25 Tỷ USD Bị Thanh Lý: Thị Trường Tiền Mã Hóa Mắc Lời Nguyền Chỉ Giảm Không Tăng

Original | Odaily (@OdailyChina)

Tác giả | Ding Dang (@XiaMiPP)

Sự sụp đổ chớp nhoáng, một lần nữa lại xảy ra.

Vào đêm ngày 31 tháng 1, Bitcoin đã giảm xuống dưới 78.000 USD trong thời gian ngắn, chạm mức thấp nhất là 75.700 USD, với mức giảm 7,6% trong 24 giờ. Đợt giảm này không chỉ diễn ra cực kỳ nhanh chóng, mà điều chí mạng hơn là nó đã trực tiếp phá vỡ phạm vi giá mà BTC đã dao động và củng cố trong gần ba tháng, rút lui về mức thấp kể từ tháng 4 năm 2025.

Tình hình của ETH còn đáng lo ngại hơn, giá của nó đã giảm xuống dưới ngưỡng 2.400 USD, với mức giảm lên tới 12,28% trong 24 giờ, gần như xóa sạch toàn bộ mức tăng kể từ tháng 7 năm 2025. Solana cũng không tránh khỏi số phận tương tự, giá giảm xuống dưới 100 USD, giảm 13,74% trong một ngày, trở về vị trí xuất phát của tháng 2 năm 2025.

Các tài sản chủ đạo đồng loạt lao dốc, dường như đang tiến gần đến một điểm tới hạn mới.

Về phía phái sinh, trong 24 giờ qua, tổng số tiền bị thanh lý là 2,522 tỷ USD, trong đó lệnh mua bị thanh lý 2,411 tỷ USD, lệnh bán bị thanh lý 115 triệu USD. Lệnh thanh lý đơn lẻ lớn nhất xảy ra trên Hyperliquid - ETH-USD, trị giá khoảng 222 triệu USD. Đáng chú ý, chỉ trong 1 giờ qua, số tiền bị thanh lý đã lên tới 1,14 tỷ USD.

Điểm khởi đầu của đợt giảm, không chỉ nằm trong thị trường tiền mã hóa

Con bài domino đầu tiên của đợt biến động này, không nằm trên chuỗi.

Xét theo dòng thời gian, tâm lý căng thẳng của thị trường đã bắt đầu gia tăng rõ rệt từ ngày 29 tháng 1. Sự leo thang đột ngột của rủi ro địa chính trị là một trong những yếu tố kích hoạt sớm nhất được thị trường nắm bắt. Tàu sân bay USS Abraham Lincoln và nhóm tác chiến của nó của Mỹ đã vào trạng thái "tắt đèn toàn tàu" và ngắt liên lạc, đồng thời phát ngôn từ phía Iran cũng chuyển hướng rõ rệt sang tư thế sẵn sàng chiến đấu. Odaily trước đó đã có phân tích chi tiết trong bài viết "Từ căng thẳng địa chính trị đến thắt chặt thanh khoản, BTC bị kéo vào biến động mất kiểm soát".

Tuy nhiên, ngay cả như vậy, tốc độ giảm của thị trường tiền mã hóa lần này vẫn vượt xa dự kiến. Điều thực sự khiến rủi ro lan tỏa nhanh chóng, là sự sụp đổ đồng thời của thị trường kim loại quý.

Sau khi vàng bạc đổ sập, sự mất kiểm soát của tiền mã hóa tăng tốc

Vào ngày 29 tháng 1, vàng sau khi vượt qua mốc 5.600 USD trong thời gian ngắn đã nhanh chóng quay đầu giảm, rơi xuống mức thấp nhất khoảng 4.740 USD, với mức giảm tối đa lên tới 15,7%. Điều chỉnh của bạc còn mạnh mẽ hơn, sau khi vượt qua 120 USD đã lao dốc không ngừng, chạm mức thấp nhất là 76,6 USD, với mức giảm tối đa lên tới 37%.

Giám đốc điều hành Dirk Malach của SLC Management chỉ ra rằng, sự sụp đổ của vàng và bạc bắt đầu từ phản ứng của thị trường trước thông tin Trump sẽ đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Hồ sơ của Warsh mang màu sắc diều hâu rõ rệt, điều này ở một mức độ nào đó đã làm suy yếu kỳ vọng "đồng USD sẽ mất giá toàn diện trong dài hạn", thị trường đang định giá lại một con đường chính sách tiền tệ có trật tự hơn. Đọc thêm: "'Con rể Estée Lauder' Kevin Warsh nắm quyền Fed, liệu ông trùm diều hâu lại là đồng minh của tiền mã hóa?"

Seth R. Freeman, Giám đốc điều hành cấp cao tại GlassRatner Consulting and Capital Group, cũng cho rằng, "tin tốt" của đề cử này là thị trường có lẽ không còn phải liên tục đối phó với sự bất ổn và nhiễu loạn tâm lý do Trump gây áp lực liên tục lên Fed. Sự lao dốc của vàng và bạc đã phản ánh việc thị trường định giá lại cho một môi trường đồng USD mạnh hơn. Theo ông, nếu giá kim loại trong bối cảnh này không có sự phục hồi rõ rệt, cũng không quá bất ngờ. Ngược lại, các nhà giao dịch nắm giữ nặng kim loại quý và không phòng ngừa rủi ro hiệu quả, có thể phải đối mặt với áp lực liên tục, đặc biệt là các vị thế mua bạc. Vào thứ Hai tới, một số tài khoản giao dịch có thể phải chịu tổn thất nghiêm trọng.

Ngoài ra, các nhà phân tích còn đề cập rằng, hành vi giao dịch chốt lời tập trung vào cuối tháng, cũng như các hoạt động phòng ngừa rủi ro của ngân hàng để đề phòng đợt giảm đột ngột, cũng có thể đã khuếch đại áp lực bán ra trong thời gian ngắn.

Adrian Ash, Giám đốc nghiên cứu tại BullionVault, cho biết ông đã tham gia thị trường kim loại quý 20 năm nhưng chưa từng thấy một đợt biến động nào tương tự. Tuy nhiên, ông đồng thời hạ thấp nhận định về "sự rút lui tập trung của nhà đầu tư nhỏ lẻ", và chỉ ra rằng các thị trường kim loại cơ bản như đồng cũng xuất hiện biến động bất thường - ví dụ, hợp đồng tương lai đồng giảm 4,5% trong ngày thứ Sáu. Nếu chỉ là vàng và bạc, có thể quy cho tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ, nhưng thị trường kim loại cơ bản hầu như không có sự tham gia của nhóm này.

Bitcoin so với vàng, đã giảm xuống mức thấp kỷ lục

Số liệu từ Bitwise Europe cho thấy, tỷ lệ giá của Bitcoin so với vàng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục. Chỉ số này trong quá khứ đã nhiều lần xuất hiện gần các đáy giai đoạn của Bitcoin.

Điều này có nghĩa là hai thực tế song song tồn tại: một mặt, Bitcoin hiện tại đang ở thế yếu rõ rệt so với vàng; mặt khác, trạng thái yếu cực độ này cũng khiến một số nhà phân tích coi môi trường hiện tại là khu vực bố trí tiềm năng tương tự như trước khi khởi động đợt tăng giá năm 2015–2017.

Thị trường phổ biến quan sát thấy, những người nắm giữ dài hạn đang dần dần hấp thụ áp lực bán gần đây. Khi vốn luân chuyển giữa tài sản trú ẩn an toàn và tài sản rủi ro, một số nhà giao dịư kỳ vọng rằng, từ tháng 2 có thể xuất hiện dòng chảy giai đoạn từ vàng quay trở lại Bitcoin.

Tuy nhiên, cũng có quan điểm thận trọng hơn chỉ ra rằng, sự luân chuyển vốn không nhất thiết xảy ra, vẫn cần tiếp tục theo dõi sự thay đổi của chính sách vĩ mô, xu hướng của đồng USD cũng như sự thay đổi trong mức độ ưa thích rủi ro tổng thể.

Sự truyền dẫn của rủi ro, sự phân phối lại mãnh lực

Sự sụp đổ của vàng bạc, cuối cùng cũng đã truyền dẫn đến thị trường tiền mã hóa. Phải thừa nhận rằng, thị trường tiền mã hóa hiện đang ở vị trí thấp nhất trong chuỗi thức ăn: khi thị trường chứng khoán Mỹ tăng, tiền mã hóa chưa chắc đã tăng; khi thị trường chứng khoán Mỹ giảm, tiền mã hóa thường giảm sâu hơn; và bây giờ khi kim loại quý giảm, tiền mã hóa cũng không tránh khỏi khó khăn, thị trường tiền mã hóa dường như đã rơi vào "lời nguyền" chỉ giảm theo mà không tăng theo.

Trong tình huống này, những "người có niềm tin" vào việc mua tài sản tiền mã hóa dường như cũng đang mất dần mãnh lực của họ trong dòng chảy này.

Người may mắn từng thu lợi nhuận lớn nhất trong đợt sụp đổ chớp nhoáng 1011, Garrett Bullish (@GarrettBullish), đã không thể thoát khỏi kiếp nạn lần này. Vị thế của anh ta trên Hyperliquid đã bị thanh lý toàn bộ, quy mô thanh lý đơn lẻ vượt quá 700 triệu USD, số dư tài khoản chỉ còn 53,68 USD, và cũng là lệnh thanh lý đơn lẻ lớn nhất trong lần này. Số liệu cho thấy, trong hai tuần qua, tổng lỗ lũy kế của anh ta trên Hyperliquid là khoảng 270 triệu USD.

Hồ sơ trên chuỗi còn cho thấy, kể từ khi bắt đầu sử dụng tài khoản này để giao dịch vào đầu tháng 10 năm 2025, lợi nhuận/lỗ lũy kế lịch sử của Garrett Bullish đã lỗ hơn 128 triệu USD.

Đằng sau sự thanh lý, là thu nhập của giao thức. Sau khi Garrett Bullish bị thanh lý, quỹ kho bạc HLP của hệ sinh thái Hyperliquid đã thu về khoảng 15 triệu USD lợi nhuận. Sự kiện đơn lẻ này mang lại cho người gửi tiền vào quỹ kho bạc tỷ suất lợi nhuận khoảng 5,8%, tương đương lợi suất hàng năm khoảng 110%. Số liệu cho thấy, hiện tại HLP vẫn nắm giữ vị thế mua ETH trị giá khoảng 230 triệu USD.

Các cá voi lớn công khai mua ETH dường như cũng không khá hơn. Theo giám sát dữ liệu trên chuỗi, quỹ thứ cấp Trend Research thuộc sở hữu của Yi Lihua hiện đang thế chấp tổng cộng 175.800 WETH trên Aave V3, trị giá khoảng 445 triệu USD, vay ra khoảng 274 triệu USDT, giá thanh lý cho vị thế ETH là 1.558 USD, chỉ số sức khỏe vị thế vay là 1,34. Trong quá trình thị trường giảm, Trend Research vẫn tiếp tục bổ sung tiền ký quỹ. Hôm qua, họ đã rút khoảng 109 triệu USDT từ Binance và gửi vào Aave để giảm rủi ro thanh lý cho vị thế Ethereum.

Tính đến ngày 29 tháng 1, Trend Research nắm giữ tổng cộng khoảng 651.300 ETH, với giá mua trung bình khoảng 3.180 USD. Với giá hiện tại là 2.400 USD, khoản lỗ trên giấy đã gần 500 triệu USD.

Kết luận

Từ sự leo thang của rủi ro địa chính trị, đến sự sụp đổ của kim loại quý, tài sản tiền mã hóa lại trở thành mắt xích đầu tiên bị bỏ rơi trong quá trình này. Điều này có phải chứng tỏ rằng, nó không phải là tài sản trú ẩn an toàn, cũng chưa thực sự nh