Phân tích thị trường của Matrixport: Điều chỉnh giá sau đợt điều chỉnh mạnh – Thị trường tiền điện tử bước vào giai đoạn mới của trò chơi vốn hóa bằng không.

Gần đây, thị trường toàn cầu đã thể hiện sự cân bằng mong manh giữa những biến động mạnh. Một mặt, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và dữ liệu kinh tế vĩ mô suy yếu nhẹ đã hỗ trợ phần nào cho các tài sản rủi ro; mặt khác, những bất ổn địa chính trị đã khiến tâm lý thị trường thể hiện đặc điểm rõ rệt là "kháng cự lại đà tăng và nhạy cảm hơn với những đợt điều chỉnh giảm". Trong bối cảnh đó, các chiến lược phân bổ tài sản đang chuyển từ theo đuổi tăng trưởng sang nhấn mạnh vào phòng thủ và sự chắc chắn.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ của vàng (tăng 6,15% trong tháng 12) khẳng định luận điểm này, khi các tài sản phòng thủ truyền thống chứng kiến sự gia tăng đầu tư. Trong khi đó, mặc dù thị trường chứng khoán đã thể hiện khả năng phục hồi của chỉ số, cấu trúc nội bộ của nó đang trải qua những thay đổi sâu sắc: các quỹ đang âm thầm chuyển từ các lĩnh vực bị định giá quá cao và quá đông đúc sang các lĩnh vực giá trị và chu kỳ có dòng tiền rõ ràng hơn, tạo ra mô hình tái cân bằng "chỉ số ổn định, cấu trúc thay đổi".

Thị trường tiền điện tử chắc chắn bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi tâm lý kinh tế vĩ mô và sự biến động về nguồn vốn. Hiện tại, thị trường đang trải qua một quá trình điều chỉnh và định giá lại ở mức cao điển hình.

Giao dịch giao ngay tiền điện tử: Bước vào "giai đoạn tái cân bằng", hiện tại thiếu các yếu tố thúc đẩy xu hướng.

Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh giảm sau khi tiếp cận mốc khoảng 126.000 đô la và hiện đang giao dịch trong phạm vi biến động cao từ 85.000 đến 95.000 đô la. Mô hình này có thể được xem như một sự "định giá lại" và "cân bằng lại" thị trường sau khi thiếu động lực tăng giá. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy áp lực bán từ những người nắm giữ dài hạn đã giảm nhẹ, nhưng sự quan tâm mua mới vẫn thận trọng, với nhiều hoạt động mua vào khi giá giảm hơn là tích cực đuổi theo các đợt tăng giá.

Tính thanh khoản là một chỉ báo quan trọng về tâm lý ngắn hạn. Dòng tiền trong các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đang có tác động ngày càng đáng kể đến thị trường: dòng tiền ròng liên tục chảy ra sẽ làm giảm sức mua biên; chỉ khi dòng tiền chảy ra hội tụ và chuyển thành dòng tiền chảy vào bền vững thì mới có khả năng tạo đà cho sự phục hồi của thị trường theo xu hướng.

Hợp đồng tương lai và quyền chọn: Thanh toán đòn bẩy, thị trường trở lại "lối chơi lành mạnh"

Tình trạng đòn bẩy quá mức trên thị trường hợp đồng tương lai đã được giải quyết đáng kể. Khối lượng giao dịch mở (OI) đã giảm xuống mức an toàn hơn, giảm thiểu đáng kể rủi ro ồ ạt do thanh lý dây chuyền. Một tín hiệu đáng chú ý là chênh lệch giá giữa hợp đồng kỳ hạn BTC đã được giao dịch ở mức chiết khấu trong thời gian ngắn, và do hoạt động phòng ngừa rủi ro, chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay đã thu hẹp xuống mức thấp nhất trong một năm, phản ánh sự giảm bớt lạc quan của thị trường và nhận thức ngày càng cao về quản lý rủi ro.

Thị trường quyền chọn đang cho thấy dấu hiệu phục hồi dần về tâm lý. Độ biến động ngụ ý (IV) của các quyền chọn BTC và ETH đã giảm từ mức cao nhất, cho thấy thị trường đang chuyển từ trạng thái định giá hoảng loạn trong những "cú sốc đột ngột" sang mô hình định giá bình thường hơn. Mặc dù độ lệch của độ biến động ngụ ý cho thấy một số lo ngại ngắn hạn về khả năng điều chỉnh giảm, nhưng nhìn chung tâm lý thị trường đang phục hồi. Hiện tại, các quyền chọn mua vẫn chiếm ưu thế trong cơ cấu vị thế, và một lượng lớn quyền chọn sẽ hết hạn vào ngày 26 tháng 12, khiến các mức giá thực hiện quan trọng trở thành các mức kháng cự và hỗ trợ ngắn hạn quan trọng.

Cổ phiếu tiền điện tử: Mức định giá giảm dần, quá trình đánh giá lại giá trị đang diễn ra.

Diễn biến giá cổ phiếu của các công ty niêm yết liên quan đến tiền điện tử cũng phản ánh sự chuyển biến trở lại trạng thái lý trí của thị trường, từ giai đoạn cuồng nhiệt.

• Quỹ tín thác tài sản kỹ thuật số (DAT): Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng của chúng đã giảm xuống gần bằng 1, và mức giá cao hơn đáng kể được tạo ra trong giai đoạn đầu nhờ "đóng gói cổ phần" đã bị thu hẹp đáng kể. Sự biến động giá cổ phiếu của chúng đã bị khuếch đại bởi "sự sụt giảm giá tiền điện tử" và "kỳ vọng về khả năng pha loãng vốn huy động".
• Lĩnh vực khai thác mỏ và điện toán: Định giá cho thấy sự khác biệt đáng kể. Các công ty chỉ dựa vào hoạt động điện toán được định giá cao hơn dựa trên hiệu quả kiểm soát chi phí và mở rộng năng lực; trong khi các công ty sở hữu nguồn điện và trung tâm dữ liệu chất lượng cao được hưởng lợi một phần từ việc thị trường "định giá lại" dòng tiền tiềm năng từ cơ sở hạ tầng của họ trong lĩnh vực điện toán AI.
• Sàn giao dịch và nền tảng tuân thủ: Là cầu nối giữa thế giới truyền thống và thế giới tiền điện tử, giá trị của các giấy phép và kênh tuân thủ của chúng vẫn còn cao, nhưng sự tăng giá trị trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào sự thâm nhập của các tổ chức kinh doanh và việc thực sự tạo ra doanh thu định kỳ.

Tóm tắt và triển vọng chiến lược

Thị trường tiền điện tử hiện tại đang trong "giai đoạn tái cân bằng sau đợt điều chỉnh mạnh". Những bất ổn kinh tế vĩ mô đang kìm hãm tâm lý chấp nhận rủi ro, và thị trường thiếu một động lực xu hướng đơn phương rõ ràng. Đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai đang trở nên lành mạnh hơn, và sự biến động trên thị trường quyền chọn đang giảm, khiến bức tranh tổng thể tiến gần hơn đến một "trò chơi tổng bằng không lành mạnh".

Trong môi trường này, các nhà giao dịch theo xu hướng có thể cần kiên nhẫn hơn, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ các lĩnh vực kinh tế vĩ mô hoặc tài chính. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào đặc điểm thị trường hiện tại, có thể xem xét các chiến lược sau:

• Chiến lược trung hòa biến động: Hãy xem xét các sản phẩm như FCN (Trái phiếu thu nhập cố định) hoặc các khoản đầu tư song ngữ nhằm tạo ra thu nhập lãi tiềm năng bằng cách bán biến động giá.
• Chiến lược tăng giá: Cân nhắc sử dụng Accumulator chiết khấu để dần dần xây dựng vị thế trong suốt biến động thị trường và sử dụng cơ chế loại bỏ (KO) của nó để kiểm soát rủi ro khi đuổi theo đỉnh.
• Đối với những người có quan điểm giảm giá hoặc muốn phòng ngừa rủi ro/giảm bớt vị thế: Chiến lược giảm tích lũy (quyền chọn giảm dần) hoặc chiến lược bán quyền chọn có bảo hiểm có thể giúp giảm vị thế theo từng đợt với mức phí bảo hiểm trong thời kỳ biến động, hoặc cung cấp sự bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá cho các vị thế giao ngay.
• Đối với các nhà đầu tư cần thanh khoản nhưng không muốn chịu rủi ro bị gọi ký quỹ bổ sung, các sản phẩm tài trợ ký quỹ không kèm theo gọi ký quỹ bổ sung mang đến một lựa chọn lãi suất thấp và rủi ro có thể kiểm soát được.

Quá trình "định giá lại" của thị trường, khi thị trường hạ nhiệt sau giai đoạn hỗn loạn ban đầu, thường đánh dấu sự khởi đầu của một chu kỳ mới. Duy trì cảnh giác trong khi vẫn giữ thái độ phòng thủ và tìm kiếm các cơ hội mang tính cấu trúc trong một khuôn khổ cân bằng có thể là cách tiếp cận tốt hơn ở giai đoạn này.

Nội dung trên đây là của Daniel Yu, Trưởng bộ phận Quản lý Tài sản, và chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Đầu tư vào thị trường luôn tiềm ẩn rủi ro; vui lòng thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể cực kỳ rủi ro và biến động. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân của bạn và tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào được đưa ra dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.