Việc bán ra của các tổ chức? Ý nghĩa thực sự đằng sau việc BlackRock chuyển một lượng lớn tiền điện tử sang Coinbase là gì?

Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả｜Azuma ( @azuma_eth )

Khi thị trường trì trệ, các nhà đầu tư đang lo lắng.

Trong tuần qua, các đợt chuyển BTC và ETH quy mô lớn thường xuyên từ BlackRock sang Coinbase đã thu hút sự chú ý của nhiều nhà đầu tư . Nhiều người ngay lập tức hiểu hoạt động chuyển tiền này là tín hiệu bán tháo và cố gắng diễn giải xu hướng thị trường ngắn hạn dựa trên tín hiệu này. Nhưng liệu phương pháp này có thực sự hợp lý?

• Lưu ý hàng ngày: BlackRock đã chuyển một lượng lớn BTC và ETH sang Coinbase vào đêm qua.

Sáng sớm ngày 25 tháng 11, Evgeny Gaevoy, nhà sáng lập của công ty tạo lập thị trường khổng lồ Wintermute, đã bình luận về vấn đề này trên X: " Điều này (khoản chuyển nhượng lớn từ BlackRock) thực chất là một chỉ báo có độ trễ rất cao. Việc bán tháo đã xảy ra trên ETF. Điều tương tự thường xảy ra với các giao dịch chuyển tiền trên chuỗi của các nhà tạo lập thị trường."

Chúng ta nên diễn giải tuyên bố của Evgeny như thế nào? Nếu có sự chậm trễ trong quá trình chuyển nhượng, thì chính xác thì việc bán tháo thực sự diễn ra khi nào?

Trước hết, cần làm rõ rằng cái gọi là chuyển khoản BlackRock số lượng lớn đề cập đến việc chuyển tiền điện tử từ địa chỉ dự trữ của Spot Bitcoin ETF (IBIT) và Spot Ethereum ETF (ETHA) của BlackRock sang địa chỉ lưu ký Coinbase Prime.

Theo lời giải thích tiếp theo của Evgeny để trả lời câu hỏi của cư dân mạng, đây thực chất là quá trình mà các nhà tạo lập thị trường lớn tạo ra thị trường và phòng ngừa rủi ro xung quanh các ETF khi có dòng tiền chảy ra ròng.

Cụ thể, các nhà tạo lập thị trường mua cổ phiếu từ người bán ETF và sau đó gửi yêu cầu mua lại đến BlackRock để đổi cổ phiếu ETF lấy BTC (thường chậm trễ 1 ngày) . Không có áp lực bán trong các giai đoạn tiếp theo vì các nhà tạo lập thị trường đã hoàn tất hoạt động phòng ngừa rủi ro (bán) khi họ mua ETF.

Nói cách khác, áp lực bán thực sự sẽ không xảy ra khi các nhà đầu tư bán lẻ nhìn thấy các giao dịch chuyển khoản trực tuyến, mà là khi các nhà tạo lập thị trường đồng thời chấp nhận lệnh bán cho ETF (tức là mua vào cho họ) trong khi cũng bán ra để phòng ngừa rủi ro trên thị trường bên ngoài. Vì thường có độ trễ một ngày trong quá trình hoàn trả và lưu thông, áp lực bán thực tế có thể xảy ra sớm hơn một ngày.

Thêm vào đó, phần trên mô tả quá trình tạo lập thị trường khi một ETF có dòng tiền ra ròng. Ngược lại, khi một ETF có dòng tiền vào ròng, các nhà tạo lập thị trường sẽ đồng thời bán ETF cho người mua và mua tiền điện tử (chẳng hạn như SOL, hiện đang có dòng tiền vào ròng) và gửi chúng cho đơn vị phát hành ETF. Vì không có giới hạn thời gian hoàn vốn ở đây, thời gian trễ sẽ được rút ngắn, nhưng vẫn sẽ có một độ trễ nhất định.

Tóm lại, cái gọi là "chuyển khoản BlackRock lớn" thực chất chỉ là một bước thanh toán trong quy trình vận hành ETF tiêu chuẩn. Áp lực bán mà nó thể hiện thường xảy ra trước khi chuyển khoản, chứ không phải sau đó. Dữ liệu liên quan sẽ được trình bày rõ ràng và toàn diện hơn trong quá trình theo dõi dòng tiền vào và ra ETF hàng ngày, và không cần phải diễn giải nó như một tín hiệu giảm giá bổ sung, gây ra sự hoảng loạn không cần thiết.