Tiêu đề gốc: EigenLayer và Ether.fi đều đã chuyển đổi, liệu hoạt động theo dõi staking có thể không còn được thực hiện nữa không?
Tác giả gốc: Fairy, ChainCatcher
Biên tập viên gốc: TB, ChainCatcher
Trong nửa đầu năm 2024, khái niệm lợi nhuận thứ cấp đã gây ra một cơn sốt trên thị trường, và re-staking đã trở thành chủ đề cốt lõi lan rộng khắp hệ sinh thái tiền điện tử. EigenLayer trỗi dậy, các dự án như Ether.fi và Renzo lần lượt xuất hiện, và token re-staking (LRT) nở rộ khắp nơi.
Tuy nhiên, hai dự án hàng đầu trong lĩnh vực này hiện đã chọn chuyển đổi:
Ether.fi đã công bố quá trình chuyển đổi thành một ngân hàng tiền điện tử mới, có kế hoạch ra mắt thẻ tiền mặt và dịch vụ đặt cược cho người dùng Hoa Kỳ;
Eigen Labs thông báo rằng họ sẽ sa thải khoảng 25% nhân viên và tổ chức lại nguồn lực để tập trung hoàn toàn vào sản phẩm mới EigenCloud.
Xu hướng tái cam kết từng rất hot nay đã đến bước ngoặt. Liệu sự điều chỉnh chiến lược của hai công ty hàng đầu có cho thấy con đường này đang trở nên kém hiệu quả?
Sự xuất hiện, bùng nổ và giải phóng
Trong vài năm qua, lộ trình tái cam kết đã trải qua một chu kỳ từ thử nghiệm khái niệm đến dòng vốn đổ vào mạnh mẽ.
Theo dữ liệu của RootData, hơn 70 dự án đã ra đời trong xu hướng re-staking. EigenLayer của hệ sinh thái Ethereum là dự án đầu tiên đưa mô hình ReStaking ra thị trường, và đã tạo ra làn sóng bùng nổ các giao thức re-staking thanh khoản như Ether.fi, Renzo và Kelp DAO. Sau đó, các dự án kiến trúc mới như Symbiotic và Karak cũng lần lượt xuất hiện.
Năm 2024, số lượng sự kiện tài trợ tăng vọt lên 27, thu hút gần 230 triệu đô la trong suốt cả năm, trở thành một trong những sự kiện nóng nhất trên thị trường tiền điện tử. Năm 2025, tốc độ tài trợ bắt đầu chậm lại, và sức nóng chung của sự kiện cũng dần hạ nhiệt.
Đồng thời, quá trình tái cấu trúc đang diễn ra nhanh chóng. Hiện tại, 11 dự án, bao gồm Moebius Finance, goTAO và FortLayer, đã lần lượt bị đóng cửa, và những bong bóng ban đầu đã dần được giải tỏa.
Hiện tại, EigenLayer vẫn là đơn vị dẫn đầu trong lĩnh vực này, với TVL khoảng 14,2 tỷ đô la, chiếm hơn 63% thị phần trong ngành. Trong hệ sinh thái của mình, Ether.fi chiếm khoảng 75% thị phần, Kelp DAO và Renzo lần lượt chiếm 12% và 8,5%.
Câu chuyện về sự không trọng lượng: Tín hiệu làm mát đằng sau dữ liệu
Tính đến thời điểm hiện tại, tổng TVL của giao thức restaking là khoảng 22,4 tỷ đô la Mỹ, giảm 22,7% so với mức đỉnh lịch sử khoảng 29 tỷ đô la Mỹ vào tháng 12 năm 2024. Mặc dù tổng khối lượng bị khóa vẫn ở mức cao, nhưng đà tăng trưởng của restaking đã có dấu hiệu chậm lại.
Nguồn hình ảnh: Deflama
Sự sụt giảm hoạt động của người dùng thậm chí còn đáng kể hơn. Theo dữ liệu từ The Block, số lượng người dùng nạp tiền hoạt động hàng ngày vào hoạt động restaking thanh khoản Ethereum đã giảm mạnh từ mức đỉnh điểm là hàng nghìn người vào tháng 7 năm 2024 xuống chỉ còn hơn 30 người hiện tại, và số lượng địa chỉ nạp tiền độc lập hàng ngày của EigenLayer thậm chí đã giảm xuống còn một chữ số.
Nguồn hình ảnh: The Block
Từ góc độ của các nhà xác thực, sức hấp dẫn của việc restaking cũng đang giảm dần. Hiện tại, số lượng nhà xác thực restaking đang hoạt động trên Ethereum ít hơn 3% so với các nhà xác thực staking thông thường.
Ngoài ra, giá token của các dự án như Ether.fi, EigenLayer và Puffer đều đã giảm hơn 70% so với mức đỉnh. Nhìn chung, mặc dù quy trình restaking vẫn duy trì được khối lượng nhất định, nhưng hoạt động và sự nhiệt tình tham gia của người dùng đã giảm đáng kể, và hệ sinh thái đang rơi vào trạng thái vô trọng lượng. Hiệu ứng lan tỏa đã suy yếu, và quy trình tăng trưởng đã bước vào giai đoạn thắt cổ chai.
Chuyển đổi các dự án hàng đầu: Liệu có thể ngừng kinh doanh cầm cố?
Khi tiền thưởng thời kỳ airdrop kết thúc và sức nóng của đường đua lắng xuống, đường cong lợi suất có thể dự đoán được có xu hướng trở nên mượt mà hơn, và sau đó các dự án đặt cược bắt đầu phải đối mặt với câu hỏi: Làm thế nào để nền tảng có thể đạt được tăng trưởng dài hạn?
Lấy Ether.fi làm ví dụ. Doanh thu của dự án này đã đạt hơn 3,5 triệu USD trong hai tháng liên tiếp vào cuối năm 2024, nhưng đến tháng 4 năm 2025, doanh thu đã giảm xuống còn 2,4 triệu USD. Trong bối cảnh đà tăng trưởng đang chậm lại, một chức năng restaking duy nhất có thể khó hỗ trợ toàn bộ câu chuyện kinh doanh.
Cũng trong tháng 4, Ether.fi bắt đầu mở rộng phạm vi sản phẩm và chuyển mình thành một ngân hàng tiền điện tử mới, xây dựng một vòng khép kín các hoạt động tài chính thông qua các tình huống thực tế như thanh toán hóa đơn, phân phối lương, tiết kiệm và tiêu dùng. Sự kết hợp hai kênh thẻ tiền mặt + tái cam kết đã trở thành một động lực mới để Ether.fi cố gắng kích hoạt tính gắn bó và duy trì người dùng.
Khác với bước đột phá ở lớp ứng dụng của Ether.fi, EigenLayer lựa chọn phương án tái cấu trúc thiên về cấp chiến lược cơ sở hạ tầng hơn.
Vào ngày 9 tháng 7, Eigen Labs thông báo sẽ sa thải khoảng 25% nhân viên và tập trung nguồn lực vào nền tảng phát triển sản phẩm mới EigenCloud, nền tảng đã thu hút được vòng đầu tư mới trị giá 70 triệu đô la từ a16z. EigenCloud tích hợp EigenDA, EigenVerify và EigenCompute, nhằm mục đích cung cấp một cơ sở hạ tầng tin cậy chung cho các ứng dụng trên chuỗi và ngoài chuỗi.
Mặc dù đường dẫn chuyển đổi của Ether.fi và EigenLayer khác nhau, nhưng về cơ bản chúng là hai giải pháp hướng đến cùng một logic: thay đổi đặt cược lại từ một câu chuyện về điểm cuối thành một mô-đun bắt đầu và từ một mục đích tự thân thành một phương tiện để xây dựng các hệ thống ứng dụng phức tạp hơn.
Re-staking chưa chết, nhưng mô hình tăng trưởng đơn luồng của nó có thể khó tiếp tục. Chỉ khi được lồng ghép vào một câu chuyện về các ứng dụng có hiệu ứng quy mô lớn hơn, nó mới có thể tiếp tục thu hút người dùng và vốn.
Thiết kế cơ chế của lộ trình tái thế chấp, vốn khơi dậy sự nhiệt tình của thị trường với lợi nhuận thứ cấp, hiện đang tìm kiếm điểm đến mới và sức sống mới trong một bản đồ ứng dụng phức tạp hơn.
