai đoạn này có thể trở thành một thời điểm quan trọng để quan sát những thay đổi cấu trúc và các điểm uốn của tâm lý thị trường.

Các quan điểm trên được trích từ báo cáo Matrix on Target. Vui lòng liên hệ với chúng tôi để nhận được báo cáo đầy đủ từ Matrix on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đầu tư vào thị trường luôn tiềm ẩn rủi ro; vui lòng thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân của bạn và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.