I. Tổng quan về lập pháp và nội dung cốt lõi

Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) với số phiếu áp đảo. Dự luật hiện đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện. Nếu được thông qua trong cuộc bỏ phiếu tiếp theo của Thượng viện, điều đó có nghĩa là Hoa Kỳ đã thực hiện một bước tiến lịch sử khác trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.

Nội dung cốt lõi của Đạo luật CLARITY là vạch ra các định nghĩa và quy tắc quản lý rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định rõ ràng ranh giới giữa thẩm quyền quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Nếu dự luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm quản lý các sàn giao dịch, công ty môi giới, đại lý và các bên tham gia dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". SEC chịu trách nhiệm quản lý tài sản chứng khoán và tiền điện tử có thuộc tính hợp đồng đầu tư. Đạo luật CLARITY và Đạo luật GENIUS cùng xây dựng một hệ thống quản lý thượng nguồn và hạ nguồn cho tài sản kỹ thuật số. Đạo luật CLARITY tập trung vào cơ sở hạ tầng blockchain và phân chia thuộc tính tài sản, trong khi Đạo luật GENIUS chịu trách nhiệm quản lý các tiêu chuẩn quản lý stablecoin.

Nội dung cốt lõi bao gồm:

1. Thiết lập định nghĩa về “hàng hóa kỹ thuật số”

Tài sản tiền điện tử gốc đã đạt được sự phi tập trung và chạy trên các blockchain mở (như BTC và ETH) được phân loại rõ ràng là "hàng hóa kỹ thuật số" và nằm trong phạm vi quản lý của CFTC, khác với tài sản chứng khoán thuộc thẩm quyền của SEC.

2. Cơ chế nhận dạng hệ thống blockchain trưởng thành

Dự luật giới thiệu tiêu chuẩn "Blockchain Trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể chuyển đổi token của họ từ "chứng khoán" sang "hàng hóa" sau khi đạt đến các ngưỡng kỹ thuật và quản trị như phi tập trung, quản trị phi tập trung và mã nguồn mở, do đó được miễn trừ khỏi các yêu cầu tuân thủ khắt khe theo luật chứng khoán. Luật chứng khoán áp dụng cho giai đoạn phát hành ban đầu của các dự án như vậy (chẳng hạn như SAFT, ICO và IPO), và khi dự án hoàn tất quá trình chuyển đổi phi tập trung, token của dự án có thể được phân loại lại thành hàng hóa kỹ thuật số và chuyển sang sự giám sát của CFTC.

3. Điều khoản miễn trừ tuân thủ dự án DeFi

Các giao thức DeFi không liên quan đến việc lưu ký tài sản và không có cấu trúc trung gian tập trung được miễn trừ nghĩa vụ đăng ký. Đồng thời, điều này cũng làm rõ rằng các nhà phát triển front-end và nhà vận hành node không phải chịu trách nhiệm trung gian tài chính, do đó giảm bớt gánh nặng tuân thủ.

4. Tiết lộ thông tin và hạn chế giao dịch nội gián

Các nền tảng vận hành thị trường giao dịch hàng hóa kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", bao gồm cả các nhà môi giới giao dịch phi tập trung (OTC) và các nhà tạo lập thị trường. Các tổ chức này sẽ tuân thủ các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt của liên bang, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, hồ sơ giao dịch, báo cáo theo quy định, bảo vệ tài sản khách hàng, v.v. Nếu một công ty tham gia vào cả hoạt động kinh doanh chứng khoán và hàng hóa kỹ thuật số, công ty đó phải đăng ký với SEC và CFTC. Mặc dù gánh nặng tuân thủ rất lớn, dự luật đã xác định rõ ràng ranh giới quản lý của cả hai bên.

5. Các tổ chức truyền thống tham gia hợp pháp hóa

Dự luật này cung cấp cơ sở pháp lý cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng và công ty chứng khoán tham gia vào hoạt động lưu ký và giao dịch tài sản tiền điện tử, đồng thời thúc đẩy khả năng tiếp cận rộng rãi hơn của vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.

2. Tác động đến thị trường tiền điện tử

1. Cải thiện tính minh bạch về quy định đối với tài sản tiền điện tử, thúc đẩy niềm tin của thị trường

Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ chặt chẽ cho toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn kéo dài của việc "thay thế quy định bằng thực thi pháp luật". Cả các bên dự án và nền tảng giao dịch đều có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý. Các quy định làm tăng tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, đồng thời củng cố niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút thêm vốn từ các tổ chức vào thị trường, cải thiện tính thanh khoản và hoạt động của thị trường. Đối với các tổ chức, họ có thể tiếp tục tuân thủ để tránh những rủi ro tương tự như các vụ truy tố trước đây của SEC. Đối với người tiêu dùng, Đạo luật yêu cầu các đơn vị phát hành sản phẩm tiền điện tử phải công bố thông tin liên quan và hạn chế giao dịch nội gián, v.v., nhằm bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của người tiêu dùng và giảm thiểu rủi ro đầu tư.

2. Hệ thống quản lý tài sản tiền điện tử của Hoa Kỳ đang hướng tới “phi SEC”

Trong một thời gian dài, SEC đã mặc định rằng hầu hết các loại tiền điện tử đều là chứng khoán, khiến nhiều dự án như XRP, SOL, ADA và UNI rơi vào tranh chấp pháp lý. Đạo luật CLARITY xây dựng một khuôn khổ pháp lý mới cho phần lớn các tài sản phi tập trung hoàn toàn thông qua phân bổ cấu trúc, và các tài sản này không còn cần phải tuân theo hệ thống quản lý của SEC nữa.

3. Các sàn giao dịch truyền thống có thể xin giấy phép sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số

Đạo luật CLARITY cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số", nghĩa là trong tương lai, các nền tảng giao dịch truyền thống như Nasdaq và NYSE có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số (như Bitcoin, Ethereum, v.v.) đồng thời, và các nhà đầu tư có thể dễ dàng cấu hình tài sản truyền thống và tài sản mã hóa trên cùng một nền tảng. Điều này không chỉ giúp giảm ngưỡng người dùng mà còn cung cấp một điểm vào đáng tin cậy và tuân thủ quy định cho các quỹ tài chính truyền thống tham gia vào thị trường tiền điện tử.

3. Tác động đến các dự án DeFi

1. Làm rõ cơ chế miễn trừ để bảo vệ các nhà phát triển giao thức

Miễn là các dự án DeFi không tham gia vào hoạt động kinh doanh trung gian, các nhà phát triển và vận hành DeFi không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành node hoặc cung cấp giao diện front-end thường không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.

• Không có quyền giám sát ≠ trung gian: Nếu giao thức không giám sát tài sản của người dùng và không cung cấp các dịch vụ tài chính truyền thống, thì các nhà phát triển, nhà điều hành nút và người bảo trì giao diện người dùng không được coi là trung gian tài chính và không cần phải chịu nghĩa vụ đăng ký hoặc cấp phép.
• Không có rủi ro về mã và vận hành: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành tổ chức phát hành chứng khoán. Hành vi của nó tương tự như việc phát hành công nghệ và không chịu sự giám sát tài chính.

2. Giới thiệu quyền lưu ký tự chủ để bảo vệ quyền sở hữu của người dùng DeFi

Điều 105 và các điều khoản liên quan của Đạo luật bảo vệ quyền của người dùng trong việc quản lý tài sản kỹ thuật số một cách độc lập, xác nhận rằng người dùng có thể tự do thực hiện các giao dịch ngang hàng thông qua ví không lưu ký và được hưởng quyền kiểm soát hợp pháp đối với tiền. Quyền này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không phải lo lắng về các hình phạt chính sách khi lựa chọn tự lưu ký.

• Tự do lưu ký hợp pháp: Người dùng quản lý tài sản của mình bằng ví phần cứng hoặc phần mềm mà không cần nhờ đến sự can thiệp của ngân hàng hoặc bên thứ ba (tổ chức tài chính).
• Quyền giao dịch tự động: Người dùng có thể tự khởi tạo giao dịch chuyển tiền trên chuỗi, tham gia quản trị giao thức DeFi và khai thác thanh khoản mà không cần đăng ký trung gian KYC để tham gia.
• Thiết lập khái niệm về quyền kỹ thuật số có chủ quyền tại Hoa Kỳ: Kết hợp "kiểm soát khóa riêng có nghĩa là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ pháp lý để đảm bảo rằng các hành động trên chuỗi riêng không bị coi là bất hợp pháp hoặc cần phải xin phép.

3. Tác động đến các dự án DeFi tiêu biểu:

Đối với hầu hết các dự án DeFi, việc vận hành giao thức của họ thường đáp ứng định nghĩa về vai trò "phi trung gian" trong Đạo luật CLARITY. Do đó, sau khi dự luật được thông qua, các dự án này dự kiến sẽ đạt được các điều kiện đăng ký và miễn trừ trung gian rõ ràng, đồng thời sẽ mang lại những lợi ích tuân thủ đáng kể trong ngắn hạn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã đạt được sự tuân thủ đầy đủ. Cần lưu ý rằng vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn về mặt pháp lý đối với các token chính thức do nhiều nền tảng phát hành. Việc chúng có phải là chứng khoán hay không vẫn phụ thuộc vào việc chúng có các đặc điểm của "hợp đồng đầu tư" hay không, chẳng hạn như liệu lợi nhuận của nhà đầu tư có phụ thuộc vào hành vi của bên tham gia dự án hay không. Do đó, mặc dù Đạo luật CLARITY mang lại sự rõ ràng về mặt quy định ở cấp độ giao thức, nhưng nó không giải quyết được các vấn đề tuân thủ ở cấp độ token một cách triệt để. Để giảm thiểu rủi ro token nền tảng bị xác định là chứng khoán, các bên tham gia dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch của các cấu trúc quản trị, củng cố các cơ chế quản trị do cộng đồng lãnh đạo và dần dần phân tán quyền kiểm soát để cải thiện tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường lửa pháp lý vững chắc hơn.

IV. Phát triển trong tương lai

Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, Đạo luật CLARITY đã bước vào giai đoạn xem xét của Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước tiến quan trọng trong việc ban hành luật về quản lý tài sản kỹ thuật số. Trọng tâm gây tranh cãi lớn nhất của quá trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản chính về DeFi và phân loại token trong phiên bản đã được Hạ viện thông qua hay không. Quyết định này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban Thượng viện liên quan và việc sửa đổi các điều khoản sau đó.

Nhìn chung, Đạo luật CLARITY dự kiến sẽ thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng và phân tầng hơn cho tài sản tiền điện tử trong những tháng tới: token chứng khoán được quản lý bởi SEC, còn token hàng hóa thuộc thẩm quyền của CFTC. Khuôn khổ này sẽ cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, giao thức DeFi, nền tảng giao dịch, v.v., không chỉ giúp giảm bớt sự bất ổn về mặt pháp lý mà còn thúc đẩy đổi mới tuân thủ, thu hút các quỹ đầu tư tổ chức tham gia thị trường và củng cố hơn nữa vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong việc hoạch định chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.

Ngoài ra, mối liên hệ giữa Đạo luật CLARITY và Đạo luật GENIUS, đã được Tổng thống Trump chính thức ký ban hành, đã đặt nền tảng hai trụ cột cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ. Đạo luật CLARITY tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi Đạo luật GENIUS cung cấp một nơi trú ẩn an toàn và lộ trình miễn trừ đăng ký cho việc phát hành stablecoin. Hai đạo luật này cùng nhau xây dựng một vòng lặp tuân thủ khép kín hoàn chỉnh với "miễn trừ trước, chuyển đổi sau, và phân loại cuối cùng". Một khi Đạo luật CLARITY được chính thức thông qua và ký thành luật, nó sẽ đánh dấu sự bước vào giai đoạn triển khai đầy đủ của hệ thống pháp lý về tài sản tiền điện tử Hoa Kỳ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính chính thống của Hoa Kỳ.

Cảnh báo rủi ro:

Thông tin được cung cấp chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không nên được coi là khuyến nghị mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Mọi thông tin được cung cấp một cách thiện chí. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc bảo đảm nào, dù rõ ràng hay ngụ ý, về tính chính xác, tính đầy đủ, tính hợp lệ, độ tin cậy, tính khả dụng hoặc tính đầy đủ của những thông tin đó.

Tất cả các khoản đầu tư tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) đều mang tính đầu cơ cao và tiềm ẩn rủi ro thua lỗ đáng kể. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết phản ánh kết quả trong tương lai. Giá trị của tiền kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, và việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tiền kỹ thuật số có thể tiềm ẩn những rủi ro đáng kể. Bạn nên cân nhắc kỹ lưỡng xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tiền kỹ thuật số có phù hợp với mình hay không dựa trên mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chịu rủi ro của bạn. BitMart không cung cấp bất kỳ tư vấn đầu tư, pháp lý hoặc thuế nào.