Liệu việc xây dựng chuỗi công khai Lớp 2 của riêng bạn có phải là chiến lược tối ưu để Ethereum DAT tăng mNAV không?

I. Công ty Kho bạc Ethereum là gì?

Các công ty kho bạc về cơ bản là một hình thức chuyển đổi chiến lược cho các công ty niêm yết. Mô hình kinh doanh này được tiên phong bởi MicroStrategy, công ty đã trình diễn một mô hình quản lý tài sản-nợ mới cho thị trường vốn bằng cách sử dụng Bitcoin làm dự trữ tài sản cốt lõi. Chịu ảnh hưởng từ mô hình này, một số công ty niêm yết đã mở rộng phân bổ tài sản của mình để bao gồm ETH, SOL, HYPE và các loại tiền điện tử khác, chuyển mình thành các đơn vị tập trung vào quản lý tài sản tiền điện tử và tham gia vào hệ sinh thái.

Sự xuất hiện của những công ty như vậy được cho là nhờ sự đồng thuận vượt trội của các tổ chức, cơ sở hạ tầng toàn diện và triển vọng pháp lý tương đối rõ ràng của Ethereum, khiến nó trở thành một trong những mục tiêu ưa thích của dòng vốn truyền thống khi bước vào thế giới tiền điện tử. Các công ty giai đoạn đầu đang trải qua quá trình chuyển đổi này, chẳng hạn như Sharplink và Bitmine, đã thu hút sự chú ý từ thị trường vốn, nhưng điều này xuất phát từ việc thị trường xem xét kỹ lưỡng các định hướng chiến lược mới và logic công nghệ cơ bản của họ, chứ không chỉ đơn thuần là việc định giá lại tài sản của họ.

Xét về quy mô tài sản, theo thống kê từ nền tảng dữ liệu ngành Strategic ETH Reserve , các công ty quản lý quỹ Ethereum hàng đầu hiện đang nắm giữ một lượng ETH đáng kể. Tuy nhiên, khi đặt trong hệ sinh thái rộng lớn hơn, so với tài sản người dùng của các sàn giao dịch tập trung hoặc khối lượng lưu ký của các ETF Ethereum, quy mô của họ vẫn đang trong giai đoạn phát triển ban đầu. Điểm độc đáo thực sự của họ nằm ở quyền tự chủ rộng rãi trong việc quản lý lượng ETH nắm giữ, điều này mang lại khả năng khám phá sự tham gia sâu hơn vào hệ sinh thái, chẳng hạn như xây dựng mạng lưới Lớp 2 của riêng họ.

II. Tình hình hiện tại và chiến lược hoạt động của các công ty quản lý quỹ Ethereum

2.1 Tình trạng hiện tại của Kho bạc Ethereum

Hiện tại, các công ty Ethereum Treasury đã hình thành một cấu trúc dẫn đầu rõ ràng và quy mô tài sản cũng như ảnh hưởng thị trường của họ đang tăng lên từng ngày. Theo thống kê từ nền tảng Strategic ETH Reserve , tính đến ngày 20 tháng 10 năm 2025, ba thực thể độc lập nắm giữ Ethereum lớn nhất trên toàn cầu đều là các công ty Ethereum Treasury, cụ thể là Bitmine, Sharplink và The Ether Machine. Trong số đó, công ty dẫn đầu ngành Bitmine đã tích lũy được 2,83 triệu ETH[1] và lượng dự trữ tài sản khổng lồ của công ty đã được thị trường vốn công nhận, thể hiện qua mức phí bảo hiểm mNAV (giá trị tài sản ròng đã điều chỉnh) ổn định. Mặc dù Sharplink (nắm giữ 838.000 ETH) và The Ether Machine (nắm giữ 496.000 ETH) hiện có lượng nắm giữ tương đối nhỏ, nhưng điều đáng chú ý là hai công ty này mới chỉ hoàn thành lần lượt 14% và 4% mục tiêu dự trữ ETH đã đặt ra, cho thấy họ có tiềm năng rất lớn để tăng thêm lượng nắm giữ và còn dư địa để tăng trưởng quy mô trong tương lai.

Số liệu thống kê về lượng ETH nắm giữ của Công ty Kho bạc Ethereum, nguồn: Strategic ETH Reserve

Để đánh giá toàn diện hơn về thị trường ngách của các công ty kho bạc Ethereum, bài báo này đặt chúng vào bối cảnh rộng hơn của việc lưu ký tài sản. Là một tài liệu tham khảo cốt lõi, Binance, sàn giao dịch tập trung lớn nhất, nắm giữ tới 4,13 triệu ETH thay mặt cho người dùng của mình [2]; trong khi Ethereum ETF (ETHA) do gã khổng lồ quản lý tài sản BlackRock phát hành cũng nắm giữ hơn 4,05 triệu ETH [3]. Để so sánh, mặc dù tổng số nắm giữ của ba công ty kho bạc hàng đầu hiện chiếm khoảng 3% tổng nguồn cung ETH đang lưu hành, vẫn còn kém xa các CEX và ETF hàng đầu, nhưng đà tăng trưởng của họ không nên bị đánh giá thấp. Khi các công ty kho bạc hiện tại tiếp tục tăng lượng tài sản nắm giữ thông qua tài trợ thị trường vốn và ngày càng nhiều công ty niêm yết tham gia vào quá trình chuyển đổi, các công ty kho bạc Ethereum đang nhanh chóng vươn lên trở thành một lực lượng thể chế quan trọng trong hệ sinh thái. Tổng vốn và quyền biểu quyết quản trị của họ rất có thể sẽ đóng vai trò quan trọng trong các quyết định lớn như nâng cấp mạng lưới Ethereum trong tương lai, trở thành một lực lượng mới không thể bỏ qua.

2.2 Chiến lược hoạt động hiện tại của Ethereum Treasury

Các công ty quản lý quỹ Ethereum thể hiện tính linh hoạt chiến lược và chủ động hơn trong quản lý tài sản. So với các ETF Ethereum, điểm khác biệt cốt lõi của chúng nằm ở quyền tự chủ rộng hơn trong việc quản lý lượng ETH nắm giữ. Trong khuôn khổ tuân thủ của các công ty niêm yết, các công ty quản lý quỹ có thể chủ động lựa chọn các chiến lược quản lý tài sản khác nhau dựa trên điều kiện thị trường và mục tiêu lợi nhuận, bao gồm đặt cược, cho vay và xây dựng các nút riêng để nhận phần thưởng MEV. Khả năng quản lý chủ động này không chỉ cung cấp cho các nhà đầu tư các nguồn thu nhập bổ sung ngoài việc tăng giá tài sản cơ sở mà còn tạo nên sự khác biệt cơ bản về cơ cấu lợi nhuận và đặc điểm rủi ro giữa đầu tư vào các công ty quản lý quỹ và đầu tư vào các ETF truyền thống. Ngược lại, ngay cả các ETF Ethereum hỗ trợ đặt cược, chẳng hạn như các ETF được ra mắt tại thị trường Hồng Kông, cũng có chiến lược quản lý tài sản tương đối hạn chế, khiến việc đạt được cấu trúc danh mục đầu tư linh hoạt và nhiều lớp cũng như tối ưu hóa lợi nhuận như các công ty quản lý quỹ trở nên khó khăn.

2.2.1 Cam kết

Staking là cơ chế cốt lõi mà người nắm giữ ETH tham gia vào việc bảo trì bảo mật mạng và nhận được phần thưởng cơ bản sau khi Ethereum chuyển sang cơ chế đồng thuận Proof-of-Stake (PoS). Nếu một công ty kho bạc không vận hành các nút xác thực của riêng mình, họ thường ủy thác ETH của mình cho một nhà cung cấp dịch vụ bên thứ ba. Các con đường chính là DeFi và CeFi: Trong DeFi, chứng chỉ stETH có thể được lấy thông qua các giao thức staking thanh khoản như Lido, có thể được tái sử dụng trong các hệ sinh thái DeFi khác để tích lũy phần thưởng; trong CeFi, có thể lựa chọn các dịch vụ staking lưu ký do các sàn giao dịch như Coinbase và Binance cung cấp. Ưu điểm của chúng nằm ở tính dễ vận hành và kiểm soát rủi ro ở cấp độ tổ chức, nhưng chúng phải chịu rủi ro của việc lưu ký tập trung và tính minh bạch trên chuỗi tương đối thấp.

Các nền tảng staking ETH chính và tỷ lệ staking. Nguồn: Phần thưởng Staking

2.2.2 Cho vay

Cho vay cung cấp cho các công ty kho bạc một nguồn doanh thu thay thế cho việc staking, được triển khai thông qua các giao thức on-chain như Aave và Compound. Các chiến lược cơ bản bao gồm: gửi trực tiếp ETH vào giao thức để hưởng lãi suất tiền gửi và tạo ra các token sinh lãi; hoặc chủ động hơn bằng cách thế chấp quá mức ETH để vay stablecoin và sử dụng chúng cho các phân bổ tài sản khác hoặc các hoạt động DeFi để theo đuổi lợi nhuận vượt trội. Không giống như staking, vốn mang lại lợi nhuận tương đối ổn định, lãi suất cho vay được xác định bởi cung cầu thị trường, dẫn đến biến động lớn hơn. Chiến lược cho vay và tái đầu tư, mặc dù có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn, cũng tiềm ẩn thêm rủi ro thị trường và thanh lý.

Lãi suất cho vay ETH trên giao thức cho vay Aave. Nguồn: Aave

2.2.3 Các nút tự xây dựng

Các nút xác thực tự xây dựng thể hiện mức độ quản lý tài sản sâu hơn so với việc đặt cược hoặc cho vay ủy quyền. Điều này yêu cầu các công ty kho bạc đầu tư phần cứng và tài nguyên vận hành, trực tiếp tham gia vào quá trình xác thực mạng lưới Ethereum thông qua "tự lưu ký". Mỗi nút xác thực yêu cầu đặt cược 32 ETH. Bằng cách xây dựng các nút riêng, các công ty không chỉ có thể nhận phần thưởng khối tiêu chuẩn mà còn có thể trực tiếp thu phí giao dịch và nắm giữ Giá trị Khai thác (MEV), do đó thu được lợi nhuận toàn diện hơn. Tuy nhiên, con đường này đòi hỏi trình độ chuyên môn kỹ thuật cực kỳ cao từ đội ngũ, và việc khai thác phần thưởng MEV tiềm ẩn nhiều thách thức và bất ổn.

III. Từ nắm giữ tài sản đến xây dựng hệ sinh thái: Nâng cấp chiến lược lên lớp 2 tự xây dựng

Staking hiện là cách phổ biến nhất để các công ty quản lý quỹ tiền điện tử gia tăng tài sản, và phương pháp này đã được thị trường chấp nhận rộng rãi. Tuy nhiên, đối với các công ty quản lý quỹ Ethereum nắm giữ ETH, việc chỉ sử dụng nền tảng của bên thứ ba để staking và cho vay ETH sẽ giới hạn ETH trong một tài sản tài chính và không tận dụng được khả năng mở rộng cao của mạng chính Ethereum, do đó bỏ lỡ các cơ hội chiến lược.

Việc xây dựng mạng lưới Ethereum Layer 2 của riêng mình là một bước tiến chiến lược cơ bản đối với Treasury Corporation. Mặc dù điều này sẽ đòi hỏi chi phí vốn cao hơn, nhưng giá trị cốt lõi của quyết định này nằm ở việc chuyển đổi công ty từ một "người nắm giữ" tài sản tiền điện tử thụ động sang một "người xây dựng" chủ động của hệ sinh thái blockchain. Sự thay đổi vai trò này không chỉ tác động sâu sắc đến thương hiệu công nghệ và việc khám phá giá trị của công ty mà còn tạo ra lợi thế cạnh tranh độc đáo trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt của thị trường.

3.1 Định vị chiến lược: Chuyển đổi cơ bản từ quản lý kho bạc sang lãnh đạo hệ sinh thái

Việc xây dựng mạng lưới Lớp 2 chuyên dụng là một bước tiến quan trọng của Treasury Corporation trong việc khám phá giá trị tài sản và ranh giới kinh doanh. Ý nghĩa chiến lược của động thái này vượt ra ngoài phạm vi lợi nhuận tài chính đơn thuần, thể hiện chủ yếu ở ba cấp độ:

Thứ nhất, bằng cách tạo ra một môi trường on-chain được quản lý bởi các quy tắc riêng, công ty đã đạt được bước đột phá trong việc thống trị hệ sinh thái, không còn hoàn toàn phụ thuộc vào hệ thống quy tắc của các blockchain công khai bên ngoài. Thứ hai, sự thay đổi này đã dẫn đến việc tạo ra giá trị ngày càng sâu sắc hơn—mặc dù doanh thu phí gas trực tiếp còn chưa chắc chắn, nhưng một hệ sinh thái năng động có thể hỗ trợ hiệu quả các hoạt động kinh doanh cốt lõi, tạo thành một vòng lặp kinh doanh gắn kết hơn. Cuối cùng, việc vận hành một mạng lưới blockchain công khai tự nó đã là một minh chứng mạnh mẽ cho giá trị thương hiệu công nghệ. Điều này không chỉ thể hiện tầm nhìn xa về công nghệ của công ty mà còn giúp công chúng nhận thức Treasury Company là một công ty hoạt động dựa trên tiền điện tử hơn là một công ty quản lý tài sản.

3.2 Nền tảng khả thi: Chuẩn hóa và tính bao hàm công nghệ trong Hệ sinh thái Ethereum

Việc xây dựng blockchain Lớp 2 của riêng bạn là một lựa chọn chiến lược đặc biệt hấp dẫn đối với các công ty quản lý quỹ Ethereum, bởi lợi thế cơ bản của nó nằm ở cơ sở hạ tầng kỹ thuật hoàn thiện và chuẩn hóa đã được thiết lập trong hệ sinh thái Ethereum. Ngược lại, các công ty quản lý quỹ Bitcoin bị hạn chế bởi mạng lưới Bitcoin vốn thiếu hỗ trợ hợp đồng thông minh, và việc xây dựng chuỗi phụ của riêng họ đòi hỏi phải vượt qua các rào cản kỹ thuật cực kỳ cao. Hơn nữa, các công ty quản lý quỹ phân bổ tài sản như SOL và SUI gặp khó khăn trong việc mở rộng hệ sinh thái do thiếu các giải pháp Lớp 2 hoàn thiện và ổn định trên các chuỗi công khai tương ứng.

Kể từ khi Ethereum ra đời, tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) của nó đã đề xuất một số đề xuất để mở rộng mạng Lớp 2. Về mặt dữ liệu, EIP-4844 đã giới thiệu một loại giao dịch mang blob, cung cấp cho Lớp 2 không gian lưu trữ dữ liệu giá rẻ và giảm đáng kể chi phí giao dịch [4]. Về khả năng mở rộng, EIP-7691 đã mở rộng dung lượng blob của mỗi khối, cải thiện trực tiếp thông lượng của Lớp 2 [5]. Về mặt giao tiếp, EIP-7683 đã thiết lập một giao thức giao tiếp tiêu chuẩn giữa các Lớp 2 Ethereum khác nhau, giải quyết vấn đề hiệu quả mạng thấp mà người dùng gặp phải khi cố gắng giao dịch tài sản trên các chuỗi [6]. Những đề xuất quan trọng này đã làm cho việc tạo ra Lớp 2 được chuẩn hóa hơn và trở thành nền tảng cho sự thịnh vượng của Lớp 2.

Hơn nữa, hệ sinh thái Ethereum đã hình thành một hệ thống công nghệ Lớp 2 có tính mô-đun cao. Đặc biệt, việc áp dụng rộng rãi các dịch vụ RaaS đã thực sự hạ thấp rào cản kỹ thuật. Các nhà cung cấp dịch vụ như Conduit và Caldera đã chuyển đổi quy trình phát triển blockchain phức tạp thành các giải pháp sản phẩm có thể cấu hình, cho phép các công ty như Treasure nhanh chóng triển khai và vận hành mạng lưới của riêng họ như những khối xây dựng, mà không cần phải tập hợp các nhóm R&D blockchain quy mô lớn. Điều này cho phép họ chuyển trọng tâm chiến lược từ triển khai kỹ thuật sang vận hành hệ sinh thái, đạt được một khởi đầu thực sự nhẹ nhàng.

3.3 Sự xác nhận chính thức: Vitalik đã nhiều lần bày tỏ sự ủng hộ của mình đối với sự phát triển của Ethereum Layer 2.

Là người sáng lập Ethereum và là thành viên hội đồng quản trị của Quỹ Ethereum, Vitalik Buterin luôn đóng vai trò chủ chốt trong việc phát triển và tăng trưởng lộ trình công nghệ Lớp 2. Ông đã nhiều lần nhấn mạnh rằng giá trị cốt lõi của các giải pháp Lớp 2 nằm ở khả năng kế thừa các đảm bảo an ninh của mạng chính Ethereum, từ đó cung cấp sự chứng thực cơ bản cho tính bảo mật của nhiều mạng Lớp 2 khác nhau. Trong nhiều dịp quan trọng, Vitalik Buterin cũng đã đưa ra những đánh giá tích cực về các dự án Lớp 2 cụ thể: ví dụ, vào tháng 6 năm 2022, ông đã công khai ủng hộ cơ cấu quản trị mới của Optimism, khẳng định rằng cơ chế thu phí gas thông qua OP Token "phản ánh sự quan tâm đến lợi ích của những người không nắm giữ Token" và bày tỏ sự đánh giá cao đối với hệ thống quản trị [7]; vào tháng 9 năm 2025, ông tiếp tục ca ngợi Base là một giải pháp Lớp 2 "kiểu mẫu", tin rằng nó đã thiết lập một chuẩn mực trong ngành về tính thân thiện với người dùng, các đặc điểm phi lưu ký và tích hợp với hệ thống bảo mật phi tập trung của Ethereum [8]. Là một tiếng nói có thẩm quyền được công nhận rộng rãi trong hệ sinh thái Ethereum, sự công nhận liên tục của Vitalik đã cung cấp nền tảng đổi mới quan trọng và hỗ trợ sự tự tin cho các nhà phát triển Lớp 2 về cả lý thuyết và thực hành.

Hiện tại, do chưa đủ công nghệ tích lũy, chưa có công ty quản lý quỹ Ethereum nào lựa chọn con đường chiến lược là tự xây dựng mạng lưới Lớp 2. Tuy nhiên, một nhóm các công ty hàng đầu có tư duy tiến bộ trong ngành - chẳng hạn như Coinbase, Deutsche Bank và Sony - đã nhận thức sâu sắc giá trị chiến lược vốn có trong khả năng mở rộng cao của Ethereum và đã đi đầu trong việc triển khai các giải pháp Lớp 2 của riêng họ. Thực tiễn của những công ty tiên phong này đang vạch ra một con đường rõ ràng để thị trường chuyển từ người nắm giữ tài sản sang người đồng xây dựng hệ sinh thái.

3.4 Nghiên cứu điển hình: Base, Coinbase, một công ty niêm yết tại Hoa Kỳ, đã xây dựng nền tảng Layer 2 của riêng mình.

Coinbase là một trong những nền tảng giao dịch tiền điện tử hàng đầu thế giới, và mạng lưới Base của họ là một ví dụ điển hình của một nền tảng "hướng đến lưu lượng truy cập". Được thành lập vào năm 2022, ban quản lý của Base đã thực dụng lựa chọn OP Stack của Optimism làm lộ trình công nghệ của mình. Mặc dù là một thành viên mới trong số các chuỗi công khai Lớp 2, Base hiện đang đứng đầu trong số tất cả các mạng lưới Lớp 2 về nhiều khía cạnh như khối lượng giao dịch, người dùng hoạt động và tổng giá trị bị khóa (TVL) [9]. Thành công của họ chủ yếu nhờ vào hai yếu tố chính. Thứ nhất, Coinbase đã nhập lượng người dùng lớn từ nền tảng giao dịch của mình vào chuỗi, mang lại cho nền tảng Base một lượng người dùng tốt ngay từ đầu. Thứ hai, các ứng dụng DeFi Ethereum trưởng thành như Aave, UniSwap và Compound cũng mang đến cho người dùng mạng lưới Base trải nghiệm giao dịch rất tốt, thuận tiện hơn nhiều so với việc xây dựng chuỗi công khai từ đầu và phát triển hệ sinh thái từ đầu.

10 giao thức hàng đầu theo TVL trong mạng cơ sở (dữ liệu tính đến ngày 29 tháng 10 năm 2025), nguồn: Defillama

3.5 Nghiên cứu điển hình: Soneium , nền tảng Lớp 2 do Sony tự xây dựng.

Đối với hầu hết các công ty tài chính không có lượng truy cập khổng lồ như Coinbase, Soneium Layer2 của Sony thể hiện một phương pháp "tích hợp tài nguyên" mang tính hướng dẫn hơn. Vào tháng 8 năm 2023, Sony đã ra mắt mạng lưới Ethereum Layer2, Soneium, và dựa trên kinh nghiệm sâu rộng của Sony trong ngành công nghiệp trò chơi, đã ra mắt một số trò chơi blockchain như Sleepagotchi LITE và Farm Frens. Tính đến ngày 29 tháng 10 năm 2025, số lượng người dùng hoạt động của mạng lưới Soneium vẫn ổn định ở mức khoảng 70.000, với thị phần khoảng 1,5% [10].

Trường hợp này minh họa rằng các nguồn lực hiện có trong các doanh nghiệp truyền thống—bao gồm IP trò chơi, mạng lưới chuỗi cung ứng và cộng đồng người dùng—có thể được kích hoạt lại hoàn toàn và tích hợp hiệu quả trên chuỗi. Điều này có nghĩa là các công ty như Sharplink (game thể thao) và Bitmine (đào Bitcoin) có khả năng kết nối mạng lưới khách hàng và nhà cung cấp hiện có của họ với cơ sở hạ tầng Lớp 2 do chính họ xây dựng, tạo ra một mạng lưới giá trị mang tính cộng tác và hiệu quả cao.

Người dùng hoạt động của mạng Soneium (dữ liệu tính đến ngày 29 tháng 10 năm 2025), nguồn: tokenterminal

IV. Tính khả thi của việc Công ty Kho bạc Ethereum xây dựng Layer2 của riêng mình

Đối với các công ty quản lý quỹ Ethereum hiện tại, các hoạt động kinh doanh hiện tại của họ ít liên quan đến việc phát triển mạng lưới Ethereum, và họ có đội ngũ phát triển kỹ thuật hạn chế. Do đó, việc lựa chọn một nền tảng RaaS để nhanh chóng xây dựng Lớp 2 sẽ tiết kiệm chi phí hơn đáng kể trong ngắn hạn so với việc tập hợp một đội ngũ kỹ thuật để phát triển Lớp 2 Ethereum. Một số công ty trong ngành tiền điện tử cung cấp dịch vụ RaaS. Conduit, Caldera và AltLayer hiện là những nhà cung cấp dịch vụ RaaS hàng đầu trên thị trường. Các công ty này cung cấp các tùy chọn khác nhau cho các công ty cần xây dựng Lớp 2 Ethereum, bao gồm ba khía cạnh quan trọng nhất của blockchain mô-đun: lớp thực thi, lớp thanh toán và lớp DA.

Nhanh chóng xây dựng trang Ethereum Layer 2 bằng Caldera. Nguồn hình ảnh: Caldera

Conduit cho phép thiết lập nhanh các trang Ethereum Layer 2. (Nguồn hình ảnh: Conduit)

4.1 Phân tích nền tảng RaaS

Rollup as a Service (RaaS) không phải là một khái niệm mới; nó đã gây ra những tranh luận rộng rãi trên thị trường vào năm 2024. Bước sang năm 2025, lĩnh vực này đã dần trưởng thành, với sự sụt giảm đáng kể số lượng người tham gia mới và cơ cấu thị trường ổn định hơn. Hiện tại, trong số các nhà cung cấp RaaS chính thống, Altlayer và Lumoz chủ yếu tập trung vào việc triển khai testnet, trong khi đối với việc triển khai mainnet, hầu hết các chuỗi công khai vẫn có xu hướng lựa chọn Conduit và Caldera, những công ty có công nghệ tiên tiến hơn.

Xét về kiến trúc dịch vụ, cả Conduit và Caldera đều có kinh nghiệm lâu năm trong công nghệ blockchain mô-đun, nhưng mô hình giá và giải pháp kỹ thuật của họ khác nhau. Conduit có giá 5.000 đô la mỗi tháng, cao hơn đáng kể so với mức 3.000 đô la mỗi tháng của Caldera . Sự chênh lệch giá này phản ánh sự khác biệt đáng kể về nội dung và hiệu suất dịch vụ của họ.

Về mặt hỗ trợ công nghệ, Conduit cung cấp nhiều giải pháp bao gồm OP Stack, AggLayer CDK và Arbitrum Orbit, trong khi Caldera chủ yếu hỗ trợ Arbitrum Orbit và ZK Stack. Về Lớp Dữ liệu Khả dụng (DA), cả hai nhà cung cấp đều hỗ trợ Ethereum và Celestia làm giải pháp tiêu chuẩn.

Mặc dù Caldera có lợi thế rõ ràng về chi phí, nhưng mức giá cao hơn của Conduit tương ứng với danh mục dịch vụ đa dạng hơn. Thứ nhất, về cấu hình Gas Token, Conduit hỗ trợ bất kỳ token ERC-20 nào làm Gas Token gốc của chuỗi công khai, mang lại sự linh hoạt hơn cho các dự án trong việc phát hành token quản trị; Caldera hiện chỉ hỗ trợ các token chính thống như ETH, DAI và USDT. Thứ hai, về hiệu suất, mặc dù các chuỗi công khai sử dụng dịch vụ của Conduit có phí giao dịch tương đối cao hơn, nhưng TPS lý thuyết của họ cũng vượt trội hơn giải pháp của Caldera, khiến nó phù hợp hơn cho các ứng dụng có yêu cầu hiệu suất cao. Cuối cùng, về mặt phi tập trung, Conduit đạt được mức độ phi tập trung cao hơn bằng cách tích hợp bộ sắp xếp EigenLayer, trong khi Caldera vẫn sử dụng kiến trúc bộ sắp xếp tập trung.

Hiệu suất nền tảng RaaS và các tình huống áp dụng, nguồn hình ảnh: dysnix

4.2 Phân tích hiệu suất chuỗi khối mô-đun (Lớp thực thi, Lớp DA, Lớp thanh toán)

Đối với các công ty kho bạc Ethereum, việc áp dụng nền tảng RaaS cho việc triển khai Lớp 2 nhẹ nhàng không chỉ là một lựa chọn công nghệ tiết kiệm chi phí mà còn sở hữu giá trị chiến lược quan trọng. Mô hình của nó tương tự như các doanh nghiệp sử dụng điện toán đám mây thay vì xây dựng trung tâm dữ liệu riêng, cho phép triển khai kinh doanh trên chuỗi nhanh chóng với chi phí thử nghiệm và đầu tư ban đầu thấp hơn, đồng thời điều chỉnh chiến lược linh hoạt dựa trên sự phát triển kinh doanh. Điều này khiến nó trở thành giải pháp lý tưởng cho việc khám phá ban đầu về kinh doanh trên chuỗi của các công ty kho bạc. Như được hiển thị trên trang Caldera ở trên, trong các dịch vụ RaaS, các nhà phát triển cần đưa ra lựa chọn giữa lớp thực thi, lớp khả dụng dữ liệu và lớp thanh toán. Những lựa chọn này ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả tổng thể, bảo mật và khả năng tương thích hệ sinh thái của chuỗi công khai. Đối với các công ty kho bạc, những người ra quyết định thường phải đánh đổi giữa hiệu suất và chi phí khi xây dựng các blockchain mô-đun. Phân tích sau đây sẽ xem xét chi tiết từng lớp, so sánh ưu điểm và nhược điểm của các giải pháp khác nhau và cung cấp phân tích chuyên sâu, bao gồm các số liệu hiệu suất (như TPS, chi phí và mô hình bảo mật), các tình huống áp dụng, rủi ro tiềm ẩn và các cân nhắc chiến lược. Thông qua phân tích này, chúng tôi mong muốn giúp các công ty quản lý kho bạc Ethereum tìm ra giải pháp triển khai phù hợp nhất cho nhu cầu kinh doanh cụ thể của họ.

4.2.1 Phân tích lớp thực thi

Lớp thực thi là phần khác biệt đáng kể nhất của một blockchain mô-đun, chủ yếu chịu trách nhiệm xử lý giao dịch và cập nhật trạng thái. Hiện tại, các dịch vụ Rollup chính thống được chia thành hai loại chính: OP Rollup và ZK Rollup. OP Rollup dựa trên cơ chế chống gian lận, giả định rằng các giao dịch hợp lệ trừ khi bị khiếu nại; mặt khác, ZK Rollup sử dụng bằng chứng xác thực để trực tiếp xác minh tính chính xác của giao dịch. Hai cơ chế này liên quan đến sự đánh đổi về bảo mật, tốc độ và khả năng tương thích.

• OP Stack : Là nền tảng Optimistic Rollup phổ biến nhất, ưu điểm của nó nằm ở ngưỡng triển khai thấp và khả năng tương thích EVM cực cao, giúp nó phù hợp để nhanh chóng ra mắt một hệ sinh thái, nhưng phải chịu sự chậm trễ về tính quyết định do khoảng thời gian chống gian lận khoảng 7 ngày [11].
• Arbitrum Orbit : Giải pháp OP Rollup dựa trên hệ sinh thái Arbitrum. Ưu điểm lớn nhất của nó là tích hợp sâu với mạng chính Arbitrum, cho phép chia sẻ thanh khoản và cơ sở người dùng, nhưng hiệu suất tổng thể bị hạn chế bởi trạng thái của mạng chính [12].
• ZK Sync : Giải pháp ZK Rollup, sử dụng công nghệ chống rò rỉ thông tin không kiến thức, có thể cung cấp tính bảo mật tức thời và khả năng bảo vệ quyền riêng tư mạnh mẽ hơn. Giải pháp này có hiệu suất tuyệt vời, nhưng độ phức tạp về mặt kỹ thuật và yêu cầu phần cứng cao, và ngưỡng triển khai của nó cao hơn đáng kể so với giải pháp OP [13].
• AggLayer (lõi Polygon CDK) : Là lớp điều phối chuỗi chéo của Polygon, nó đạt được khả năng chia sẻ thanh khoản và thanh toán độ trễ thấp bằng cách tổng hợp nhiều chuỗi ZK. Nó hoạt động tốt về khả năng mở rộng và hiệu quả chi phí, nhưng tính ổn định của hệ thống phụ thuộc vào độ tin cậy của mạng tổng hợp [14].

4.2.2 Phân tích lớp DA

So với các tùy chọn đa dạng có sẵn ở lớp thực thi, các tùy chọn ở lớp khả dụng dữ liệu (DA) tương đối tập trung, với sự khác biệt cốt lõi nằm ở việc có áp dụng giải pháp DA riêng hay không. Các giải pháp Lớp 2 truyền thống dựa vào mạng chính Ethereum để đảm bảo tính khả dụng của dữ liệu, dẫn đến chi phí cao—ví dụ, phí calldata (chi phí truy cập dữ liệu) thường chiếm hơn 80% tổng chi phí giao dịch. Ngược lại, một lớp DA riêng biệt, bằng cách xây dựng một mạng dữ liệu chuyên dụng, cung cấp cơ chế lưu trữ dữ liệu và lấy mẫu tính khả dụng hiệu quả, do đó cải thiện đáng kể hiệu suất tổng thể của hệ thống.

Các DA độc lập chính thống bao gồm Celestia, EigenDA và Near DA:

• Celestia sử dụng cơ chế Lấy mẫu Tính khả dụng Dữ liệu (DAS) để đảm bảo tính toàn vẹn của dữ liệu mà không cần xác minh toàn bộ nút. Ưu điểm của nó nằm ở thông lượng cao (hỗ trợ các khối dữ liệu cấp GB) và chi phí thấp; đến năm 2025, thiết kế mô-đun của nó hỗ trợ tích hợp đa chuỗi.
• EigenDA : Một phần mở rộng của EigenLayer, kết hợp cơ chế đặt cọc (resting) để cung cấp bảo mật chia sẻ. Nó cung cấp thông lượng cao hơn (lên đến 10 lần ETH tính theo TPS) và chi phí thấp hơn, nhưng vẫn dựa trên hệ sinh thái đặt cọc của EigenLayer.

Các Nhà cung cấp dữ liệu (DA) độc lập này đã trở thành lựa chọn chính thống cho Lớp 2 mô-đun, chẳng hạn như lựa chọn Celestia của Movement Labs làm lớp DA của mình. Điều này là do chúng tách DA khỏi việc thực thi, giảm tổng chi phí (giảm trung bình 60-90% [15]) và cải thiện khả năng mở rộng (ví dụ: tối ưu hóa lưu trữ blob của Celestia). So với DA gốc của Ethereum, các giải pháp độc lập cung cấp thông lượng cao gấp nhiều lần, khiến chúng phù hợp với các ứng dụng có nhiều dữ liệu. Tuy nhiên, các rủi ro bao gồm các cuộc tấn công vào tính khả dụng của dữ liệu (nếu lấy mẫu không thành công) và xu hướng tập trung hóa (do một số ít trình xác thực chi phối). Về mặt chiến lược, nếu một dự án ưu tiên tối ưu hóa chi phí và tính độc lập, thì nên ưu tiên các DA độc lập.

So sánh hiệu suất giữa Ethereum và các lớp DA độc lập. Nguồn: Forsight News

4.2.3 Phân tích lớp lún

Lớp thanh toán chịu trách nhiệm cho sự đồng thuận cuối cùng và cam kết gốc của trạng thái, thường dựa vào tính bảo mật mạnh mẽ của mạng chính Ethereum (đồng thuận PoS, vốn hóa thị trường được neo). Mặc dù các lựa chọn còn hạn chế, nhưng ý nghĩa chiến lược lại rất sâu sắc.

• Mạng chính Ethereum đóng vai trò là lớp thanh toán : một giải pháp Lớp 2 tiêu chuẩn đảm bảo chuỗi công khai kế thừa tính phi tập trung và bảo mật của Ethereum. Ưu điểm của nó nằm ở việc neo chiến lược vào ETH, tránh phân mảnh; nhược điểm bao gồm phí thanh toán cao (hàng trăm USD mỗi đợt) và độ trễ (từ vài phút đến vài giờ).
• Arbitrum hoặc Base làm lớp thanh toán : Phương pháp này hạ cấp chuỗi tự xây dựng từ Lớp 2 xuống Lớp 3, sử dụng cơ chế thanh toán của chuỗi cấp trên. Phương pháp này mang lại sự tiện lợi cao (chẳng hạn như tích hợp Coinbase của Base, cung cấp khả năng kết nối nhanh chóng), nhưng về mặt chiến lược, nó đi chệch khỏi mục đích ban đầu là "neo vào ETH" và thay vào đó dựa vào sự quản trị của chuỗi cấp trên, có khả năng phát sinh thêm phí và rủi ro phụ thuộc.

Giải quyết lớp 2 trên mạng chính Ethereum tối đa hóa bảo mật và phù hợp với các dự án tìm kiếm giá trị neo giữ lâu dài; trong khi chuyển sang lớp 3 mang lại sự tiện lợi (như các công cụ quản trị của Arbitrum), nó có thể làm giảm tính tự chủ và đối mặt với rủi ro lỗi lan rộng của các hệ thống chuỗi trên.

Mục 4.2.4

Hiện nay, việc lựa chọn công nghệ cho Ethereum Layer 2 dạng mô-đun đang cho thấy một xu hướng rõ ràng, với các giải pháp chính thống thường áp dụng sự kết hợp mô-đun của "OP Stack/ZK Stack làm lớp thực thi + Celestia làm lớp khả dụng dữ liệu (DA) + Ethereum làm lớp thanh toán". Mô hình này bắt nguồn từ những ưu điểm cốt lõi của từng mô-đun: Celestia, với thông lượng cao và chi phí DA thấp hơn đáng kể so với mạng chính Ethereum, đã trở thành lựa chọn ưu tiên cho tính khả dụng dữ liệu; trong khi mạng chính Ethereum, với tính phi tập trung và bảo mật đồng thuận mạng vượt trội, duy trì vị thế ổn định trong lớp thanh toán, mang lại lợi thế so với các mạng Lớp 2 khác như Base và Arbitrum. Ở cấp độ lớp thực thi, việc lựa chọn công nghệ phụ thuộc vào vị thế khác biệt của chuỗi công khai: nếu ưu tiên khả năng tương thích EVM cao hơn và khả năng di chuyển giao thức hệ sinh thái nhanh chóng, thì OP Stack là phù hợp; nếu nhấn mạnh tốc độ giao dịch cực nhanh và các tính năng bảo mật riêng tư, thì ZK Stack là lựa chọn tốt hơn. Tóm lại, Ethereum Treasury có thể linh hoạt cấu hình các giải pháp mô-đun trên dựa trên vị thế và chiến lược phát triển cụ thể của mình cho mạng Lớp 2.

4.3 Phân tích chi phí và lợi ích của việc xây dựng lớp 2 tự xây dựng

Theo góc nhìn của mô hình doanh thu phí gas, phí giao dịch blockchain không liên quan đến số tiền giao dịch mà chỉ liên quan đến độ phức tạp của giao dịch và trạng thái mạng. Ví dụ: dù chuyển 100 đô la hay 10.000 đô la thông qua ví chuỗi tự xây dựng, chi phí gas cơ bản vẫn giữ nguyên. Dựa trên mô hình này, nếu sử dụng dịch vụ RaaS của Caldera , chi phí cố định hàng tháng là 3.000 đô la. Giả sử phí 0,02 đô la cho mỗi giao dịch, chuỗi sẽ cần hoàn thành 150.000 giao dịch mỗi tháng để hòa vốn. Nếu sử dụng dịch vụ Conduit, phí hàng tháng là 5.000 đô la. Mặc dù phí cho mỗi giao dịch cao hơn một chút (0,03 đô la), nhưng vẫn cần khoảng 166.000 giao dịch mỗi tháng để trang trải các chi phí cơ bản.

Việc đạt được 150.000 giao dịch mỗi tháng tương đương với 5.000 giao dịch mỗi ngày. Mục tiêu này vẫn còn nhiều thách thức đối với các mạng lưới Lớp 2 mới thành lập như Treasury. Thành công của nó phụ thuộc rất nhiều vào cơ sở người dùng và tần suất giao dịch của các hoạt động kinh doanh hiện tại của công ty. Các mạng lưới Lớp 2 đã phát triển như Base và Arbitrum là một điểm tham chiếu tốt; cả hai chuỗi công khai này đều dễ dàng vượt qua một triệu giao dịch mỗi ngày vào tháng 8 [16], bù đắp cho áp lực chi phí tương đối thấp.

Từ góc độ kinh doanh, nếu cơ sở khách hàng của một công ty kho bạc Ethereum chủ yếu bao gồm các doanh nghiệp nhỏ và siêu nhỏ hoặc người tiêu dùng cá nhân, thì tần suất giao dịch cao và hành vi phân tán của họ sẽ giúp dễ dàng tích lũy các giao dịch quy mô lớn. Ví dụ: hoạt động kinh doanh chính của Sharplink là trò chơi thể thao trực tuyến, chủ yếu nhắm vào người tiêu dùng cá nhân. Nếu đã tích lũy được một lượng người chơi tích cực đáng kể, công ty có nền tảng để chuyển các trò chơi của mình sang blockchain, xây dựng nền tảng Lớp 2 của riêng mình và hướng dẫn người dùng hoàn tất giao dịch trên chuỗi. Trong trường hợp này, khối lượng giao dịch hàng tháng vượt quá 150.000 giao dịch là hoàn toàn có thể. Ngược lại, nếu khách hàng doanh nghiệp chủ yếu là các tập đoàn lớn hoặc cơ quan chính phủ, hành vi giao dịch của họ thường được đặc trưng bởi tần suất thấp và số lượng lớn. Ngay cả sau khi hoàn thành quá trình chuyển đổi blockchain, việc hỗ trợ các nhu cầu giao dịch tần suất cao sẽ rất khó khăn. Đối với các công ty kho bạc Ethereum như vậy, việc dựa vào cơ sở khách hàng hiện có để xây dựng nền tảng Lớp 2 của riêng mình sẽ phải đối mặt với những thách thức đáng kể; họ cần mở rộng cơ sở người dùng cá nhân để trang trải chi phí RaaS.

Biểu đồ xu hướng khối lượng giao dịch hàng ngày của các blockchain công khai chính thống, bảng tự tạo của Mark Research (vẽ lại dựa trên dữ liệu Artemis).

V. Rủi ro và thách thức của Công ty Kho bạc Ethereum khi xây dựng Lớp 2 của riêng mình

5.1 Thách thức khi sử dụng Blockchain để thanh toán ngược dòng và xuôi dòng tại các công ty kho bạc Ethereum

Khái niệm xây dựng một blockchain Lớp 2 độc lập phần lớn dựa vào việc công ty kho bạc sở hữu một mạng lưới khách hàng và nhà cung cấp vững mạnh trong nền kinh tế thực, và khả năng hoàn tất các khoản thanh toán ngược dòng và xuôi dòng thông qua địa chỉ ví blockchain. Tuy nhiên, việc đưa các giao dịch liên doanh nghiệp lên blockchain công khai, đặc biệt là khi liên quan đến thanh toán và các quy trình tài chính tiếp theo, đặt ra những thách thức đặc thù. Vấn đề cốt lõi nằm ở mâu thuẫn giữa tính ẩn danh của môi trường blockchain công khai và các yêu cầu tuân thủ tài chính của doanh nghiệp.

Trong các hệ thống thanh toán của bên thứ ba hoặc ngân hàng truyền thống, hồ sơ thanh toán thường chứa thông tin nhận dạng rõ ràng và có thể xác minh được cho cả hai bên, làm cơ sở trực tiếp cho việc lập hóa đơn và ghi chép kế toán sau này. Tuy nhiên, trong các giao dịch blockchain công khai, hồ sơ giao dịch chỉ tiết lộ địa chỉ ví của cả hai bên, hàm băm giao dịch và dấu thời gian, thiếu thông tin nhận dạng tương ứng trực tiếp với các thực thể pháp lý trong thế giới thực. Điều này gây khó khăn cho cả hai bên trong việc xác minh danh tính và xác nhận bản chất của giao dịch khi xuất hóa đơn. Ngược lại, các blockchain riêng tư (như DiChain) hoặc các blockchain liên kết (như AntChain) thường được thiết kế với việc tích hợp các cơ chế xác thực danh tính (ví dụ: kết hợp các chứng chỉ CA), đáp ứng tốt hơn các yêu cầu tuân thủ của công ty. Do đó, đối với các doanh nghiệp yêu cầu theo dõi kiểm toán rõ ràng và quản lý hóa đơn tuân thủ, cách hoàn thành các mục nhập kế toán sau chuyển khoản một cách hiệu quả và tuân thủ trong môi trường blockchain công khai là một vấn đề thực tế cấp bách cần được giải quyết.

5.2 Thách thức từ sự cạnh tranh trong ngành trong việc xây dựng mạng lớp 2 tự xây dựng

Đối với các công ty chọn xây dựng blockchain Lớp 2 của riêng mình, nền tảng ban đầu của hệ sinh thái chuỗi công khai của họ phụ thuộc vào doanh thu phí gas được tạo ra bởi sự tương tác giữa các doanh nghiệp thượng nguồn và hạ nguồn trên chuỗi. Tuy nhiên, nếu họ muốn mở rộng hơn nữa quy mô người dùng cá nhân trên cơ sở hiện có, họ chắc chắn sẽ phải cạnh tranh với các mạng Lớp 2 khác. Hiện tại, thị trường Lớp 2 Ethereum đã cho thấy những đặc điểm độc quyền đáng kể. Các chuỗi công khai hàng đầu, đại diện là opBNB, Base, Arbitrum, OP Mainnet và Linea, đã chiếm hơn 90% tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ mạng Lớp 2 về mặt địa chỉ hoạt động [17]. Mức độ tập trung thị trường cao và ngưỡng thu hút khách hàng cho các chuỗi mới nổi tiếp tục tăng.

Trong bối cảnh cạnh tranh này, nếu Bộ Tài chính muốn phá vỡ các ranh giới kinh doanh hiện có và cạnh tranh với các chuỗi công khai chính thống để thu hút người dùng bên ngoài, thì việc chỉ dựa vào các kịch bản giao dịch cơ bản là không đủ để tạo ra lợi thế khác biệt. Bộ Tài chính cần xây dựng một hệ thống giao thức DeFi độc lập, giới thiệu các ứng dụng chuỗi khối sáng tạo và dần dần thiết lập một hệ sinh thái khép kín hấp dẫn để thu hút thanh khoản hiệu quả, tăng cường sự gắn bó của người dùng và cuối cùng là đảm bảo không gian phát triển trong thị trường Lớp 2 vốn rất tập trung.

Địa chỉ hoạt động trên mạng Ethereum Lớp 2. Nguồn hình ảnh: Tokenterminal

5.3 Những thách thức của sự thay đổi chiến lược của Ethereum Mainnet

Mặc dù Vitalik Buterin đã nhiều lần bày tỏ sự ủng hộ đối với việc phát triển mạng lưới Lớp 2, việc phát triển mạng lưới chính (mainnet) vẫn là ưu tiên hàng đầu của Quỹ Ethereum. Vào tháng 8 năm 2025, Quỹ Ethereum đã chính thức khởi động sáng kiến "Quy mô L1" (Scale L1), nhằm mục đích tăng thông lượng mạng lưới chính lên 45 triệu TPS và tối ưu hóa hiệu quả mạng lưới cũng như tính phi tập trung thông qua công nghệ Xử lý Bất đồng bộ Khối (BAL) và zkEVM. Động thái này đánh dấu một bước chuyển đổi chiến lược đáng kể trong lộ trình phát triển của Ethereum, đặt ưu tiên cao hơn vào việc cải thiện hiệu suất mạng lưới chính. Nói một cách đơn giản, mạng lưới chính Ethereum có thể được xem như một con đường cao tốc hẹp, thường xuyên bị tắc nghẽn; mặt khác, BAL và zkEVM biến nó thành một cầu vượt phức tạp, tối đa hóa lưu lượng giao thông, cả về mặt vĩ mô lẫn vi mô.

Bối cảnh của sự điều chỉnh chiến lược này có thể bắt nguồn từ bản nâng cấp Dencun hoàn thành vào tháng 3 năm 2024. Với việc triển khai EIP-4844 (Proto-Danksharding), chi phí khả dụng dữ liệu của Lớp 2 đã giảm hơn 90%. Tuy nhiên, bản nâng cấp này không thúc đẩy sự tăng trưởng của khối lượng giao dịch trên mạng chính mà thay vào đó lại đẩy nhanh quá trình di chuyển các hoạt động giao dịch sang Lớp 2. Đồng thời, "tiền thuê" (phí thanh toán dữ liệu) mà Lớp 2 trả cho mạng chính chỉ chiếm khoảng 2% tổng phí giao dịch. Lấy mạng Cơ sở làm ví dụ, doanh thu phí gas trung bình hàng tháng của mạng này ổn định ở mức 5 triệu đô la vào nửa cuối năm 2025 [18], trong khi tiền thuê trả cho mạng chính trong cùng kỳ chỉ là 140.000 đô la, chiếm 2,8%, phản ánh sự đóng góp hạn chế của mạng chính vào việc nắm bắt giá trị của Lớp 2.

Tiền thuê đất do Ethereum Layer 2 trả cho mạng chính. Nguồn hình ảnh: growthepie

Theo chiến lược Scale L1, Quỹ Ethereum và các nguồn lực cộng đồng dự kiến sẽ tập trung nhiều hơn vào việc tối ưu hóa hiệu suất mạng chính (mainnet), và việc phát triển Lớp 2 có thể không còn là ưu tiên hàng đầu trong ngắn hạn. Đồng thời, việc cải thiện hiệu suất mạng chính và tối ưu hóa chi phí giao dịch có thể thu hút một số người dùng quay lại mạng chính để giao dịch, do đó gây áp lực lên các địa chỉ hoạt động và khối lượng giao dịch của mạng Lớp 2 hiện tại.

Đối với các công ty đang cân nhắc xây dựng blockchain Lớp 2 của riêng mình, điều quan trọng là phải nhận thức đầy đủ những thách thức về mặt cấu trúc mà sự chuyển đổi chiến lược này đặt ra: với việc các blockchain Lớp 2 chính thống đã đạt được hiệu quả kinh tế theo quy mô, các chuỗi mới nổi không chỉ phải đối mặt với thách thức khởi động hệ sinh thái một cách chậm chạp mà còn phải đối mặt với áp lực di chuyển người dùng có thể phát sinh do hiệu suất mạng chính được cải thiện. Do đó, các công ty cần đánh giá cẩn thận vị thế khác biệt và tính bền vững lâu dài của hệ sinh thái trên chuỗi, đồng thời xem xét đầy đủ những bất ổn phát sinh từ những thay đổi trong lộ trình công nghệ cấp vĩ mô trong kế hoạch chiến lược của mình.

VI. Kết luận

Đối với các công ty quản lý quỹ Ethereum, việc xây dựng mạng lưới Lớp 2 của riêng họ là một con đường quan trọng để nâng cấp chiến lược theo xu hướng "tích hợp vốn cổ phần tiền điện tử", nhưng đó không phải là giải pháp tối ưu cho tất cả các doanh nghiệp. Quyết định này phải dựa trên đánh giá có hệ thống về nguồn lực, nền tảng kinh doanh và mục tiêu chiến lược của công ty: Đối với các công ty có hệ sinh thái người dùng cuối trưởng thành và tần suất giao dịch cao, việc xây dựng mạng lưới Lớp 2 của riêng họ, thông qua các công cụ tiêu chuẩn hóa như RaaS, có thể đạt được chuyển đổi chuỗi kinh doanh và mở rộng hệ sinh thái với chi phí có thể kiểm soát được, và thậm chí có thể cung cấp mức phí bảo hiểm mNAV cao hơn trên thị trường vốn. Tuy nhiên, với sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt trên thị trường Lớp 2 và những cải tiến liên tục về hiệu suất mạng chính của Ethereum, các chuỗi công khai mới nổi đang phải đối mặt với những thách thức đáng kể trong việc khởi động hệ sinh thái và thu hút người dùng. Do đó, các công ty quản lý quỹ nên cân nhắc kỹ lưỡng giá trị chiến lược dài hạn của việc xây dựng chuỗi riêng của họ so với áp lực vận hành ngắn hạn, tập trung nguồn lực vào việc xây dựng các kịch bản ứng dụng trên chuỗi khác biệt để thiết lập lợi thế cạnh tranh trong hệ sinh thái tiền điện tử đang phát triển nhanh chóng.

Tài liệu tham khảo

【1】https://www.strategicethreserve.xyz/

【2】https://www.binance.com/en-GB/proof-of-reserves

【3】https://farside.co.uk/eth/

【4】https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-4844

【5】https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7691

【6】https://eips.ethereum.org/EIPS/eip-7683

【7】https://www.bitpush.news/articles/2679317

[8] https://news.bitcoin.com/zh/weitalike-butelin-cheng-base-wei-yitaifang-l2-de-bangyang/

【9】https://defillama.com/chain/base

【10】https://tokenterminal.com/explorer/projects/soneium/metrics/active-addresses-daily

【11】https://docs.optimism.io/concepts/stack/getting-started

[12]https://arbitrum.io/orbit

【13】https://docs.zksync.io/

【14】https://www.agglayer.dev/

【15】https://s.foresightnews.pro/article/detail/78857

【16】https://app.artemisanalytics.com/chains

【17】https://tokenterminal.com/explorer/markets/blockchains-l2

【18】https://app.artemisanalytics.com/chains

【19】https://www.theblockbeats.info/tw/news/59629