Bitcoin giảm xuống dưới 100.000 đô la: Thị trường tăng giá đã kết thúc hay đang điều chỉnh sâu? Phân tích toàn diện về dữ liệu trên chuỗi và các chỉ báo thị trường

Biên soạn và dịch bởi: Deep Tide TechFlow

Nguồn podcast: 10x Research

Tiêu đề gốc: Đi sâu vào thị trường gấu Bitcoin theo chuỗi và các chỉ báo thị trường

Ngày phát sóng: 13 tháng 11 năm 2025

Tóm tắt các điểm chính

Khoảng 10x Nghiên cứu

• Dự đoán cho rằng giá Bitcoin sẽ chạm mức thấp nhất vào tháng 10 năm 2022 và dự kiến Bitcoin sẽ tăng lên 63.160 đô la vào tháng 3 năm 2024 trước khi diễn ra sự kiện halving (ngày halving được điều chỉnh sang tháng 4 và giá cuối cùng là 63.491 đô la).
• Vào tháng 1 năm 2023, chúng tôi đã dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng lên 45.000 đô la trước Giáng sinh, và dự đoán này đã trở thành sự thật (giá cuối cùng là 43.613 đô la).
• Vào tháng 9 năm 2023, chúng tôi đã chỉ ra rằng các công ty khai thác Bitcoin sẽ là lĩnh vực đầu tư quan trọng vào năm 2024. Gần đây hơn, vào tháng 11 năm 2023, chúng tôi đã dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng lên 57.000 đô la sau khi ETF được chấp thuận.
• Bitcoin được dự đoán sẽ tăng lên 70.000 đô la vào tháng 1 năm 2024, sau đó sẽ giảm xuống gần mức cao nhất vào tháng 3 năm 2024.

Tập podcast này từ 10x Research sẽ cung cấp phân tích chuyên sâu về thị trường giá xuống của Bitcoin:

Dữ liệu trên chuỗi và tín hiệu thị trường cho chúng ta biết điều gì? Bitcoin đã bước vào thị trường giá xuống chưa? Các nhà giao dịch nên phản ứng thế nào bây giờ?

Trong ba tuần qua, đặc biệt là trong báo cáo ngày 22 tháng 10, chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh một số tín hiệu quan trọng. Sự sụt giảm vào ngày 10 tháng 10, hành vi bất thường của nhà đầu tư sau đó, và lập trường không chắc chắn của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell về triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không phải là những sự kiện riêng lẻ, mà là những biểu hiện của cùng một bối cảnh kinh tế vĩ mô.

Với việc SEC phê duyệt Bitcoin ETF, quy định không còn là rào cản lớn đối với thị trường tăng giá nữa. Nguyên nhân thực sự khiến thị trường tăng giá chững lại là khi dòng vốn chảy vào thị trường yếu đi và lực chốt lời vượt quá nhu cầu mới, thị trường sẽ mất đà tăng.

Tập podcast này sẽ cung cấp phân tích chi tiết về biểu đồ, dòng tiền và nhiều điểm dữ liệu khác nhau để giúp bạn xác định Bitcoin hiện đang ở trong thị trường tăng giá hay giảm giá. Ngay cả khi Bitcoin thực sự đang ở trong thị trường giảm giá, thị trường giảm giá này có thể sẽ không kéo dài.

Tóm tắt các quan điểm chính

• Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động 21 tuần (EMA), thị trường sẽ bước vào thị trường giá xuống nhỏ.
• Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới mức 110.000 - 112.000 đô la, chúng tôi sẽ duy trì quan điểm giảm giá; nếu giá vượt qua mức này, chúng tôi có thể chuyển sang tăng giá.
• Trong 30 ngày qua, những người nắm giữ dài hạn đã bán 185.000 Bitcoin, trị giá khoảng 20 tỷ đô la. Những người nắm giữ này tin rằng thị trường có thể tiếp tục giảm và do đó quyết định rút lui.
• Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy đây có thể là một đợt điều chỉnh thị trường sâu hơn. Thị trường hiện tại dường như đã bước vào giai đoạn thị trường giá xuống (bear market) với lực bán chiếm ưu thế. Đợt bán tháo này có thể diễn ra dưới nhiều hình thức và có thể kéo dài.
• Chúng tôi dự đoán Bitcoin có thể phục hồi lên mức 110.000 đô la trước khi giảm trở lại.
• Theo lịch sử, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức giá trung bình thực tế, thị trường thường bước vào một thị trường giá xuống sâu. Hiện tại, mức giá trung bình thực tế là khoảng 82.000 đô la, một ranh giới phân chia đáng kể giữa điểm kết thúc của một thị trường giá lên Bitcoin và điểm bắt đầu của một thị trường giá xuống. Nếu giá phá vỡ dưới mức này, thị trường có thể sẽ kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng là 93.000 đô la trước.
• Chúng tôi sẽ duy trì quan điểm thị trường giảm giá miễn là giá Bitcoin vẫn dưới 113.000 đô la.
• Việc giá Bitcoin có giảm xuống dưới đường trung bình động 21 tuần hay không là một chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng thị trường.
• Chúng tôi dự đoán rằng thị trường tăng giá tiếp theo có thể bắt đầu sau khi Cục Dự trữ Liên bang thay đổi chính sách tiền tệ, đây là một trong những yếu tố cốt lõi mà chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ.

Bitcoin giảm xuống dưới đường EMA 21 tuần – ngưỡng quan trọng cho thị trường tăng giá.

• Trọng tâm hiện tại của chúng tôi là đường trung bình động 21 tuần (EMA). Thông thường, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới chỉ báo này, thị trường sẽ bước vào một thị trường gấu nhỏ. Chỉ báo này đóng vai trò quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ thị trường tăng giá sang thị trường gấu năm 2022, giúp chúng tôi tránh được những khoản lỗ đáng kể cho nhiều người trên thị trường.
• Hơn nữa, chúng tôi đã quan sát thấy sự điều chỉnh của thị trường vào mùa hè năm 2024, cũng như sự điều chỉnh trong quý đầu tiên của năm nay. Chỉ báo này không chỉ xác nhận những sự điều chỉnh này mà còn đưa ra cảnh báo trước cho chúng tôi. Những sự điều chỉnh này thường dao động từ 30% đến 40%, với tác động đáng kể. Do đó, việc thiết lập một điểm tham chiếu rõ ràng là rất quan trọng, và điểm tham chiếu hiện tại là 110.000 đô la.
• Nhiều chỉ báo cho thấy giá Bitcoin dao động trong khoảng từ 110.000 đến 112.000 đô la. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, nhà đầu tư cần quản lý rủi ro, giảm vị thế mua, giữ thái độ trung lập, hoặc thậm chí chuyển sang bán.
• Các chỉ báo EMA hiện tại cho thấy giá Bitcoin sẽ dao động trong khoảng từ 100.000 đến 110.000 đô la, và diễn biến giá thực tế đã phù hợp với dự đoán này. Điều này buộc chúng ta phải nghiêm túc xem xét liệu thị trường hiện có đang bước vào giai đoạn suy giảm nhanh chóng trong thị trường giá xuống hay không.

Những người nắm giữ lâu năm đã bán số Bitcoin trị giá 20 tỷ đô la.

• Chúng ta cần chú ý chặt chẽ đến hành động của những người nắm giữ dài hạn. Trong 30 ngày qua, những người nắm giữ dài hạn đã bán 185.000 Bitcoin, trị giá khoảng 20 tỷ đô la. Thông thường, những người nắm giữ dài hạn sẽ bán ra khi giá tăng và mua vào khi giá ổn định, chạm đáy hoặc trải qua những đợt phục hồi ban đầu. Khi thị trường tiếp tục tăng, họ dần dần thoát ra, liên tục giảm lượng nắm giữ khi giá đạt đỉnh.
• Nhìn lại tháng 4 năm 2022, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn đã bán tháo một lượng lớn Bitcoin, khiến giá của nó giảm mạnh từ 40.000 đô la xuống 20.000 đô la, thậm chí chạm mức thấp nhất là 15.000 đô la. Hiện tượng này rất đáng chú ý. Trong vài tuần qua, giá Bitcoin tiếp tục giảm, từ 12.600 đô la xuống mức hiện tại là 10.000 đến 13.000 đô la. Và những người nắm giữ Bitcoin dài hạn vẫn chưa ngừng bán Bitcoin.
• Điều này ít nhất cho thấy những người nắm giữ dài hạn tin rằng thị trường có thể giảm sâu hơn nữa và do đó đang chọn cách thoát ra. Liệu phán đoán của họ có đúng hay không vẫn còn phải chờ xem.

Đạt được mức vốn hóa thị trường tương đương với tổng vốn hóa thị trường: một tín hiệu đáng tin cậy cho thấy sự thay đổi trong chu kỳ Bitcoin.

• Tỷ lệ vốn hóa thị trường thực tế so với vốn hóa thị trường là một thước đo quan trọng mà chúng tôi thường xuyên sử dụng. Thước đo này đã đóng một vai trò quan trọng trong các thị trường giá xuống trước đây, dự đoán thành công không chỉ các thị trường giá xuống quy mô lớn mà còn cả những thị trường giá xuống quy mô nhỏ hơn tương tự.
• Khi chỉ báo này ở mức âm, điều này thường có nghĩa là thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh. Lúc này, nhà đầu tư nên thoát khỏi thị trường, đứng ngoài quan sát, hoặc áp dụng chiến lược giảm giá. Tôi tin rằng thị trường hiện đang trong giai đoạn này, và chúng ta cần theo dõi sát sao.

Động lực tăng giá của Bitcoin đang yếu đi và dòng vốn đổ vào đang dần giảm.

• Khi phóng to hơn nữa, chúng ta có thể thấy rõ hơn rằng xu hướng giảm gần đây của chỉ báo này rất giống với giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường vào tháng 3. Mặc dù Bitcoin sau đó đã có sự phục hồi nhẹ, nhưng kể từ đó, nó đã giảm thêm 10% so với mức sau khi phục hồi. Do đó, vẫn khó có thể kết luận rằng thị trường đã thoát khỏi tình trạng khó khăn. Trên thực tế, vẫn chưa chắc chắn liệu 100.000 đô la có phải là mức thấp nhất của đợt điều chỉnh này hay không. Dựa trên hiệu suất của chỉ báo này, thị trường có thể giảm xuống dưới 100.000 đô la và tiếp tục giảm, vì chỉ báo này thường báo hiệu một đợt điều chỉnh sâu hơn.
• Thị trường đã điều chỉnh trong vài tuần nay. Nhưng nếu nhìn lại đợt điều chỉnh hồi đầu năm nay, đó là một đợt điều chỉnh kéo dài hai đến ba tháng, chứ không phải đợt điều chỉnh hiện tại chỉ kéo dài khoảng ba tuần.

Mức chuẩn chi phí của người nắm giữ ngắn hạn giảm xuống dưới: sự đầu hàng có thể đã bắt đầu.

• Giá thực tế của những người nắm giữ ngắn hạn là một chỉ báo quan trọng , hiện ở mức 112.798 đô la (tại thời điểm ghi hình podcast), phản ánh mức mua trung bình của những người nắm giữ ngắn hạn trong 155 ngày qua. Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức này, các nhà đầu tư thường chọn lệnh dừng lỗ, khiến thị trường tiếp tục giảm. Điều này chủ yếu là do các nhà giao dịch ngắn hạn có xu hướng mua vào với kỳ vọng giá sẽ tăng, và khi giá giảm xuống dưới giá mua, họ sẽ nhanh chóng bán tài sản của mình. Chúng ta có thể thấy rằng khi Bitcoin giảm xuống dưới 113.000 đô la, giá tiếp tục giảm, gây ra một sự kiện thanh lý bắt buộc lớn vào tháng 10.
• Hơn nữa, dữ liệu on-chain cho thấy đây có thể là một đợt điều chỉnh thị trường sâu hơn. Thị trường hiện dường như đã bước vào giai đoạn thị trường giá xuống, với lực bán chiếm ưu thế. Đợt bán tháo này có thể diễn ra dưới nhiều hình thức và có thể kéo dài hơn. Theo lịch sử, giá Bitcoin có xu hướng giảm sâu hơn khi những người nắm giữ ngắn hạn bị thua lỗ. Chỉ khi vượt qua ngưỡng này (lý tưởng nhất là được thúc đẩy bởi một chất xúc tác mạnh) thì thị trường mới có khả năng tăng giá. Nếu không, thị trường vẫn phải đối mặt với rủi ro giảm giá đáng kể. Trong tình huống này, việc bảo vệ vốn là tối quan trọng. Nếu muốn mua ở mức giá thấp hơn, chúng ta phải bán ở mức giá cao hơn.

Nguy cơ đầu hàng đã xuất hiện trở lại—ngay cả khi Bitcoin phục hồi.

• Trong các báo cáo nghiên cứu vài tuần qua, chúng tôi đã phân tích xu hướng thị trường Bitcoin từ nhiều góc độ. Quan sát kỹ hơn cho thấy các chỉ báo liên quan đã trở nên tiêu cực hơn trong đợt điều chỉnh quý đầu tiên của năm nay, cho thấy mô hình phục hồi của Bitcoin gần với hình chữ W hơn là hình chữ V truyền thống. Sự phục hồi hình chữ W ngụ ý rằng giá thị trường trải qua hai quá trình chạm đáy và phục hồi trong một khoảng thời gian dài hơn, thay vì chỉ một đợt tăng nhanh. Dựa trên điều này, chúng tôi dự đoán Bitcoin có thể phục hồi lên 110.000 đô la trước khi giảm trở lại.
• Tuy nhiên, xét về góc độ giao dịch, những dự đoán như vậy có thể hơi lý tưởng hóa, vì diễn biến thị trường rất khó dự đoán chính xác. Chúng ta không thể xác định liệu giá sẽ phục hồi trước khi giảm hay bước vào xu hướng giảm trực tiếp. Do đó, chúng tôi tin rằng việc duy trì quan điểm bán khi giá Bitcoin dưới 113.000 đô la là hợp lý hơn. Trừ khi giá vượt qua ngưỡng này, chúng tôi có xu hướng tập trung vào rủi ro giảm giá hơn là cố gắng tận dụng đà tăng tiềm năng.

Động lực đầu cơ yếu đi có thể cho thấy thị trường sắp bước vào giai đoạn củng cố.

• Trong đợt điều chỉnh thị trường ngày 10 tháng 10, Bitcoin đã trải qua một đợt thanh lý cưỡng chế lớn. Vào thời điểm đó, cựu Tổng thống Mỹ Trump đã đe dọa áp thuế 100% lên hàng hóa Trung Quốc vào cuối phiên giao dịch thứ Sáu, trong khi thị trường hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ sắp đóng cửa, và chỉ còn lại thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin mở cửa. Chính tại thời điểm này, thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin đã thanh lý các vị thế trị giá lên tới 20 tỷ đô la.
• Điều này cho thấy giá Bitcoin khó phục hồi khi số lượng nhà giao dịch hợp đồng tương lai trên thị trường giảm. Chúng ta có thể đang trải qua tình huống tương tự, vì chúng ta đã thấy trong các đợt điều chỉnh thị trường trước đây, các đợt tăng giá trở nên cực kỳ khó khăn khi các nhà giao dịch hợp đồng tương lai rút lui và giải quyết các vị thế mua của họ. Đây là một lý do tại sao chúng tôi vẫn thận trọng. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ những thay đổi về số lượng hợp đồng mở, vị thế hợp đồng tương lai và tỷ lệ tài trợ, tất cả hiện không cho thấy tín hiệu tăng giá mà chỉ cho thấy các nhà giao dịch đang áp dụng các chiến lược quản lý rủi ro rất thận trọng.

Những người nắm giữ cổ phiếu lâu năm đang bắt đầu thu lợi nhuận – điều này có thể báo hiệu thời kỳ củng cố sắp đến.

• Coin Days Destroyed là một chỉ báo được sử dụng để theo dõi những người nắm giữ Bitcoin lâu năm. Chỉ báo này hoạt động bằng cách theo dõi số ngày coin bị phá hủy (tức là tổng thời gian cần thiết để bán Bitcoin đã nắm giữ lâu năm) để đưa ra tín hiệu cảnh báo. Khi một số người nắm giữ Bitcoin lâu năm bắt đầu bán Bitcoin, chỉ báo này sẽ cảnh báo thị trường về những rủi ro tiềm ẩn.
• Tuy nhiên, khi thị trường giá xuống tiếp diễn, những người nắm giữ dài hạn thường chọn tiếp tục nắm giữ thay vì bán ra ở mức giá thấp hơn. Điều này làm suy yếu sức mạnh dự báo của chỉ báo này trong thị trường giá xuống. Tuy nhiên, nó vẫn đưa ra một số dấu hiệu cảnh báo. Tôi tin rằng đây là một trong những lý do chính khiến chúng ta vẫn thận trọng.

Định giá thấp thiếu động lực: Chỉ báo MVRV cho thấy sự hợp nhất có thể tiếp tục.

• Một trong những chỉ số ngoài chuỗi quan trọng nhất là Giá trị thị trường so với Giá trị thực tế (MVRV), so sánh giá Bitcoin hiện tại với chi phí cơ sở trung bình của một nhà đầu tư. Hiện tại, chỉ số này đang chuyển sang giá trị âm, chủ yếu phản ánh hiệu suất của những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn đã mua Bitcoin trong 155 ngày qua, chứ không phải hiệu suất chung của thị trường.
• Dữ liệu này cho thấy nhiều nhà đầu tư hiện đang chịu lỗ. Khi nhà đầu tư đang trong tình trạng thua lỗ, thị trường thường trải qua một đợt điều chỉnh nhỏ, hoặc thậm chí là điều chỉnh sâu hơn. Điều này đặc biệt rõ ràng trong giai đoạn thị trường giá xuống (bear market) từ cuối năm 2021 đến năm 2022. Hơn nữa, cần lưu ý rằng đà tăng trưởng hiện tại của thị trường giá lên đang yếu. So với đợt tăng trưởng mạnh vào cuối tháng 10 năm 2020, cả đà tăng trưởng của thị trường và tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư đều đang thiếu hụt đáng kể. Đà tăng trưởng thấp này khiến thị trường dễ bị đảo chiều nhanh chóng, đặc biệt là khi nhà đầu tư nhận ra họ đang ở trong tình trạng thua lỗ. Do đó, chúng tôi vẫn lo ngại rằng thị trường giá lên hiện tại có thể mất đà sớm.

Giá thị trường trung bình thực tế cho thấy lợi nhuận của nhà đầu tư đang dần bị xói mòn.

• Giá trung bình thị trường thực (MMT) là một chỉ số thị trường quan trọng phản ánh tổng chi phí mua Bitcoin trên thị trường thứ cấp. Nó có thể được xem là giá mua trung bình mà các nhà đầu tư tích cực trả, được sử dụng để phân tích áp lực chi phí và xu hướng hành vi của những người tham gia thị trường. Khi các nhà đầu tư gặp thua lỗ, họ thường chọn bán hoặc thanh lý tài sản của mình, một hiện tượng thường xuyên xảy ra ở các giai đoạn khác nhau của thị trường.
• Điều đáng chú ý là hoạt động thị trường đã giảm đáng kể kể từ mùa hè này, với xu hướng chung đang dần suy yếu. Điều này đã đặt thị trường vào trạng thái "lơ lửng tại một điểm tới hạn". Nhìn lại cuộc bầu cử của Trump năm ngoái, sự bất ổn về chính sách đã kích hoạt một đợt biến động thị trường quy mô lớn, nhưng sau khi vấn đề thuế quan được giải quyết vào tháng 4 năm nay, làn sóng biến động thị trường thứ hai đã suy yếu đáng kể. Do đó, đà giảm của thị trường diễn ra nhanh hơn dự kiến, và niềm tin của nhà đầu tư cũng bị ảnh hưởng ở một mức độ nào đó.

Ba thị trường tăng giá nhỏ – và những dấu hiệu cạn kiệt lợi nhuận mà chúng để lại

• Chỉ số Đầu ra Chi tiêu Ngắn hạn (STO) là một công cụ quan trọng để theo dõi liệu các đồng tiền đang lưu hành trên mạng lưới Bitcoin hiện có sinh lời hay không. Trong hai năm qua, Bitcoin đã trải qua hai đến ba đợt tăng giá ngắn hạn, nhưng những đợt tăng giá này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và động lực thị trường nhanh chóng suy yếu. Khi thị trường bước vào giai đoạn suy thoái, chúng ta có thể quan sát thấy các đợt tăng giá liên tiếp, nhưng cường độ của những đợt tăng giá này dần giảm bớt, cho thấy sức mạnh phục hồi của thị trường đang suy yếu.
• Theo truyền thống, khi chỉ báo đầu ra chi tiêu ngắn hạn tiến gần đến mức 0, nó thường báo hiệu đáy thị trường và là thời điểm tốt để mua Bitcoin. Tuy nhiên, hiện tại chỉ báo này vẫn chưa về mức 0, cho thấy lợi nhuận ngắn hạn của thị trường vẫn chưa cạn kiệt hoàn toàn, và do đó, đây có thể chưa phải là thời điểm tối ưu để mua vào. Chỉ khi lợi nhuận tiến gần đến mức 0, tín hiệu đáy thị trường mới trở nên rõ ràng hơn. Ở giai đoạn này, việc đứng ngoài quan sát hoặc chờ đợi tín hiệu thị trường rõ ràng hơn có thể là một chiến lược thận trọng hơn.

Bằng chứng của sự đầu hàng liên tục và động lực yếu

• Lợi nhuận ròng chưa thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn là một chỉ số quan trọng được sử dụng để đánh giá liệu các nhà đầu tư nắm giữ tiền điện tử dưới 155 ngày có sinh lời hay không. Chỉ số này phản ánh hiệu suất đầu tư của những người nắm giữ ngắn hạn bằng cách so sánh giá trị thị trường hiện tại của tiền điện tử với giá trị thực tế của nó, sau đó chuẩn hóa phép so sánh. Dữ liệu hiện tại cho thấy động lực thị trường đang suy yếu, và có dấu hiệu cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư tham gia vào trạng thái bán tháo "đầu hàng", điều này phù hợp với xu hướng suy thoái hiện tại của thị trường.
• So sánh các đợt điều chỉnh thị trường vào mùa hè năm ngoái và quý đầu tiên của năm nay cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài hơn và đáng kể hơn. Giá thị trường hiện tại vẫn thấp hơn đáng kể so với mức cao lịch sử, khiến khả năng phục hồi bền vững của Bitcoin trong ngắn hạn là khó xảy ra. Thị trường có thể dao động trong phạm vi hẹp từ 110.000 đến 100.000 đô la. Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư có thể cân nhắc chốt lời bằng cách bán quyền chọn mua và quyền chọn bán sâu. Trong khi đó, chất xúc tác thị trường tiềm năng tiếp theo dự kiến sẽ xuất hiện sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 10 tháng 12, tại thời điểm đó, các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao diễn biến thị trường.

Giá trung bình thực tế của thị trường cho thấy hiện tượng xói mòn lợi nhuận.

• Các số liệu trên chuỗi cung cấp một góc nhìn thận trọng hơn về thị trường. Ví dụ, tỷ lệ Giá trung bình thực tế/Bitcoin, được tính bằng cách chia vốn hóa của nhà đầu tư cho nguồn cung đang hoạt động, đo lường chi phí trung bình để nắm giữ đồng tiền này của những người tham gia thị trường. Dữ liệu hiện tại cho thấy động lực thị trường từ những người nắm giữ ngắn hạn đang dần suy yếu, và hầu hết các nhà đầu tư ngắn hạn đang phải đối mặt với thua lỗ.
• Nhìn chung, lợi nhuận trung bình của mạng lưới Bitcoin chỉ đạt 25%, một con số tương đương với chi phí mua Bitcoin của MicroStrategy. Theo truyền thống, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức giá trung bình thực tế, thị trường thường bước vào một thị trường giá xuống sâu. Hiện tại, mức giá trung bình thực tế là khoảng 82.000 đô la, một ranh giới phân chia đáng kể giữa điểm kết thúc của một thị trường giá lên Bitcoin và điểm bắt đầu của một thị trường giá xuống. Nếu giá phá vỡ dưới mức này, thị trường có thể sẽ kiểm tra mức hỗ trợ quan trọng là 93.000 đô la trước tiên. Cần lưu ý rằng trong cuộc bầu cử của Trump, Bitcoin đã tăng vọt nhanh chóng từ 68.000 đô la lên 93.000 đô la. Khối lượng giao dịch thấp trong phạm vi này, có khả năng dẫn đến hiện tượng "lối tắt" - biến động giá trong phạm vi này thiếu hỗ trợ ổn định. Nếu chỉ báo này được kích hoạt, nó có thể gây ra biến động thị trường đáng kể.
• Hiện tại, chúng tôi lo ngại giá Bitcoin có thể giảm xuống dưới 100.000 đô la. Dựa trên các mô hình xu hướng và phân tích chỉ báo on-chain, chúng tôi sẽ duy trì quan điểm thị trường giảm giá chừng nào giá Bitcoin vẫn dưới 113.000 đô la.

Việc giảm xuống mức giá trung bình thực tế của thị trường sẽ cung cấp hỗ trợ—thị trường giá xuống có thể bắt đầu ở mức dưới mức này.

• Dữ liệu cũng cho thấy biên lợi nhuận trung bình của các nhà đầu tư vào mạng lưới Bitcoin đã giảm mạnh từ 75% xuống còn 25%. Sự thay đổi này chủ yếu là do hoạt động giao dịch sôi động tại thời điểm thị trường đạt đỉnh trong vài tháng qua. Những người dùng sớm (OGS) và các nhà đầu tư kỳ cựu đã dần bán Bitcoin của họ cho các nhà đầu tư mới, khiến chi phí trung bình của thị trường, hay còn gọi là Giá Trung bình Thực, tăng đáng kể. Vào đầu năm, Giá Trung bình Thực vào khoảng 50.000 đến 60.000 đô la, nhưng với sự gia tăng nhanh chóng về khối lượng giao dịch, mức giá trung bình này đã tăng lên mức cao hơn nữa.
• Một rủi ro tiềm ẩn mà thị trường hiện tại đang phải đối mặt là làn sóng nhà đầu tư mới mua Bitcoin trong khoảng từ 100.000 đến 126.000 đô la, khiến môi trường thị trường trở nên mong manh hơn. Những nhà đầu tư này có thể dễ bán ra khi giá giảm. Ví dụ, nếu giá Bitcoin giảm xuống 100.000 đô la, những nhà đầu tư đã mua ở mức 120.000 đô la có thể nhanh chóng thoát ra do áp lực thua lỗ, và việc bán tháo như vậy có thể làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Hơn nữa, mức lợi nhuận trung bình của những người nắm giữ dài hạn chỉ là 25%, một con số không cao so với tổng vốn đầu tư của thị trường, cho thấy niềm tin chung của thị trường tương đối thấp.