Giải mã tài liệu bán hàng dài 18 trang của Monad: Cổ phần tạo lập thị trường 0,16% hỗ trợ cho FDV 2,5 tỷ đô la như thế nào?

Tác giả gốc: KarenZ, Tin tức tầm nhìn xa

Khi thời điểm đếm ngược đến đợt bán công khai token Monad (MON) trên Coinbase đang diễn ra, tài liệu công bố dài 18 trang của token này đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.

Tài liệu này, do MF Services (BVI), Ltd., một công ty con của Quỹ Monad, cung cấp, cung cấp cái nhìn tổng quan toàn diện về Monad, từ cấu trúc dự án và tài chính đến phân bổ token, quy tắc bán hàng, thông tin minh bạch về nhà tạo lập thị trường và cảnh báo rủi ro bảo mật. Tài liệu này cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin quan trọng cần thiết cho việc ra quyết định sáng suốt và phản ánh cam kết của nhóm dự án về hoạt động minh bạch.

Ngoài các số liệu quan trọng như "2,5 tỷ đô la FDV", "0,025 đô la cho mỗi token" và "Tỷ lệ bán công khai 7,5%" đã được giới truyền thông trích dẫn rộng rãi, tài liệu này còn tiết lộ một cách có hệ thống một số lượng lớn thông tin chi tiết không thể bỏ qua, bao gồm giá cả hợp pháp, lịch trình phát hành token, các thỏa thuận tạo lập thị trường và cảnh báo rủi ro.

Điều đặc biệt đáng chú ý là tài liệu này liệt kê chi tiết và có hệ thống các rủi ro đa chiều liên quan đến việc bán token, Quỹ Monad, token MON, dự án Monad và công nghệ nền tảng của nó. Người dùng quan tâm đến việc đầu tư vào token MONAD được khuyến nghị nghiên cứu kỹ lưỡng tài liệu này để đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.

Khung pháp lý

• Quỹ Monad đang cung cấp sản phẩm công khai trên Coinbase thông qua công ty con MF Services (BVI) Ltd.
• MF Services (BVI) Ltd., một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Monad Foundation được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh, là bên bán trong đợt bán mã thông báo này.
• Quỹ Monad là giám đốc duy nhất của MF Services (BVI).

Chi tiết về đơn vị phát triển cốt lõi và khoản tài trợ 262 triệu đô la.

• Những người đóng góp cốt lõi cho Monad là Monad Foundation và Category Labs, Inc. (trước đây là Monad Labs, Inc.).
• Quỹ Monad là một công ty nền tảng có trụ sở tại Quần đảo Cayman, chuyên hỗ trợ phát triển, phi tập trung hóa, bảo mật và quảng bá ứng dụng cho mạng lưới Monad thông qua một loạt các dịch vụ bao gồm gắn kết cộng đồng, phát triển kinh doanh, đào tạo nhà phát triển và người dùng, và tiếp thị. Category Labs, có trụ sở chính tại New York, cung cấp các dịch vụ phát triển cốt lõi cho khách hàng của Monad.
• Ba nhà đồng sáng lập của Monad là James Hunsaker (CEO của Category Labs), Keone Hon và Eunice Giarta. Hai người sau là đồng Tổng Giám đốc của Quỹ Monad.
• Quỹ Monad được giám sát bởi hội đồng quản trị gồm Petrus Basson, Keone Hon và Marc Piano.
• Dòng thời gian tài trợ:

1. Tiền hạt giống: Đã huy động được 19,6 triệu đô la từ tháng 6 đến tháng 12 năm 2022;
2. Vòng hạt giống: huy động được 22,6 triệu đô la vào tháng 1-3 năm 2024;
3. Vòng A: Huy động được 220,5 triệu đô la từ tháng 3 đến tháng 8 năm 2024;

• Năm 2024, Quỹ Monad đã nhận được khoản quyên góp 90 triệu đô la từ Category Labs để trang trải chi phí hoạt động từ năm 2024 đến năm 2026. Khoản quyên góp này là một phần trong số 262 triệu đô la mà Monad Labs huy động được trong nhiều vòng tài trợ khác nhau.

Thông tin chính trong các điều khoản bán hàng

• Thời gian bán token: Từ 22:00 ngày 17 tháng 11 năm 2025 đến 10:00 ngày 23 tháng 11 năm 2025.
• Tỷ lệ bán mã thông báo: lên tới 7,5 tỷ MON (7,5% tổng nguồn cung ban đầu).
• Giá bán: 0,025 đô la mỗi tháng Hai. Nếu bán hết, sẽ thu về 187,5 triệu đô la.
• Mức đầu tư tối thiểu là 100 đô la và tối đa là 100.000 đô la (thành viên Coinbase One có thể được hưởng hạn mức cao hơn theo các điều khoản và điều kiện của nền tảng).
• FDV: 2,5 tỷ đô la
• Tài liệu này công bố cơ chế phân bổ mua vượt mức "từ dưới lên" nhằm đảm bảo phân bổ rộng rãi và ngăn chặn các nhà đầu tư lớn độc quyền thị trường. Nếu xảy ra tình trạng mua vượt mức, cơ chế phân bổ từ dưới lên sẽ được áp dụng để tối đa hóa việc phân bổ giữa những người tham gia, đồng thời hạn chế sự tập trung tài sản của những người mua lớn.
• Ví dụ: Trong một đợt bán 1000 token: ba người dùng (số lượng nhỏ/trung bình/cao) đăng ký lần lượt 100/500/1000 token. Trong vòng phân bổ đầu tiên, mỗi người dùng nhận được 100 token (700 token còn lại được phân bổ hoàn toàn cho người dùng số lượng thấp). Trong vòng phân bổ thứ hai, 700 token còn lại được chia đều cho người dùng số lượng trung bình/cao, mỗi người nhận được 350 token. Phân bổ cuối cùng: Người dùng số lượng nhỏ nhận được 100 token, người dùng số lượng trung bình nhận được 450 token và người dùng số lượng cao nhận được 450 token.

Trạng thái phân bổ và phát hành mã thông báo

Mô hình kinh tế của token MON được thể hiện trong sơ đồ sau:

Biểu đồ sau đây minh họa thời điểm phát hành mã thông báo dự kiến:

Nhìn chung, vào ngày đầu tiên ra mắt công khai trên mạng chính Monad, khoảng 49,4 tỷ token MON (49,4%) đã được mở khóa. Trong số đó, khoảng 10,8 tỷ token MON (chiếm 10,8% tổng nguồn cung ban đầu) dự kiến sẽ được đưa vào lưu thông công khai thông qua các đợt bán công khai và airdrop, trong khi khoảng 38,5 tỷ token MON (38,5%) được phân bổ cho việc phát triển hệ sinh thái. Mặc dù các token này đã được mở khóa, chúng sẽ được quản lý bởi Quỹ Monad, nơi sẽ cung cấp các khoản tài trợ hoặc ưu đãi ở cấp độ chiến lược trong vài năm tới và ủy quyền chúng theo chương trình ủy quyền xác thực của Quỹ.

Tất cả token do nhà đầu tư, thành viên nhóm và quỹ Category Labs nắm giữ đã bị khóa vào ngày đầu tiên ra mắt mainnet Monad và phải tuân theo lịch trình mở khóa và phát hành đã được xác định. Các token này sẽ bị khóa trong ít nhất một năm. Tất cả token bị khóa trong nguồn cung ban đầu dự kiến sẽ được mở khóa hoàn toàn vào đúng kỷ niệm bốn năm ra mắt mainnet Monad (Quý 4 năm 2029). Không thể stake token bị khóa.

Điều đáng nói là tài liệu cho thấy trong tương lai, sau khi mạng lưới được ra mắt, Quỹ Monad có thể tiếp tục phân phối tiền trực tiếp để khuyến khích việc khám phá và sử dụng các ứng dụng và giao thức trong mạng lưới và hệ sinh thái Monad.

Nguồn cung tương lai: Lạm phát hàng năm 2% + giảm phát phí

• Lạm phát: 25 MON mới được tạo ra cho mỗi khối như một phần thưởng dành cho người xác thực/người đặt cược, với mức lạm phát hàng năm khoảng 2 tỷ MON (2% tổng nguồn cung ban đầu), được thiết kế để khuyến khích những người tham gia mạng và đảm bảo an ninh mạng.
• Giảm phát: Tất cả phí cơ bản đều bị đốt cháy. Cơ chế này bù đắp một phần áp lực lạm phát bằng cách giảm lượng tiền lưu thông.

Tạo lập thị trường Monad và sắp xếp thanh khoản

Để đảm bảo tính thanh khoản và minh bạch tốt sau khi token được niêm yết, MF Services (BVI) Ltd. đã công bố chi tiết kế hoạch hợp tác với nhà tạo lập thị trường và hỗ trợ thanh khoản.

MF Services (BVI) Ltd. đã ký kết thỏa thuận cho vay với năm nhà tạo lập thị trường: CyantArb, Auros, Galaxy, GSR và Wintermute, cho vay tổng cộng 160 triệu token MON. Các khoản vay từ CyantArb, Auros, Galaxy và GSR có kỳ hạn một tháng (có thể gia hạn hàng tháng); khoản vay từ Wintermute có kỳ hạn một năm. Dự án cũng đã hợp tác với Coinwatch, một cơ quan giám sát bên thứ ba, để giám sát việc sử dụng các token được cho vay, đảm bảo rằng số tiền được sử dụng để cải thiện tính thanh khoản của thị trường chứ không phải cho các hoạt động bất hợp pháp.

Ngoài ra, MF Services (BVI) có thể triển khai tới 0,2% nguồn cung cấp token MON ban đầu làm thanh khoản ban đầu cho nhóm DEX.

Bạn có ý kiến gì về các thỏa thuận tạo lập thị trường của Monad?

Mở và minh bạch

Trong không gian Web3, tính minh bạch và tính hợp lý của các thỏa thuận tạo lập thị trường luôn là những vấn đề cốt lõi được thị trường quan tâm. Các dự án truyền thống thường phải đối mặt với khủng hoảng niềm tin của nhà đầu tư do thiếu minh bạch trong thông tin tạo lập thị trường. Tuy nhiên, việc Monad tiết lộ chi tiết về tạo lập thị trường trong đợt ICO của Coinbase, với tính minh bạch là cốt lõi, đã phá vỡ các chuẩn mực của ngành.

Ngoài ra, việc giám sát của Coinwatch sẽ đảm bảo ở mức độ cao nhất có thể rằng các mã thông báo được sử dụng để cho vay thực sự được sử dụng cho mục đích tạo lập thị trường, chứng minh sự nhấn mạnh của dự án vào các hoạt động tuân thủ.

Sự thận trọng trong thiết kế kết cấu

Các khoản vay từ bốn nhà tạo lập thị trường có kỳ hạn một tháng với kỳ hạn gia hạn hàng tháng, trong khi chỉ có Wintermute cung cấp cam kết một năm. Cấu trúc này phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Monad.

• Tính linh hoạt: Hợp đồng ngắn hạn cho phép các dự án điều chỉnh linh hoạt các thỏa thuận tạo lập thị trường theo điều kiện thị trường. Nếu nhà tạo lập thị trường hoạt động kém, hợp đồng có thể không được gia hạn vào cuối tháng.
• Phòng ngừa rủi ro: Cam kết 1 năm của Windemute cung cấp nền tảng ổn định lâu dài cho tính thanh khoản của thị trường.

Sự kết hợp này cho thấy dự án muốn đảm bảo tính thanh khoản ban đầu mà không quá phụ thuộc vào một nhà tạo lập thị trường duy nhất hoặc cam kết trong thời hạn quá dài.

Hạn chế quy mô các khoản vay tạo lập thị trường

So với tổng nguồn cung 100 tỷ token, các khoản vay tạo lập thị trường trị giá 160 triệu token chỉ chiếm 0,16%. Tỷ lệ này rất nhỏ và có thể có những lý do sau:

• Tránh can thiệp quá mức vào thị trường
• Kiểm soát pha loãng mã thông báo
• Cân nhắc dựa trên thị trường: Duy trì sự ổn định giá bằng cách dựa vào nhu cầu giao dịch thực sự thay vì tạo lập thị trường quá mức.

Ngoài ra, quỹ này sẽ phân bổ tối đa 0,2% (200 triệu token) cho thanh khoản DEX ban đầu, qua đó thể hiện thêm sự thận trọng này.

Các điểm rủi ro tiềm ẩn

Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy từ tài liệu bán hàng dài 18 trang của Monad rằng nhóm dự án đã đạt được sự cân bằng rất thận trọng, thậm chí hơi thận trọng, giữa "khám phá giá ban đầu" và "phân quyền dài hạn".

Dựa trên giá trước thị trường hiện tại là 0,0517 đô la, các khoản vay tạo lập thị trường này chỉ có giá trị 8,27 triệu đô la. So với "hạn ngạch tạo lập thị trường" 2-3% thường được nhiều dự án đưa ra, con số này có thể không đủ để hỗ trợ thanh khoản trước áp lực bán đáng kể.

Hơn nữa, quỹ sẽ phân bổ tối đa 0,2% (200 triệu token) cho thanh khoản DEX ban đầu, với nội dung "có thể" thay vì "bắt buộc". Số tiền này chỉ có thể đảm bảo chống lại một đợt bán tháo ồ ạt đột ngột vào thời điểm mở cửa, và không thể duy trì thanh khoản bền vững. Thông báo chính thức cũng nêu rõ những rủi ro liên quan đến thanh khoản DEX và CEX, trên thực tế đã miễn trừ trách nhiệm pháp lý cho quỹ trước.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là nếu token MON không có đủ độ sâu giao dịch tự nhiên và hỗ trợ mua hữu cơ sau khi mở bán, giá của nó có thể biến động mạnh. Do đó, khi đầu tư, ngoài việc tập trung vào các yếu tố cơ bản và tầm nhìn dài hạn của dự án, cần thận trọng về tính thanh khoản ban đầu của thị trường và cơ chế xác định giá.