Tác giả gốc: Umbrella

Vào ngày 27 tháng 8, dự án sinh thái BTC BitLayer đã được ra mắt trên Binance Alpha. Tuy nhiên, dự án ngôi sao BTCFi này, vốn từng được mong đợi rất nhiều, đã phải dừng lại ở mức giá giảm mạnh.

Theo dữ liệu của CMC, BTR mở cửa ở mức 0,1511, sau đó giảm mạnh xuống 0,077 chỉ trong vài giờ, tương đương mức giảm 48,6% trong một ngày. Tính đến ngày 28 tháng 8, token này vẫn thấp hơn 44,3% so với mức cao nhất mọi thời đại, với khối lượng giao dịch 24 giờ là 60,3 triệu đô la và tỷ lệ khối lượng giao dịch trên vốn hóa thị trường là 274%. Mức biến động đầu cơ cực đoan này cho thấy dự án thiếu hụt nhà đầu tư dài hạn.

Điều đáng suy nghĩ hơn nữa là mặc dù TVL trên chuỗi vẫn ở mức tương đối cao là 429 triệu đô la Mỹ, nhưng mức giảm mạnh về giá token rõ ràng phản ánh sự nghi ngờ của thị trường về khả năng nắm bắt giá trị sinh thái của BTCFi.

Sự sụt giảm mạnh giá mở cửa của BitLayer không chỉ đơn thuần là hiện tượng "đạt đỉnh tại thời điểm niêm yết". Đằng sau nó là một bức tranh thu nhỏ của toàn bộ câu chuyện BTCFi từ cơn sốt đến suy thoái.

Sự suy giảm tập thể của các dự án chính thống

Hệ sinh thái BTC cũng đã tạo ra nhiều dự án phổ biến mang tính đột phá, nhưng chúng không thể che giấu những sai sót cơ bản và mâu thuẫn trong câu chuyện.

Merlin Chain: 3,8 tỷ TVL chỉ còn 50 triệu

Là dự án hàng đầu trước đây của BTCFi, những thay đổi về dữ liệu của Merlin Chain thật đáng kinh ngạc.

Trong vòng 50 ngày kể từ khi ra mắt, dự án đã thu hút được 3,8 tỷ đô la Mỹ cam kết sử dụng BTC, với TVL cao nhất là 530 triệu đô la Mỹ, trở thành dự án nổi bật với TVL và số lượng người dùng cao nhất trên BTC Layer 2.

Tuy nhiên, thực tế lại rất phũ phàng: Theo dữ liệu từ DeFillama, tổng giá trị giao dịch (TVL) hiện tại của Merlin Chain chỉ còn 50 triệu đô la, giảm hơn 90% so với mức đỉnh. Giá token Merl dao động quanh mức 0,115 đô la. Mặc dù đã tăng 45,1% từ đầu năm đến nay, nhưng vẫn giảm 90% so với mức cao nhất mọi thời đại. Điều đáng buồn hơn nữa là dòng tiền vào trên chuỗi 24 giờ của nó chỉ đạt 1.946 đô la.

Chỉ mất nửa năm để Merlin Chain từ vị thế dẫn đầu không thể tranh cãi trong ngành trở thành kẻ bị mọi người lên án như chuột qua đường. Cho đến tận bây giờ, thỉnh thoảng vẫn có người nhắc đến Merlin, nhưng hầu như tất cả đều mỉa mai và phàn nàn.

Chữ khắc và NFT BTC: Từ lễ hội đến sự tự hạ thấp bản thân

Ordinals và token BRC-20 từng là động lực cho hệ sinh thái BTC hiện không còn phổ biến như trước nữa.

Nhìn lại mùa đông của tiền điện tử, mỗi blockchain công khai đều ra mắt đồng tiền điện tử riêng, thổi bùng cơn sốt tiền điện tử lan rộng. Bitcoin, khởi nguồn của thế giới tiền điện tử, đã tạo ra những dự án phổ biến như Sats và Ordi. Câu khẩu hiệu "Mua Ordi hôm nay, lái Audi ngày mai" vẫn còn văng vẳng bên tai tôi.

Ngày nay, cụm từ "Ordinals đã chết" đã chuyển từ một lời chế giễu sang một meme tự hạ thấp bản thân trong cộng đồng. Ngay cả tài khoản chính thức của Dự án Khắc ghi cũng bắt đầu sử dụng meme này để tự giễu cợt chính mình.

Thị trường BTC NFT có chưa đến 2.000 người dùng hoạt động trong 24 giờ, chiếm 1,7% tổng hoạt động của chuỗi, thấp hơn nhiều so với hệ sinh thái ETH hoặc Solana.

Việc sử dụng thực tế các dòng chữ khắc và NFT vẫn là một chủ đề gây tranh cãi trên thị trường, nhưng người dùng đang dần rời bỏ sau khi tích cực sử dụng. Việc mất niềm tin của người dùng cũng cho thấy vị thế của câu chuyện này trong tâm trí mọi người đang dần bị lãng quên cùng với tốc độ phát triển chóng mặt của thị trường mã hóa.

Ngoài Merlin Chain, BTC inscriptions và NFT, các dự án BTCFi khác cũng dần bộc lộ những thiếu sót hoặc lỗi mô hình của riêng mình.

TVL hiện tại của Babylon đã đạt mức cao kỷ lục là 6,3 tỷ đô la Mỹ, nhưng giá đã giảm 77% so với mức đỉnh, cho thấy những thiếu sót của mô hình staking duy nhất và thiếu các ứng dụng sáng tạo; Core, cũng là một dự án phổ biến trong hệ sinh thái BTC, hiện có TVL chỉ là 386 triệu đô la Mỹ, giảm hơn 70% so với đầu năm.

Sự thật đằng sau dữ liệu này thậm chí còn nghiêm trọng hơn: ngoại trừ Babylon, thu nhập phí hàng ngày của hầu hết các dự án BTCFi đều dưới 50.000 đô la Mỹ, thấp hơn nhiều so với hàng triệu đô la thu nhập của các dự án DeFi truyền thống. Tính không bền vững của mô hình kinh doanh này đang bị thị trường phơi bày một cách tàn nhẫn.

Sự mệt mỏi trong tường thuật và những mâu thuẫn nội tại

Vấn đề nan giải cơ bản của BTCFi bắt nguồn từ những hạn chế về mặt kỹ thuật của chính BTC.

Là "vàng kỹ thuật số", BTC không được thiết kế để có khả năng lập trình như hợp đồng thông minh, điều này có nghĩa là tất cả các ứng dụng BTCFi phải dựa vào các giải pháp thỏa hiệp như chuỗi phụ, cầu nối L2 hoặc chuỗi chéo.

Theo dữ liệu của DeFillama, trong số các dự án BTCFi chính thống hiện tại, tài sản cầu nối chiếm 80%-100% TVL: TVL cầu nối của Merlin Chain chiếm tới 80%, Core đạt 94% và Bitlayer phụ thuộc gần 100% vào chuỗi chéo BTC.

Sự phụ thuộc quá mức vào cơ sở hạ tầng chuỗi chéo này không chỉ làm tăng rủi ro bảo mật mà còn đi ngược lại tinh thần cốt lõi của tính phi tập trung và tự chủ của BTC.

Trên mạng xã hội, các cuộc thảo luận về BTCFi đã chuyển từ sự hào hứng và khám phá ban đầu sang giai đoạn hoài nghi "chứng minh giá trị của bản thân". Ngày càng nhiều người có sức ảnh hưởng (KOL) cũng đang dán nhãn hệ sinh thái BTC là sẽ thất bại.

Thái độ của các nhà đầu tư bán lẻ là điều hiển nhiên. Kỳ vọng của họ đối với hệ sinh thái BTC đang liên tục bị pha loãng bởi những câu chuyện mới xoay quanh ETH và SOL. Làn sóng bán tháo BTC gần đây để lấy ETH chắc chắn đã dội gáo nước lạnh vào đám tro tàn này.

Nguồn ảnh @Ai Yi

Mặt khác, tình trạng tồi tệ của hệ sinh thái BTC cũng bộc lộ những mâu thuẫn cố hữu trong mô hình kinh tế của hầu hết các dự án BTCFi.

Để thu hút thanh khoản, chủ dự án phải cung cấp các ưu đãi có lợi suất cao, nhưng lợi nhuận cao thường phụ thuộc vào việc phát hành thêm mã thông báo, từ đó làm giảm giá trị dài hạn.

Tỷ lệ quay vòng cực cao của BitLayer và việc mất người dùng của chuỗi Merlin đều chứng minh tính không bền vững của mô hình khai thác và bán này.

BTC, Trở về với Linh vật Tâm linh

Nhìn lại sự thăng trầm của BTCFi, chúng ta có thể cần xem xét lại vị thế của BTC trong hệ sinh thái tiền điện tử.

Không giống như ETH, được thiết kế như một "máy tính thế giới" ngay từ đầu, BTC giống như một vật tổ tiền điện tử hơn, và vai trò của vật tổ này là củng cố sự đồng thuận và niềm tin hơn là mở rộng chức năng.

ETH có thể hỗ trợ hệ sinh thái DeFi vì kiến trúc của nó được tối ưu hóa cho khả năng lập trình. Tuy nhiên, giá trị cốt lõi của Bitcoin chưa bao giờ nằm ở những gì nó có thể làm, mà nằm ở những gì nó đại diện. Có lẽ khi chúng ta cố gắng làm cho Bitcoin hỗ trợ các ứng dụng tài chính phức tạp, chúng ta đã vi phạm bản chất của nó.

So với BitLayer và Merlin, Babylon tương đối thành công. Thành công của nó chứng minh rằng, với tư cách là một giao thức staking BTC thuần túy, nó không cố gắng thay đổi BTC, mà tận dụng tính bảo mật của BTC để cung cấp dịch vụ cho các chuỗi khác. Cách tiếp cận "chuyên môn hóa" này có thể là cách đúng đắn để BTC tham gia vào DeFi.

Sự suy giảm của BTCFi không phải là một thất bại của BTC, bằng chứng là hiệu suất liên tục phá kỷ lục của BTC trong năm nay. Thay vào đó, BTCFi giống như một sự điều chỉnh hợp lý đối với tình trạng tài chính hóa quá mức.

BTC vẫn là kho lưu trữ giá trị quan trọng nhất trong thế giới tiền điện tử, nhưng nó sẽ không bao giờ và không bao giờ nên trở thành ETH tiếp theo.

Nhận ra điều này có thể là dấu hiệu cho thấy toàn bộ ngành công nghiệp đang trưởng thành.