每周编辑精选 Weekly Editor's Picks (0516-0522)

郝方舟

Odaily资深作者

@OdailyChina

2026-05-23 01:30

Bài viết này có khoảng 3412 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 5 phút

Các bài phân tích chuyên sâu chất lượng và tổng hợp những điểm nóng trong tuần.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Quan điểm chính: Tuần này, tâm điểm thị trường tiền mã hóa đã chuyển từ các câu chuyện vĩ mô sang cạnh tranh các lĩnh vực cụ thể, bao gồm việc củng cố cục diện song đầu của thị trường dự đoán, SEC nới lỏng chính sách lớn đối với cổ phiếu token hóa, và cuộc chiến giữa stablecoin và DeFi đang chuyển từ "lãi suất cao" sang "tuân thủ" và "kênh phân phối".
Các yếu tố chính:
1. SEC dự kiến sẽ ban hành chính sách "miễn trừ đổi mới", cho phép bên thứ ba phát hành token cổ phiếu mà không cần sự ủy quyền của công ty đại chúng; các nền tảng như Coinbase có thể sẽ tuân thủ để niêm yết giao dịch token cổ phiếu Mỹ.
2. Polymarket và Kalshi đã kiểm soát hơn 97,5% khối lượng giao dịch thị trường dự đoán. Polymarket dựa vào giao dịch trên chuỗi, trong khi Kalshi dựa vào tư cách tuân thủ. Các nền tảng mới đang tìm kiếm cơ hội trong các lĩnh vực nhỏ hẹp.
3. USDC, thông qua tích hợp sâu với Hyperliquid, đang chuyển từ "cạnh tranh tuân thủ" sang "tranh giành cửa ngõ giao dịch" để chống lại hiệu ứng mạng lưới của USDT.
4. Lợi suất DeFi giảm, nhưng các stablecoin sinh lời thấp như USDC, sUSDS đã nhận được xếp hạng tín nhiệm từ các tổ chức và được đưa vào hệ thống tài sản thế chấp, trở thành cơ sở hạ tầng mới.
5. Nếu CLARITY Act được thông qua, nó sẽ chính thức xác lập vị thế hàng hóa của Bitcoin và Ethereum, đồng thời chấm dứt vĩnh viễn vụ kiện của SEC liên quan đến XRP.
6. WLFI, bằng các biện pháp như đốt token và kết nối sàn giao dịch để tự cứu, lại khiến những người nắm giữ dài hạn lợi dụng cửa sổ thanh khoản để xả hàng chốt lời.

Dòng thông tin trôi quá nhanh, các bài phân tích chuyên sâu dễ bị nhấn chìm bởi các chủ đề nóng. Chuyên mục 'Biên tập chọn lọc hàng tuần' sẽ vớt những nội dung có giá trị đánh giá từ biển thông tin khổng lồ, giúp bạn lọc bỏ nhiễu, giữ lại những hiểu biết sâu sắc và mang đến nguồn cảm hứng.

Tình hình vĩ mô

'Nghịch lý Trump' của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ: Ông ta càng mạnh, Đảng Cộng hòa càng nguy hiểm

Nghịch lý chính trị của Trump ngày càng trở nên rõ ràng: Tỷ lệ ủng hộ của ông trong cử tri toàn quốc liên tục giảm, nhưng ông lại có quyền lực chi phối ngày càng lớn trong nội bộ Đảng Cộng hòa.

Một mặt, ông buộc các ứng cử viên trong đảng phải trung thành thông qua việc hậu thuẫn, thách thức bầu cử sơ bộ và thanh trừng chính trị; mặt khác, sự sàng lọc chính trị lấy lòng trung thành cá nhân làm cốt lõi này cũng có thể làm suy yếu khả năng cạnh tranh của Đảng Cộng hòa trong cuộc tổng tuyển cử.

Cũng nên đọc: 《Hỗn loạn tài chính lớn ở Hàn Quốc: Đình công Samsung, Chủ nghĩa Cộng sản AI và Crypto chảy máu lớn》.

Đầu tư và Khởi nghiệp

Cuộc chiến của các vị thần giữa sáu gã khổng lồ: Bức tranh toàn cảnh về vị thế cổ phiếu Mỹ 13F, các tổ chức hàng đầu bắt đầu trở thành đối thủ của nhau?

Cũng nên đọc: 《World Cup sắp đến, thể thao đang bước vào kỷ nguyên 'Tài chính phân mảnh'》《Sau khi số lượng nhà phát triển giảm một nửa: Crypto không chết, chỉ là nhường nhân tài cho AI》。

Thị trường dự đoán

Polymarket và Kalshi thống trị 97,5% khối lượng giao dịch, liệu thị trường dự đoán còn 'ngựa ô' nào không?

Cục diện cốt lõi của thị trường dự đoán năm 2026: Một bên là thế lực song đầu hình thành giữa Polymarket và Kalshi, bên trước dựa vào giao dịch on-chain, thanh toán USDC và phân phối truyền thông để mở rộng ảnh hưởng, bên sau dựa vào tư cách tuân thủ CFTC và các kênh như Robinhood để thâm nhập vào các bối cảnh tài chính chính thống; bên còn lại, là một loạt các nền tảng mới đang tìm kiếm cơ hội trong giao dịch chu kỳ ngắn, dự đoán thể thao, nhúng truyền thông, các chỉ số on-chain gốc và lớp cơ sở hạ tầng.

Chính sách

'Miễn trừ đổi mới' của SEC sắp đến: Không cần sự cho phép của công ty đại chúng, giao dịch token cổ phiếu có thể được mở cửa hợp pháp

SEC có thể sẽ ban hành chính sách 'miễn trừ đổi mới' cho cổ phiếu token hóa trong tuần này, cho phép bên thứ ba phát hành và giao dịch token tương ứng với cổ phiếu của công ty mà không cần sự đồng ý của công ty đó.

Các nền tảng crypto gốc như Coinbase có khả năng niêm yết giao dịch token cổ phiếu Mỹ mà không cần có giấy phép môi giới-đại lý đầy đủ.

Các tổ chức truyền thống như DTCC, Nasdaq, NYSE đã đẩy nhanh tốc độ triển khai, dự kiến bắt đầu giao dịch thực tế tài sản token hóa từ tháng 7 đến tháng 10.

Sau khi CLARITY Act được thông qua, điều gì sẽ xảy ra với thị trường crypto?

Địa vị hàng hóa của Bitcoin và Ethereum sẽ được ghi vào luật liên bang, loại bỏ hoàn toàn rủi ro đuôi của sự đảo ngược hành chính trong tương lai;

XRP sẽ là một trong những bên hưởng lợi lớn nhất từ dự luật, bóng ma vụ kiện SEC kéo dài nhiều năm sẽ chấm dứt vĩnh viễn ở cấp độ pháp lý;

Chức năng tạo lãi thụ động của stablecoin bị hạn chế, nhưng lợi nhuận dựa trên hoạt động gắn liền với giao dịch và cung cấp thanh khoản được bảo vệ.

Stablecoin

USDC phản công USDT, chiến trường thực sự là Hyperliquid

Cuộc cạnh tranh stablecoin đang chuyển từ 'ai tuân thủ hơn' sang 'ai có thể chiếm được nhiều điểm vào giao dịch hơn'.

Bề ngoài, USDC đã trở lại là tài sản định giá chính trên Hyperliquid, Hyperliquid nhận được tỷ lệ chia sẻ doanh thu cao hơn. Nhưng nhìn sâu hơn, đây là một cuộc chiến kênh phân phối.

Đối với Coinbase và Circle, Hyperliquid cung cấp khả năng tiếp cận toàn cầu mà chính họ khó có thể sao chép. Coinbase bị giới hạn bởi quy định, không thể bao phủ thị trường rộng lớn như Binance hoặc Hyperliquid, do đó, việc nhúng USDC vào lớp nền tảng giao dịch của Hyperliquid có thể là một con đường thực tế để chống lại hiệu ứng mạng lưới của USDT.

CeFi & DeFi

220 ngày sau khi Trade.xyz ra mắt, Hyperliquid đang trở thành 'Nasdaq mới'

Trải qua trận chiến pre-market Cerebras (CBRS), Hyperliquid đã bắt đầu đóng vai trò là 'cỗ máy khám phá giá cổ phiếu Mỹ' và đang trở thành Nasdaq mới.

Cuộc chiến mới Pre-IPO: Đêm trước khi niêm yết, $SPCX đã được đẩy lên 2,5 nghìn tỷ

Bởi vì câu chuyện tự thân của crypto đang yếu đi, các đợt IPO ngôi sao của cổ phiếu Mỹ đã lấp đầy khoảng trống này, tất cả người chơi đều tranh giành danh mục này, việc định giá on-chain cho đợt IPO lớn nhất của nhân loại đã bắt đầu.

Tiger Research: DeFi không còn theo đuổi lãi suất cao, stablecoin sinh lời mới là cơ sở hạ tầng mới

Trong khi nguồn cung sUSDe giảm một nửa, dòng vốn lại chảy vào USYC và sUSDS có lợi suất thấp hơn. Đây không phải là sự rút lui của vốn, mà là sự thay đổi tiêu chí lựa chọn.

APY không còn là ranh giới phân chia tài sản. Quan trọng hơn là liệu nó có thể được chấp nhận làm tài sản thế chấp, sản phẩm tiết kiệm hay dự trữ hay không.

S&P đã cho USDS điểm xếp hạng tín dụng đầu tiên trong lịch sử các giao thức DeFi, đồng thời gắn mức rủi ro 1250% cho USDe.

Ethena sẽ đại tu hoàn toàn cấu trúc tài sản thế chấp vào tháng 4 năm 2026, chuyển từ mô hình tổng hợp sang mô hình hỗn hợp. Một nguồn lợi nhuận duy nhất không còn đủ để tồn tại trên thị trường YBS.

DeFi đang chuyển từ thị trường sản xuất lợi nhuận sang thị trường nhập khẩu và phân phối lợi nhuận từ tài chính truyền thống. Nền móng càng vững chắc, cấu trúc thượng tầng mới càng mạnh mẽ.

Tại sao cơn sốt RWA khó mang lại lợi ích cho DeFi?

Phần lớn tài sản RWA nằm ngoài các bối cảnh như thị trường cho vay, kho bạc thế chấp, nơi có thể thực hiện kết hợp và liên kết tự do với tài sản crypto. Trái phiếu và quỹ thị trường tiền tệ là danh mục RWA lớn nhất, nhưng lượng vốn tham gia thị trường DeFi còn ít. Chỉ có lĩnh vực tín dụng tư nhân là nổi bật, lý do đằng sau là các dự án như Maple Finance, Centrifuge đã định vị chúng là công cụ tài chính cho vay ngay từ khi thiết kế sản phẩm, phù hợp tự nhiên với các bối cảnh ứng dụng DeFi.

Kiến trúc có sự cho phép (permissioned) trở thành rào cản lớn nhất đối với khả năng kết hợp của DeFi.

Kỳ vọng tích cực: Các sản phẩm có khả năng thích ứng cao đã tạo ra hình mẫu; Thực tế tiêu cực: Sự tăng trưởng của ngành có thể bị mắc kẹt trong hệ thống tài chính truyền thống.

WLFI tự cứu mình lại trở thành làn sóng xả hàng: Những người nắm giữ dài hạn lợi dụng cơ hội để thanh lý

Đối mặt với áp lực kéo dài nhiều tháng từ tranh chấp quản trị, lo ngại về mở khóa và nghi ngờ thanh khoản, World Liberty Financial đã thực hiện nhiều biện pháp: đốt token WLFI, kết nối sàn giao dịch, ra mắt chương trình thưởng gắn liền với stablecoin USD1, nhằm vực dậy toàn bộ hệ sinh thái WLFI.

Mặc dù những biện pháp này đã thúc đẩy tâm lý thị trường, nhưng chúng cũng tạo ra một cửa sổ thanh khoản mới cho những người nắm giữ token 'ngủ đông' lâu dài, cho phép họ chốt lời.

Cũng nên đọc: 《'Cổ đông mù' trong cơn sốt làm giàu của SpaceX: Xếp lớp búp bê, ai đang bơi khỏa thân?》《Người sáng lập bí ẩn của TradeXYZ, Shoku, một người luôn tìm kiếm cơ hội bất đối xứng》。