Tác giả gốc: Taiki Maeda

Bản dịch gốc của: Saoirse, Foresight News

Lưu ý của Biên tập viên: Chào bán công khai là một khái niệm rộng về huy động vốn từ công chúng, và ICO là một hình thức của nó, với việc bán công khai là một thành phần chủ chốt. Bài viết này tập trung vào cách thức bán công khai, một phương thức chào bán công khai, đã nổi lên và thay thế airdrop trở thành phương thức phát hành token chính thống, đồng thời phân tích các ưu điểm, nghiên cứu điển hình và tác động của nó đến thị trường.

Ngày xưa, airdrop là phương pháp được ưa chuộng cho các hoạt động tạo token (TGE). Các dự án phân phối một lượng lớn token miễn phí cho người dùng, với hy vọng thu hút một nhóm người nắm giữ và người quảng bá trung thành. Phương pháp này đã có hiệu quả trong một thời gian. Sức hấp dẫn của "token miễn phí" đã tạo nên một vòng xoáy cường điệu lan truyền—Discord sôi động, các bài đăng trên nền tảng X liên tục tạo nên tiếng vang, và người dùng đổ xô gửi Tổng Giá trị Khóa (TVL) vào các hợp đồng thông minh chưa được kiểm tra, tất cả với hy vọng kiếm thêm chút lợi nhuận.

Tuy nhiên, không có bữa trưa nào là miễn phí. Việc cày airdrop ngày càng tinh vi, và những "kẻ tấn công nịnh hót" (người dùng kiếm thêm token bằng cách giả mạo danh tính) đã trở nên khét tiếng. Airdrop cuối cùng đã trở thành "công cụ thoát thanh khoản" trong TGE—các nhà đầu cơ chênh lệch giá đã bán token miễn phí cho các nhà đầu tư mua vào ngay ngày đầu tiên. Các nhóm dự án sau đó nhận ra rằng họ không hề xây dựng một cộng đồng, mà chỉ đang "nuôi châu chấu" (ám chỉ rằng các nhà đầu cơ chênh lệch giá chỉ kiếm lời mà không đóng góp gì cho cộng đồng).

Xu hướng mới trong ICO công khai

Thay vì phát hành token miễn phí cho công chúng, các nhóm dự án đã tìm ra một phương pháp mới. Họ phát hiện ra rằng bằng cách đưa ra mức định giá cao "hào phóng", họ có thể huy động thêm vốn từ các nhà đầu tư cá nhân và các quỹ. Câu nói mới mẻ ở đây là gì? "Chúng tôi cho bạn cơ hội mua sớm - gần như miễn phí!". Mô hình này mang lại "cơn sốt dopamine" tương tự như airdrop, chỉ khác là có thêm "ngưỡng thanh toán", được đóng gói dưới vỏ bọc "phát hành công bằng".

Về mặt lý thuyết, mô hình này hợp lý. Mọi người có xu hướng coi trọng những gì họ bỏ tiền ra hơn, được thúc đẩy bởi các yếu tố tâm lý như "hiệu ứng sở hữu" (một khái niệm tâm lý chỉ sự gia tăng giá trị của một thứ gì đó sau khi sở hữu). Do đó, về mặt lý thuyết, người dùng sẽ không bán token của họ vào ngày đầu tiên của TGE. Hơn nữa, "ICO hào phóng" này cho phép các nhóm dự án huy động thêm vốn cho quỹ của họ, thay vì chỉ đơn giản là tặng token miễn phí. Đổi lại, các nhà đầu tư bán lẻ ít nhất cũng được tham gia vào một giao dịch tương đối thanh khoản với xác suất sinh lời cao.

Trường hợp

PUMP đã huy động được khoảng 600 triệu đô la với mức định giá 4 tỷ đô la. Mặc dù giá token sau đó giảm, nhưng vẫn duy trì khối lượng giao dịch khoảng 4,4 tỷ đô la, và những người tham gia pre-sale thực sự có cơ hội bán token của mình với mức lợi nhuận 75% trong TGE.

XPL đã phát động chiến dịch khai thác thanh khoản, cho phép các nhà đầu tư tham gia với mức định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) là 500 triệu đô la, huy động tổng cộng 50 triệu đô la. Bằng cách nào đó, khi cộng đồng tiền điện tử hào hứng săn đón token này, đẩy FDV lên 16 tỷ đô la, các nhà đầu tư đã thu về lợi nhuận cực kỳ cao. Ngay cả sau khi giá token giảm, những người tham gia pre-sale vẫn kiếm được khoảng 6 lần khoản đầu tư ban đầu.

Triển vọng tương lai

Hiện tại, trước TGE, có hai dự án ICO rất được mong đợi: MegaETH và Monad. MegaETH đã huy động được khoảng 50 triệu đô la thông qua vốn đầu tư ban đầu (FDV) từ 900 triệu đến 999 triệu đô la; Monad dự kiến huy động gần 200 triệu đô la thông qua vốn đầu tư ban đầu (FDV) là 2,5 tỷ đô la. Cần lưu ý rằng cả hai dự án đều chưa ra mắt sản phẩm của mình.

Mặc dù không có giao dịch nào hoàn toàn không có rủi ro, nhưng thị trường nhìn chung coi những đợt bán công khai này là "giao dịch tốt". Quan điểm này được phản ánh trong phản ứng của thị trường—số lượng đăng ký gây quỹ của MegaETH đã vượt mức 27,8 lần.

Nhưng câu hỏi ở đây là: tiền đến từ đâu? Câu trả lời là tất cả những ai đã mua token này trong TGE (logic đằng sau đợt airdrop này là như nhau). Miễn là mọi người mù quáng săn lùng token này trong TGE, thì đây sẽ là một giao dịch có lợi cho hầu hết người tham gia.

Tôi dự đoán xu hướng này sẽ tiếp tục, nhưng tôi muốn nhắc nhở mọi người một vài điểm cần lưu ý. Có thể sẽ có thêm nhiều dự án ra mắt TGE theo cách này trong tương lai, nhưng không phải dự án nào cũng mang lại cơ hội tốt. Khi thị trường ngày càng hiệu quả hơn theo thời gian, những cơ hội chênh lệch giá này sẽ không tồn tại mãi mãi. ICO công khai không phải là "cỗ máy kiếm tiền miễn phí".

Vì Coinbase đã mua lại Echo/Sonar (tên dự án), nên token BASE trong tương lai nhiều khả năng sẽ được ra mắt thông qua ICO thay vì airdrop.

Hơn nữa, xu hướng mới này có thể tạo ra những trở ngại cho toàn bộ thị trường altcoin. "Người mua cận biên" (những người cuối cùng quyết định mua và tác động đến cung cầu thị trường) của các ICO này chủ yếu là những người nắm giữ altcoin hiện tại. Khi dòng tiền đổ vào ICO ngày càng nhiều, tính thanh khoản hỗ trợ các "dự án ảo" có giá trị đầu tư cao (các dự án chỉ có ý tưởng mà không có sản phẩm hoặc khả năng triển khai thực tế) sẽ giảm. Nhiều dự án như vậy đã gặp phải những trở ngại vào ngày 10 tháng 10, và cạnh tranh "người chơi đấu người chơi" (PvP) trong tương lai trên thị trường sẽ ngày càng gay gắt.

(Lưu ý: Taiki Maeda tin rằng thị trường tiền điện tử sẽ phục hồi theo hình chữ K trong tương lai, với Bitcoin và các token được mua lại thuộc về lĩnh vực phục hồi, trong khi cơ sở hạ tầng được định giá quá cao, các dự án có áp lực mở khóa và các dự án rác sẽ suy giảm.)

Trong tương lai, khoảng cách giữa token chất lượng cao và token chất lượng thấp có thể tiếp tục gia tăng. Các token có giá trị nội tại cao (tức là giá trị tiền tệ) và dòng tiền mạnh sẽ hoạt động tốt hơn, trong khi các token chỉ được hỗ trợ bởi các câu chuyện hoặc sự cường điệu sẽ hoạt động kém hiệu quả. Vui lòng quản lý tiền của bạn một cách cẩn thận.