Tác giả gốc: Seed.eth

Nguồn gốc: BitpushNews

Vào tháng 11 năm 2025, Ripple Labs đã công bố vòng gọi vốn chiến lược mới trị giá 500 triệu đô la, nâng định giá công ty lên 40 tỷ đô la. Đây là lần gọi vốn công khai đầu tiên của công ty tài chính tiền điện tử này sau sáu năm và là đợt rót vốn lớn nhất kể từ vòng gọi vốn Series C vào năm 2019.

Quan trọng hơn, nhóm vốn đứng sau vòng tài trợ này rất đặc biệt: hai gã khổng lồ Phố Wall, Fortress Investment Group và Citadel Securities, đã dẫn đầu khoản đầu tư, cùng với các tổ chức nổi tiếng như Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard và Marshall Wace.

Với những ai đã từng nghe về Ripple, đây có thể được coi là một sự "trở lại" - liệu đây có còn là Ripple từng vướng vào các vụ kiện của SEC và thậm chí còn bị coi là "công ty thây ma" không?

Từ "bậc thầy kể chuyện" đến "khu vực thảm họa tuân thủ"

Được thành lập vào năm 2012, Ripple là một trong những dự án lâu đời nhất trong thế giới tiền điện tử. Công nghệ cốt lõi của Ripple là XRP Ledger, một sổ cái phi tập trung được thiết kế dành riêng cho thanh toán xuyên biên giới. Ripple phát triển hệ thống thanh toán và bù trừ dựa trên công nghệ này. Token của Ripple, XRP, đã trở thành một hiện tượng toàn cầu trong năm 2017-2018, nằm trong top ba về vốn hóa thị trường, chỉ sau Bitcoin và Ethereum.

Tuy nhiên, khi giá của loại tiền điện tử này giảm mạnh và sự thật về mối quan hệ đối tác "thổi phồng" bị phơi bày, câu chuyện về "mối quan hệ đối tác cấp ngân hàng" của Ripple bắt đầu sụp đổ.

Trong thời gian này, Forbes đã đăng một bài báo chỉ ra rằng mô hình kinh doanh cốt lõi của Ripple có thể là một trò lừa đảo "bơm rồi xả": Ripple sử dụng lượng XRP khổng lồ nắm giữ để mua lại các đối tác, tạo ra cảm giác thịnh vượng giả tạo, và sử dụng những tuyên bố mơ hồ để lách luật. Mục tiêu cuối cùng của Ripple không phải là thực sự quảng bá công nghệ, mà là thổi phồng giá trị của các token mà họ nhận được miễn phí thông qua tiếp thị và quảng cáo rầm rộ, để cuối cùng những người trong công ty có thể rút tiền và kiếm lời.

Vào tháng 12 năm 2020, các quy định đã được ban hành.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã kiện Ripple vì "bán chứng khoán chưa đăng ký", cáo buộc công ty này huy động bất hợp pháp hơn 1,3 tỷ đô la thông qua XRP.

Đây là cuộc chiến pháp lý quan trọng nhất trong ngành tiền điện tử.

Vụ kiện đã gây ra một phản ứng dây chuyền tàn khốc: các sàn giao dịch lớn như Coinbase và Kraken nhanh chóng hủy niêm yết XRP; đối tác lâu năm MoneyGram chấm dứt hợp tác; và giá XRP giảm mạnh hơn 60% trong tháng tiếp theo. Ripple không chỉ chịu thiệt hại về kinh doanh mà còn bị đưa vào danh sách đen về tuân thủ.

Chuyển đổi chiến lược

Cuộc chiến pháp lý kéo dài trong nhiều năm này đã khiến Ripple mất gần 200 triệu đô la chi phí pháp lý, nhưng nó cũng mang lại cho họ thời gian quan trọng để thở và một số phán quyết có lợi của tòa án, giúp họ có thời gian quý báu để chuyển đổi chiến lược.

Năm 2024, RLUSD chính thức ra mắt, một đồng tiền ổn định được neo giá vào đồng đô la Mỹ, tập trung vào việc tuân thủ và nhắm mục tiêu đến các tổ chức tài chính để thanh toán và quyết toán. Không giống như USDT và USDC, RLUSD không nhằm mục đích trở thành một đồng tiền ổn định giữa các sàn giao dịch, mà nhằm mục đích thâm nhập vào các hệ thống thanh toán thẻ tín dụng và thanh toán xuyên biên giới truyền thống.

Năm 2025, Ripple công bố quan hệ đối tác với Mastercard, WebBank, Gemini và các công ty khác để sử dụng RLUSD cho các giao dịch thanh toán bằng thẻ tín dụng theo thời gian thực, trở thành đồng tiền ổn định đầu tiên trên chuỗi được tích hợp vào hệ thống mạng thẻ.

Điều này không chỉ mở ra các kênh B2B cho các ứng dụng stablecoin mà còn mở đường cho Ripple kết nối với thế giới tài chính thực.

Để xây dựng năng lực tài chính toàn diện trên chuỗi, Ripple đã thực hiện một loạt các vụ mua lại có mục tiêu từ năm 2023 đến năm 2025:

• Việc mua lại Metaco đã cung cấp công nghệ lưu ký tài sản kỹ thuật số cấp độ tổ chức, đặt nền tảng phục vụ các tổ chức tài chính lớn.
• Việc mua lại Rail đã cung cấp quyền truy cập vào hệ thống phát hành và quản lý stablecoin, đẩy nhanh quá trình ra mắt RLUSD.
• Việc mua lại Hidden Road sẽ hoàn thiện mảnh ghép cuối cùng của câu đố về mạng lưới tín dụng tổ chức và khả năng thanh toán xuyên biên giới.

Thông qua các thương vụ mua lại này, năng lực hệ thống của Ripple đã mở rộng từ các khoản thanh toán xuyên biên giới đơn giản sang cơ sở hạ tầng tài chính đầy đủ bao gồm phát hành stablecoin, lưu ký tổ chức và thanh toán chéo chuỗi.

Sự thật đằng sau mức định giá 40 tỷ

Nhìn bề ngoài, con đường chuyển đổi của Ripple có vẻ như đang ngày càng mở rộng hơn.

Nhưng những người kỳ cựu trên thị trường vốn lại nhìn nhận một bức tranh hoàn toàn khác.

Để hiểu được logic thực sự đằng sau vòng gọi vốn này, chúng ta phải thấy được bản chất của Ripple: một "kho bạc tài sản kỹ thuật số" khổng lồ.

Khi XRP mới ra đời, 80 tỷ trong số 100 tỷ token đã được Ripple ủy thác lưu ký. Tính đến nay, công ty vẫn nắm giữ 34,76 tỷ token, với giá trị danh nghĩa vượt quá 80 tỷ đô la theo giá thị trường - gấp đôi mức định giá ban đầu.

Theo một số nhà đầu tư mạo hiểm, thỏa thuận trị giá 500 triệu đô la này có liên quan chặt chẽ đến việc mua lại lượng XRP mà Ripple nắm giữ và nhiều khả năng giao dịch mua này được thực hiện với mức giá thấp hơn nhiều so với giá giao ngay.

Về mặt đầu tư, các nhà đầu tư về cơ bản đang mua một tài sản với giá 0,5 lần mNAV (vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng). Ngay cả khi áp dụng mức chiết khấu thanh khoản 50% cho lượng XRP nắm giữ, giá trị của những tài sản này vẫn phù hợp với định giá của công ty.

Một người hiểu rõ vấn đề này chia sẻ với Unchained rằng: "Ngay cả khi họ không thể tự mình xây dựng doanh nghiệp thành công, họ vẫn có thể mua một công ty khác".

Một nhà đầu tư mạo hiểm tuyên bố: "Công ty này không có giá trị gì ngoài việc nắm giữ XRP. Không ai sử dụng công nghệ của họ và không ai quan tâm đến nó trên mạng lưới/chuỗi khối."

Một thành viên khác của cộng đồng cho biết, "Bản thân giá trị cổ phiếu của Ripple có thể không đáng giá nhiều, chắc chắn không phải là 40 tỷ đô la."

Một người tham gia đã tiết lộ logic thực sự: "Ngành thanh toán hiện đang quá sôi động và các nhà đầu tư cần đặt cược vào nhiều công ty trong ngành."

Ripple chỉ là một ví dụ - một con ngựa có thể có kỹ năng tầm thường, nhưng lại có nguồn cung XRP cực kỳ dồi dào.

Đối với Ripple, đây là tình huống đôi bên cùng có lợi:

• Củng cố định giá: "Chính thức hóa" mức định giá 40 tỷ đô la của thị trường vốn tư nhân, cung cấp chuẩn mực định giá cho các nhà đầu tư ban đầu thoái vốn.
• Tránh áp lực bán: Sử dụng tiền từ hoạt động tài trợ để thực hiện các vụ mua lại nhằm tránh tác động của việc bán XRP trên thị trường.

Tài sản cá nhân của nhà đồng sáng lập Ripple Chris Larsen cũng tăng lên khoảng 15 tỷ đô la.

Từ góc nhìn này, câu chuyện của Ripple trở thành một câu chuyện tài chính kinh điển: về tài sản, định giá và quản lý thanh khoản.

Từ bến tàu SEC đến phòng họp của Phố Wall, hành trình của Ripple là một hình ảnh thu nhỏ về sự chuyển dịch của ngành công nghiệp tiền điện tử từ chủ nghĩa lý tưởng sang chủ nghĩa hiện thực. Nếu Ripple từng là đỉnh cao của "kinh tế học tường thuật", thì ngày nay, nó chứng minh cách các dự án có thể "hạ cánh mềm" bằng cách dựa vào sức mạnh vốn thô của mình khi thủy triều rút.