Tiêu đề gốc: Hiệu ứng cánh bướm của vụ trộm Balancer: Tại sao $XUSD lại bị phá giá?

Tác giả gốc: Omer Goldberg

Bài viết gốc được dịch bởi: Deep Tide TechFlow

Tóm tắt

Vài giờ sau cuộc tấn công lỗ hổng bảo mật vào nền tảng đa chuỗi @Balancer gây ra sự bất ổn lan rộng trong lĩnh vực DeFi, @berachain đã khẩn trương thực hiện một hard fork và @SonicLabs đã đóng băng ví của kẻ tấn công.

Sau đó, giá của đồng tiền ổn định xUSD của Stream Finance đã lệch đáng kể so với phạm vi mục tiêu, cho thấy hiện tượng phá giá rõ ràng.

Các vấn đề tồn tại lâu dài lại tái diễn

Cuộc tranh cãi lâu nay xoay quanh đòn bẩy, xây dựng oracle và tính minh bạch của bằng chứng dự trữ (PoR) một lần nữa lại trở thành tâm điểm chú ý.

Đây là ví dụ điển hình về "sự kiện căng thẳng phản xạ" mà chúng tôi đã nêu trong bài viết "Hộp đen/Kho chứa của DeFi" vào thứ Sáu tuần trước.

Chuyện gì đã xảy ra? /Bối cảnh

Lỗ hổng Balancer v2 đã xuất hiện trên nhiều chuỗi và trong một khoảng thời gian đáng kể, vẫn chưa rõ nhóm thanh khoản nào bị ảnh hưởng và mạng lưới hoặc giao thức tích hợp nào trực tiếp phải chịu rủi ro.

Sự hoảng loạn của vốn trong khoảng trống thông tin

Trong tình trạng thiếu thông tin, vốn phản ứng như thường lệ: người gửi tiền tranh nhau rút tiền mặt từ bất kỳ nơi nào họ tin rằng họ có thể bị ảnh hưởng trực tiếp hoặc gián tiếp, bao gồm cả Stream Finance.

Tranh cãi về sự thiếu minh bạch

Stream Finance hiện không duy trì bảng thông tin minh bạch đầy đủ hoặc bằng chứng dự trữ; tuy nhiên, họ cung cấp liên kết đến Debank Bundle để hiển thị các vị thế trên chuỗi.

Tuy nhiên, những tiết lộ đơn giản này đã không giải quyết rõ ràng vấn đề rủi ro sau khi lỗ hổng bị phát hiện: giá của xUSD (sản phẩm lợi suất USD phủ lên Stream) đã giảm từ mức giá mục tiêu là 1,26 đô la xuống 1,15 đô la và hiện đã phục hồi lên 1,20 đô la, trong khi người dùng báo cáo rằng việc rút tiền đã bị tạm dừng.

Rủi ro và tranh cãi của tài chính luồng

Stream là nền tảng phân bổ vốn trên chuỗi sử dụng tiền của người dùng để thực hiện các chiến lược đầu tư có lợi nhuận cao, rủi ro cao.

Cấu trúc danh mục đầu tư của nó sử dụng đòn bẩy đáng kể, giúp hệ thống trở nên linh hoạt hơn khi chịu áp lực. Tuy nhiên, giao thức này gần đây đã bị công chúng giám sát chặt chẽ do những tranh cãi xung quanh cơ chế vòng lặp/đúc tiền đệ quy.

Mặc dù tình hình hiện tại không trực tiếp chỉ ra một cuộc khủng hoảng thanh khoản, nhưng nó cho thấy tính nhạy cảm cao của thị trường. Khi tin tức tiêu cực xuất hiện và niềm tin bị nghi ngờ, sự dịch chuyển từ "có lẽ ổn" sang "rút tiền ngay" thường diễn ra rất nhanh chóng.

xUSD được sử dụng làm tài sản thế chấp và được phân phối trên nhiều thị trường được quản lý trên nhiều chuỗi, bao gồm Euler , Morpho và Silo , bao gồm các hệ sinh thái như Plasma , Arbitrum và Plume .

Bản thân giao thức có mức độ rủi ro đáng kể trên các thị trường này, trong đó rủi ro lớn nhất là khoản vay 84 triệu đô la Mỹ được bảo đảm bằng xUSD trên Plasma.

Cơ chế thế chấp và đệm rủi ro

Khi giá thị trường của xUSD giảm xuống dưới giá trị sổ sách, các vị thế liên quan sẽ không bị thanh lý ngay lập tức. Điều này là do nhiều thị trường không liên kết giá trị tài sản thế chấp với giá giao ngay của AMM (Nhà tạo lập thị trường tự động), mà thay vào đó dựa vào nguồn cấp giá được mã hóa cứng hoặc "giá trị cơ sở" theo dõi tài sản được báo cáo thay vì giá thị trường thứ cấp hiện tại.

Trong giai đoạn bình lặng, thiết kế này có thể giảm thiểu rủi ro thanh lý do biến động ngắn hạn, đặc biệt là đối với các sản phẩm ổn định. Đây là một trong những lý do tại sao các giao thức DeFi hoạt động tốt hơn các nền tảng tập trung trong làn sóng thanh lý vào ngày 10 tháng 10.

Tuy nhiên, thiết kế này cũng có thể nhanh chóng biến quá trình khám phá giá thành quá trình khám phá độ tin cậy: việc lựa chọn một oracle cơ sở (hoặc được mã hóa cứng) đòi hỏi phải thẩm định kỹ lưỡng, bao gồm tính xác thực, tính ổn định và các đặc điểm rủi ro của tài sản hỗ trợ.

Tóm lại, cơ chế này chỉ áp dụng nếu có bằng chứng dự trữ đầy đủ và việc hoàn trả có thể được hoàn tất trong một khung thời gian hợp lý. Nếu không, rủi ro nằm ở khả năng người cho vay hoặc người gửi tiền cuối cùng có thể gánh chịu hậu quả của các khoản nợ xấu.

Kiểm tra ứng suất trên Arbitrum

Lấy Arbitrum làm ví dụ, giá thị trường hiện tại trên thị trường Morpho xUSD do MEV Capital Curated quản lý đang thấp hơn LLTV (Tỷ lệ Cho vay/Giá trị Tối thiểu). Nếu giá neo của xUSD không phục hồi, thị trường có thể tiếp tục suy giảm với tỷ lệ sử dụng đạt 100% và lãi suất cho vay tăng vọt lên 88%.

Chúng tôi không phản đối các oracle cơ bản; ngược lại, chúng đóng vai trò quan trọng trong việc ngăn chặn tình trạng thanh lý không công bằng do biến động ngắn hạn gây ra. Tương tự, chúng tôi không phản đối các tài sản tạo ra lợi nhuận được token hóa hoặc thậm chí tập trung hóa. Tuy nhiên, chúng tôi ủng hộ tính minh bạch cơ bản và quản lý rủi ro hiện đại, có hệ thống và chuyên nghiệp khi triển khai thị trường tiền tệ xung quanh các tài sản này.

Các thị trường được quản lý có thể là động lực tăng trưởng có trách nhiệm, nhưng chúng không nên trở thành cuộc đua giành vị trí dẫn đầu, nơi sự an toàn và tính hợp lý bị hy sinh để theo đuổi lợi nhuận cao.

Nếu cấu trúc phức tạp và dễ bị ảnh hưởng bởi hiệu ứng domino, thì sự sụp đổ của nó không có gì đáng ngạc nhiên khi cơn gió đầu tiên thổi qua. Khi ngành công nghiệp trở nên chuyên biệt hơn và một số sản phẩm tạo ra doanh thu trở nên có cấu trúc hơn (mặc dù có thể khó hiểu hơn đối với người dùng cuối), các bên liên quan phải nâng cao tiêu chuẩn của họ.

Mặc dù chúng tôi hy vọng có thể giải quyết vấn đề một cách thỏa đáng cho những người dùng bị ảnh hưởng, nhưng sự cố này sẽ là lời cảnh tỉnh cho toàn bộ ngành.

Liên kết gốc