Bài viết gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

Tác giả | Đinh Đang ( @XiaMiPP )

Vào lúc 5 giờ sáng ngày 5 tháng 11, thị trường tiền điện tử đã chịu một cú sốc nặng nề. Tổng giá trị thanh lý phái sinh lên tới 2,1 tỷ đô la , trong đó các vị thế mua chiếm 1,68 tỷ đô la. Mặc dù những con số này thấp hơn nhiều so với "vụ thanh lý thế kỷ" hơn 20 tỷ đô la vào ngày 11 tháng 10, nhưng sự sụt giảm này còn tàn khốc hơn nhiều.

Bitcoin đã giảm xuống dưới mốc 100.000 đô la, xuống mức thấp nhất là 98.944 đô la, giảm 4,8% trong ngày; trong lần sụp đổ chớp nhoáng trước đó, Bitcoin chỉ giảm xuống còn 102.000 đô la. ETH và SOL lần lượt giảm 8,8% và 6,6%.

Vào thời điểm thanh khoản bị thắt chặt, cổ phiếu nào có khả năng phục hồi tốt nhất trước tình trạng giá giảm và cổ phiếu nào đang tiến tới mức "không"?

Vì dữ liệu dựa trên mốc thời gian sụp đổ của Bitcoin và chỉ các token được lấy từ sàn giao dịch Binance, nên dữ liệu về mức giảm lớn nhất có thể không quá ấn tượng. Tuy nhiên, nó tiết lộ một sự thật không thể phủ nhận: hầu hết các altcoin đã bị rút cạn thanh khoản, và hiện tượng chảy máu chậm là triệu chứng thường thấy .

Dựa trên biểu đồ dữ liệu, MMT và AIA là những token nổi bật nhất trong đợt giao dịch này. Cả hai đều thuộc hệ sinh thái Sui, với MMT là token gốc của Momentum, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hàng đầu trên Sui, vừa ra mắt vào ngày 4 tháng 11. MMT đã hoạt động mạnh mẽ trong giai đoạn đầu ra mắt, với mức tăng trưởng đáng kể trong ngắn hạn, nhưng tính đến thời điểm hiện tại, giá đã giảm đáng kể, vẫn do quy luật bất biến của việc token Binance mới sẽ giảm ngay sau khi niêm yết. Mặt khác, AIA tập trung vào cơ sở hạ tầng AI và đã tăng hơn 30 lần kể từ khi niêm yết trên Binance vào ngày 25 tháng 9.

Đáng ngạc nhiên hơn nữa, trong đợt suy thoái thị trường vào ngày 4 tháng 11, nhiều đồng tiền điện tử cũ bị coi là "lỗi thời" bỗng nhiên trở nên sôi động. XNO, ZEC, ICP, DCR, AR và các "ngôi sao của thời đại cũ" khác đã đi ngược xu hướng và vươn lên trong cơn bão này. Kể từ khi ZEC khơi lại câu chuyện về quyền riêng tư, những token này, vốn từng bị chôn vùi theo thời gian, dường như đã tìm lại được khung cửa sổ câu chuyện của riêng mình.

Đặc biệt là hai ngày sau cú sụp đổ, khi chúng tôi theo dõi lại giá của các token này, hầu hết chúng vẫn hoạt động tốt, với lĩnh vực bảo mật vẫn là trụ cột chính . ZEC dẫn đầu đà tăng, trong khi MINA và ZK cũng cho thấy hiệu suất mạnh mẽ. Trong số các đồng tiền cũ hơn như XNO, ICP và DCR, vốn tuân thủ logic cơ bản của tiền kỹ thuật số và cố gắng khắc phục những thiếu sót của Bitcoin bằng các phương pháp công nghệ khác nhau bên ngoài khuôn khổ Bitcoin, ICP tiếp tục xu hướng tăng mạnh, trong khi XNO và DCR đã thoái lui và bước vào giai đoạn kiểm tra sức chịu đựng.

(Quan sát cá nhân: Tính thanh khoản của các altcoin đã cạn kiệt, và các token quản trị về cơ bản đã trở nên "vô dụng", một sự đồng thuận gần như phổ biến trên thị trường. Tuy nhiên, kể từ khi câu chuyện về quyền riêng tư trỗi dậy, mặc dù chúng ta đã thấy nhiều đồng tiền cũ được hồi sinh để thổi phồng cảm tính, nhưng có lẽ chúng ta chỉ đang tập trung vào "sự cũ kỹ" của chúng. Một tín hiệu đáng chú ý hơn là các quỹ dường như đang ưu ái các lĩnh vực "thực tế" , chẳng hạn như lĩnh vực lưu trữ đã tăng vọt hôm nay. Trên thực tế, cả quyền riêng tư và lưu trữ dường như đang hướng tới "tính thực tế". Do đó, tôi mạnh dạn dự đoán rằng lĩnh vực tiếp theo chứng kiến sự tăng vọt cũng có thể nghiêng về "tính thực tế". Đây chỉ là quan sát cá nhân của tôi và không cấu thành lời khuyên đầu tư.)

Dưới đây, Odaily Planet Daily đã chọn ra một số dự án tiêu biểu nhất trong giai đoạn hỗn loạn và hoảng loạn này:

GIGGLE: Đồ chơi của Binance trong tay người khác

Đội ngũ phát triển đằng sau GIGGLE là nhóm cộng đồng BSC GiggleFund, lấy cảm hứng từ Giggle Academy, một tổ chức từ thiện giáo dục do cựu CEO Binance CZ thành lập. Vào ngày 21 tháng 9, Giggle Academy đã thông báo sẽ bắt đầu chấp nhận các khoản quyên góp công khai bằng tiền điện tử để giúp nhiều trẻ em hơn được tiếp cận với nền giáo dục miễn phí, chất lượng cao. GiggleFund đã nắm bắt cơ hội này để ra mắt GIGGLE và thông báo rằng tất cả phí giao dịch GIGGLE sẽ được quyên góp cho Giggle Academy. Điểm khởi đầu tuyệt vời này đã dẫn đến sự tăng trưởng nhanh chóng của GIGGLE; Giggle Academy đã nhận được hơn 1 triệu đô la tiền quyên góp trong vòng 12 giờ sau khi mở quyên góp, khoảng 90% trong số đó đến từ phí giao dịch GIGGLE. CZ thậm chí còn viết một bài báo đặc biệt ca ngợi sáng kiến này và GIGGLE sau đó đã được niêm yết trên Binance Spot.

Người nắm giữ GIGGLE trước đó đã kêu gọi Binance quyên góp phí giao dịch từ các giao dịch giao ngay và tương lai GIGGLE trên nền tảng của mình để tiếp tục tầm nhìn ban đầu của token, một động thái đã được triển khai thành công vào ngày 3 tháng 11. Được thúc đẩy bởi tin tức tích cực này, giá GIGGLE đã tăng vọt từ khoảng 70 đô la lên mức cao nhất là 113,99 đô la, tăng hơn 60% trong ngắn hạn.

Có lẽ để ngăn chặn sự cường điệu quá mức trong cộng đồng, CZ đã đăng một thông báo giải thích vào tối ngày 3 tháng 11 rằng "GIGGLE không phải là token chính thức của Giggle Academy", gây ra một đợt bán tháo hoảng loạn: giá giảm mạnh từ 230 đô la xuống 50 đô la (giảm 78%) và vốn hóa thị trường bốc hơi hơn 70%.

Tuy nhiên, những diễn biến kịch tính thường cũng diễn ra dữ dội không kém.

Tối ngày 4 tháng 11, CZ đã trích dẫn một tuyên bố chính thức từ Giggle Academy, thông báo rằng 25% phí giao dịch GIGGLE của Binance sẽ được đốt trực tiếp, và 25% còn lại sẽ được quyên góp cho Giggle Academy. Đồng thời, người phát ngôn của Binance, He Yi, cũng đưa ra bình luận. Câu chuyện nóng bỏng này đã biến sự hoảng loạn thành FOMO (Fear of Missing Out), khiến giá GIGGLE tăng vọt 155% trong 24 giờ.

ZK: Sự trỗi dậy của quyền riêng tư và logic mua lại

ZK (token gốc của ZKsync) là token quản trị và tiện ích của ZKsync, một giải pháp mở rộng quy mô Lớp 2 dựa trên Ethereum. ZKsync đạt được thông lượng cao và bảo vệ quyền riêng tư thông qua công nghệ bằng chứng không kiến thức (ZK-Rollup), chủ yếu dành cho các ứng dụng DeFi, NFT và chuỗi chéo.

Vào ngày 1 tháng 11, nhà sáng lập Ethereum Vitalik Buterin đã đăng một thông điệp khen ngợi ZKsync vì "những đóng góp thầm lặng nhưng có giá trị cho hệ sinh thái Ethereum". Dòng tweet này đóng vai trò như một tín hiệu, và trong bối cảnh quyền riêng tư đang được chú ý trở lại, ZKsync đã trở thành tâm điểm, với giá cổ phiếu tăng vọt hơn 160% trong thời gian ngắn.

Mặc dù giá sau đó đã giảm, nhưng vào tối ngày 4 tháng 11, nhà sáng lập ZKsync Alex đã phát hành "Đề xuất mã thông báo ZK Phần I", đề xuất một bản cập nhật lớn cho mô hình kinh tế mã thông báo ZK: toàn bộ doanh thu của mạng sẽ được sử dụng để mua lại và đốt mã thông báo ZK, chuyển đổi chúng từ mã thông báo quản trị đơn giản thành tài sản có khả năng nắm bắt giá trị.

Giữa bối cảnh thị trường chung suy giảm, bản cập nhật này đã giúp ZK bứt phá và tăng trưởng. Tuy nhiên, cộng đồng vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng. Một số ý kiến đặt câu hỏi liệu doanh thu mạng lưới của ZKsync có đủ để hỗ trợ việc mua lại hay không. Nói cách khác, mặc dù câu chuyện rất hấp dẫn, nhưng liệu nó có thể thành hiện thực hay không vẫn còn phải chờ xem.

EUL: Vạch trần "Ảo tưởng đòn bẩy" của DeFi

Euler (EUL), một nền tảng dựa trên Ethereum tập trung vào cho vay không cần xin phép, được đặc trưng bởi khả năng cho phép bất kỳ ai cũng có thể trở thành Người quản lý, tự do tạo ra các nhóm cho vay, phân bổ tiền gửi của người dùng và hưởng phí hiệu suất. Để thu hút vốn, các nhà quản lý đã bắt đầu theo đuổi TVL (Tổng giá trị khóa) và APY (Lợi suất hàng năm) cao.

Sự sụp đổ gần đây của Euler bắt nguồn từ xUSD. xUSD (Staked Stream USD) là một stablecoin sinh lời do giao thức Stream Finance phát hành. Nó hứa hẹn mức giá cố định 1 đô la cộng với lợi nhuận hàng năm lên đến 18%, nghe có vẻ rất hấp dẫn. Cơ chế hoạt động như sau: người dùng gửi USDC, giao thức tạo ra xUSD và cho các nền tảng cho vay mượn. Chu kỳ đòn bẩy liên tục cam kết, cho vay và gửi xUSD này đã tạo ra ảo tưởng về "thanh khoản vô hạn" và "lợi nhuận cực cao". Các nhà quản lý của Euler đã nhìn thấy cơ hội. Họ đã đầu tư tất cả số USDC mà người dùng gửi vào Euler vào chiến lược chu kỳ xUSD.

Tuy nhiên, điều này cũng gieo mầm cho một vấn đề: giá oracle xUSD được lập trình cứng để lớn hơn 1 đô la. Bất kể thị trường giảm bao nhiêu, hệ thống luôn giả định xUSD cao hơn 1 đô la. Nếu giá thực tế của xUSD giảm, cơ chế thanh lý sẽ không được kích hoạt và các khoản nợ xấu không thể được xử lý tự động.

Vào ngày 3 tháng 11, vụ hack Balancer đã bị phanh phui, dẫn đến vụ đánh cắp 128 triệu đô la. Các nhóm thanh khoản đa chuỗi đã bị ảnh hưởng, và nhóm xUSD của Stream cũng chịu áp lực bán, với giá lần đầu tiên biến động bất thường, giảm xuống còn 0,98 đô la. Lúc này, dường như ai đó đã phát hiện ra rằng việc đúc tiền theo hình thức vòng tròn của họ là một mô hình Ponzi: không có lợi nhuận thực sự nào để hỗ trợ nó, hoàn toàn dựa vào nguồn vốn mới để trả nợ nguồn vốn cũ. Tuy nhiên, các oracle trong hệ thống Euler vẫn hiển thị "xUSD > 1 đô la". Điều này có nghĩa là người vay có thể sử dụng xUSD trị giá 10 xu làm tài sản thế chấp để vay 1 đô la USDC, nhưng hệ thống sẽ không kích hoạt thanh lý vì "không thấy" giá giảm. Chỉ trong vòng vài giờ, 93 triệu đô la USDC đã bị rút ra, và xUSD chạm mức thấp nhất là 0,10 đô la. Euler phát hiện ra sự gia tăng đột biến của các khoản nợ xấu và đã tạm ngừng các nhóm liên quan đến xUSD, cuối cùng dẫn đến khoản nợ xấu lên tới 285 triệu đô la.

Euler không phải là người duy nhất bị ảnh hưởng, nhưng việc hủy neo giá xUSD giống như một chiếc kính lúp, cho thấy toàn bộ mức độ ảo tưởng về đòn bẩy DeFi: các đồng tiền ổn định có lợi suất cao dường như đã phơi bày tình trạng thiếu tài sản thế chấp và các lỗ hổng về cơ chế trong cơn hoảng loạn, và quan trọng hơn là sự mong manh của toàn bộ hệ sinh thái DeFi.